這段時間聽到最頻繁的一個詞，就是“寒冬”，全世界都在叫苦連天，又是裁員又是鬧騰，在一些國家又引發(fā)了別的問題。而且有小伙伴比較糾結(jié)，什么時候才是創(chuàng)業(yè)進(jìn)取的好時機(jī)，什么時候又該呆在家里靜觀其變，其實一句話就說明白了，凡事最好在周期啟動時候做。那又該怎么識別周期呢？

　　用馬克思的話說，如果攢夠錢才修鐵路，那鐵路永遠(yuǎn)也修不起來。

　　現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)是依賴信貸的，但信貸是自帶擴(kuò)張和收縮周期的。信貸的擴(kuò)張和收縮周期與經(jīng)濟(jì)的繁榮和衰退周期重合，并且是相互促進(jìn)的關(guān)系。

　　我印象中似乎每隔幾年就會有人說“寒冬”來了，但是過一段時間又不提了，大家都紅紅火火地跑去過日子。

　　這其實就是經(jīng)濟(jì)周期。經(jīng)濟(jì)上行、變好的時候，大家過得順風(fēng)順?biāo)⒂新曈猩?，斗志昂揚(yáng)；到了經(jīng)濟(jì)下行、企業(yè)盈利能力下降、不漲工資、甚至開始裁員的時候，是大家感覺最明顯的“寒冬”，就是經(jīng)濟(jì)周期中的谷底。

　　那么問題來了，為什么會有經(jīng)濟(jì)周期呢？

　　01信貸帶來了新玩法

這就要從經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的基礎(chǔ)——信貸說起。

　　農(nóng)業(yè)時代的商品生產(chǎn)是小作坊式的，融資模式也很簡單，就是自己攢錢自己投資。

　　比如說，有個裁縫開了個小店，生意不錯，打算在另一條街上再開一家，那他會把現(xiàn)在這家店的盈利攢起來，作為下一家店的前期投入。這個資金積累的過程很漫長，但是風(fēng)險很小，即使新店生意不好、或者經(jīng)營不善倒閉了，并不會影響老店的經(jīng)營。

　　再比如大家熟知的愛馬仕，最早就是個做馬具的小作坊，初代頭目愛馬仕本人也是個出身微寒的皮匠工人，用了近百年，才把那個小作坊搞成了稍微有模有樣的大廠子，中間的邏輯就是：緩慢積累利潤，然后用這些利潤去擴(kuò)展業(yè)務(wù)，開新的廠子，新的店鋪，不斷滾動，熬死同行，成為國際巨頭。

　　馬鞍袋——愛馬仕皮具雛形這種慢悠悠的發(fā)展速度讓現(xiàn)在的企業(yè)看的話，能急死，不過那個時候大家都是這么玩的，直到工業(yè)化時代的到來，銀行業(yè)強(qiáng)勢介入，才改變了玩法。

　　工業(yè)時代的商品生產(chǎn)模式是大規(guī)模、專業(yè)化生產(chǎn)，前期投入巨大，需要廠房、流水線、工人等。自有資金的積累很明顯不適合這種生產(chǎn)模式，需要有大規(guī)模、更專業(yè)的融資模式。銀行、資本市場就是為了適應(yīng)這種大規(guī)模的融資需求出現(xiàn)的。

　　有了銀行、資本市場，就意味著可以借錢了，也就是信貸。企業(yè)可以向別人借錢，比如發(fā)行股票、債券等等從市場籌集資金、投入生產(chǎn)；個人也可以向未來的自己的借錢，以時間換空間，比如買房貸款。

　　比如你們熟知的德意志工業(yè)，就是銀行貸款催熟的，幾乎一夜之間就出現(xiàn)了。在普法戰(zhàn)爭之前，德國（那時候還沒現(xiàn)代德國，只有一堆小國家）也是工業(yè)底子薄弱，但是等到普法戰(zhàn)爭結(jié)束，搶到了煤炭和鋼鐵礦之后，狂上產(chǎn)能，從銀行貸款修鐵路蓋工廠發(fā)展重工業(yè)，而且開始大規(guī)模投資新科技，很快就成了歐陸強(qiáng)權(quán)國家。

