又近年底時(shí)，銀行、經(jīng)紀(jì)商和分析師們每年這時(shí)都會(huì)發(fā)布對(duì)未來1年金融市場(chǎng)的預(yù)測(cè)。如果專家們的預(yù)測(cè)得到了完美的應(yīng)驗(yàn)，將令他們聲名大振。

但是在風(fēng)云變幻的金融市場(chǎng)中，即使權(quán)威機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)，也可能錯(cuò)得離譜。今天，就讓我們盤點(diǎn)一下去年年底機(jī)構(gòu)們對(duì)2019年金融市場(chǎng)的預(yù)測(cè)，看看哪些機(jī)構(gòu)被打臉，哪些機(jī)構(gòu)是“預(yù)測(cè)帝”吧！

美聯(lián)儲(chǔ)及美債：美聯(lián)儲(chǔ)政策逆轉(zhuǎn)，分析師們大跌眼鏡

2019年美聯(lián)儲(chǔ)的政策充滿了戲劇性，180度的大逆轉(zhuǎn)，令多數(shù)機(jī)構(gòu)的分析師們大跌眼鏡；進(jìn)而引發(fā)的美債走勢(shì)也令人們始料未及。盡管如此，仍有極少數(shù)機(jī)構(gòu)的分析師精準(zhǔn)地預(yù)見到了經(jīng)濟(jì)發(fā)展的軌跡。

去年年底時(shí)，高盛仍堅(jiān)持認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)將在全年加息四次；并認(rèn)為核心通脹將在明年加速攀升，提升勞動(dòng)力成本，推高服務(wù)價(jià)格、能源價(jià)格，到年底可能會(huì)提升0.5個(gè)百分點(diǎn)，至1.8%。

全球最大的債券交易商Pimco也預(yù)測(cè)，到2019年底之前美聯(lián)儲(chǔ)將再加息三次。該機(jī)構(gòu)于2018年11月在博客中聲稱，利率上升是“晚周期市場(chǎng)的固定節(jié)目”，并預(yù)計(jì)將在2019年進(jìn)一步攀升，“特別是在美國(guó)”。

令市場(chǎng)大跌眼鏡的是，美聯(lián)儲(chǔ)今年不僅沒有繼續(xù)加息，反而降息三次。十年期美國(guó)國(guó)債的收益率在2019年穩(wěn)步下降，9月初跌至約1.45%，原因是人們擔(dān)心世界經(jīng)濟(jì)將步入衰退領(lǐng)域。

與收益率反向波動(dòng)的國(guó)債價(jià)格大漲，原因是市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫，投資者們尋求一個(gè)安全的地方存放資金。8月下旬，十年期美債的收益率跌至兩年期美債收益率下方，形成“收益率曲線倒掛”，許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家將其視為衰退即將到來的跡象。

難得的是，嘉信理財(cái)（Charles Schwab）經(jīng)紀(jì)公司在2018年11月準(zhǔn)確預(yù)測(cè)，美國(guó)國(guó)債收益率很可能在2019年達(dá)到當(dāng)前周期的頂峰。

該經(jīng)紀(jì)商當(dāng)時(shí)表示：“我們認(rèn)為，相對(duì)于當(dāng)前的全球經(jīng)濟(jì)狀況，美國(guó)債券收益率已經(jīng)顯得很高?！彼a(bǔ)充指出，美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)的改善不太可能轉(zhuǎn)化為更高的通貨膨脹——這一預(yù)判同樣無比正確。

黃金：預(yù)測(cè)趕不上變化，金價(jià)一騎絕塵

2018年年底時(shí)，多數(shù)機(jī)構(gòu)謹(jǐn)慎看多黃金，認(rèn)為黃金將在2019年溫和上漲；然而今年年中的金融環(huán)境風(fēng)云突變，金價(jià)一騎絕塵，多數(shù)機(jī)構(gòu)被啪啪打臉，但也并不乏“神預(yù)測(cè)”。

