12月16日，PTA、甲醇期權(quán)將在鄭州商品交易所上市交易。PTA期權(quán)將與甲醇期權(quán)一起，成為我國首批上市的能源化工期權(quán)品種。

中國化纖產(chǎn)業(yè)是在全球具有競爭新優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)。作為化纖品種的“老大”，聚酯滌綸是化纖產(chǎn)業(yè)的重中之重。PTA就是生產(chǎn)聚酯產(chǎn)品最重要的原料，是紡織工業(yè)的基礎(chǔ)原料之一，全球95%以上的PTA都用于生產(chǎn)聚酯產(chǎn)品。目前，我國PTA產(chǎn)業(yè)具有全球競爭優(yōu)勢，在技術(shù)工藝、裝置設(shè)備、產(chǎn)品質(zhì)量、整體規(guī)模等綜合競爭力方面都處于領(lǐng)先水平。我國是全球最大的PTA生產(chǎn)國和消費國，也是全球最大的聚酯產(chǎn)品生產(chǎn)國和消費國。2018年，我國PTA有效產(chǎn)能達到4579萬噸，產(chǎn)量為4080萬噸，自給率達到99.8%，行業(yè)形成了逸盛石化、恒力石化、桐昆集團旗下的嘉興石化等大型龍頭。PTA期貨2006年在鄭商所上市，目前已是我國期貨市場的“明星”品種。目前，我國有90%的PTA生產(chǎn)企業(yè)、貿(mào)易企業(yè)和80%的聚酯企業(yè)都在使用PTA期貨規(guī)避風(fēng)險。同時，我國也是全球最大的甲醇生產(chǎn)國和消費國，也是全球最大的甲醇進口國，有著大量的甲醇生產(chǎn)企業(yè)、中間貿(mào)易商、下游客戶以及相關(guān)金融機構(gòu)。眾多甲醇產(chǎn)業(yè)相關(guān)機構(gòu)面臨著切實的風(fēng)險管理需求。

PTA期權(quán)合約

甲醇期權(quán)合約

根據(jù)公告，PTA、甲醇期權(quán)交易單位分別為1手PTA和1手甲醇期貨合約，最小變動價位均設(shè)置為0.5元/噸，漲跌停板幅度與標(biāo)的期貨合約保持一致，最后交易日（到期日）均為標(biāo)的期貨合約交割月份前一個月的第3個交易日，每個標(biāo)的期貨合約對應(yīng)掛出1個平值期權(quán)合約、6個實值期權(quán)合約和6個虛值期權(quán)合約，分看漲期權(quán)和看跌期權(quán)兩種類型。PTA、甲醇期權(quán)行權(quán)方式均設(shè)置為美式，期權(quán)買方可在到期日及之前任一交易日行權(quán)。

行權(quán)價格方面，PTA期權(quán)行權(quán)價格間距設(shè)置為：行權(quán)價格≤5000元/噸，行權(quán)價格間距為50元/噸；5000元/噸＜行權(quán)價格≤10000元/噸，行權(quán)價格間距為100元/噸；行權(quán)價格＞10000元/噸，行權(quán)價格間距為200元/噸。甲醇期權(quán)行權(quán)價格間距設(shè)置為：行權(quán)價格≤2500元/噸，行權(quán)價格間距為25元/噸；2500元/噸＜行權(quán)價格≤5000元/噸，行權(quán)價格間距為50元/噸；行權(quán)價格＞5000元/噸，行權(quán)價格間距為100元/噸。

手續(xù)費：PTA期權(quán)1元/手，甲醇期權(quán)0.8元/手

PTA、甲醇期權(quán)交易手續(xù)費收取標(biāo)準分別為1元/手和0.8元/手，免收日內(nèi)平今倉交易手續(xù)費。行權(quán)（履約）手續(xù)費收取標(biāo)準與期權(quán)交易手續(xù)費相同，行權(quán)（履約）后新建期貨持倉不收手續(xù)費。

PTA、甲醇期權(quán)做市商名單

根據(jù)《鄭州商品交易所做市商管理辦法》的相關(guān)規(guī)定，確定了PTA期權(quán)和甲醇期權(quán)做市商，具體名單如下：

PTA期權(quán)做市商：銀河德睿資本管理有限公司、中信證券股份有限公司、浙江浙期實業(yè)有限公司、招商證券股份有限公司、華泰證券股份有限公司、申萬宏源證券有限公司、華期創(chuàng)一成都投資有限公司、東證潤和資本管理有限公司、國泰君安風(fēng)險管理有限公司、金瑞前海資本管理（深圳）有限公司、華泰長城資本管理有限公司、中信中證資本管理有限公司。