　　美國也一樣，美國建國沒多久就瘋狂上產(chǎn)能搞基建，錢哪來的？基本都是到英國融的，也就是去英國國內(nèi)發(fā)行債券，那時候的英國跟現(xiàn)在不一樣，是世界資本之都，大家需要錢都得去找英國人，大清還戰(zhàn)爭賠款也得找英國人貸款。美國人借錢修鐵路，修運(yùn)河，熱火朝天。

　　如果沒有銀行的籌集資本，德國和美國基本不大可能發(fā)展起來，用馬克思的話說，如果攢夠錢才修鐵路，那鐵路永遠(yuǎn)也修不起來。

　　現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)模式就是：先借錢，再建設(shè)，賺錢后還借款，相當(dāng)于把未來的錢搬到現(xiàn)在用，或者說把大洋彼岸的英國閑置資金搬到美國來用。這也是金融最大的功能，可以跨時間跨空間配置資源。

　　這樣做也有個大問題，美國那些年每隔幾年就金融危機(jī)，欠錢太多還不上，破產(chǎn)重組后繼續(xù)去借錢，大家熟知的摩根財團(tuán)，最早就是美國在英國的金融掮客，拿著美國的項目去英國融資借錢，將來還不上再搞債轉(zhuǎn)股什么的。

　　現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)是依賴信貸的，但信貸是自帶擴(kuò)張和收縮周期的。

　　02泡沫，終會破滅

信貸的擴(kuò)張和收縮周期與經(jīng)濟(jì)的繁榮和衰退周期重合，并且是相互促進(jìn)的關(guān)系。

　　經(jīng)濟(jì)的上行起點一般是因為技術(shù)的進(jìn)步或者出現(xiàn)其他巨大的需求缺口，比如美國上世紀(jì)的互聯(lián)網(wǎng)繁榮，日本的家電狂潮，中國這一輪的移動互聯(lián)網(wǎng)大爆發(fā)。

　　我先舉個例子大家感受下。

　　1847年英國發(fā)生了一次金融危機(jī)，連大英帝國的央行英格蘭銀行差點都倒閉了。

　　當(dāng)時的情況是樣的。1843年大清跟英國的鴉片戰(zhàn)爭不是戰(zhàn)敗了嘛，清政府同意五口通商，全面開放中國市場，那可是3億人的超大市場啊，英國資本家都驚呆了，覺得帝國海軍立了大功，竟然打下來那么大的一塊市場，這得賣多少棉布啊。

　　當(dāng)時英國的資本利率又比較低，英國資本家開始瘋狂上產(chǎn)能，貸款開工廠雇工人買機(jī)器，機(jī)器廠商也覺得是一個機(jī)會，也貸款買車床買鋼鐵生產(chǎn)機(jī)器；而且因為天量的原料要運(yùn)輸，當(dāng)時甚至發(fā)行股票修了鐵路，一時間，似乎好像整個國家每個人都賺了錢，全國欣欣向榮，迎來了一波新的紅利期。

　　但是到了1847年，短短三年之后，就發(fā)現(xiàn)出了問題，因為1846年發(fā)生了饑荒，英國政府得拿錢去買糧食，彼時的糧食大戶美國和法國，都乘機(jī)拉高糧價。英國政府沒錢，就只好去英格蘭銀行貸款，銀行借錢給政府買糧食，就沒錢貸款給資本家。為了加快資本家還錢，銀行還收緊銀根，提高利息了。

　　這下出大事了，因為投資的工廠還沒開始盈利，銀行就不給貸款了，這些廠子都搞了一半，一匹布都沒生產(chǎn)出來呢。銀行斷了血，只好破產(chǎn)倒閉，遣散工人，資本家賠了個底掉，工人也大規(guī)模失業(yè)。

　　而且這些廠子欠了銀行一屁股錢，根本還不上，那時候的貨幣是金銀，沒法印鈔，導(dǎo)致英格蘭銀行差點倒閉了。一個國家的央行差點倒閉，你們聽說過這種事嗎？

　　當(dāng)然了，就算沒這次饑荒，英國這一輪大泡沫也得崩，因為后來的事實證明大清的人民根本不買英國人生產(chǎn)的睡衣睡帽燕尾服，而且很快就爆發(fā)了太平天國運(yùn)動，就更不買了。

