設為首頁 | 加入收藏 | 今天是2025年02月01日 星期六

聚合智慧 | 升華財富
產(chǎn)業(yè)智庫服務平臺

七禾網(wǎng)首頁 >> 期貨股票期權專家 >> 研究機構專家

蔣東林:遲來的消費旺季將助推鋅價進一步上揚

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2010-04-14 14:05:22 來源:金匯期貨 作者:蔣東林

春節(jié)過后,鋅市場消費旺季遲遲未見啟動,外圍環(huán)境的錯綜復雜促使鋅市場選擇反復振蕩的格局。驚喜在清明節(jié)前后終于出現(xiàn),盡管鋅市場庫存總量呈現(xiàn)穩(wěn)步增加的格局,但來自下游消費的采購熱情已經(jīng)全面鋪開,現(xiàn)貨成交量急劇放大,貼水逐步收窄,而現(xiàn)貨價格則穩(wěn)中有升。我們認為,遲來的消費旺季將助推鋅價進一步上揚。

春節(jié)過后,鋅市場消費旺季遲遲未見啟動,外圍環(huán)境的錯綜復雜促使鋅市場選擇反復振蕩的格局。驚喜在清明節(jié)前后終于出現(xiàn),盡管鋅市場庫存總量呈現(xiàn)穩(wěn)步增加的格局,但來自下游消費的采購熱情已經(jīng)全面鋪開,現(xiàn)貨成交量急劇放大,貼水逐步收窄,而現(xiàn)貨價格則穩(wěn)中有升。我們認為,遲來的消費旺季將助推鋅價進一步上揚。

當市場價格再次回升至2008年金融危機爆發(fā)前的水準之際,市場的“恐高癥”油然而生,這也是為什么鋅價近期振蕩的主要原因。不過,市場中大部分人所看到的僅僅是相對的價格比,而沒有發(fā)現(xiàn)市場背后所隱藏的基本面的細微變化。西方國家將經(jīng)濟周期直接劃分為收縮期和擴張期,如果說2008年的全球經(jīng)濟處于金融危機的爆發(fā)期,那么目前則處在危機后的復蘇階段。復蘇階段之后還會經(jīng)歷繁榮期,所以宏觀經(jīng)濟的中長期利好對有色金屬價格構成強有力的支撐。從最近中國及歐美各國公布的制造業(yè)指數(shù)來看,制造業(yè)各分項指標都表現(xiàn)出強勁的增長勢頭,全球經(jīng)濟的復蘇步伐不會因為希臘或某個局部地區(qū)的債務危機而止步不前。

股市是宏觀經(jīng)濟的晴雨表,股票價格指數(shù)提前反映了全球經(jīng)濟的運行情況。我們注意到,今年以來,中國股市對金屬價格的影響尤為明顯,二者之間的共振特征正好為我們判斷有色金屬價格走勢提供了參考。在全球擔憂經(jīng)濟刺激政策退出以及加息預期強烈的背景下,美國道瓊斯工業(yè)指數(shù)繼續(xù)高歌猛進,而中國股市卻徘徊不前。我們看好未來中國股市的主要依據(jù)在于目前的熱點——人民幣升值。自2005年7月人民幣匯改以來,人民幣與上證指數(shù)呈現(xiàn)明顯的正相關性,2007年人民幣快速升值時的A股PE出現(xiàn)上升,另外,參考國際市場,1985-1990年日、德本幣快速升值階段市場估值也有提升。人民幣的升值表面上看會對中國出口帶來直接的沖擊,實際上會促使中國消費者手中的錢比以往更值錢,能夠在市場上買到更多的東西,對中國經(jīng)濟結構調(diào)整和擴大內(nèi)需有更大的推動作用。我們預計未來人民幣的升值將成為中國股市下一階段行情爆發(fā)的導火索,從而引領有色金屬價格走出新一輪上漲行情。

分析鋅市場基本面,我們發(fā)現(xiàn)庫存與價格出現(xiàn)背離現(xiàn)象,這預示著市場背后隱藏著一些深層次的東西。通常而言,價格與庫存之間存在著反向的關系,庫存較高往往意味著銷售不好,價格會走低。但從今年的情況看,價格走高,伴隨著庫存的走高。這有兩種可能:一是資金推動價格走高,一是價格領先基本面,后期基本面會跟上。我們更傾向于第二種觀點。盡管顯性庫存和隱性庫存都非常充裕,但消費處于不斷放大的態(tài)勢,如果庫存上升到峰值后出現(xiàn)回落,那么消費對價格的拉動將更為明顯。

