臨近年底，A股上市公司保殼大戰(zhàn)開啟，賣地、賣房、甩賣資產(chǎn)等各種慣用保殼伎倆開始上演。但隨著近幾年來退市制度執(zhí)行趨嚴(yán)，期末的突擊能否成功“保殼”，仍是未知數(shù)。

上市公司被戴帽戴星的最主要原因是財(cái)務(wù)狀況出現(xiàn)問題，包括連續(xù)虧損、凈資產(chǎn)為負(fù)、財(cái)務(wù)報(bào)告被出具無法表示意見或否定意見等情形。財(cái)務(wù)狀況出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，對(duì)上市公司而言，無疑是重大利好。

值得注意的是，近年來，隨著康美藥業(yè)、康得新等不少上市公司被曝出財(cái)務(wù)造假，上市公司因公司財(cái)務(wù)報(bào)告被會(huì)計(jì)事務(wù)所出具無法表示意見或否定意見而被戴帽的數(shù)量有所上升。Wind數(shù)據(jù)顯示，2019年一共有85家上市公司股票被戴帽，其中，因連續(xù)兩年虧損被戴帽的有36家，占比為42%，被注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具無法表示意見或否定意見的審計(jì)報(bào)告而被戴帽的有13家，占比為15%。

ST概念持續(xù)下跌

由于注冊(cè)制加速推行試點(diǎn)，價(jià)值投資觀念漸入人心，風(fēng)險(xiǎn)極高的ST板塊近年來表現(xiàn)不盡人意，今年上半年在績(jī)差股炒作帶動(dòng)下，ST股表現(xiàn)比較強(qiáng)勢(shì)，但隨后則持續(xù)回調(diào)走弱，近期ST概念指數(shù)創(chuàng)近幾年來的最低點(diǎn)。

按年度漲跌幅計(jì)算，2017年ST概念跌19.43%，2018年跌53.62%，2019年跌21.74%。

保殼大戰(zhàn)開啟

還有一個(gè)多月時(shí)間，2019年財(cái)年便結(jié)束了，對(duì)于已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)會(huì)計(jì)年度業(yè)績(jī)虧損，前三季度仍舊虧損的ST股來說，保殼壓力巨大。

數(shù)據(jù)顯示，截至目前，兩市共有138只ST股，其中已連續(xù)兩個(gè)會(huì)計(jì)年度虧損的個(gè)股有49只，占比達(dá)35.5%。

值得注意的是，在上述49只ST個(gè)股中，有15家公司披露了年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告，其中，扭虧的有*ST中葡、*ST宇順、*ST毅昌、*ST天雁、*ST德奧等5家，也就意味著，年報(bào)業(yè)績(jī)公布后，公司股票除星摘帽的概率較大。

同時(shí)也有*ST游久、*ST仰帆、*ST龍力、*ST凱迪、*ST金山、*ST保千等7家公司年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告續(xù)虧，暫停上市風(fēng)險(xiǎn)較大。

除此之外，還有*ST信威、*ST金泰、*ST百花等業(yè)績(jī)預(yù)告不確定。

從目前上市公司“保殼”的手段來看，大概分為以下幾種：

1、甩賣資產(chǎn)

在企業(yè)本身的利潤(rùn)難以正常改善的情況下，在摘帽摘星的時(shí)間當(dāng)口，不少上市公司會(huì)采用一些非常規(guī)手段，諸如：債務(wù)重組、不良資產(chǎn)剝離、出售投資性資產(chǎn)以及突增補(bǔ)貼款等，確認(rèn)一些非經(jīng)常性收入，從而實(shí)現(xiàn)扭虧。

*ST宇順預(yù)計(jì)2019年凈利潤(rùn)同比扭虧為盈，盈利500萬(wàn)元至3000萬(wàn)元。公司表示，主要因完成全資子公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

日前，*ST宇順公告稱，公司擬在深圳聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所公開掛牌轉(zhuǎn)讓全資子公司長(zhǎng)沙顯示100%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓價(jià)為4435.64萬(wàn)元。

*ST宇順表示，公司本次出售長(zhǎng)沙顯示100%股權(quán)，是公司盤活存量資產(chǎn)、優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的重要一步，有利于降低公司進(jìn)一步大幅虧損的風(fēng)險(xiǎn)，降低公司暫停上市、退市風(fēng)險(xiǎn)。

