當前鄭糖主力合約正處于移倉換月期中，持倉開始逐漸往05合約轉移。新糖供應和采購需求的預期將會在換月結束前引導期貨盤面的情緒以及行情發(fā)展，想要對行情做到應對十足，那就一起來看看現(xiàn)階段影響糖市的種種。

新糖上市加速，供需究竟如何？

上榨季銷售創(chuàng)下近5個的榨季的新高，導致各大集團在11月前基本清庫。庫存偏緊致使糖價高企以及糖料成熟提前共同推動廣西主產(chǎn)區(qū)提前開榨，11月就進入了開榨高峰，12月和1月的供應量將達到峰值狀態(tài)。從當前廣西糖廠開榨情況來看，11月預計產(chǎn)糖25-30萬噸，同比增加21-26萬噸；12月和1月由于糖廠進入全力壓榨階段，預計產(chǎn)能或將超過300萬噸水平，同比增加20萬噸供應。新糖產(chǎn)糖同比大增，將持續(xù)給價格帶來壓力。

本榨季春節(jié)和元旦雙節(jié)節(jié)前備貨旺季即將開啟，從歷年春節(jié)12-1月采購需求來看，大概維持在150-220萬噸的水平附近。供需面對比下，預計將維持偏寬松的狀態(tài)。

當前糖價運行區(qū)間是否合理？

本榨季初由于庫存偏緊推動了糖價一路上漲，甚至一度出現(xiàn)陳糖報價高于新糖預售價的場面。隨著新糖逐漸上市，報價從月初6000高位下滑到5800-5900區(qū)間，陳糖報價也逐步回歸新糖報價。在開榨同比大幅提前的情況下，雖然價格有所回落，但仍然高于去年同期600-800元，說明市場對現(xiàn)貨有較大需求，集團對于銷售的信心仍舊偏強。在全年大減產(chǎn)的前調(diào)下，這樣的高價運行區(qū)間也是在情理之中。

近強遠弱，一直延續(xù)還是階段出現(xiàn)？

從盤面來看，未來新糖上市加速，供給增加預期給予遠月合約的壓力較大，導致遠月2005合約走勢較近月2001合約明顯偏弱。近月合約因供應還未集中表現(xiàn)偏強，而且本榨季春節(jié)采購需求提前，市場即將為元旦和春節(jié)備貨，所以導致了1月合約相對同期強勢。但從中長期來看，供應增加的前景利于空頭預測期望，這對遠月合約的壓力較大，若無其他新變量出現(xiàn)，遠月合約繼續(xù)呈現(xiàn)偏弱走勢概率較大。

倉單季節(jié)性地低位，后市壓力需警惕

由于南方主產(chǎn)區(qū)還未集中開榨，舊糖庫存殆盡而新糖供應不足，導致11-12月是每年白糖注冊倉單最少的時間段。季節(jié)性地位的倉單和高基差一直給予期貨端支撐。但隨著后市新糖逐步上市，供給端充裕之后，倉單壓力會明顯增大（尤其是甜菜糖端）。

結論：

新榨季初始國內(nèi)糖庫存尚處于低位，雙節(jié)節(jié)前備貨旺季增加用糖需求，短期鄭糖下方暫存支撐，但隨著未來新糖集中，遠端合約上方壓力不容忽視，需警惕回調(diào)風險。