　　美國人當(dāng)時比較機(jī)靈，把握住了市場，發(fā)現(xiàn)大清當(dāng)時戰(zhàn)亂不斷，最需要的是武器，賣槍賺了不少，比如大家熟知的羅斯福家族，就是在對大清賣貂皮西洋參和槍炮貿(mào)易起家的。這個西洋參比較有意思，美國人把那玩意當(dāng)蘿卜使，煮牛肉的時候偶爾放，后來發(fā)現(xiàn)大清對這個的需求比較旺盛，就拉中國來了。不過經(jīng)濟(jì)周期也沒饒過美國，等到大清打完仗了，不需要那么多槍了，美國企業(yè)又跟著倒閉了一大堆。不過羅斯福家族已經(jīng)改行去做房地產(chǎn)和金融了。

　　通過這個例子大家也就可以明白經(jīng)濟(jì)周期了。

　　經(jīng)濟(jì)處于上行階段的時候，也就是出現(xiàn)需求，或者技術(shù)進(jìn)步，一切看上去欣欣向榮，大家都看好市場、覺得會一直增長。

　　企業(yè)有沖動去借貸、擴(kuò)大生產(chǎn)。大企業(yè)的借貸途徑比較多，可以向大銀行借錢，也可以發(fā)行股票、債券等。中小企業(yè)可能就會向民間金融機(jī)構(gòu)借錢。資本市場也有沖動借錢給企業(yè)錢，因為他們認(rèn)為借貸出去的錢都能連本帶利地收回來。

　　企業(yè)有了錢、會擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，給員工加薪、雇更多的員工，搞得有聲有色。這樣員工手里也有了錢，也就有了消費(fèi)的欲望，買房、買車、買奢侈品，需求增加進(jìn)一步刺激供給，企業(yè)借更多的錢、擴(kuò)大再生產(chǎn)。

　　個人買車、買房貸款、企業(yè)借貸擴(kuò)張生產(chǎn)等一系列操作下來，自然會產(chǎn)生大量的杠桿，整個社會的負(fù)債率都上升，也就是泡沫產(chǎn)生了。

　　在1989年底之前，日本房價和股市在低利率刺激下瘋狂上漲，直到1989年年底，日本歷史上著名的“瘋狂原始人”三重野康出任日本央行行長，他上臺后日本五次提高利息，終于在1990年8月，日本的利息由超低的2.5%飆升到了6%，這下可出麻煩了，股市和房事都被斷了貨幣供應(yīng)，沒人接盤了，漲不動了。隨后急轉(zhuǎn)直下，迅速就崩了。下圖站著說話的就是“戳泡人”三重野康本人。

　　家庭是這樣，企業(yè)也是一樣的。市場上稍微有點風(fēng)吹草動，利率上漲、需求下降、產(chǎn)品降價，都可能會讓企業(yè)的利潤趕不上利息，這時企業(yè)只能裁員、砍掉利潤率低的業(yè)務(wù)等等。

　　不管是家庭被迫賣掉房子、還是企業(yè)被迫砍掉生產(chǎn)線，不僅會讓個人和企業(yè)的資產(chǎn)價格進(jìn)一步下降、而且會讓悲觀的情緒迅速蔓延，使得整個市場的預(yù)期從樂觀變成悲觀。

　　你看到“XX企業(yè)準(zhǔn)備裁XX”的新聞，是不是也會默默的把旅游計劃暫時放一放，以防哪天領(lǐng)導(dǎo)暗搓搓地把你拉到了“待定”名單里。

　　再舉個例子。

　　之后，美國為了提振經(jīng)濟(jì)，把利息降到了接近0。

　　這種情況下，大家肯定是抓緊時間買房買車買吉娃娃，企業(yè)肯定擴(kuò)大再生產(chǎn)，銀行也會盡量多往出貸款賺利息。

　　大家都在貸款買房，房價一直漲，沒買房的人看著房價一直漲，也憋不住趕緊去貸款買房，全社會買房，等到美聯(lián)儲一拉高利息，立刻一大堆人還不上貸款，貸款斷供，銀行拍賣房子，房價進(jìn)一步暴跌，加上美國巨大的金融衍生品挖出來的坑，引發(fā)了次貸危機(jī)。

