周一A股市場呈現(xiàn)出震蕩反彈的走勢，滬強深弱。在水泥、鋼鐵等大基建周期板塊逆勢拉升之后，滬指出現(xiàn)了大幅反彈，重回2900點，而中小創(chuàng)則出現(xiàn)了較大幅度回落。市場的風(fēng)格已然偏向于大盤藍籌股。

近期一些白馬股出現(xiàn)了高位震蕩，出現(xiàn)了一定的回調(diào)，有些投資者在質(zhì)疑這些白龍馬股股價，在屢創(chuàng)歷史新高后，是否會受到資金的減持？會不會像以前一樣，出現(xiàn)“抱團取暖”的行為？我認為這樣的看法是片面的。這一輪白龍馬股行情并不是因為機構(gòu)抱團，而是因為A股市場逐步走向成熟，越來越多的投資者認識到只有業(yè)績優(yōu)良、分紅較好的白龍馬股才值得長期投資，而績差股和題材股會越來越無人問津。A股市場投資正在逐步的回歸到主流投資理念，即價值投資。

從實體經(jīng)濟來看，現(xiàn)在我國經(jīng)濟已經(jīng)度過了自由競爭階段，進入到寡頭壟斷階段。在寡頭壟斷階段，行業(yè)龍頭股具有更強的盈利能力以及更強的市場地位，在經(jīng)濟下行的時候，他們也能獲得逆勢的盈利增長，甚至可以趁機擴大市場份額。在寡頭壟斷階段，通過投資實業(yè)和這些行業(yè)龍頭競爭已經(jīng)不太現(xiàn)實，通過二級市場買入他們的股票，成為他們的股東，則是最優(yōu)選擇。因此，白龍馬股股價不斷的創(chuàng)出新高，實際上反映了各路資金對于白龍馬股的價值認可度越來越高，從而才使他們的股價不斷創(chuàng)新高，而不能簡單地理解成是“抱團取暖”。

為什么以往有“抱團取暖”的現(xiàn)象？因為以往市場的風(fēng)格會輪動，比如說這段時間炒藍籌股，藍籌股漲多了之后，可能下一階段炒小盤股、題材股，這屬于散戶投資者主導(dǎo)市場的一個特征。而現(xiàn)在A股市場逐步的去散戶化，散戶的資金占比已經(jīng)從高點的70%以上降到現(xiàn)在的50%，也就是說，現(xiàn)在機構(gòu)重新奪回了定價權(quán)，機構(gòu)投資者喜歡的股票才會不斷的上漲。大家可以發(fā)現(xiàn)，白龍馬股已經(jīng)連續(xù)漲了三年，再也沒有出現(xiàn)過風(fēng)格輪動，現(xiàn)在的風(fēng)格都是偏向于業(yè)績優(yōu)良的白龍馬股的?，F(xiàn)在不改變投資思路，還像以前一樣期待風(fēng)格輪換到小盤股和績差股上，就大錯特錯了，可能會繼續(xù)錯過下一輪白龍馬股行情。

我們從外資流向也可以看出來，近兩年外資大量流入A股市場，無論A股是跌還是漲，他們都在流入，而流入的股票，無論是上漲還是回撤，都是白龍馬股。我們可以分析一下每個月外資流入A股的前十大股票，無一例外都是白龍馬股，特別是消費和金融領(lǐng)域的白龍馬股，這也是我建議大家未來關(guān)注的方向，即大消費、金融和科技。由于中國國家的比較優(yōu)勢是在消費和金融方面上，而科技方面和美國還有比較大的差距，因此對于外資來說，他們要投資科技股，肯定是以美國的科技股為主，不大可能來投資中國的科技股，除非是特別優(yōu)秀的行業(yè)龍頭，他們認為中國的最大優(yōu)勢就是消費潛力很大，所以消費股是他們重點投資的對象。而中國金融發(fā)展很快，所以金融也是他們重點投資的對象。

外資的投向具有很大的參考意義。我一直建議大家跟著外資學(xué)投資，不僅要學(xué)習(xí)投資理念，還要去學(xué)習(xí)外資的選股標準和投資方向，這一點再強調(diào)都不為過。

11月26日收盤后MSCI年內(nèi)第3次擴容生效，納入實施完成后納入MSCI的A股標的增至472個，A股在MSCI新興市場指數(shù)的權(quán)重達到4.1%。隨著A股納入MSCI的納入因子不斷提升，外資對A股的配置需求也會不斷的增加，很多外資之前對A股配置過低甚至零配置，現(xiàn)在在A股納入這些基準指數(shù)之后，外資必須來配置A股才能夠跟上基準，否則很容易跑輸基準，就像世界上最大的資產(chǎn)管理公司貝萊德所說，如果不配置A股將可能會錯失巨大的機會，因為未來10年無論是中國經(jīng)濟還是A股，都有可能給投資者帶來驚喜，可以說現(xiàn)在外資對A股的看好，明顯比內(nèi)資投資者高，這可能就是旁觀者清。

四季度以來，雖然大盤出現(xiàn)了震蕩調(diào)整，但是北上資金一直是買買買，從未停止，10月至今累計凈買入A股超過600億，從年初到現(xiàn)在，外資買入A股已經(jīng)超過2400億，到年底可能會接近3000億，基本上和去年的買入資金量差不多。未來10年我認為外資買入A股的節(jié)奏會不斷的加速，每年買入A股3000億左右應(yīng)該是確定的，那這樣就會給A股帶來大量的增量資金，同時也會帶來價值投資理念。這一點會大大的改變A股市場的生態(tài)，投資者要密切注意這一點。只有改變投資理念，堅持價值投資，投資者才能真正抓住A股市場黃金10年的機會，在未來的市場震蕩中，抓住最主流的投資機會，做好公司的股東。

A股市場方面，現(xiàn)在市場仍然處于縮量整理階段，出現(xiàn)一定的震蕩也是正?，F(xiàn)象，因為市場在3000點附近多空分歧較大。但是值得注意的是，市場下跌空間其實非常有限，因為A股市場估值已經(jīng)處于全球市場的底部。即使A股市場局部區(qū)域存在泡沫，那其實也是績差股的泡沫，績優(yōu)股通過業(yè)績的增長是會不斷的消化估值的，因為績優(yōu)股的故事更有支撐，而績差股和題材股沒有業(yè)績，雖然他跌下來了，但是估值仍不便宜，甚至可能會出現(xiàn)越跌越貴的現(xiàn)象。

日前，瑞銀資管相關(guān)負責(zé)人表示，2020年看好A股的消費藍籌股。我在之前一直反復(fù)的給大家強調(diào)，要抓住中國消費大爆發(fā)的機會，中國中產(chǎn)階級的人數(shù)就達到了1.33億人，超過了很多國家的人口，消費增長是最確定的，只要抓住了中國人的消費習(xí)慣，抓住了消費機會，都會帶來很好的價值。無論是茅臺、格力等品牌消費品還是一些像榨菜、醬油之類的一般消費品，實際上都存在擴張的機會。

而從做實業(yè)的角度來看，消費領(lǐng)域的增長也是最確定的，我們看到海底撈在香港上市后，達到了2000億的市值，很明顯，大家對于他的消費增長潛力，對于他未來的擴張是看好的。對于消費白馬股，我之前就提出過一個觀點，就是消費白馬股是可以拿著養(yǎng)老的品種，因為消費白馬股業(yè)績真的可以持續(xù)增長，可以為資產(chǎn)實現(xiàn)保值增值。