無獨(dú)有偶，為了“保殼”，海馬汽車今年來也是動(dòng)作不斷。

今年4月，海馬汽車因連續(xù)兩年虧損，變更為*ST海馬。2019年全年能否轉(zhuǎn)虧為盈，對(duì)于海馬汽車來說非常重要。

為優(yōu)化和盤活存量資產(chǎn)，海馬汽車在2019年4月和5月曾因計(jì)劃出售旗下多套房產(chǎn)引起業(yè)內(nèi)熱議。公司表示，房產(chǎn)以及產(chǎn)權(quán)出讓是處理閑置或后續(xù)增值前景不太好的一些資產(chǎn)，是補(bǔ)充公司盈利的組合拳之一。

9月25日，海馬汽車有限與睿之尚實(shí)業(yè)在鄭州簽訂了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，海馬汽車有限將其持有的海馬研發(fā)100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給睿之尚實(shí)業(yè)，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為8.06億元，海馬汽車和睿之尚由同一實(shí)際控制人控制。

2、改善經(jīng)營(yíng)

除了甩賣資產(chǎn)外，改善經(jīng)營(yíng)，降本增效也是公司扭虧的重要手段之一。

*ST中葡年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)扭虧，對(duì)于扭虧原因，*ST中葡表示，公司將以實(shí)現(xiàn)扭虧為盈為總體經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，采取科學(xué)制定銷售計(jì)劃、完善葡萄酒產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整和銷售模式管理升級(jí)、持續(xù)強(qiáng)化內(nèi)部控制及嚴(yán)格費(fèi)用管理、提高經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金獲得能力等主要措施增強(qiáng)公司的持續(xù)發(fā)展能力和盈利能力。

此外，*ST天雁也預(yù)計(jì)年報(bào)業(yè)績(jī)扭虧，公司稱，2019年，在復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，汽車零部件行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)尤為激烈，公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)面臨著較大的困難。為較好實(shí)現(xiàn)年度經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，公司加大了產(chǎn)品研發(fā)力度，積極拓展產(chǎn)品銷售市場(chǎng)，強(qiáng)力推行降本增效，充分運(yùn)用國(guó)家、當(dāng)?shù)卣母黜?xiàng)優(yōu)惠政策，通過上述多種舉措，預(yù)測(cè)報(bào)告期末可實(shí)現(xiàn)盈利。

3、資產(chǎn)重組

這一情況通常發(fā)生在集團(tuán)公司，或借殼上市等情況下。上市公司引入集團(tuán)或外部的利潤(rùn)體量較大的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

例如，資不抵債的*ST廈工11月1日公布重整計(jì)劃，將剝離低效資產(chǎn)，聚焦主營(yíng)的高端機(jī)械制造業(yè)。同時(shí)，出資人權(quán)益調(diào)整將按10轉(zhuǎn)8.5的比例實(shí)施資本公積金轉(zhuǎn)增股份，公司總股本將增加至17.74億股，轉(zhuǎn)增股份將全部用于償付債務(wù)和補(bǔ)充公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需資金。

此外，已連續(xù)兩年虧損的南寧糖業(yè)，今年4月起變更為“*ST 南糖”，其三季報(bào)虧損5.39億元令保殼形勢(shì)愈發(fā)嚴(yán)峻。在主營(yíng)業(yè)務(wù)難有起色的情況下，*ST南糖10月15日公告，擬轉(zhuǎn)讓控股子公司環(huán)江遠(yuǎn)豐75%的股權(quán)，掛牌底價(jià)為1元。

中銀國(guó)際證券分析認(rèn)為，存在摘帽摘星預(yù)期的個(gè)股值得關(guān)注。被實(shí)施實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)警示的公司在信息披露、交易限制等多方面，具有諸多劣勢(shì)。另外，社會(huì)輿論、企業(yè)形象等因素，也導(dǎo)致上市公司通常會(huì)采取手段，盡快摘帽摘星。在這一利好消息預(yù)期的作用下， 每年年報(bào)公布期前后，戴帽戴星公司都存在一定的行情。