甲醇期權(quán)做市商：銀河德睿資本管理有限公司、中信證券股份有限公司、浙江浙期實業(yè)有限公司、招商證券股份有限公司、華泰證券股份有限公司、東證潤和資本管理有限公司、華期創(chuàng)一成都投資有限公司、華泰長城資本管理有限公司、國泰君安風(fēng)險管理有限公司、申萬宏源證券有限公司、中信中證資本管理有限公司、金瑞前海資本管理（深圳）有限公司、浙江濟海貿(mào)易發(fā)展有限公司。

常見問題解答

1、開通PTA、甲醇期權(quán)交易權(quán)限需要滿足哪些條件？

根據(jù)《鄭州商品交易所期貨交易者適當(dāng)性管理辦法》，客戶申請開通PTA、甲醇期權(quán)交易權(quán)限須滿足以下條件：

針對已開通鄭商所期權(quán)交易權(quán)限的客戶，在PTA、甲醇期權(quán)或其他新品種期權(quán)上市時，不需重復(fù)進行適當(dāng)性評估，即可擁有新品種期權(quán)交易權(quán)限。

針對從未開通過鄭商所期權(quán)交易權(quán)限的客戶，個人客戶和單位客戶開通期權(quán)交易權(quán)限均需滿足制度規(guī)定的“三有一無”，此外，個人客戶需要具備完全民事行為能力，單位客戶需要具有健全的內(nèi)部控制、風(fēng)險管理等期貨交易管理相關(guān)制度。另外，適當(dāng)性制度還規(guī)定了豁免“三有”的情形：（1）符合《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》規(guī)定的專業(yè)投資者；（2）已開通實行適當(dāng)性制度的某一品種交易權(quán)限，再通過其他開戶機構(gòu)開通該品種交易權(quán)限的客戶；（3）近一年內(nèi)具有累計不少于50個交易日境內(nèi)交易場所的期貨合約、期權(quán)合約或者集中清算的其他衍生品交易成交記錄或者認可境外成交記錄的客戶；（4）做市商、特殊單位客戶等交易所認可的其他交易者；（5）已具有境內(nèi)商品期貨交易所實行適當(dāng)性制度的上市品種交易權(quán)限、已具有金融期貨交易編碼以及已具有境內(nèi)證券交易所期權(quán)交易權(quán)限的證明材料的客戶。

2、PTA、甲醇期權(quán)的交易時間是什么？

PTA、甲醇期權(quán)掛盤交易從2019年12月16日日盤開始。PTA、甲醇期權(quán)上市前一日當(dāng)晚夜盤，所有品種期貨和白糖、棉花期權(quán)正常交易，PTA、甲醇期權(quán)不交易。

上市首日當(dāng)晚起，PTA、甲醇期權(quán)合約開展夜盤交易。根據(jù)期權(quán)與標(biāo)的期貨交易時間一致的原則，PTA、甲醇期權(quán)夜盤交易時間與PTA、甲醇期貨相同。

3、如何確定新掛牌期權(quán)合約基準價以及如何查詢基準價？

期權(quán)合約掛牌基準價根據(jù)期權(quán)價格影響因素確定。交易所參考標(biāo)的物歷史波動率及市場意見確定隱含波動率，然后根據(jù)利率、到期時間、行權(quán)價格、標(biāo)的期貨價格等，利用期權(quán)定價公式計算出期權(quán)的理論價格，作為期權(quán)合約掛牌的基準價。

期權(quán)掛牌前一個交易日結(jié)算后，交易所通過網(wǎng)站交易數(shù)據(jù)欄目公布掛牌基準價，并于結(jié)算數(shù)據(jù)包中發(fā)送掛牌基準價及相應(yīng)波動率。

4、PTA、甲醇期權(quán)交易掛牌合約月份以及掛牌合約數(shù)量？

PTA、甲醇期權(quán)合約規(guī)定：“標(biāo)的期貨合約中的連續(xù)兩個近月，其后月份在標(biāo)的期貨合約結(jié)算后持倉量達到10000手（單邊）之后的第二個交易日掛牌?！?/p>

