10月29日，兩市低開(kāi)低走，尾盤跳水，上證指數(shù)收跌0.87%，深成指跌0.57%，創(chuàng)業(yè)板指跌1%。區(qū)塊鏈概念尾盤現(xiàn)炸板潮，金融、5G低迷，消費(fèi)股逆市上漲，兩市成交額近5400億元，較上周明顯回升。三大指數(shù)均有所回落，上證50指數(shù)跌0.44%，滬深300指數(shù)跌0.42%，中證500指數(shù)跌1.51%。期指表現(xiàn)略弱于現(xiàn)貨指數(shù)，但貼水幅度有所收窄，IH甚至略有升水。期權(quán)方面，標(biāo)的資產(chǎn)50ETF下跌0.40%收于3.016，具有一定抗跌性，平值期權(quán)隱含波動(dòng)率則仍在年內(nèi)低位徘徊。

期權(quán)市場(chǎng)成交量大幅回落，持倉(cāng)量持續(xù)攀升。當(dāng)日期權(quán)總持倉(cāng)3533501張，較上一交易日增加114104張。其中認(rèn)購(gòu)合約持倉(cāng)1883209張，較上一交易日增加62872張，認(rèn)沽合約持倉(cāng)1650292張，較上一交易日增加51232張。持倉(cāng)量PCR?值0.8763，較上一交易日小幅下行0.0021。成交量方面，當(dāng)日全市場(chǎng)合計(jì)成交1307921張，較上一交易日大幅減少838263張。其中認(rèn)購(gòu)期權(quán)成交706260張，較上一交易日大減515236張，認(rèn)沽合約總成交601661張，較上一交易日減少323027張。日成交量PCR值0.8519，較上一交易日小幅上行0.0949。

當(dāng)月合約成交量大幅減少705043張。其中認(rèn)購(gòu)減少436964張，認(rèn)沽減少268079張。當(dāng)月合約持倉(cāng)量78698張，其中認(rèn)購(gòu)增持45467張，認(rèn)沽增持33231張。從當(dāng)月合約持倉(cāng)結(jié)構(gòu)看，認(rèn)購(gòu)在3.00至3.20增倉(cāng)明顯，認(rèn)沽則在2.90和3.00合約增倉(cāng)較多，認(rèn)沽2.85合約則止盈略有減倉(cāng)。整體看，投資者對(duì)50ETF后續(xù)走勢(shì)分歧加劇，后市或?qū)⒕S持振蕩走勢(shì)。

目前期權(quán)隱波延續(xù)低位振蕩。近月認(rèn)購(gòu)平值合約隱波約為12.93%，認(rèn)沽隱波為12.89%。平值附近認(rèn)購(gòu)認(rèn)沽隱含波動(dòng)率差收窄。30日歷史波動(dòng)率繼續(xù)走平。從主力合約波動(dòng)率微笑曲線看，認(rèn)購(gòu)及認(rèn)沽隱含波動(dòng)率在12%至23%區(qū)間內(nèi)。當(dāng)前市場(chǎng)期權(quán)隱波一直在低位振蕩，繼續(xù)走低空間有限，但若盼望隱波出現(xiàn)大漲其可能性也較小。因此，當(dāng)前市場(chǎng)更多是在標(biāo)的方向與期權(quán)時(shí)間價(jià)值上進(jìn)行博弈。

圖為當(dāng)月平值期權(quán)隱含波動(dòng)率

?綜合來(lái)看，當(dāng)前市場(chǎng)多空分歧開(kāi)始加劇，但50ETF抗跌性明顯強(qiáng)于大盤，IH甚至有小幅升水。50ETF期權(quán)當(dāng)月合約認(rèn)購(gòu)在3.00至3.20增倉(cāng)明顯，認(rèn)沽則在2.90和3.00合約增倉(cāng)較多。而認(rèn)沽2.85合約則止盈略有減倉(cāng)。在期權(quán)策略方面，目前50ETF已突破今年4月高點(diǎn)，進(jìn)一步將挑戰(zhàn)2018年初以及2015年的高點(diǎn)，因此上方壓力也比較大，這或許也是近期隱波持續(xù)在低位的一個(gè)重要原因。但從中長(zhǎng)期來(lái)看， 上證50?指數(shù)估值仍然處于低位，未來(lái)50ETF仍有上升空間。故在中長(zhǎng)期策略方面，我們著重推薦賣出看跌以及備兌策略。