一、調(diào)研背景

棕櫚油是全球最重要的油脂品種之一，其中印尼是全球最大的棕櫚油主產(chǎn)國。雖然過去幾年棕櫚油價格保持低迷，但最近市場開始出現(xiàn)一些新的變化。旱情對未來印尼棕櫚產(chǎn)量的影響、新的生柴政策對消費的拉動能力、貿(mào)易環(huán)境變化對產(chǎn)地出口的影響等因素逐漸成為市場關(guān)注的焦點。

帶著這些問題，華泰期貨研究院展開了此次調(diào)研，力求清晰了解印尼棕櫚油的供需現(xiàn)狀及未來可能的變化，并記錄沿途調(diào)研情況，與廣大讀者分享系列調(diào)研成果。

二、調(diào)研紀(jì)要

調(diào)研時間：10月22日

調(diào)研地點：印尼雅加達

調(diào)研對象：某棕櫚油種植生產(chǎn)企業(yè)

1）種植面積：2018年官方機構(gòu)公布的印尼棕櫚油種植面積約1400萬公頃，但企業(yè)了解到的實際種植面積可能在1500-1600萬公頃左右。其中，在2010-2014年棕櫚種植面積增長較快，加里曼丹地區(qū)新增面積200-300萬公頃。未來印尼棕櫚種植面積繼續(xù)擴張的空間不大，因為政府和NGO組織不允許企業(yè)和個人繼續(xù)開荒，未來的面積增量主要來自于集團公司前期的土地儲備。

2）單產(chǎn)潛力：目前印尼中間段樹齡占比大概60%，且2010-14年集中擴種的新樹逐步進入盛產(chǎn)期，因此正常情況下印尼棕櫚產(chǎn)量還處于自然增長階段。但有兩個因素可能對未來印尼棕櫚產(chǎn)量產(chǎn)生不利影響：首先，今年5-8月印尼產(chǎn)區(qū)干旱，雖然整體干旱程度不及2015年水平，但是部分重點產(chǎn)區(qū)旱情較為嚴(yán)重，尤其是產(chǎn)量占比較大的廖內(nèi)，中加里曼丹等地。干旱發(fā)生會導(dǎo)致當(dāng)期花的流產(chǎn)，影響半年后樹的結(jié)果，由此推算最早今年11月印尼棕櫚的產(chǎn)量數(shù)據(jù)就會體現(xiàn)出旱情的影響。其次，近兩年種植園收益明顯下降，而在各項成本當(dāng)中，化肥占比接近一半，所以當(dāng)前中小型種植園及農(nóng)戶都在減少化肥使用量。憑歷史經(jīng)驗觀察，在完全不施肥的情況下，次年產(chǎn)量下降20%。

3）成本收益：小農(nóng)戶對價格敏感度高，正常情況下，棕櫚園平均每一周鏟一次果，當(dāng)價格下跌到低位時，農(nóng)戶會延長鏟果周期少鏟果，甚至可以達到一個月鏟一次果。當(dāng)價格跌至300-400元/噸時，農(nóng)戶基本就不鏟果了。加里曼丹島的基礎(chǔ)設(shè)施較差，尤其西加里曼丹運輸成本高，目前價格西加的種植園基本都不掙錢。

4）生物柴油：最初印尼政府提出開發(fā)生物柴油的目的是為減少本國能源進口，保留外匯，出發(fā)點并不是為了拉動棕櫚消費，因此后期政府繼續(xù)提高生柴標(biāo)準(zhǔn)的決心較強。目前印尼B20執(zhí)行的比較充分，本國生物柴油新增產(chǎn)能也在增加。隨著明年B30政策落地實施，預(yù)計2020年印尼生物柴油產(chǎn)量較19年會有明顯提升。

調(diào)研時間：10月24日

調(diào)研地點：東加里曼丹

調(diào)研對象：種植園a

1）基本情況：該種植園面積1萬公頃，樹齡普遍在10-12年左右，處于高產(chǎn)階段。種植園配套壓榨產(chǎn)能1800噸/天，目前開機率在50%左右，原料一部分來自產(chǎn)，另一部分來自外采。

2）產(chǎn)量情況：今年1—10月該種植園累計產(chǎn)量同比去年微增，但單月產(chǎn)量峰值沒有超過去年（去年單月峰值3.4萬噸，今年峰值2.8萬噸），尤其受干旱影響，8月產(chǎn)量環(huán)比大幅下降，9-10月恢復(fù)性增加，預(yù)計未來兩個月產(chǎn)量環(huán)比持平，但從明年一季度開始產(chǎn)量可能開始下降。

3）干旱影響：2018年小旱，2019年大旱，類似2014-2015年情形，如果以2015年干旱為參照（100分），今年當(dāng)?shù)睾登樵?0-85分。前一年小旱影響了今年雌花（能榨油）和雄花（不能榨油）比例。我們在種植園中看到大部分棕櫚樹上雌花數(shù)量明顯偏少，基本只有1-2個雌花果串。另外，從今年5月份開始的大旱對果串質(zhì)量產(chǎn)生了明顯影響，我們沿途看到了大量的病果和刺猬果，導(dǎo)致果串重量偏小、出油率降低。

4）施肥影響：種植園每年會在雨旱交替的季節(jié)進行施肥，基本每年2-3次。但由于前期棕櫚油價格偏低，種植收益下滑明顯，使得種植園不得不減少施肥次數(shù)，降低了果串的數(shù)量和質(zhì)量。我們了解到10月份種植園剛剛進行了一次施肥，正常情況下隨著雨水配合，地面上的肥料會逐漸滲透到土壤中，但我們在沿途看到目前白色顆粒狀的鉀肥基本都裸露在土壤表面，也從側(cè)面印證了近期的降雨不足。

