11月19日，三大指數(shù)均收紅，上證50指數(shù)漲0.66%，滬深300指數(shù)漲1.00%，中證500指數(shù)漲1.69%。IC表現(xiàn)仍弱于現(xiàn)貨指數(shù)，但I(xiàn)H、IF已有升水。期權(quán)方面，標(biāo)的資產(chǎn)50ETF上漲0.63%收于3.046，平值期權(quán)隱含波動(dòng)率大幅回落，處于年內(nèi)低位。

期權(quán)市場(chǎng)成交量略有下降，持倉(cāng)量持續(xù)攀升，不斷刷新歷史新高，逼近500萬(wàn)關(guān)口。當(dāng)日期權(quán)總持倉(cāng)4810701張，較上一交易日大增229717張。其中，認(rèn)購(gòu)合約持倉(cāng)2545274張，較上一交易日小幅增加54541張，認(rèn)沽合約持倉(cāng)2265427張，較上一交易日大增175176張。持倉(cāng)量PCR?值0.8901，較上一交易日小幅上行0.0508。成交量方面，當(dāng)日全市場(chǎng)合計(jì)成交2410712張，較上一交易日減少237556張。其中認(rèn)購(gòu)期權(quán)成交1347570張，較上一交易日減少125725張，認(rèn)沽合約總成交1063142張，較上一交易日減少111831張。日成交量PCR值0.7889，較上一交易日小幅下行0.0086。

隨著11月合約到期臨近，投資者逐步開始換月移倉(cāng)，當(dāng)月合約成交量大幅減少328408張。其中認(rèn)購(gòu)大減164988張，認(rèn)沽減少163420張。當(dāng)月合約持倉(cāng)量增加8111張，其中認(rèn)購(gòu)減持46710張，認(rèn)沽增持54821張。從當(dāng)月合約持倉(cāng)結(jié)構(gòu)看，認(rèn)購(gòu)在3.00至3.20減倉(cāng)止盈明顯，并逐步換倉(cāng)至下月，認(rèn)沽則在3.00合約增倉(cāng)較多。整體看，市場(chǎng)做多情緒回暖，投資者仍看好后市走勢(shì)，但短期偏謹(jǐn)慎。

目前期權(quán)隱波延續(xù)低位振蕩。近月認(rèn)購(gòu)平值合約隱波約為10.91%，認(rèn)沽隱波為11.07%，平值附近認(rèn)購(gòu)認(rèn)沽隱含波動(dòng)率差收窄，標(biāo)的30日歷史波動(dòng)率繼續(xù)走平。從主力合約波動(dòng)率微笑曲線看，認(rèn)購(gòu)及認(rèn)沽隱含波動(dòng)率在12%至20%區(qū)間內(nèi)。當(dāng)前市場(chǎng)期權(quán)隱波一直在低位振蕩，繼續(xù)走低空間有限，但若盼望隱波出現(xiàn)大漲其可能性也較小。因此，當(dāng)前市場(chǎng)更多是在標(biāo)的方向與期權(quán)時(shí)間價(jià)值上進(jìn)行博弈。

綜合來(lái)看，市場(chǎng)做多情緒有所回暖，量能有待進(jìn)一步提升，IH、IF已有小幅升水，但50ETF期權(quán)市場(chǎng)短期則更偏謹(jǐn)慎。50ETF期權(quán)當(dāng)月合約認(rèn)購(gòu)在3.00至3.20減倉(cāng)止盈明顯，并逐步換倉(cāng)至下月，認(rèn)沽則在3.00合約增倉(cāng)較多。在期權(quán)策略方面，當(dāng)前上證50指數(shù)估值仍然處于低位，從中長(zhǎng)期來(lái)看，隨著逆周期調(diào)節(jié)力度加大，利好政策出臺(tái)等等，我們認(rèn)為未來(lái)50ETF仍有巨大的上升空間，后市將挑戰(zhàn)2018年初以及2015年的高點(diǎn)。故在策略方面，我們?nèi)粤ν瀑u出看跌以及備兌策略。