近日，有關(guān)泰國主要橡膠種植區(qū)受到真菌病害的襲擊，可能導致這一區(qū)域的產(chǎn)量減半的消息在市場中持續(xù)發(fā)酵，為近期開啟反彈的滬膠行情添了把力。昨日，滬膠主力2001合約重新回到11800元上方，遠期合約也紛紛突破12000元。

消息稱，一種真菌疾病最近在泰國南部一個重要橡膠產(chǎn)區(qū)那拉提瓦府（Narathiwat）的三個地區(qū)被發(fā)現(xiàn)。該疾病會導致葉片變黃，且變得斑駁。主要病癥為膠樹大量落葉，落葉后產(chǎn)膠量會減少30%—50%。

方正中期期貨分析師張向軍表示，印尼在今年7月下旬通報了相同的真菌病害，預測病害將導致天膠減產(chǎn)約15%，具體的損失尚無統(tǒng)計數(shù)據(jù)，估計要等到停割期到來時才能明確。目前此病害由印度尼西亞逐漸擴散到馬來西亞和泰國地區(qū)，盡管目前已發(fā)病的膠樹并不很多，但似有蔓延跡象。

國投安信期貨胡華釬認為，由于今年以來全球天然橡膠現(xiàn)貨價格低迷不振，進一步打擊相關(guān)政府和膠農(nóng)抗病害的積極性，才導致真菌病大規(guī)模地擴散開來。如果主要產(chǎn)膠國未能有效采取措施抗擊病害，那么對這些正處于高產(chǎn)期國家的天然橡膠產(chǎn)量的影響將會進一步加深，預計全球天然橡膠價格重心也將會逐步抬升。

不過從目前情況來看，建信期貨分析師李捷表示，此次泰國受災面積約為16000公頃，僅占泰國總種植面積的0.44%，泰國那拉提瓦省年產(chǎn)膠20萬噸左右，占泰國2018年天膠產(chǎn)量的比例僅為4.1%。即便按照該地區(qū)膠樹全面受災，且削減50%產(chǎn)量的悲觀情況來測算，對泰國總產(chǎn)量的影響也僅為2%左右，并且此病害的治療周期通常為2—3周。因此真菌病對總供應的影響較為有限，難以引發(fā)趨勢性上漲行情。

他表示，泰國那拉提瓦地區(qū)爆發(fā)真菌病的消息在10月16日傳出后，近幾日在市場中再度發(fā)酵，從側(cè)面顯現(xiàn)出目前市場交易邏輯匱乏，膠價需要消息面刺激的現(xiàn)狀。

國慶過后，滬膠價格從10月8日創(chuàng)11330點的低點后一路反彈，截至10月22日最高觸及11920點，反彈幅度接近600點。

宏源期貨分析師朱子悅認為，本輪膠價反彈的主要驅(qū)動來源于以下幾個方面：從事件影響來看，一是國慶前后某大型橡膠貿(mào)易企業(yè)違約事件影響導致盤面超跌，十一后對超跌進行修復；二是無錫大橋事件使得各地再次嚴查治超，運輸成本成倍提升；同時還有產(chǎn)業(yè)消息的各種助攻，例如泰國補貼膠農(nóng)、中國購買泰國20萬噸橡膠議題以及本次泰國和印尼膠林遭遇病害災；此外宏觀氛圍偏暖，提振市場信心。

胡華釬表示，國慶節(jié)后，全球天然橡膠需求開始好轉(zhuǎn)，供應有所下滑，庫存加快出清，基本面邊際改善導致天然橡膠價格迎來了一波超跌反彈的行情?！澳壳百Q(mào)易進展有所起色，全球主要央行紛紛加大貨幣寬松力度，中國汽車產(chǎn)銷同比降幅縮窄、環(huán)比繼續(xù)回升，中國輪胎開工率也快速上升，全球天然橡膠‘去庫存化’的進程將會進一步加快?！?/p>

中國汽車工業(yè)協(xié)會最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2019年9月份，中國汽車產(chǎn)銷量分別為220.92和227.07萬輛，同比分別下滑6.24%和5.15%，環(huán)比分別增長10.98%和15.99%，1—9月中國汽車累計產(chǎn)銷量分別為1814.9和1837.1萬輛，累計同比分別下降11.4%和10.3%。截至2019年10月18日，中國全鋼胎開工率繼續(xù)回升了13.53%至71.95%，半鋼胎開工率繼續(xù)回升了7.2%至64.8%。

李捷認為，目前滬膠依舊處于供需兩弱的局面中，預計本輪反彈后可能再度回落。從供應端來看，泰國原料價格從歷史低位小幅反彈，真菌病影響較為有限，后期旺產(chǎn)季來臨，預計泰國原料收購價格將持續(xù)低位運行。同時在政策方面，泰國試圖補貼膠農(nóng)的舉措大概率只會加劇供應過剩。從國內(nèi)看，由于同樣處于旺產(chǎn)季，原料價格偏弱為主，壓制滬膠價格上行。

從需求端來看，目前“金九”并未帶動乘用車銷量回暖，后市消費情況仍不樂觀，他預計后期重卡銷量基本維持個位數(shù)增長。伴隨供應的季節(jié)性增長以及需求的持續(xù)弱勢，不排除現(xiàn)貨庫存再度上升的可能。

朱子悅認為，促使節(jié)后上漲的幾大驅(qū)動力未來影響邊際減弱。具體來看，在供應端方面，泰國補貼政策或提升膠農(nóng)對于低價的容忍度，反而刺激割膠；疊加當前泰國加工廠利潤較好，天氣正常的情況下旺產(chǎn)季將順利到來；而中國購買泰國橡膠議題仍在討論中，考慮到國內(nèi)的弱消費和庫存，20萬噸或?qū)ξ磥砟z價產(chǎn)生壓制。需求方面，10—12月為重卡銷售的淡季，預計后期同比或走弱，車市當前處在量價齊跌的主動去庫存周期，改善還需進一步觀察。同時，治超對于重卡需求的影響已經(jīng)在2016年透支，再次炒作空間有限。

從盤面來看，滬膠價格此前從9月的最高點12260一路下跌至最低的11330點，跌幅達到930點，當前反彈的600點已經(jīng)對超跌有了修復，短期可能上探12000點，技術(shù)上12260、11880、11495、11100等點位將會是多空的主要爭奪點。

綜上所述，分析師認為，節(jié)后上漲的幾大驅(qū)動力在本輪橡膠快速上漲中已經(jīng)兌現(xiàn)，而泰國膠林遭遇病害更多為炒作，不宜以此為據(jù)進行追高。預計，后市橡膠或在11000至12000點振蕩，謹防此次沖高后回落。另外需注意2001合約仍面臨11月老倉單出庫的壓力和高產(chǎn)季的供應壓力，重點關(guān)注11650點支撐。