黃金價(jià)格在今年上半年一直保持相對(duì)穩(wěn)定，幾乎沒有顯示出任何未來走勢(shì)的蛛絲馬跡；到了7月初時(shí)，國(guó)際貿(mào)易爭(zhēng)端的戰(zhàn)鼓聲越敲越響，同時(shí)全球經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)惡化。隨著避險(xiǎn)情緒升溫，黃金隨即一路高歌猛進(jìn)；截至撰稿時(shí)，現(xiàn)貨金價(jià)年內(nèi)上漲約13.5%，交投于1456美元/盎司附近，年平均線交投于1377美元/盎司附近。

許多機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)是基于一種假設(shè)：即利率可能會(huì)在2019年推高，或者至少保持在同一水平；然而事實(shí)恰恰相反，美聯(lián)儲(chǔ)被迫進(jìn)行了三次降息。

①花旗、瑞銀被啪啪打臉

花旗分析師顯然低估了黃金作為避風(fēng)港的作用，他們當(dāng)時(shí)預(yù)計(jì)2019年黃金的平均價(jià)格將在1270美元

瑞銀在報(bào)告中預(yù)計(jì)，進(jìn)入2019年后，隨著時(shí)間的推移，美元走弱，股市波動(dòng)加劇以及美聯(lián)儲(chǔ)接近加息周期尾聲，這些因素應(yīng)能提振黃金，金價(jià)可能在12個(gè)月內(nèi)升至每盎司1300美元。相對(duì)于今年黃金的漲勢(shì)，該機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)同樣顯得小家子氣。

②高盛、美銀的預(yù)測(cè)有明顯差距

高盛集團(tuán)當(dāng)時(shí)認(rèn)為，受周期末尾對(duì)另類投資組合多元化渠道的需求推動(dòng)，黃金ETF資金流入量在2019年料將擴(kuò)大。2019年的價(jià)格展望維持為3個(gè)月1250美元/盎司，6個(gè)月1300美元/盎司，12個(gè)月1350美元/盎司。

美國(guó)銀行當(dāng)時(shí)預(yù)測(cè)2019年黃金全年平均價(jià)格為1296美元/盎司，但指出金價(jià)可能在漲勢(shì)中達(dá)到1400美元/盎司。

這兩家的預(yù)測(cè)比前一組更加樂觀， 但距離黃金的真實(shí)走勢(shì)仍有一段距離。

③摩根大通：雖不中，亦不遠(yuǎn)矣

摩根大通當(dāng)時(shí)預(yù)計(jì)，2019年黃金平均價(jià)格為1,325美元/盎司。這一預(yù)測(cè)距離位于1377美元/盎司的真實(shí)年平均線雖仍有差距，但已經(jīng)比較接近了。

④法國(guó)農(nóng)業(yè)銀行：真正的神預(yù)測(cè)

法國(guó)農(nóng)業(yè)信貸銀行的策略師Valentin Marinov和Manuel Oliveri在去年年底時(shí)撰寫報(bào)告稱，建議在每盎司1240美元處買入黃金，長(zhǎng)線做多，目標(biāo)為1420美元/盎司，止損為1150美元/盎司。

他們認(rèn)為，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，全球通脹預(yù)期將繼續(xù)發(fā)揮重要作用；只要主要中央銀行避免大大超前于市場(chǎng)行動(dòng)，黃金傾向于表現(xiàn)良好。

這一預(yù)測(cè)基本上已經(jīng)大致符合今年的金價(jià)走勢(shì)了，如果投資者按照這一策略進(jìn)行操作，一定能賺得盆滿缽滿。法國(guó)農(nóng)業(yè)信貸的這兩位分析師，基本上能算得上是“預(yù)測(cè)帝”了。

美國(guó)股市：投行老謀深算，市場(chǎng)基本符合中值預(yù)期

去年年底時(shí)，對(duì)于美國(guó)股市2019年走勢(shì)，大多數(shù)投行給出了不低的目標(biāo)點(diǎn)位，以標(biāo)普500指數(shù)為例，法興、大摩、美銀美林、巴克萊、瑞銀、瑞信等投行給出的目標(biāo)點(diǎn)位，分布于2400-3350點(diǎn)。

截至11月27日收盤，標(biāo)普500指數(shù)報(bào)3153.63點(diǎn)，位于上述機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)區(qū)間的中上位置；年平均線則運(yùn)行于2863點(diǎn)附近，位于上述預(yù)測(cè)區(qū)間的中下位置；總體而言，市場(chǎng)的走勢(shì)基本符合各大機(jī)構(gòu)的中值預(yù)期。

