隨著Mini LED顯示技術(shù)的成熟，未來顯示行業(yè)將產(chǎn)生巨大的市場替代空間，這場由LED行業(yè)掀起的顯示技術(shù)升級，將在未來十年內(nèi)給整個顯示產(chǎn)業(yè)鏈帶來巨大變化。

Mini LED背光從2018年下半年起逐步應(yīng)用在高端筆記本電腦、游戲電競液晶顯示器、4k/8K大尺寸電視。單個液晶面板對 Mini LED芯片需求呈倍數(shù)增長，Mini LED顯示由于LED芯片尺寸縮小，所消耗的芯片數(shù)量將大幅增加。民生證券分析師王芳指出，據(jù)測算，2020年Mini LED顯示和背光產(chǎn)品將新增2寸LED晶圓265萬片，約占2018年全球LED晶圓總產(chǎn)能約1.8 億片的 1.47%。據(jù) LEDinside，預(yù)計2023年全球Mini LED背光模組市場規(guī)模有望達(dá)到5.3億美元，2023年Mini LED顯示市場規(guī)模將達(dá)到6.4億美元。

王芳還指出，Mini LED進(jìn)入景氣周期，產(chǎn)業(yè)鏈成熟將加快Mini LED滲透率提升，蘋果等巨頭的加入將有望帶動LED價格復(fù)蘇，Mini LED將有望成為LED行業(yè)的下一個增長點(diǎn)。建議關(guān)注上游企業(yè)三安光電、華燦光電、乾照光電；中游建議關(guān)注國星光電；下游則建議關(guān)注利亞德、洲明科技、奧拓電子、京東方A、TCL集團(tuán)、深天馬A。

洲明科技(300232) 兩輪驅(qū)動發(fā)展

公司顯示和照明業(yè)務(wù)仍是具有較高增速的成長領(lǐng)域。LED行業(yè)增速放緩，但LED顯示增長持續(xù)。從空間看，小間距LED市場未來空間累計達(dá)千億元。此外，Mini/Micro-LED進(jìn)一步打開行業(yè)成長空間。景觀照明和智慧照明業(yè)務(wù)是LED照明發(fā)展最快的領(lǐng)域。景觀照明已進(jìn)入快速發(fā)展期，受多因素驅(qū)動，市場空間千億。智慧路燈已成為智慧城市建設(shè)剛需，智慧路燈有著巨大的潛在市場空間。國泰君安證券指出，公司研發(fā)力度加大，2018年公司年度專利數(shù)量趕超利亞德；2012年開始對行業(yè)內(nèi)其他公司進(jìn)行并購，快速獲取關(guān)鍵技術(shù)和能力。近年來，公司通過內(nèi)生增長、外延并購的方式已形成LED顯示屏和LED照明兩大業(yè)務(wù)板塊。財務(wù)狀況彰顯成長能力，子母公司齊頭并進(jìn)，印證外延成長戰(zhàn)略。

奧拓電子(002587) 具技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢

公司是全球技術(shù)領(lǐng)先的LED應(yīng)用及金融科技綜合解決方案提供商。內(nèi)生性，一方面與國內(nèi)大型銀行形成良好的合作關(guān)系，另一方面LED顯示堅持走高端定制化路線，在海內(nèi)外交通、租賃、體育等領(lǐng)域呈現(xiàn)了諸多精彩案例。外延方面，公司2016年通過收購千百輝照明布局景觀照明業(yè)務(wù)，目前，已形成金融科技、LED顯示和智慧照明三大事業(yè)群。華金證券指出，公司在產(chǎn)品的技術(shù)能力和客戶渠道方面擁有強(qiáng)大的競爭力，在高端定制商顯市場占據(jù)核心份額，從2019年開始在保持其高端定制化競爭力的同時，逐步增加渠道標(biāo)準(zhǔn)品的開拓，增加銷量，業(yè)務(wù)規(guī)模和盈利能力均有望提升。另一方面看，隨著Mini LED逐漸成熟，應(yīng)用場景進(jìn)一步拓寬，而Micro LED則著眼于更加長遠(yuǎn)的未來，公司在Mini LED擁有技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢，有望為其在新的行業(yè)成長機(jī)遇中獲得可觀的份額。