　　03經(jīng)濟(jì)危機(jī)的本質(zhì)都是債務(wù)危機(jī)

大家可能會納悶，美聯(lián)儲和日本央行有病嗎？為啥要拉高利息？這事不復(fù)雜，借出來的錢太多了嘛，眼瞅還不上了，還不得拉高利息控制借錢速率？

　　如果還是不理解，舉個例子大家就明白了，你是你們村的土財主，平時給大家放貸為生。有段時間大家說貸款要去養(yǎng)豬，你也覺得這事能成，不斷貸款給大家，慢慢有一天你開始擔(dān)心大家貸款太多，萬一還不上怎么辦？準(zhǔn)備把貸款回收回來，怎么操作呢？很簡單，你說利息變高了，原來大家借你家錢每月利息一萬塊，一夜之間變成利息十萬塊，大家可不就著急給你把錢還回來了？

　　加息之后經(jīng)濟(jì)體里的現(xiàn)金會急劇減少，很多在投的，或者要投資的項目只能砍掉，一些初創(chuàng)公司可能就倒閉了，員工下崗了，可能為了省錢，不去寵物店給家里狗子理發(fā)，自己拿個剪子在那里折騰，反正狗子也不介意?？赡軙r間長了，寵物店可能也要裁掉一個寵物理發(fā)工，店長覺得反正來的人少了，不如自己親自上。大家看出來了吧，加息后所有的行業(yè)都在收縮。同理可推導(dǎo)到其他領(lǐng)域，一片蕭殺。

　　說到這里，大家應(yīng)該明白川普為啥那么厭惡美聯(lián)儲加息了吧，加息會導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)進(jìn)入下行周期。當(dāng)然了，美聯(lián)儲不僅加息，還縮表，啥是縮表呢？大家可以簡單理解為要把市場上的美元回收回去，必然會引發(fā)經(jīng)濟(jì)降溫。

　　現(xiàn)在川大爺日常修理美聯(lián)儲主席，也就是上圖這個，一度還準(zhǔn)備撤了他，后來盡管沒撤成功，但經(jīng)常性地被川普進(jìn)行人身攻擊和公開侮辱：“鮑威爾和美聯(lián)儲再一次失敗。沒膽，沒常識，沒遠(yuǎn)見！一個糟糕的溝通者！”

　　“和往常一樣，鮑威爾讓我們失望了，但至少他結(jié)束了量化緊縮政策，這本來就不應(yīng)該開始——沒有通貨膨脹。無論如何，我們正在贏，但我肯定不會從美聯(lián)儲得到多少幫助！”

　　“美聯(lián)儲如果不降息的話就是失職?？纯次覀冊谑澜缟系母偁帉κ?，德國等國家借錢還有收入。美聯(lián)儲加息太快，降息太慢！”

　　上邊這幾段都是川寶寶的推特上扒的，大家看完就懂了他有多反感加息縮表。

　　當(dāng)然了，川普也有少還國債利息的打算，畢竟川總上臺后又是減稅又是搞經(jīng)濟(jì)刺激，欠了一屁股錢，現(xiàn)在美國政府被國債壓得喘不過氣來，如果利息低點就可以少還錢；可是，持續(xù)低息就意味著泡沫進(jìn)一步被吹大，至于怎么收場，我們唯有拭目以待。

　　到現(xiàn)在，大家明白了經(jīng)濟(jì)學(xué)家經(jīng)常掛在嘴上的那句話了吧嗎，經(jīng)濟(jì)危機(jī)的本質(zhì)都是債務(wù)危機(jī)。

　　有了技術(shù)突破或者新需求的時候，大家一片樂觀，借錢生產(chǎn)借錢消費(fèi)，前期欠錢太多，玩得太激進(jìn)，或者用時髦話講，杠桿率太高，等到大家意識到風(fēng)險，銀行開始不再隨意放款，還不上了，破產(chǎn)倒閉，遣散工人，經(jīng)濟(jì)危機(jī)也就來了。

　　等到該破產(chǎn)的已經(jīng)破產(chǎn)完了，該還的錢也都還上了，杠桿率下去了，銀行自然會調(diào)低利率，等待著下一次噴發(fā)。