2019年12月16日掛牌交易PTA、甲醇期權(quán)合約，首日掛牌合約包括：標(biāo)的月份為2003、2004、2005、2007及2009的PTA期權(quán)合約，標(biāo)的月份為2003、2004、2005及2009的甲醇期權(quán)合約。以PTA、甲醇期貨前一交易日結(jié)算價為基準，按行權(quán)價格間距掛出6個實值期權(quán)、1個平值期權(quán)和6個虛值期權(quán)。期權(quán)合約上市交易后，交易所根據(jù)標(biāo)的物每日結(jié)算價格，確定平值期權(quán)的行權(quán)價格。實值、虛值期權(quán)合約數(shù)量小于合約載明數(shù)量的，增掛新的行權(quán)價格期權(quán)合約。

5、期權(quán)交易的交易指令有哪些以及單筆最大下單量是多少？

期權(quán)交易的交易指令包括限價指令、市價指令和套利指令（跨式、寬跨式）。限價指令的每次最大下單數(shù)量為100手，市價指令的每次最大下單量為2手。

6、期權(quán)套利指令是如何規(guī)定的以及有哪些屬性？

期權(quán)套利指令定義：

（一）買入跨式套利，是指同時買入相同數(shù)量的同一標(biāo)的物、同到期日、同行權(quán)價格的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)；

（二）賣出跨式套利，是指同時賣出相同數(shù)量的同一標(biāo)的物、同到期日、同行權(quán)價格的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)；

（三）買入寬跨式套利，是指同時買入相同數(shù)量的同一標(biāo)的物、同到期日、較高行權(quán)價格看漲期權(quán)和較低行權(quán)價格看跌期權(quán)；

（四）賣出寬跨式套利，是指同時賣出相同數(shù)量的同一標(biāo)的物、同到期日、較高行權(quán)價格看漲期權(quán)和較低行權(quán)價格看跌期權(quán)。

集合競價期間，交易所不接受套利指令。

期權(quán)套利指令須附加指令屬性。指令屬性包括立即成交剩余指令自動撤銷、立即全部成交否則自動撤銷等。

7、PTA、甲醇期權(quán)賣方交納的交易保證金標(biāo)準是什么？

實值、平值期權(quán)賣方交易保證金的收取標(biāo)準:

期權(quán)合約結(jié)算價×標(biāo)的期貨合約交易單位＋標(biāo)的期貨合約交易保證金

虛值期權(quán)賣方交易保證金的收取標(biāo)準:

期權(quán)合約結(jié)算價×標(biāo)的期貨合約交易單位＋Max（標(biāo)的期貨合約交易保證金—期權(quán)合約虛值額的一半，標(biāo)的期貨合約交易保證金的一半）

權(quán)利金、標(biāo)的期貨交易保證金分別按期權(quán)和標(biāo)的期貨合約結(jié)算價計算；虛值額是行權(quán)價與標(biāo)的期貨合約結(jié)算價差的絕對值，平值期權(quán)和實值期權(quán)的虛值額為0，Max（）表示最大值。

8、賣出跨式或?qū)捒缡教桌约皞鋬镀跈?quán)套利交易保證金的收取標(biāo)準是什么？

賣出跨式或?qū)捒缡教桌梢杂芍噶罱▊}，也可以由歷史持倉確認，交易保證金收取標(biāo)準為賣出看漲期權(quán)與賣出看跌期權(quán)交易保證金較大者加上另一部位權(quán)利金。

備兌期權(quán)套利持倉由交易所結(jié)算時自動組合，交易保證金的收取標(biāo)準為權(quán)利金與標(biāo)的期貨交易保證金之和。

9、PTA、甲醇期權(quán)交易的最后交易日和到期日是如何規(guī)定的？

PTA、甲醇期權(quán)合約的最后交易日是標(biāo)的期貨合約交割月份前一個月的第3個交易日，以及交易所規(guī)定的其他日期。PTA、甲醇期權(quán)合約的到期日與最后交易日相同。

10、PTA、甲醇期權(quán)交易采用哪種行權(quán)方式？

PTA、甲醇期權(quán)合約采用美式期權(quán)行權(quán)方式，即買方可在合約到期日及之前任一交易日的交易時間提交行權(quán)申請。非到期日買方可在交易時間提交行權(quán)申請，到期日買方可在交易時間及閉市后15:30前提交行權(quán)或放棄申請。

11、PTA、甲醇期權(quán)合約的行權(quán)價格間距是如何規(guī)定的？

PTA期權(quán)合約的行權(quán)價格間距規(guī)定如下：

行權(quán)價格≤5000元/噸，行權(quán)價格間距為50元/噸；5000元/噸＜行權(quán)價格≤10000元/噸，行權(quán)價格間距為100元/噸；行權(quán)價格＞10000元/噸，行權(quán)價格間距為200元/噸。

