下周，市場將迎來重要宏觀數(shù)據(jù)密集發(fā)布，包括備受矚目的11月CPI、M2、新增信貸、社會融資規(guī)模。另外郵儲銀行將于12月10日上市。

自10月中旬以來，A股持續(xù)低位震蕩，近期A股持續(xù)低位震蕩，豬價推升10月CPI漲幅擴大，同比上漲3.8%，CPI超預期引發(fā)通脹擔憂加劇，隨后央行三季度貨幣政策執(zhí)行報告提出，“目前不存在持續(xù)通脹或通縮的基礎”，預示未來一段時間內(nèi)，貨幣政策或將提高對通脹的容忍度，并注重穩(wěn)定通脹預期。

根據(jù)農(nóng)業(yè)部公布的數(shù)據(jù)，最新豬肉平均批發(fā)價為43.49元/公斤，環(huán)比上月同期下降15.17%，豬肉批發(fā)價的高點在10月底，一度達到52元/公斤，目前價格較年內(nèi)高點回落了近17%。

從二級市場看，近期豬肉股估計持續(xù)回調，也反應了豬價回落的預期，牧原股份累計下跌幅度一度超過10%，公司在公告中表示，11月份公司商品豬銷售均價30.30元/公斤，比2019年10月份下降9.55%。2019年11月份，商品豬價格整體呈現(xiàn)下滑趨勢。

光大證券認為，北方生豬流向南方，沖擊高價區(qū)域。山東、河南等地庫存豬肉較高并陸續(xù)出庫，短期供應相對充裕華北、華東地區(qū)豬價持續(xù)調整。目前豬肉股處于周期兌現(xiàn)階段。股價部分或已經(jīng)反應了業(yè)績預期。短期注意市場情緒波動影響：一是政策調控，增加進口豬禽肉及凍肉出庫，實際量沖擊有限；二是存欄轉正，產(chǎn)能開始修復。

WIND數(shù)據(jù)顯示，共有18家機構發(fā)布11月CPI預測，預測最小值為4%，預測最大值為4.60%，預測平均值為4.3%,如果達到預期，則可能刷新2012年以來的月度新高。

天風證券預計11月CPI同比上漲4.4%。由于明年春節(jié)在1月底，在基數(shù)效益和春節(jié)效益的影響下，預計12月和1月CPI同比仍會繼續(xù)上行，但春節(jié)過后CPI同比應該會逐步下行。

華創(chuàng)證券認為，當前宏觀矛盾的焦點依然在通脹。11月豬價當月下跌-19.63%，但CPI依然破4，隨著元旦、春節(jié)來臨，預計豬價仍會上行。CPI摸高回落之前，通脹將持續(xù)牽動市場的脈搏。對于通脹的定價，可以分為三個階段，目前是第二階段仍未完全充分。第一階段，對于通脹“高”的定價。以9月通脹CPI超預期2.8%為始，資本市場全面上修通脹預期。第二階段，通脹“有多高”的定價。都意識到1月是通脹高點，但具體多高目前受豬價波動、后續(xù)果蔬波動、油價波動等仍尚未形成一致預期。目前在第二階段中。第三階段，通脹高后能否“如期回落”。明年通脹前高后低較為確定，但上半年通脹翹尾整體偏高，如有豬價報復性上漲，二月能否如期摸高回落是通脹矛盾最后結束的關鍵。

共有18家機構發(fā)布11月M2預測，預測最大值為8.50，預測最小值為8.30%，預測平均值為8.44。

民生證券認為，11月中旬央行降息操作超出市場預期，聯(lián)動下調MLF和OMO利率對M2增速利好，預計M2同比上升至8.5%。

共有15家機構發(fā)布11月新增貸款預測，預測最大值為1.4萬億元，預測最小值為1.1萬億元，預測平均值為1.25萬億元，前值為6,613億元。

華泰證券認為，10月信貸超預期下行有監(jiān)管嚴查居民短貸及票據(jù)到期等階段性因素擾動，監(jiān)管最嚴時期過后，預計11月居民短期貸款將有邊際改善。對貨幣政策的整體判斷是維持穩(wěn)健略寬松取向，價格型工具受通脹牽制，將主要通過擴信用的方式發(fā)力，著重投向“好”項目及“類地產(chǎn)”，關注明年一季度大規(guī)模信用釋放。

