周三滬深兩市呈現(xiàn)出震蕩走勢(shì)，權(quán)重板塊表現(xiàn)較弱，鋰電池板塊延續(xù)強(qiáng)勢(shì)走勢(shì)。而前期熱炒的區(qū)塊鏈則出現(xiàn)了走弱，豬肉板塊也出現(xiàn)了調(diào)整，科創(chuàng)板有兩只個(gè)股出現(xiàn)破發(fā)現(xiàn)象。市場整體走勢(shì)在11月份到來之后出現(xiàn)了強(qiáng)勁回升，已經(jīng)連續(xù)3個(gè)交易日上漲。周三市場出現(xiàn)一定震蕩也是正常的表現(xiàn)，市場的賺錢效應(yīng)在11月份明顯提升。

科創(chuàng)板從7月22日正式開板交易以來，相關(guān)個(gè)股的走勢(shì)出現(xiàn)了沖高回落，在資金炒作熱情高漲的帶領(lǐng)之下，很多個(gè)股出現(xiàn)了大幅上漲的走勢(shì)，而市場逐步回歸理性，炒作熱情降溫之后，科創(chuàng)板個(gè)股出現(xiàn)明顯回落，甚至逼近發(fā)行價(jià)。有兩只個(gè)股在周三破發(fā)，應(yīng)該說屬于正?，F(xiàn)象。因?yàn)榭苿?chuàng)板實(shí)施注冊(cè)制，從詢價(jià)到上市交易都是遵循市場化的原則，而沒有人為設(shè)定25倍市盈率發(fā)行價(jià)的上限，所以相當(dāng)于讓詢價(jià)機(jī)構(gòu)通過詢價(jià)來定價(jià)，這樣就存在破發(fā)的可能。

事實(shí)上在美國、香港等成熟市場，新股破發(fā)的現(xiàn)象普遍存在，說明市場的詢價(jià)機(jī)制是市場化的，一些被機(jī)構(gòu)看好的公司可能上市之后會(huì)出現(xiàn)股價(jià)的大幅上漲，反過來如果一些公司的質(zhì)地一般，詢價(jià)定價(jià)較高，可能會(huì)出現(xiàn)上市之后的破發(fā)。和之前新股發(fā)行價(jià)設(shè)定25倍市盈率的人為限價(jià)相比，新股不敗的神話已經(jīng)被打破，這必然會(huì)降低投資者打新熱情，同時(shí)也會(huì)降低打新收益率，一些賬戶盯住打新市場，專門進(jìn)行打新操作，本身也不是合理的現(xiàn)象，因?yàn)槎⒆〈蛐孪喈?dāng)于盯住套利的機(jī)會(huì)，在人為下降的情況之下，存在新股上市后的套利機(jī)會(huì)，現(xiàn)在通過實(shí)施注冊(cè)制，通過市場化發(fā)行可以打破這種套利的機(jī)會(huì)。

央行在美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)三次降息之后，終于進(jìn)行了降息的操作。將MLF的利率下調(diào)5個(gè)基點(diǎn)，雖然5個(gè)基點(diǎn)并不是太多，沒有美聯(lián)儲(chǔ)降息多，但是它對(duì)市場信心有很大的提振。這次下調(diào)遠(yuǎn)超市場預(yù)期，對(duì)于股市、債市都形成明顯的利好，當(dāng)天A股也應(yīng)聲大漲。這次下調(diào)MLF利率，說明央行現(xiàn)在政策目標(biāo)偏向于穩(wěn)增長，通脹對(duì)央行的貨幣政策并沒有形成約束，因?yàn)檫@一輪通脹上升，主要是由于豬肉價(jià)格大漲帶來的，核心CPI仍然是下降的。所以9月份CPI上升到3%，漲幅可能在10月份還會(huì)擴(kuò)大，并沒有影響到央行的貨幣政策。這一次MLF利率下調(diào)5個(gè)基點(diǎn)，幅度不大，說明央行貨幣政策依然保持定力，沒有跟隨美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)行降息。

美聯(lián)儲(chǔ)今年連續(xù)三次降息，引發(fā)降息潮，全球30個(gè)國家的央行紛紛進(jìn)行降息，而我國是否降息？還是要根據(jù)國內(nèi)的情況來定，這一點(diǎn)央行保持貨幣政策的獨(dú)立性。事實(shí)上在之前美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)9次加息的時(shí)候，央行也沒有跟隨加息，這次下調(diào)MLF利率5個(gè)基點(diǎn)，也是2018年4月以來央行首次下調(diào)，這可能會(huì)對(duì)11月份LPR報(bào)價(jià)形成影響，降低LPR的報(bào)價(jià)。

