報告摘要

第一，從政治局會議精神看，“六穩(wěn)”依然是2020年的工作總基調之一。會議指出要全面做好“六穩(wěn)”工作，保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間，確保全面建成小康社會和“十三五”規(guī)劃圓滿收官。

第二，“保穩(wěn)定”一詞是7月政治局會議新增，此次延續(xù)，對于外部環(huán)境存在不確定性的2020年來說，保持經(jīng)濟和社會發(fā)展穩(wěn)定尤為重要。

第三，會議指出“提高宏觀調控的前瞻性、針對性、有效性，運用好逆周期調節(jié)工具”。“運用好逆周期調節(jié)工具”是一個總的定調，具體的財政和貨幣政策部署則要看年底的中央經(jīng)濟工作會議。

第四，會議強調了基礎設施建設、區(qū)域經(jīng)濟布局、科技創(chuàng)新，其中“加強基礎設施建設”是此次會議新增，尤值得關注。

第五，關于三大攻堅戰(zhàn)，此次會議和2017年底偏“調結構”的政治局會議在表述重點上有所不同，會議關于防風險的目標是“確保不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險”。

第六，會議要求貫徹十九屆四中全會精神，“改進領導經(jīng)濟工作的方式方法，完善擔當作為的激勵機制”。約束和激勵是一體兩面，債務約束機制之后地方政府的激勵機制已是政策下一階段重點。

正文

中共中央政治局12月6日召開會議，分析研究2020年經(jīng)濟工作；聽取中央紀律檢查委員會工作匯報，研究部署2020年黨風廉政建設和反腐敗工作。

從政治局會議精神看，“六穩(wěn)”依然是2020年的工作總基調之一。會議指出要全面做好“六穩(wěn)”工作，保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間，確保全面建成小康社會和“十三五”規(guī)劃圓滿收官。

會議指出，2020年是全面建成小康社會和“十三五”規(guī)劃收官之年，我們要實現(xiàn)第一個百年奮斗目標。做好明年經(jīng)濟工作，要以習近平新時代中國特色社會主義思想為指導，全面貫徹黨的十九大和十九屆二中、三中、四中全會精神，緊扣全面建成小康社會目標任務，堅持穩(wěn)中求進工作總基調，堅持新發(fā)展理念，堅持以供給側結構性改革為主線，堅持以改革開放為動力，推動高質量發(fā)展，加快建設現(xiàn)代化經(jīng)濟體系，堅決打贏三大攻堅戰(zhàn)，全面做好“六穩(wěn)”工作，統(tǒng)籌推進穩(wěn)增長、促改革、調結構、惠民生、防風險、保穩(wěn)定，保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間，確保全面建成小康社會和“十三五”規(guī)劃圓滿收官。

其中“六穩(wěn)”（穩(wěn)金融、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)外貿、穩(wěn)外資、穩(wěn)預期、穩(wěn)投資）是比較關鍵的表達，2019年4月政治局會議后推動了一輪調結構，就一度沒有強調“六穩(wěn)”；7月底政治局會議轉向穩(wěn)增長，重提“六穩(wěn)”，此次會議延續(xù)。

整體來看，全面小康、十三五收官、第一個百年奮斗目標三個維度強調了做好明年經(jīng)濟工作的意義；“全面做好六穩(wěn)”、“保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間”則進一步明確了明年經(jīng)濟增長的目標，“確?！眲t客觀上建立了底線思維，我們理解合理的經(jīng)濟增速依然是必要的。

“保穩(wěn)定”一詞是7月政治局會議新增，對于外部環(huán)境存在不確定性的2020年來說，保持經(jīng)濟和社會發(fā)展穩(wěn)定尤為重要。此外，關于“統(tǒng)籌推進…”后的內容，以往會議表達一般是“穩(wěn)增長、促改革、調結構、惠民生、防風險”，此次會議延續(xù)“保穩(wěn)定”。對于外部不確定性依然比較顯著的2020年來說，保持經(jīng)濟和社會發(fā)展穩(wěn)定尤為重要。

會議指出“提高宏觀調控的前瞻性、針對性、有效性，運用好逆周期調節(jié)工具”。“運用好逆周期調節(jié)工具”已是一個總的定調，具體的財政和貨幣政策部署則要看年底的中央經(jīng)濟工作會議。

會議強調，當前和今后一個時期，我國經(jīng)濟穩(wěn)中向好、長期向好的基本趨勢沒有變。我們要堅持用辯證思維看待形勢發(fā)展變化，增強必勝信心，善于把外部壓力轉化為深化改革、擴大開放的強大動力，集中精力辦好自己的事。要堅持宏觀政策要穩(wěn)、微觀政策要活、社會政策要托底的政策框架，堅持問題導向、目標導向、結果導向，提高宏觀調控的前瞻性、針對性、有效性，運用好逆周期調節(jié)工具。

