后期在雞蛋產(chǎn)能擴張與國慶備貨結束的雙重利空之下，雞蛋現(xiàn)貨價格大概率見頂回落，未來一段時間或?qū)⑦M入期現(xiàn)共振下跌階段，反應在盤面上當是“綠肥紅瘦”，建議2001合約輕倉逢高拋空。

近期非洲豬瘟疫情持續(xù)蔓延，豬肉價格上漲，生豬供應偏緊提振了市場對禽類和雞蛋的需求，雞蛋現(xiàn)貨消費替代性增加，雞蛋現(xiàn)貨價格持續(xù)上調(diào)，蛋價在過去幾個月維持強勢。目前主產(chǎn)區(qū)雞蛋現(xiàn)貨均價在5.30元/斤，當前雞蛋現(xiàn)貨價格觸及2014年歷史最高價格附近，當年雞蛋的供需出現(xiàn)明顯緊張，而當前雞蛋現(xiàn)貨市場供需相對平衡并未出現(xiàn)明顯缺貨現(xiàn)象。從季節(jié)性角度來看，中秋國慶附近是下游雞蛋需求備貨高峰期，下游集中備貨結束后逐漸進入淡季。

根據(jù)芝華對蛋雞存欄數(shù)據(jù)的統(tǒng)計監(jiān)測，2019年7月在產(chǎn)蛋雞存欄量為11.12億只，環(huán)比上升0.98%，同比去年增加3.04%。從規(guī)模方面來看，2萬只以下規(guī)模蛋雞養(yǎng)殖戶在產(chǎn)蛋雞存欄量上升，2萬只—10萬只規(guī)模蛋雞養(yǎng)殖戶在產(chǎn)蛋雞存欄量減少，10萬—50萬規(guī)模蛋雞養(yǎng)殖戶在產(chǎn)蛋雞存欄量減少，50萬—100萬規(guī)模蛋雞養(yǎng)殖戶在產(chǎn)蛋雞存欄量增加，100萬以上規(guī)模蛋雞養(yǎng)殖戶在產(chǎn)蛋雞存欄量變化減少。7月份90—120天后備雞占比減少。8月份新增開產(chǎn)蛋雞減少，但雞蛋供應量應會上漲，小蛋、中蛋、大蛋都有所增加。

在產(chǎn)蛋雞存欄增加，隨著氣溫下降，產(chǎn)蛋量逐漸上升，雞蛋現(xiàn)貨供應壓力逐步凸顯。雞蛋期貨2001合約沖高至4645點后回落，目前沿著下降通道逐級下行。

近期豬肉價格大幅上漲，帶動雞肉和雞蛋價格上漲，但雞蛋供應依舊充足，雞蛋價格總體還是由雞蛋自身的供求狀況決定，目前雞蛋價格已經(jīng)達到近歷史高位，支撐雞蛋價格上漲的豬周期邏輯或難有繼續(xù)驅(qū)動。由于豬肉價格上漲過快，而養(yǎng)豬業(yè)是關乎國計民生的重要產(chǎn)業(yè)，國務院會議及發(fā)改委等相關部門提出取消超出法律法規(guī)的生豬禁養(yǎng)、限養(yǎng)規(guī)定，對依法劃定的禁養(yǎng)區(qū)內(nèi)關停搬遷的養(yǎng)殖場戶要安排用地支持異地重建，仔豬及冷鮮豬肉運輸納入“綠色通道”政策范圍等多種政策穩(wěn)定生豬價格，豬肉價格后續(xù)或逐漸趨穩(wěn)，雞蛋價格上漲核心驅(qū)動弱化。

2019年雞蛋的期現(xiàn)價差的波動區(qū)間相對較大，但整體而言，雞蛋期貨相比現(xiàn)貨價格的走勢依然具有前瞻性，提前體現(xiàn)出市場的各方預期。

產(chǎn)蛋雞存欄

生豬供應偏緊提振市場對禽類和雞蛋的需求，雞蛋現(xiàn)貨價格持續(xù)上調(diào)，淘汰雞價格多次創(chuàng)出新高，蛋雞養(yǎng)殖利潤也隨之攀升，截止9月20日，蛋雞養(yǎng)殖利潤約98.68元/羽，目前已處于近七年來同期高位。高利潤刺激養(yǎng)殖戶提高存欄量，從4月份開始在產(chǎn)蛋雞的存欄數(shù)已經(jīng)出現(xiàn)持續(xù)增加。

