受馬來西亞棕櫚油走強和旺季消費預(yù)期提振，進入7月以來國內(nèi)豆油價格開始自低位反彈，截至11月7日，連云港地區(qū)四級豆油價格較7月1日上漲1640元/噸至6760元/噸，張家港一級豆油價格上漲1400元/噸至6720元/噸。期價漲幅不及現(xiàn)貨，豆油基差振蕩偏強。

壓榨和出口需求尚可

USDA10月供需形勢報告下調(diào)了2019/2020年度全球大豆產(chǎn)量估計至3.3897億噸，期末庫存由上月估計的0.9919億噸下調(diào)至0.9521億噸。巴西大豆產(chǎn)量、出口維持不變，期末庫存預(yù)估上調(diào)60萬噸。阿根廷大豆期初庫存較上月下調(diào)15萬噸，產(chǎn)量、出口預(yù)計維持不變，國內(nèi)使用預(yù)計下調(diào)100萬噸，期末庫存預(yù)計上調(diào)85萬噸。美豆方面，種植面積估計由上月預(yù)估的7670萬英畝下調(diào)至7650萬英畝，單產(chǎn)由上月預(yù)估的47.9蒲/英畝下調(diào)至46.9蒲/英畝，產(chǎn)量預(yù)估下調(diào)至35.5億蒲式耳，出口預(yù)計較上月持平，期末庫存預(yù)計從上月的6.4億蒲下調(diào)至4.6億蒲。美豆作物進度慢于去年同期和五年均值，生長優(yōu)良率差于去年同期。USDA周度作物生長報告顯示，截至11月3日當周，美豆收割率為75%，去年同期為81%，五年均值為87%。截至10月20日的一周，美豆生長優(yōu)良率為54%，之前一周為54%，去年同期為66%。截至10月31日當周，2019/2020年度大豆出口銷售凈增180.74萬噸，較之前一周增加92%，較前四周均值增加41%

9月NOPA壓榨報告顯示，會員企業(yè)9月大豆壓榨量為1.525億蒲式耳，環(huán)比下降9.23%，同比下降5.11%，美豆油庫存為14.42億磅，環(huán)比增加2.92%，同比減少5.83%。截至9月，美豆年度累計壓榨量仍然處于近些年的偏高水平。

庫存延續(xù)下降趨勢

據(jù)天下糧倉統(tǒng)計，上周沿海油廠大豆庫存繼續(xù)下降。油廠開機率下降，豆粕庫存繼續(xù)減少，豆粕未執(zhí)行合同量增加。截至11月1日當周，國內(nèi)沿海大豆庫存為296.49萬噸，環(huán)比減少35.41萬噸。主要油廠豆油庫存環(huán)比繼續(xù)下降。國內(nèi)主要地區(qū)油廠豆油庫存為125.655萬噸，環(huán)比減少5.79萬噸，同比減少59.345萬噸。截至9月底，馬來西亞棕櫚油庫存為244.82萬噸，環(huán)比增加9.27%，同比下降3.21%，9月毛棕櫚油產(chǎn)量為184.24萬噸，環(huán)比增加1.15%，同比下降0.6%，9月棕櫚油出口為140.99萬噸，環(huán)比下降18.77%。馬來西亞、印尼棕櫚油7—9月經(jīng)歷了嚴重干旱，預(yù)期將影響明年上半年的產(chǎn)量。而且棕櫚油將進入減產(chǎn)周期，出口表現(xiàn)強勁。印尼自去年開始嚴格執(zhí)行B20標準后，國內(nèi)棕櫚油消費量顯著增加，印尼快要施行的B30計劃和馬來西亞的B20計劃均提振棕櫚油的生柴消費前景。

操作策略

綜上所述，國內(nèi)大豆、豆油、棕櫚油庫存呈現(xiàn)下降趨勢，油脂庫存壓力仍大，近期呈現(xiàn)持續(xù)回調(diào)之勢。短期油脂需求較好，期價整體仍偏強勢，投資者可擇機做多豆油期貨合約。建議Y2001合約在6200元至6600元之間布局多單，逐步建立最多800手多單，止損價位不超過6100元/噸。