京東方A(000725) 業(yè)績向上彈性大

公司是全球 LCD 面板龍頭企業(yè)，2019年其TFT-LCD產(chǎn)能占全球比重達(dá)到18.4%，位列全球第一。行業(yè)景氣向上將顯著改善公司LCD毛利率水平。2020年一季度武漢10.5代線的量產(chǎn)有望進(jìn)一步增加公司LCD業(yè)務(wù)的業(yè)績彈性。中泰證券指出，目前公司成都、綿陽AMOLED量產(chǎn)順利，并成功進(jìn)入華為Mate Pro系列屏幕供應(yīng)商名單，今年AMOLED出貨量已經(jīng)超千萬片。明年隨著產(chǎn)能良率持續(xù)爬升，5G換機(jī)潮的開啟，公司AMOLED出貨量預(yù)計將實(shí)現(xiàn)翻倍增長，預(yù)計明年公司AMOLED整體收入將超過300億元，利潤貢獻(xiàn)有望超預(yù)期。2020年面板行業(yè)有望迎來新一輪景氣向上周期，公司作為全球LCD面板龍頭企業(yè)，行業(yè)景氣向上使公司業(yè)績向上彈性大。

深天馬A(000050) 細(xì)分領(lǐng)域龍頭

公司主營中小尺寸面板，緊跟行業(yè)主流客戶，已成為全球主流移動智能終端廠商的重要戰(zhàn)略合作伙伴。根據(jù)IHS的數(shù)據(jù)，2019上半年，公司LTPS智能手機(jī)面板出貨量全球第一，占全球LTPS智能手機(jī)面板出貨量的25%，成就細(xì)分領(lǐng)域龍頭地位。華西證券指出，公司布局AMOLED面板，目前已經(jīng)初見成效，根據(jù)群智咨詢的數(shù)據(jù)，2019 一季度公司占全球智能手機(jī)AMOLED面板出貨數(shù)量的1.0%，打破了國外壟斷的局面，未來可期。此外，根據(jù)IHS數(shù)據(jù)，2018年公司車載TFT出貨量全球第三、國內(nèi)第一，占全球車載TFT出貨量的12.4%，比2017年的9.9%提升了2.5個百分點(diǎn)，成為增長最快的面板廠商。公司已建立比較優(yōu)勢和競爭壁壘，有望在車載顯示市場保持快速成長。

國星光電(002449) 新增產(chǎn)能保證成長

公司是國內(nèi)從事LED 最資深的企業(yè)之一，公司基本以高端白光封裝和小間距封裝為主，市場定位于中高端，兼具高品質(zhì)與大規(guī)模，目前公司在全球LED封裝領(lǐng)域市占率位居第八，國內(nèi)顯示封裝領(lǐng)域市占率位居第一。中泰證券指出，小間距市場方興未艾，隨著燈珠成本的下降，小間距商顯及垂直應(yīng)用逐步打開，公司新擴(kuò)產(chǎn)能以1010器件為主，目標(biāo)即是應(yīng)對小間距的旺盛需求。MiniLED主動顯示與背光兩大應(yīng)用均初見端倪，公司均已做了大量技術(shù)儲備，Mini四合一器件已經(jīng)量產(chǎn)，Mini COB與MiniSMD兩大背光方案均已成熟，其中Mini SMD模組已經(jīng)批量出貨。公司作為RGB LED封裝龍頭，將是MiniLED新市場的重要參與者。2019年公司進(jìn)入新的擴(kuò)產(chǎn)周期，產(chǎn)能的充足保證公司未來幾年內(nèi)的高速成長。

三安光電(600703) 新業(yè)務(wù)持續(xù)開拓

公司作為國內(nèi)化合物半導(dǎo)體晶圓代工的龍頭企業(yè)，目前在射頻、光通信等領(lǐng)域均已實(shí)現(xiàn)小批量出貨，未來隨著5G商用的開展，公司化合物半導(dǎo)體晶圓代工業(yè)務(wù)具有廣闊的發(fā)展前景。華西證券指出，2019年公司控股股東三安集團(tuán)和三安電子先后獲得增資，總增資額超過130億元，通過增資，公司控股股東大幅度增加現(xiàn)金流，改善了控股股東財務(wù)報表結(jié)構(gòu)，這將有望為上市公司未來持續(xù)發(fā)展增加更多保障。前期LED芯片價格下跌主要集中在LED低端白光和顯示屏芯片，目前LED芯片產(chǎn)能過剩也主要只是在普通照明領(lǐng)域，而小間距、Mini/Micro LED、紫外、紅外、植物照明等高技術(shù)壁壘領(lǐng)域是LED芯片行業(yè)的新藍(lán)海，未來將是芯片廠新一輪的角逐戰(zhàn)場，公司在相關(guān)領(lǐng)域的布局將受益于新藍(lán)海業(yè)務(wù)的開拓。