蛋雞苗價格

雞苗價格震蕩再次回調(diào)。目前養(yǎng)殖戶補欄需求一般，種蛋孵化成本控制得到，苗價持續(xù)高位，市場中間交易高報低出現(xiàn)象普遍，此前苗價仍舊不穩(wěn)定，預計白羽肉雞苗價格震蕩調(diào)整為主。截止9月25日，山東白羽肉雞苗均價8.12元/羽；肉雞苗均價9.49元/羽。

淘汰雞價格

淘汰蛋毛雞價格持穩(wěn)。目前蛋價和淘汰蛋毛雞價格都持高位運行，養(yǎng)殖戶合理出淘老齡蛋雞，市場交易量并不均勻，受肉類產(chǎn)品的持續(xù)上漲助推，預計淘汰蛋毛雞價格繼續(xù)維持穩(wěn)中適度偏強的可能性仍顯偏大。截止9月25日，山東地區(qū)淘汰蛋毛雞價16.00元/公斤；江蘇地區(qū)淘汰蛋毛雞均價16.80元/公斤；遼寧地區(qū)淘汰蛋毛雞均價14.80元/公斤。

飼料成本持穩(wěn)

在飼料配比上，雞禽飼料中的豆粕添加比約為23%，玉米添加比約為60%左右，自雞蛋期貨上市，雞蛋活躍合約和玉米活躍合約的相關性為0.67，與豆粕活躍合約相關性為0.591，表現(xiàn)出正向較強相關性。隨著雞蛋價格的大幅上漲，國內(nèi)蛋料比價創(chuàng)歷年新高。飼料成本方面，玉米市場面臨國家臨儲不斷投放市場，以及新糧逐步上市等影響，后續(xù)玉米價格承壓明顯；中美貿(mào)易緩和背景下中國采購美國大豆將沖擊豆粕價格，飼料價格難有明顯上漲驅(qū)動，后續(xù)蛋料比或有回歸趨勢。

雞蛋具有季節(jié)性規(guī)律

雞蛋特有的季節(jié)性規(guī)律，其主要源于雞蛋保存難度較大，當期供應需要當期消化，具體來說，主要源于供應和需求方面，供應方面，主要源于在產(chǎn)蛋雞存欄量及天氣因素。氣溫影響蛋雞產(chǎn)蛋率主要影響兩個主要階段：一是年后氣溫回升，蛋雞產(chǎn)蛋率會出現(xiàn)回升；二是7—9月間南北方氣溫較高，蛋雞產(chǎn)蛋率會出現(xiàn)較大幅度下降。在需求方面，則主要源于節(jié)假日備貨需求，如春節(jié)、清明節(jié)、端午節(jié)、五一節(jié)、中秋節(jié)、國慶節(jié)等。在供需兩方面季節(jié)性規(guī)律之下，春節(jié)之后雞蛋現(xiàn)貨價格往往會出現(xiàn)下跌，在4—5月間雞蛋現(xiàn)貨價格振蕩上漲，進入7月之后會大幅上漲，9月中上旬之后逐步下跌，春節(jié)前往往有小幅反彈。

其他影響因素

除了以上因素外，交通運輸、非洲豬瘟、中美貿(mào)易、環(huán)保政策等幾個方面對于雞蛋價格產(chǎn)生一定影響。

影響交通的因素很多，如高溫、暴雨、臺風、強降雨天氣、雨雪、霧霾天氣等，都會對交通造成阻礙，會對雞蛋的局部地區(qū)的供需造成影響。雞蛋價差可以反映出雞蛋走貨與需求情況。雞蛋通過養(yǎng)殖場到消費者手中，經(jīng)歷很多中間環(huán)節(jié)。在雞蛋流通的過程中，附加值逐漸提升。雞蛋的最初出場價與零售價價差繼續(xù)保持0.90—1.30元/斤。這一部分附加值包括：1、經(jīng)紀人中介費、經(jīng)銷商賺取的差價；2、包裝費用；3、運輸費用；4、破損率組成。由下圖可以看出，在雞蛋走貨加快，需求旺盛時，雞蛋的流通價差較大，對于蛋價具有提振作用。反之，則流通價差處于低位，蛋價承壓。