中國2010年2月的精鋅和鋅礦產(chǎn)量因春節(jié)因素環(huán)比出現(xiàn)回落,但1-2月的總產(chǎn)量同比則出現(xiàn)大幅增長。隨著中國房地產(chǎn)和汽車業(yè)的快速增長,我們預計,鋅市場將進入供需兩旺的格局。國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示,今年1-2月,全國完成房地產(chǎn)開發(fā)投資3144億元,同比增長30.1%,超過同期城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資26.6%的增幅。房地產(chǎn)開發(fā)投資中,商品住宅投資表現(xiàn)更為搶眼,1-2月完成投資2233億元,同比增長32.8%。與中央和地方政府的固定資產(chǎn)投資相比,房地產(chǎn)的產(chǎn)業(yè)鏈延伸更長,房地產(chǎn)投資的啟動,將能夠帶動家電、家具、裝修等一系列下游產(chǎn)品的銷售,從而更加有效地提升有色金屬的需求。汽車行業(yè)繼續(xù)傳來利好,中國3月汽車產(chǎn)銷分別完成173.43萬輛和173.52萬輛,比上月分別增長44%和43%,同比分別增長58%和56%;1-3月汽車產(chǎn)銷分別完成455.45萬輛和461.06萬輛,同比分別增長77%和72%。

最近鋅精礦加工費的變化引起了我們的關注:中國市場的鋅精礦進口加工費在200美元/噸的水平上持續(xù)了6個月的時間,最近由于全球經(jīng)濟復蘇,尤其是汽車生產(chǎn)商需求的逐漸恢復,西方精鋅冶煉廠的開工率逐步提高,精礦供應趨緊,中國進口精礦加工費已經(jīng)下滑至160-180美元/噸的水平,而西南地區(qū)鋅精礦加工費報價甚至低至150美元/噸。西南地區(qū)持續(xù)的旱情對國內(nèi)鉛鋅礦山的影響大于對冶煉廠的影響,這也使得國內(nèi)現(xiàn)貨精礦的加工費出現(xiàn)下滑。目前,國內(nèi)現(xiàn)貨鋅精礦加工費已經(jīng)從6000-6500元/噸下滑至5700-6200元/噸,下滑幅度約5.0%。

加工費的沖高回落一方面反映出全球鋅精礦再度趨緊,一方面則透露出西方消費已經(jīng)有所起色。而來自Teck資源公司因排水許可問題將長期關閉旗下的Red Dog鉛鋅礦的消息成為市場關注的焦點。2009年,Red Dog礦的鋅精礦產(chǎn)量為57.8萬噸,占全球產(chǎn)量的5.1%,2010年1季度該礦山鋅精礦產(chǎn)量將從2009年同期的20萬噸下降到11萬噸。一旦Red Dog鉛鋅礦關閉,則2010年全球鋅市場小幅過剩局面將得以扭轉。

技術上看,LME鋅和滬鋅在經(jīng)歷了長達2個月的三角形振蕩后選擇了向上突破,目前處于突破后的回踩確認階段,一旦確認有效將進一步向上拓展空間。

【免責聲明】本文僅代表作者本人觀點,與本網(wǎng)站無關。本網(wǎng)站對文中陳述、觀點判斷保持中立,不對所包含內(nèi)容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考,并請自行承擔全部責任。

本網(wǎng)站凡是注明“來源:七禾網(wǎng)”的文章均為七禾網(wǎng) yfjjl6v.cn版權所有,相關網(wǎng)站或媒體若要轉載須經(jīng)七禾網(wǎng)同意0571-88212938,并注明出處。若本網(wǎng)站相關內(nèi)容涉及到其他媒體或公司的版權,請聯(lián)系0571-88212938,我們將及時調(diào)整或刪除。

聯(lián)系我們

七禾研究中心負責人:翁建平
電話:0571-88212938
Email:57124514@qq.com

七禾科技中心負責人:相升澳
電話:15068166275
Email:1573338006@qq.com

七禾產(chǎn)業(yè)中心負責人:洪周璐
電話:15179330356

七禾財富管理中心
電話:13732204374(微信同號)
電話:18657157586(微信同號)

七禾網(wǎng)

沈良宏觀

七禾調(diào)研

價值投資君

七禾網(wǎng)APP安卓&鴻蒙

七禾網(wǎng)APP蘋果

七禾網(wǎng)投顧平臺

傅海棠自媒體

沈良自媒體

? 七禾網(wǎng) 浙ICP備09012462號-1 浙公網(wǎng)安備 33010802010119號 增值電信業(yè)務經(jīng)營許可證[浙B2-20110481] 廣播電視節(jié)目制作經(jīng)營許可證[浙字第05637號]

認證聯(lián)盟

技術支持 本網(wǎng)法律顧問 曲峰律師 余楓梧律師 廣告合作 關于我們 鄭重聲明 業(yè)務公告

中期協(xié)“期媒投教聯(lián)盟”成員 、 中期協(xié)“金融科技委員會”委員單位