摩根士丹利當(dāng)時(shí)認(rèn)為，雖然2019年的指數(shù)水平可能和今年類似，但背后推動(dòng)因素則和今年大不相同；2019年的市場(chǎng)特點(diǎn)將是令人失望的公司盈利增長(zhǎng)以及較低范圍的估值變動(dòng)。

各大行中最為樂觀的瑞信當(dāng)時(shí)指出，美股利潤(rùn)率和股本回報(bào)率比市場(chǎng)普遍的認(rèn)知更具有持續(xù)性，近年股票需求的最大來源之一——股票回購也仍在提振企業(yè)盈利，給予美股市場(chǎng)很大支撐。

歐洲股市：幸福來得太意外，投行集體被打臉

對(duì)于歐洲股市而言，2018年底是令人沮喪的時(shí)期，這一年被譽(yù)為十年來最糟糕的一年。英國(guó)的富時(shí)100指數(shù)在2018年下跌了12.48%。而泛歐斯托克600指數(shù)收跌約13%，為自2008年金融危機(jī)以來最糟糕的一年。

因此，當(dāng)分析師展望2019年時(shí)，幾乎沒什么人樂觀地認(rèn)為歐洲的政治危機(jī)會(huì)有所緩解。

摩根大通當(dāng)時(shí)指出，“政治尾部風(fēng)險(xiǎn)仍然是歐洲股市的不利因素”，凸顯出英國(guó)脫歐和意大利債務(wù)的不確定性。

法國(guó)興業(yè)銀行則預(yù)測(cè)，在2019年，歐洲股市中排名前50的股票（即斯托克50指數(shù)的成分股）將進(jìn)一步下跌8%，而富時(shí)100指數(shù)將下跌多達(dá)14%。

令分析師們預(yù)想不到的是，歐洲股市今年總體保持了震蕩上行的穩(wěn)健格局；在距今年年底僅剩5周的當(dāng)前，泛歐斯托克600指數(shù)交投于408點(diǎn)附近，今年迄今上漲了約21%，年平均線則交投于378點(diǎn)附近。幸福來得太意外，這一走勢(shì)足以讓絕大多數(shù)機(jī)構(gòu)都被啪啪打臉了。

唯獨(dú)施羅德集團(tuán)對(duì)歐洲股市的預(yù)測(cè)較為接近事實(shí)。該公司當(dāng)時(shí)認(rèn)為“在2018年期間，歐洲股市已經(jīng)將經(jīng)濟(jì)放緩納入考量”；并指出，根據(jù)內(nèi)部數(shù)據(jù)估算，股市可能在2019年年初于五年低位觸底。

此外，值得注意的是，歐洲央行在今年9月的議息會(huì)議上宣布降息10個(gè)基點(diǎn)并重啟QE，自11月起，每月購買200億歐元資產(chǎn)；資金面的放松可能為歐洲股市再添一股助力。

原油：油價(jià)先揚(yáng)后抑，小摩料事如神

自2019年1月1日以來，國(guó)際原油價(jià)格震蕩運(yùn)行，截至撰稿時(shí)，布油主力合約交投于62.7美元/桶附近，年度上漲16.45%；年平均線位于63.35美元/桶附近，大致處于大多數(shù)預(yù)測(cè)的中間水平，略低于EIA的最新預(yù)期。

對(duì)于布倫特原油2019年的平均價(jià)格，去年年底時(shí)，花旗預(yù)測(cè)為60美元/桶，美國(guó)能源信息管理局的預(yù)期為61美元/桶，略顯悲觀；而高盛和美銀美林曾給出70美元/桶的預(yù)測(cè)，過于樂觀。

摩根大通對(duì)油價(jià)的預(yù)測(cè)最準(zhǔn)確。摩根大通此前指出，2019年上半年，由于歐佩克+減產(chǎn)，油價(jià)將出現(xiàn)溫和反彈，之后預(yù)計(jì)油價(jià)可能會(huì)隨著全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩而出現(xiàn)回落。油價(jià)今年的走勢(shì)大體上符合這一預(yù)期。