自2018年8月份非洲豬瘟疫情爆發(fā)以來，截止2019年3月21日全國共有28個省份發(fā)生家豬和野豬非洲豬瘟疫情。IntlFcstone估計為了阻止豬流感的蔓延，中國已經(jīng)捕殺了至少1000萬頭豬。目前仍然是間斷式跳躍式散發(fā)、而非集中式爆發(fā)，已經(jīng)蔓延近半個中國，短期內(nèi)難以根除。

非洲豬瘟（African Swine fever，ASF）是由非洲豬瘟病毒（AfricanSwine fever virus，ASFV）感染家豬和各種野豬（非洲野豬、歐洲野豬等）引起一種急性、出血性、烈性傳染病。世界動物衛(wèi)生組織（OIE）將其列為法定報告動物疫病，該病也是我國重點防范的一類動物疫情。2018年8月3日我國確診首例非洲豬瘟疫情。

此病毒是一種從病毒結構到流行性病學都很復雜的疾病，它能夠干擾各種細胞信號通路，從而導致免疫調(diào)節(jié)，從而使研制出一種有效的疫苗具有挑戰(zhàn)性，基于DNA疫苗和重組蛋白的疫苗接種策略也已被探索，但沒有取得非常成功。迄今為止，除了Zoetis(碩騰)公司研發(fā)的預防性非洲豬瘟疫苗尚處于公眾意見征詢期外，其它的非洲豬瘟的疫苗開發(fā)嘗試還都沒有取得實際性進展。

疫區(qū)封鎖時間一般在六周左右，到達時間后相關部門會對疫區(qū)進行病菌培養(yǎng)檢測，檢測合格后疫區(qū)封鎖解除，但是禁止跨省調(diào)運會繼續(xù)執(zhí)行。禁止調(diào)運生豬對養(yǎng)殖戶造成了一些影響，特別是一些生豬養(yǎng)殖大省，內(nèi)銷供過于求，外銷沒有門路。所以價格下滑很快，出現(xiàn)了一些省份之間差價達到一倍左右的現(xiàn)象。

生豬養(yǎng)殖業(yè)“非洲豬瘟”的疫情的進展將會使蛋價產(chǎn)生意想不到的影響。雞蛋和豬肉在經(jīng)濟學上是互為替代品，目前我國各地非洲豬瘟病例大幅上升，不少地區(qū)因為對疫區(qū)對生豬的撲殺造成豬肉緊缺，肉價上漲，而這極有可能從側(cè)面對蛋價有較為強力的支撐。疫情讓民眾對豬肉有抵觸情緒，這也會對蛋價有利好作用，所以說除了蛋雞行業(yè)內(nèi)的供銷關系外，豬價對雞蛋行情的好壞也有不小影響。

雞蛋現(xiàn)貨市場兩個年度高峰—中秋節(jié)和春節(jié)的價格，對于2001合約來講，交割趕不上春節(jié)消費。國慶中秋備貨結束之后，現(xiàn)貨將會向下，此規(guī)律年年如此，從期貨盤面來看，第四季度期價很可能會出現(xiàn)階段性頂部。今年受非洲豬瘟以及生鮮價格處于較高水平緣故，跌幅可能稍微小一些。但是今年補欄大，在產(chǎn)蛋雞存欄會逐月增大。后期壓力不言而喻。

綜上所述，后期在雞蛋產(chǎn)能擴張與國慶備貨結束后的雙重利空之下，雞蛋現(xiàn)貨價格大概率見頂回落，未來一段時間或?qū)⑦M入期現(xiàn)共振下跌階段，反應在盤面上當是綠肥紅瘦，建議2001合約輕倉逢高拋空。

交易風險提示

豬瘟疫情擴散引發(fā)豬肉價格繼續(xù)大幅上漲；中美貿(mào)易反復帶動飼料價格大幅上漲。