數(shù)次遭遇做空，但業(yè)績和股價卻屢創(chuàng)新高，中國體育巨頭安踏已然成長為一只大牛股。

11月8月，中國運(yùn)動服飾龍頭安踏體育盤中股價一度突破79.9港元/股，再創(chuàng)歷史新高，最終報收78.4港元/股，總市值達(dá)到2117.9億港元，大幅超越阿迪達(dá)斯，成為僅次于耐克的全球第二大體育服飾品牌。

今年以來，安踏體育從36.96港元/股開始，一路上漲至79港元/股附近，年內(nèi)漲幅超過110%。而拉長周期來看，安踏的股價表現(xiàn)更是令人驚嘆。從2007年上市至今，安踏的股價連創(chuàng)新高，漲幅已經(jīng)接近14倍，走出了一波波瀾壯闊的牛市行情。

安踏體育股價走勢圖

接連被看空機(jī)構(gòu)“炮轟”

10月16日，安踏公布三季報。據(jù)財報顯示，當(dāng)期安踏品牌產(chǎn)品的零售金額同比增長10%-20%，F(xiàn)ILA品牌零售金額同比增長50%-55%，其他品牌零售金額同比增長30%-35%，整體上升勢頭明顯。公司市值也首次突破2000億港元。無論是業(yè)績還是股價表現(xiàn)，安踏都表現(xiàn)出了作為運(yùn)動品牌的王者風(fēng)范。一時間，“增持”、“買入”等評級紛至沓來，有數(shù)十家機(jī)構(gòu)對安踏做出上升評級的調(diào)整。但正是這樣一家屢創(chuàng)佳績的公司，在前期卻遭遇了看空機(jī)構(gòu)接二連三的“炮轟”。

早在2018年6月，外資做空機(jī)構(gòu)GMT發(fā)布了一份做空報告，其對象包括中國多家體育品牌。GMT在報告中直指安踏是一家騙子公司，認(rèn)為安踏只值10港元，即便它是世界上最好的體育用品公司，34倍的估值也已經(jīng)屬于高估。在這份報告的影響下，安踏股價持續(xù)下跌，直到2018年10月末才出現(xiàn)反彈。

2019年5月底，Blue Orca Capital的創(chuàng)始人Soren Aandahl在某會議上發(fā)表對安踏的看空言論，質(zhì)疑其利潤數(shù)據(jù)過于完美，并表示安踏的股價應(yīng)最多下跌34%。此番言論讓安踏的股價大跌13%。

7月7日，渾水在官網(wǎng)發(fā)布做空安踏體育的報告，重點(diǎn)質(zhì)疑FILA銷售數(shù)據(jù)造假。受此影響，次日安踏股價下跌8.14%，并于當(dāng)日午間臨時停牌，市值蒸發(fā)109億港元。隨后，渾水分別在7月8日、10日、14日以及21日發(fā)布四份做空報告，直指安踏利潤率過高，財務(wù)數(shù)據(jù)造假。與此同時，安踏也接連發(fā)布公告否認(rèn)質(zhì)控。如今，三個多月已經(jīng)過去，安踏的股價非但沒有受到影響，反而越挫越勇，不斷創(chuàng)下新高。

從小作坊到全國巨頭

作為中國最大的綜合體育用品企業(yè)，安踏成立于1991年。和幾乎所有鞋廠的出身一樣，安踏也是從一個作坊式的工廠成長起來的。公司創(chuàng)始人丁世忠的父親丁和木在晉江辦廠潮中與村民一起創(chuàng)辦了一家鞋廠，這就是安踏的前身。隨著鞋廠數(shù)量的不斷增加，各廠的訂單數(shù)量開始出現(xiàn)滯緩，原先可觀的利潤也逐漸被稀釋。

