國內(nèi)玉米市場的遠期，雖然還有些不確定性，比如非瘟再次大規(guī)模爆發(fā)或者中美和談放開進口，但目前看概率都不太大。

總的來說，大家基本都認定遠期國內(nèi)玉米市場會走一波牛市的，因為期初結(jié)轉(zhuǎn)庫存很低，豬料需求恢復，仔細算明年還是會有產(chǎn)需缺口，對拍賣糧依賴程度較高，豬料需求恢復又會進一步刺激明年下半年的投機性需求，這又進一步增加了對拍賣糧的依賴程度。

而且現(xiàn)在的價格很低，2005合約的價格也只有1900，參照19年拍賣糧成本至少要在1950以上（去年拍賣的基本都虧錢了）。如果明年出現(xiàn)18年那樣的溢價的話，北港平艙價格漲到2100（集港2050），貌似也是可能的。

至于漲上去后的小麥替代，應該會有一些，但估計得先漲上去，再發(fā)生替代，替代的多的話，再回調(diào)一些，這樣應該比較合理。

但近期的問題更加復雜。

悲觀的因素包括兩個方面：

一方面，當前的飼料需求應該是最困難的時候，短期內(nèi)（相對于期貨操作周期的短期內(nèi)）不會有快速的恢復。雖然我們不應該因為眼前的困難而對未來失去信心，但也不應該因為對未來的樂觀預期而忽視眼前的困難?，F(xiàn)階段確實是飼料需求最差的時候，而飼料需求占到整個玉米需求的60-70%，如果終端飼料需求很差，行情起不來，那么去年受傷的貿(mào)易商大部分也不會無理由的積極囤貨。

另一方面，新糧上市即將來臨，從季節(jié)性上來說，馬上就到了一年當中壓力最大的時候，東北農(nóng)民售糧節(jié)奏最大的影響因素就是季節(jié)性，就算去年那種特殊年份，其實也有很強積極性，12月份是售糧壓力最大的階段。

如此差的終端需求加上如此謹慎的投機性需求，面對一年當中最大的售糧壓力時，價格正常應該回調(diào)。

樂觀的因素也有兩個：

一個是渠道庫存真的很低（其實某種程度上也是因為需求差），估計比去年同期低4000萬噸，終端企業(yè)庫存低，港口庫存極低（不到去年一半），貿(mào)易商幾乎沒有庫存。他們在春節(jié)前都有補貨的需求，所以今年新糧上市期的價格回調(diào)幅度可能不會像去年那么大，去年是大家已經(jīng)吃飽了，農(nóng)民還要賣，需求價格彈性就非常高了，今年的需求價格彈性要小的多，因為大家普遍都沒什么庫存。

另一個是，今年的價格相對比較低，19年起拍價格比18年上調(diào)了200塊錢，從1400上調(diào)到了1600，但當前價格（港口平艙價）比去年同期還低60塊錢，和去年春節(jié)前的最低價格接近。在國內(nèi)玉米還存在產(chǎn)需缺口，國家對玉米市場價格還有掌控能力的時候，國家給出的價格不應該被忽視。另外，當前的玉米價格，很多黑龍江租地農(nóng)戶又要賠錢了，因為龍江今年單產(chǎn)減產(chǎn)一成多，品質(zhì)也很差。所以即使供需過剩，價格已經(jīng)很低的時候，再往下的風險就比較大了。這讓人又回想起2016年春節(jié)前的往事：那時候，或大或小的分析師（包括本人）都預測價格能跌到1200-1400（爭取出口），但價格跌到1500的時候，就不太符合邏輯地止住了。可能價格已經(jīng)足夠低了，下游已經(jīng)可以開心地接受了，上游種植已經(jīng)虧得沒脾氣了。

所以，玉米市場近期問題，綜合分析這兩個悲觀因素和樂觀因素，我大膽猜測一下：如果不考慮國家出臺什么政策的話，未來1-2個月，產(chǎn)區(qū)跌幅會大于港口跌幅（因為港口庫存低，且物流受限），港口跌幅會大于期貨跌幅（因為有遠期故事支撐），但總的跌幅并不會太大。售糧壓力最大的時候，底部就出現(xiàn)了。

所以，多頭想短期內(nèi)就要獲利的話，現(xiàn)貨上的供需形勢短期內(nèi)不太支持，但可以寄希望與國家政策上?，F(xiàn)在市場最缺的就是信心，如果信心起來了，還是有非常大的補庫需求的。國家出政策的話，比如給一個比較高的輪入價格，那會給投機性需求所需要的信心。