5）工人成本：目前種植園內(nèi)從事勞動的工人普遍年齡偏大，40-50歲居多，由于體力勞動極大，再加上工作環(huán)境艱苦，年輕人不愿意從事種植園內(nèi)的工作，導(dǎo)致園區(qū)缺乏足夠勞動力，各個園區(qū)之間都在競爭搶人，提高工人工資或者工作生活環(huán)境，大幅提高了種植園的人力成本。棕櫚產(chǎn)業(yè)目前尚未有大規(guī)模機械化作業(yè)的解決方案，目前還是需要大量勞動力完成日常作業(yè)。所以從長期來看，勞動力短缺將是明顯制約棕櫚種植繼續(xù)大幅擴張的重要因素。

調(diào)研時間：10月25日

調(diào)研地點：南加里曼丹

調(diào)研對象：種植園b和c

1）基本情況：兩個種植園面積各為一萬公頃，每公頃136棵樹，樹齡集中在7-12年，處于高產(chǎn)期， 目前兩個種植園合計產(chǎn)量在800噸/天。兩個種植園合用一個壓榨廠，產(chǎn)能1200噸/天，目前開機率在60%左右。

2）干旱情況：我們在種植園內(nèi)看到沿途的河道水位很低，岸邊水草枯死，工作人員表示水草生長情況可以充分體現(xiàn)今年干旱特點。園區(qū)管理人員認(rèn)為與15年的干旱相比，今年旱情評分約80分，基本上是除了15年之外最干旱的一年。

3）燒芭現(xiàn)象：周邊農(nóng)戶每年都會在旱季進行燒芭，在大風(fēng)和缺少降雨的情況下，周邊農(nóng)地的火勢會迅速蔓延到種植園內(nèi)。但現(xiàn)在印尼政府對燒芭現(xiàn)象監(jiān)管非常嚴(yán)格，一旦種植園形成火災(zāi)，將會面臨嚴(yán)厲罰款。所以近幾年每到旱季種植園都會提前做好充分的防火措施。但即便如此，每年依然會有不少種植園的土地受到燒芭影響而發(fā)生火災(zāi)。不過，雖然被火燒過的樹往往需要較長的時間來恢復(fù)產(chǎn)量，但總體來看，燒芭現(xiàn)象對于產(chǎn)量影響相對較小，主要原因是過火面積占比不大，比如我們了解到所調(diào)研的種植園今年過火面積60公頃，占總面積的0.6%。

4）果串比例：我們在種植園內(nèi)沿途行駛了幾公里，在視野范圍內(nèi)，棕櫚樹的雌花果串偏少，大部分棕櫚樹上只有一兩個雌花果串，剩下的絕大多數(shù)都是雄花果串。在正常情況下，棕櫚樹上會結(jié)出4-6個雌花果串。所以當(dāng)前雌花果串?dāng)?shù)量稀少會導(dǎo)致明年初成熟后，該種植園的棕櫚產(chǎn)量大幅下降。同時，我們在種植園外的小農(nóng)戶的土地上也發(fā)現(xiàn)了類似的情形。

調(diào)研時間：10月27日

調(diào)研地點：西加里曼丹

調(diào)研對象：種植園d

1）基本情況：該種植園位于西加里曼丹，臨近港口城市坤甸，周邊水運條件較為便利。該種植園面積約8200公頃，樹齡集中在6-14年。目前該種植園日均產(chǎn)量約300-400噸/天，高產(chǎn)月份可以達到500噸/天。

2）降雨情況：工作人員介紹棕櫚園最理想的狀態(tài)是隔一周降一次雨，月均降雨量在250mm最佳。該種植園的降雨監(jiān)測反映，今年4，5月份該地區(qū)出現(xiàn)大量集中降雨，月均降雨量超過500mm，但6-8月連續(xù)三個月降雨明顯偏少，月均降雨量不超過105mm，9月也出現(xiàn)超過20天沒有降雨。但進入10月份開始，降雨情況開始走向另一個極端，幾乎天天下雨，目前10月累計降雨量約500mm。目前來看，西加地區(qū)總體降雨量正常，但月間降雨不均，該降雨特點會產(chǎn)生兩個影響。一方面，短期產(chǎn)量基本沒有影響，但6-8月的干旱可能會降低明年產(chǎn)量增長潛力。另一方面，10月開始的大量降雨已經(jīng)導(dǎo)致種植園內(nèi)形成積水，運輸?shù)缆房油菽酀?，降低種植園內(nèi)作業(yè)效率，工作人員反饋幾乎每天園內(nèi)都有運輸車因道路泥濘發(fā)生的陷車翻車現(xiàn)象。

3）果串比例：該種植園內(nèi)大部分棕櫚樹上都可以結(jié)出4-6個雌花果串，數(shù)量明顯高于之前考察的中加和南加地區(qū)，果串均重在20公斤左右。棕櫚樹之間的土地上有部分積水，苔蘚和水草生長旺盛，河道水位較高，也從側(cè)面證明近期降雨充沛，對果串生長較為有利。

4）施肥影響：由于近兩年棕櫚油價格低迷，公司效益一般，種植園為控制成本主動降低施肥數(shù)量和次數(shù)。但施肥減少后對棕櫚樹的生長產(chǎn)生了不利影響，我們沿途看到不少棕櫚樹因缺少相應(yīng)肥料出現(xiàn)生長不良的情況，部分地塊有成片的樹木遭受病害，尤其是一種俗稱“靈芝菌”的病害，屬于棕櫚樹的癌癥，基本沒有補救方法。工作人員介紹這些病害現(xiàn)象會降低園區(qū)未來一兩年的增產(chǎn)潛力。