為了給鞋廠尋找新的銷路，丁世忠毅然北上。在北漂的幾年間，丁世忠發(fā)現(xiàn)自己和父親費(fèi)力做出來的鞋子在商場里只能賣幾十元，而那些國際大牌卻可以賣到成百上千元。于是，一個想法就在他心里萌芽了。經(jīng)過一番思考，丁世忠回到晉江，與父親重新創(chuàng)業(yè)，并給自己的廠子取了個名字叫“安踏”。在品牌的加持下，安踏順利從晉江上千家工廠中突圍，并經(jīng)過幾年的努力成功打開了全國市場。隨著規(guī)模的逐漸擴(kuò)大，安踏很快就成為了國內(nèi)知名的運(yùn)動品牌。2007年，安踏赴港上市，并逐漸發(fā)展成為了為數(shù)不多的國產(chǎn)巨頭之一。

在此之后，安踏開始向零售及品牌終端轉(zhuǎn)型，并因此收購了很多國際大品牌。其中就包括FILA和Amer Sports。

將多個國際高端品牌收入囊中

2009年，安踏以不到6億港元的價格從百麗國際手中收購了Full Prospect公司85%股權(quán)及Fila Marketing的全部股權(quán)，由此收購了意大利品牌FILA在中國大陸、香港及澳門相關(guān)的商標(biāo)和零售業(yè)務(wù)。

在收購?fù)瓿珊?，安踏將FILA重新定位為高端運(yùn)動時尚品牌，希望借運(yùn)動、時尚來吸引年輕群體。不過這招起初并未奏效，一直到2014年，F(xiàn)ILA才正式實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。2017年，F(xiàn)ILA x Gosha Rubchinskiy聯(lián)名系列上架，F(xiàn)ILA開始了從時尚向潮牌的轉(zhuǎn)變。在潮流的趨勢下，F(xiàn)ILA在2019上半年收入64.1億元，占集團(tuán)收入的44%，同比增長79.9%，成為對安踏增速貢獻(xiàn)最大的品牌。

在收購FILA后，安踏在收購之路上高歌猛進(jìn)，接連將日本功能性運(yùn)動品牌迪桑特、韓國品牌Kolon Sport以及童裝品牌小笑牛KingKow收入囊中，公司營收規(guī)模及資產(chǎn)總值大幅提升。

今年上半年，安踏又將目光對準(zhǔn)了Amer Sports，作價46億歐元將其收購。Amer Sports成立于1950年，于1977年在納斯達(dá)克北歐市場上市。作為世界頂級的體育產(chǎn)品商之一，Amer Sports在全球?qū)I(yè)體育領(lǐng)域頗具地位，被稱為“運(yùn)動服飾中的愛馬仕”。我們可以看到，繼稱為民族體育服飾品牌的龍頭后，安踏已然在國際賽場上駛?cè)肟燔嚨?。正如安踏?chuàng)始人丁世忠曾說，“不做中國的耐克，要做世界的安踏”，安踏的市場版圖已經(jīng)遍布全球。

國產(chǎn)運(yùn)動品牌崛起

經(jīng)過20多年的“廝殺”，出身草莽的安踏已經(jīng)成為國產(chǎn)運(yùn)動品牌中當(dāng)仁不讓的第一。如今更是一往直前，將阿迪達(dá)斯拋在身后，要去與耐克爭一爭先后。

當(dāng)然，提到國產(chǎn)運(yùn)動品牌，大家還會想到李寧和特步，他們?nèi)缃竦陌l(fā)展也毫不遜色。國內(nèi)運(yùn)動服飾“三駕馬車”中的李寧，2018年營收首次突破百億，并在今年上半年實(shí)現(xiàn)營收62.55億元，同比增長32.72%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤7.95億元，同比增長196%。特步國際在轉(zhuǎn)型為專業(yè)體育品牌后，同樣也是一路追趕，并在今年上半年交出了營收33.6億元，同比增長23%；歸母凈利潤4.63億元，同比增長23.4%的優(yōu)異成績。

可以看到，近年來國內(nèi)運(yùn)動服飾上市企業(yè)在資本市場上的表現(xiàn)十分亮眼，國產(chǎn)運(yùn)動服飾品牌也在差異化的發(fā)展中強(qiáng)勢崛起，不斷實(shí)現(xiàn)逆襲。我們也期待國產(chǎn)品牌能在全球市場站穩(wěn)腳跟，持續(xù)提升市場占有率。

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