由于進(jìn)入需求淡季，加之美豆不斷低走，11月中旬以來鄭州菜粕期貨維持了低位振蕩。展望后市，美豆收獲接近尾聲，南美大豆播種進(jìn)度加快，國際豆類基本面利多匱乏，而國內(nèi)菜粕需求低迷依舊，菜粕期貨低位偏弱振蕩走勢難改。

國際豆市利多難覓

由于市場對中美貿(mào)易談判前景不樂觀，加之美豆收獲進(jìn)度加快，南美大豆播種正常，基本面利多消息匱乏，CBOT大豆期貨不斷下跌，主力合約一度跌破900美分/蒲式耳大關(guān)。后市來看，美國大豆收獲接近尾聲，南美大豆播種進(jìn)度加快，國際豆類利多消息匱乏，美豆難以扭轉(zhuǎn)跌勢，將繼續(xù)給內(nèi)盤粕類帶來利空拖累。雖然今年美豆播種延遲，但由于近期天氣晴好，美豆收獲進(jìn)度明顯加快，早霜沒能影響產(chǎn)量。

另外，由于降雨增多，南美大豆播種進(jìn)度加快。農(nóng)業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)AgRural稱，截至11月14日，巴西大豆播種工作已經(jīng)完成了67%，高于一周前的58%，略微落后于五年平均進(jìn)度的70%水平。巴西植物油行業(yè)協(xié)會ABIOVE發(fā)布報告，預(yù)計2019/2020年度巴西大豆產(chǎn)量為1.228億噸，同比增加4.2%。如果該預(yù)測成為現(xiàn)實(shí)，那么將是歷史第二高的水平，僅落后2017/2018年度的1.2308億噸。

菜粕需求極為低迷

由于生豬價格上漲，并帶動相關(guān)肉蛋奶價格上漲，市場對養(yǎng)殖業(yè)充滿憧憬，一直認(rèn)為飼料的需求會增加，但由于生豬存欄量恢復(fù)速度較慢，粕類需求短期內(nèi)難以有效增加，隨著氣溫降低，水產(chǎn)養(yǎng)殖投喂量大幅下降，主要用于水產(chǎn)飼料生產(chǎn)的菜粕需求銳減，菜粕購銷極為清淡，價格走勢低迷不振。據(jù)監(jiān)測，截至11月22日當(dāng)周，沿海地區(qū)油廠菜粕成交量為零，年初至今累計成交量為40.235萬噸，同比下降49.71%。

目前來看，由于生豬存欄量下降，肉類供應(yīng)不足，豬肉價格大幅飆升，養(yǎng)豬利潤增加，刺激養(yǎng)殖戶擴(kuò)大養(yǎng)殖規(guī)模，但非洲豬瘟疫情仍存，養(yǎng)殖戶對擴(kuò)欄仍心有余悸，加之能繁母豬存欄量不高，養(yǎng)殖規(guī)?；謴?fù)步伐較慢，粕類需求增加尚需時日。

短期內(nèi)菜粕供應(yīng)仍足

雖然中國從加拿大進(jìn)口油菜籽數(shù)量急劇下降，但下游提貨量下降，加之進(jìn)口菜粕到港量增加，沿海地區(qū)菜粕供應(yīng)仍然充裕，短期內(nèi)無短缺之虞。據(jù)監(jiān)測，截至11月22日，兩廣、福建地區(qū)油廠菜粕庫存為2.7萬噸，周環(huán)比增加0.4萬噸，增幅為17.39%，較去年同期的3萬噸低10%。

另外，雖然今年進(jìn)口菜籽數(shù)量下降，但菜粕進(jìn)口數(shù)量明顯增加。據(jù)監(jiān)測，2019年1—9月份，我國進(jìn)口菜粕115.4萬噸，較去年同期增加30.23%。雖為消費(fèi)淡季，但今后幾個月進(jìn)口菜粕到港量仍居高不下。據(jù)監(jiān)測，2019年10月進(jìn)口菜粕到港量為16萬噸，11月和12月將均為8萬噸。

綜上所述，美豆收割完畢，美國農(nóng)業(yè)部調(diào)高單產(chǎn)和期末庫存，而南美大豆播種進(jìn)度加快，豆類基本面利多匱乏，美豆跌勢難止。國內(nèi)菜粕需求清淡，而供應(yīng)尚顯充裕。無利多消息提振，菜粕期貨低位振蕩也就理所應(yīng)當(dāng)了。