本文系CME特約評論員寇健授權(quán)七禾網(wǎng)發(fā)布，感謝芝商所支持

全美國最大的公共養(yǎng)老金是美國加州州政府雇員退休基金(CalPERS)。這個(gè)基金到去年為止，一共有3000億美元在他的管理之下。

多年來，加州州政府雇員退休基金在投資的決策中，一直嚴(yán)格地遵循著一條通過投資改變社會環(huán)境的戒律。比如說從上世紀(jì)七十年代，因?yàn)楫?dāng)時(shí)南非政府的種族隔離政策，加州州政府雇員退休基金(CalPERS)就從當(dāng)時(shí)的南非撤離了所有的投資。他們多年來從來不買煙草公司的股票。也不購買軍火制造商的股票。近年來，由于美國在公共場所的槍擊事件不斷發(fā)生，CalPERS也拋售了所持有的所有的槍支制造商的股票。這種由加州州政府雇員養(yǎng)老金在上世紀(jì)七十年代發(fā)起的具有社會責(zé)任的投資方式目前已經(jīng)被歸納為: “通過投資決策來追求環(huán)境，社會和治理目標(biāo)的方式”(Socialinvesting is the pursuit of environmental, social, and governance (ESG) goalsthrough investment decisions) 簡稱為 ESG。這一投資決策方式在過去的幾十年中也迅速地影響了美國其他各州的公共養(yǎng)老金持股方式.全美國的這些 ESG 持股已經(jīng)從1995年的2000億美金增加到了2014年的6.2萬億美金。請看下面一張圖。

目前 ESG 持股已經(jīng)變成了一個(gè)全球的現(xiàn)象。根據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，到2018年全球ESG持股已經(jīng)達(dá)到了30萬億美元。

公共養(yǎng)老金注重投資的社會責(zé)任，僅僅是公共養(yǎng)老金近幾十年來發(fā)展的一個(gè)方面。公共養(yǎng)老金近幾十年來發(fā)展的另外一個(gè)方面是將過去近百年來的主動的選股投資(Active Management)變成被動地,簡單地指數(shù)化投資(IndexedManagement)。特別是在1987年股災(zāi)之后，低管理費(fèi)，易于對沖和可以增益的指數(shù)化投資對于公共養(yǎng)老金來說變得越來越重要了。

比如說，在賓夕法尼亞卅，根據(jù)賓夕法尼亞州公共基金管理委員會對卅議會2018年的報(bào)告,賓夕法尼亞州政府員工退休基金在2018年，78%的股票投資已經(jīng)全部被指數(shù)化了(Indexed)，(請看下面一張圖)

在此同時(shí),根據(jù)路透社2019年10月8日的文章 ”Indexfunds invest trillions but rarely challenge management“，整個(gè)美國于2018年八月底,指數(shù)基金也以42,700億的總數(shù)超過了42,500億總數(shù)的主動管理基金。這是歷史上的第一次。(請看下面一張圖)。

在這樣的社會大環(huán)境下。為了滿足這些機(jī)構(gòu)投資者的具有社會責(zé)任的股票指數(shù)化投資的需要,芝商所(CME)在11月18日推出了E迷你標(biāo)普500指數(shù)ESG期貨(ESG).

那么與 S&P 500 股票指數(shù)相比，S&P 500 ESG 股票指數(shù)到底有哪些特性呢?

根據(jù)標(biāo)普道瓊斯指數(shù)公司在今年四月發(fā)布的文件,與 S&P 500 股票指數(shù)相比,S&P 500 ESG 股票指數(shù)有以下幾個(gè)特點(diǎn).

第一, S&P 500 股票指數(shù)共囊括505個(gè)公司。S&P 500 ESG 股票指數(shù)只囊括333個(gè)公司。

第二 任何在 S&P 500 股票指數(shù)里的公司。如果售賣煙草收入占去了公司整個(gè)收入的10%,就無權(quán)存在于S%P 500 ESG 股票指數(shù)指數(shù)中。

第三 任何在S&P 500 股票指數(shù)里的公司，如果售賣軍火收入超過了公司總收入的25%,也無權(quán)存在于S&P 500 ESG 股票指數(shù)中。

由于上述的原因 S&P 500 ESG 股票指數(shù)中只有333個(gè)公司。

那么二者的相關(guān)性,收益以及波動率又如何呢？根據(jù)標(biāo)普道瓊斯指數(shù)公司報(bào)告稱:雖然剔除了超過30%的 S&P 500 股票指數(shù)成份股，但是在一年,三年和五年 S&P 500 ESG 股票指數(shù)實(shí)現(xiàn)了跟蹤誤差在1%以內(nèi)。(請看下面一張圖) 二者的波動率幾乎相同。所以報(bào)告的結(jié)論是:

“標(biāo)普500 ESG 指數(shù)是為希望將 ESG 因素納入其核心投資,而又不偏離 S＆P500總體概況的投資者設(shè)計(jì)的”