在LPR機(jī)制改革后，與MLF利率掛鉤，使得MLF利率成為“利率之錨”，所以這次央行降低MLF利率，就是為了引導(dǎo)LPR報(bào)價(jià)下行，繼而傳導(dǎo)到企業(yè)融資利率下行，降低企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)，有利于經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)。

當(dāng)前經(jīng)濟(jì)面仍然存在下行壓力，9月份制造業(yè)PMI出現(xiàn)了明顯的下降，下降49.3，這是比較低的水平，說明制造業(yè)下行趨勢(shì)很明顯。PMI是先行指標(biāo)，預(yù)示著未來兩三個(gè)月制造業(yè)走勢(shì)都不太理想，所以這會(huì)促使央行在貨幣政策方面采取措施。

人民幣匯率方面，人民幣中間價(jià)在近期出現(xiàn)大幅反彈，中間價(jià)已經(jīng)接近7.0的整數(shù)關(guān)口，創(chuàng)8月8日以來新高。人民幣近期走勢(shì)強(qiáng)勢(shì)，主要和美元走勢(shì)偏弱有關(guān)。市場預(yù)期人民幣回到6時(shí)代的預(yù)期越來越強(qiáng)，人民幣在破7之后，很多投資者擔(dān)心人民幣出現(xiàn)持續(xù)貶值，我認(rèn)為人民幣貶值并沒有長期性和趨勢(shì)性，因?yàn)橹袊?jīng)濟(jì)增速相對(duì)于美國經(jīng)濟(jì)增速來說還是高的，長期來看，經(jīng)濟(jì)增長決定了匯率走勢(shì)。

人民幣出現(xiàn)持續(xù)的升值，會(huì)對(duì)資本市場形成利好，有利于人民幣資產(chǎn)的估值水平。人民幣現(xiàn)在有管理浮動(dòng)匯率機(jī)制，走勢(shì)更加市場化，無論是之前破7還是現(xiàn)在可能重回6時(shí)代，都說明人民幣的報(bào)價(jià)是根據(jù)市場的供需來決定，近一步提升了人民幣的市場化程度。

外資在近期大幅流入到國內(nèi)市場，外資增持中國債券規(guī)模在9月份大幅回升。今年9月外資在銀行間債券市場凈買入債券1108億元，環(huán)比大增58.51%。中國人民銀行10月31日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至三季度末，外資持有中國股票和債券規(guī)模分別達(dá)到1.8萬億元和2.2萬億元，雙雙創(chuàng)歷史新高，較去年底持倉增幅分別達(dá)到53.56%和27.60%。中美之間利差出現(xiàn)比較大的增加，為外資買入中國債券提供了充足的理由。

當(dāng)前外資正在加速流入A股市場，11月份A股納入MSCI迎來年內(nèi)第3次擴(kuò)容，而這次擴(kuò)容是最大的一次擴(kuò)容，將給A股市場帶來2200億元左右的增量資金，這是外資對(duì)A股一個(gè)做多的重要窗口，當(dāng)前外資在A股市場的話語權(quán)不斷提升，在A股市場的市值占比也不斷增加，現(xiàn)在已經(jīng)接近國內(nèi)第一大機(jī)構(gòu)投資者-公募基金。據(jù)統(tǒng)計(jì)，當(dāng)前機(jī)構(gòu)投資者中從持有流通市值占比來看，公募占比最高為4.52%，其次為保險(xiǎn)，占比是3.79%，第三是外資，占比3.74%，隨著外資這兩年加速流入，外資在A股流通市值中的占比越來越大，已經(jīng)直逼公募基金的占比，未來一兩年外資還會(huì)加速流入到A股市場，外資可能會(huì)超越公募基金，成為國內(nèi)第一大機(jī)構(gòu)投資者。

外資流入帶來的不僅是增量資金，更重要的是價(jià)值投資理念。外資普遍是偏向價(jià)值投資和基本面研究的，外資的流入將會(huì)讓A股市場的生態(tài)發(fā)生變化，真正好的公司、好的股票會(huì)不斷的創(chuàng)出新高，而績差股和題材股則會(huì)無人問津，市場走勢(shì)會(huì)進(jìn)一步分化，這一點(diǎn)值得所有投資者注意，

堅(jiān)持價(jià)值投資，做好公司股東才能夠抓住A股市場的機(jī)會(huì)，我在2016年就建議大家跟著外資學(xué)投資，可以參照外資流入的前十大股票以及MSCI的股票池來進(jìn)行選股和投資，這是一個(gè)不錯(cuò)的參考辦法。