其中“當前和今后一個時期，我國經(jīng)濟穩(wěn)中向好、長期向好的基本趨勢沒有變”類似于對經(jīng)濟“潛在增長率”的闡述，“提高宏觀調控的前瞻性、針對性、有效性，運用好逆周期調節(jié)工具”是關于宏觀調控的一個總的定調，具體的財政和貨幣政策部署則要看年底的中央經(jīng)濟工作會議。

會議強調了基礎設施建設、區(qū)域經(jīng)濟布局、科技創(chuàng)新，其中“加強基礎設施建設”是此次會議新增，尤值得關注。

會議指出，要加快現(xiàn)代化經(jīng)濟體系建設，推動農(nóng)業(yè)、制造業(yè)、服務業(yè)高質量發(fā)展，加強基礎設施建設，推動形成優(yōu)勢互補高質量發(fā)展的區(qū)域經(jīng)濟布局，提升科技實力和創(chuàng)新能力，深化經(jīng)濟體制改革，建設更高水平開放型經(jīng)濟新體制。

上面涉及五點內容，其中第一點和第五點也是去年底政治局會議的強調點（去年12月政治局會議指出“推動制造業(yè)高質量發(fā)展，推進先進制造業(yè)和現(xiàn)代服務業(yè)深度融合”、“加快經(jīng)濟體制改革，推動全方位對外開放”）。

區(qū)域經(jīng)濟的內容去年底亦有對應，且區(qū)域經(jīng)濟布局和科技創(chuàng)新是三季度召開的中央財經(jīng)委第五次會議的重點，8月26日召開的中央財經(jīng)委第五次會議主題就是推動形成優(yōu)勢互補高質量發(fā)展的區(qū)域經(jīng)濟布局問題（中心城市和城市群）、提升產(chǎn)業(yè)基礎能力和產(chǎn)業(yè)鏈水平問題（打好產(chǎn)業(yè)基礎高級化、產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)代化的攻堅戰(zhàn)）。

另外一點屬于新增強調的“加強基礎設施建設”則尤值得關注。2019年9月，中共中央、國務院印發(fā)了《交通強國建設綱要》，河北雄安新區(qū)、遼寧、江蘇、浙江、山東、河南、湖北、湖南、廣西、重慶、貴州、新疆、深圳市被確定為第一批交通強國建設試點省市。

在前期報告《基建修復與2020年經(jīng)濟線索》中，我們對基建修復這一線索有詳細闡述。

關于三大攻堅戰(zhàn)，此次會議和2017年底偏“調結構”的政治局會議在表述重點上有所不同，會議關于防風險的目標是“確保不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險”。

三大攻堅戰(zhàn)是近年每個季度政治局會議都會提及的重要內容。此次會議指出，明年要“堅決打好三大攻堅戰(zhàn)，確保實現(xiàn)脫貧攻堅目標任務，確保實現(xiàn)污染防治攻堅戰(zhàn)階段性目標，確保不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險”。

關于防風險，明年的重點工作是“確保不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險”。

關于三大攻堅戰(zhàn)，要注意此次會議和過去兩年12月政治局會議在表述重點上的細節(jié)區(qū)別：

2017年底政治局會議偏調結構。2017年12月8日政治局會議關于三大攻堅戰(zhàn)的表述是“會議指出，要統(tǒng)籌規(guī)劃，有序推進，確保打贏三大攻堅戰(zhàn)。防范化解重大風險要使宏觀杠桿率得到有效控制，金融服務實體經(jīng)濟能力增強，防范風險工作取得積極成效；精準脫貧要瞄準特殊貧困人口精準幫扶，進一步向深度貧困地區(qū)聚焦發(fā)力，把扶貧和扶志、扶智結合起來，激發(fā)貧困人口內生脫貧動力，鞏固扶貧成果，提高脫貧質量；污染防治要使主要污染物排放總量繼續(xù)明顯減少，生態(tài)環(huán)境質量總體改善?！?/p>

2018年底的政治局會議偏穩(wěn)增長。2018年12月13日的政治局會議關于三大攻堅戰(zhàn)的表述是“會議指出，明年要繼續(xù)打好三大攻堅戰(zhàn)，按照已確定的行動方案，針對突出問題，打好重點戰(zhàn)役”。

會議要求貫徹十九屆四中全會精神，“改進領導經(jīng)濟工作的方式方法，完善擔當作為的激勵機制”，約束和激勵是一體兩面，債務約束機制之后地方政府的激勵機制已是政策下一階段重點。

會議要求，深入貫徹黨的十九屆四中全會精神，切實把黨領導經(jīng)濟工作的制度優(yōu)勢轉化為治理效能，全面做好改革發(fā)展穩(wěn)定各項工作，改進領導經(jīng)濟工作的方式方法，完善擔當作為的激勵機制。

約束和激勵歷來是中國經(jīng)濟體制效率的一體兩面。金融去杠桿和實體去杠桿有效建立了地方舉債的約束機制；而下一步重點之一則是“擔當作為的激勵機制”，也是后續(xù)的一個看點。

核心假設風險：宏觀經(jīng)濟變化超預期，外環(huán)境變化超預期