甲醇期權(quán)合約的行權(quán)價格間距規(guī)定如下：

行權(quán)價格≤2500元/噸，行權(quán)價格間距為25元/噸；2500元/噸＜行權(quán)價格≤5000元/噸，行權(quán)價格間距為50元/噸；行權(quán)價格＞5000元/噸，行權(quán)價格間距為100元/噸。

12、會員如何進行行權(quán)資金檢查？

買方行權(quán)（包括自動行權(quán)）時，資金應(yīng)當(dāng)滿足標(biāo)的期貨交易保證金要求。買方資金不足，不允許行權(quán)，會員不得接受其行權(quán)申請。到期日閉市后15:30前，相對標(biāo)的物結(jié)算價有實值額但資金不足的持倉（交易所會自動行權(quán)），會員應(yīng)通過交易系統(tǒng)進行批量放棄。

13、期權(quán)到期日未在規(guī)定時間內(nèi)提交行權(quán)或放棄申請的期權(quán)持倉如何處理？

期權(quán)到期日結(jié)算時，對未在規(guī)定時間內(nèi)提交行權(quán)或放棄申請的期權(quán)持倉，相對結(jié)算價有實值額的期權(quán)自動行權(quán)，其他期權(quán)自動放棄。即

（一）行權(quán)價格小于當(dāng)日標(biāo)的物結(jié)算價的看漲期權(quán)持倉自動行權(quán)；

（二）行權(quán)價格大于當(dāng)日標(biāo)的物結(jié)算價的看跌期權(quán)持倉自動行權(quán)；

（三）其他期權(quán)持倉自動放棄。

14、到期日交易所處理買方行權(quán)（放棄）申請的順序是什么？

到期日結(jié)算時，對于買方行權(quán)申請，交易所按以下順序處理買方到期期權(quán)持倉：

第一步，處理以指令形式提交的行權(quán)、放棄申請（客戶和席位）及會員批量放棄（通過柜臺系統(tǒng)提交）。按照提交時間順序，從后到前處理；

第二步，處理會服提交的單筆行權(quán)、放棄申請。按照提交時間順序，從后到前處理。累計提交的申請量超過實際持倉量的，結(jié)算時按照上述順序和實際持倉數(shù)量處理；

第三步，對剩余持倉進行自動行權(quán)或自動放棄處理。

15、PTA、甲醇期權(quán)交易的漲跌停板是如何規(guī)定的？

（一）漲停板價格 ＝ 期權(quán)合約上一交易日結(jié)算價＋標(biāo)的期貨合約上一交易日結(jié)算價×標(biāo)的期貨合約漲停板的比例；

（二）跌停板價格 ＝ Max（期權(quán)合約上一交易日結(jié)算價－標(biāo)的期貨合約上一交易日結(jié)算價×標(biāo)的期貨合約跌停板的比例，期權(quán)合約最小變動價位）。

16、PTA、甲醇期權(quán)交易的交易手續(xù)費是如何規(guī)定的？

PTA、甲醇期權(quán)交易手續(xù)費收取標(biāo)準分別為1元/手和0.8元/手，免收日內(nèi)平今倉交易手續(xù)費。行權(quán)（履約）手續(xù)費收取標(biāo)準與期權(quán)交易手續(xù)費相同，行權(quán)（履約）后新建期貨持倉不收手續(xù)費。

17、PTA、甲醇期權(quán)的限倉是如何規(guī)定的？

非期貨公司會員和客戶所持有的按單邊計算的某月份PTA、甲醇期權(quán)合約投機持倉限額均為30000手，投機與套利持倉之和不得超過投機持倉限額的2倍。

做市商持倉限額均為60000手。

18、PTA、甲醇期權(quán)交易實行做市商制度嗎？

PTA、甲醇期權(quán)交易實行做市商制度，非期貨公司會員和客戶可以向做市商詢價。

19、客戶詢價限制的規(guī)定是什么？

對同一期權(quán)合約的詢價時間間隔不得小于60秒。

PTA期權(quán)合約最優(yōu)買賣報價價差小于等于下表價差時，不得詢價。

甲醇期權(quán)合約最優(yōu)買賣報價價差小于等于下表價差時，不得詢價。

七禾研究 翁建平編輯整理

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