受年底資金需求高峰以及季末銀行MPA考核的雙重作用，市場(chǎng)資金供應(yīng)趨緊，利率呈現(xiàn)全線上升的態(tài)勢(shì)，特別是短期利率上升幅度較大。截至12月18日，上海銀行間同業(yè)拆放利率Shibor隔夜、1周期、2周期、1月期、3月期、6月期、9月期、1年期市場(chǎng)利率分別報(bào)收于2.485%、2.585%、2.537%、2.959%、3.04%、3.059%、3.087%、3.124%，較12月11日分別上升40.4、9.2、12.9、8.8、1、0.9、1.1、0.1個(gè)基點(diǎn)。

圖為Shibor周度變化

上周，央行到期2860億元的中期借貸便利，央行續(xù)作3000億元，超額續(xù)作140億元，屬于中性操作，對(duì)于市場(chǎng)的流動(dòng)性供應(yīng)影響有限。為了緩解年底的資金壓力，18日央行重啟逆回購(gòu)炒作。當(dāng)天，央行宣布進(jìn)行500億元的7天期逆回購(gòu)操作和1500億元的14天期逆回購(gòu)操作，累計(jì)向市場(chǎng)投入資金2000億元。根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)，此次逆回購(gòu)延續(xù)操作的概率較大，因此后期市場(chǎng)的流動(dòng)性供應(yīng)將會(huì)有所增加。資金需求方面，考慮到今年元旦和春節(jié)時(shí)間臨近。即使年底的資金需求高峰結(jié)束，春節(jié)的資金需求也將到來(lái)。因此，未來(lái)一段時(shí)間國(guó)內(nèi)將會(huì)呈現(xiàn)階段性資金偏緊的局面。

基于上述判斷，我們認(rèn)為因?yàn)槟甑缀痛汗?jié)資金需求高峰疊加，市場(chǎng)資金供應(yīng)偏緊的局面將會(huì)維持?？紤]到央行重啟逆回購(gòu)操作，貨幣供應(yīng)偏緊的局面有所緩和。因此，后期市場(chǎng)利率增速面臨放緩，呈現(xiàn)小幅上升的態(tài)勢(shì)。