郵儲銀行上市

上交所6日披露，中國郵政儲蓄銀行股份有限公司A股股票將于12月10日在上交所上市交易，證券簡稱為"郵儲銀行"，證券代碼為"601658"。

光大證券認為，郵儲銀行戰(zhàn)配名單公布，6只戰(zhàn)略配售基金幾乎頂格獲配，上市開板收益貢獻仍舊可期。預計在郵儲銀行配售公告日至上市開板階段，戰(zhàn)略配售基金的表現(xiàn)會與中國廣核當時的情形類似。鑒于郵儲銀行發(fā)行市盈率已高于其可比公司和行業(yè)平均市盈率水平，加之近期新股上市漲幅整體有所下滑，預計郵儲上市開板漲幅大概率落在30%~50%。按照上述漲

幅假設測算，隨著郵儲銀行上市至開板，給戰(zhàn)略配售基金帶來的凈值貢獻在2.32%~4.73%。

東北證券認為，郵儲銀行，A股發(fā)行價要高于港股的價格20%左右，且目前銀行股普遍破凈，工農(nóng)中建的市凈率均在0.9倍以下。雖然有綠鞋機制護盤，但也難免上市后走勢坎坷，上市后即使不立刻破發(fā)，漲幅也相對有限——2010年同樣有綠鞋機制保護的農(nóng)業(yè)銀行上市首日的收盤漲幅僅僅2%左右。

德邦證券認為，這次郵儲銀行做了一些保發(fā)的操作。第一是，戰(zhàn)略配售數(shù)量約占發(fā)行總量的40%，獲配股票鎖定期不低于12個月；第二是，70%的網(wǎng)下配售股份的鎖定期為6個月；這兩點就加起來，占發(fā)行量約45%的股權是分期鎖定的，拋壓會大減。還有就是引入了“綠鞋”機制。新股發(fā)行后30天之內(nèi)，如果股價出現(xiàn)低于發(fā)行價的情況，將有43億的“綠鞋”資金入場，又能頂住部分拋壓。參考2018年上市的農(nóng)業(yè)銀行，有綠鞋，郵儲銀行保發(fā)應該是沒問題的，只不過，打新的收益率不會太高。

關注中美貿(mào)易進展

申港證券認為，由于特朗普突然表示中美貿(mào)易協(xié)議可能要等2020年大選之后再簽訂，同時美國針對巴西、法國等其他國家到處揮舞關稅大棒，使國際貿(mào)易形勢再次急轉直下，明年外貿(mào)形勢依然不容樂觀，要提前做好準備，防范整體經(jīng)濟大幅度失速的風險。在此背景下，中央政府出臺一定的財政刺激政策，是可以預期的。未來一段時期的政策方向：房地產(chǎn)市場即使不再嚴控，也不大會直接放松。促消費，刺激內(nèi)需；財政刺激政策，基建等，可能是國內(nèi)刺激經(jīng)濟的重點方向。從盤面上看，近期市場對于低位周期股的關注度逐步提升，對于歲末年初中央部署經(jīng)濟刺激政策的預期正在不斷提高。操作上，控制倉位，注重防御，關注基建、煤炭、有色等低位周期股。

中信建投認為，“打打停停，持續(xù)反復”已成為中美貿(mào)易摩擦的新常態(tài)。過去一年市場在經(jīng)歷貿(mào)易摩擦的反復后，其對市場風險偏好的影響已經(jīng)明顯降低，借鑒日本轉型經(jīng)驗，長期角度，建議布局海外中資股中“拓展海外生產(chǎn)”（消費制造）、“智能替代”（5G，SaaS）和“內(nèi)部增長驅動”（建筑水泥）的相關公司。