隨著CJ1912合約順利交割，市場(chǎng)對(duì)紅棗的倉(cāng)單成本以及標(biāo)準(zhǔn)有了較為清楚的了解。目前紅棗期貨價(jià)格處于倉(cāng)單成本附近，并沒有明顯的驅(qū)動(dòng)力，因此很難打破當(dāng)前上下兩難的局面。

紅棗期貨價(jià)格基本反映當(dāng)前的倉(cāng)單成本，目前的倉(cāng)單數(shù)量有限，紅棗價(jià)格不具備大幅下跌的可能。春節(jié)前備貨雖然有提振作用，但是影響有限。而且一旦價(jià)格漲幅過大，會(huì)吸引倉(cāng)單成本高、貨源充裕的龍頭企業(yè)進(jìn)場(chǎng)。在這種情況下，我們認(rèn)為紅棗期貨目前難有趨勢(shì)性的行情，在節(jié)前備貨的作用下將有所反彈，但是高度有限。

倉(cāng)單成本逐漸明朗

自9月份以來，紅棗期貨出現(xiàn)寬幅振蕩走勢(shì)。9月初，CJ1912合約價(jià)格從12500元/噸跌至10000元/噸之下，10月中旬又從10000元/噸漲至12000元/噸。紅棗期貨價(jià)格大幅波動(dòng)的根本原因是市場(chǎng)對(duì)倉(cāng)單成本不確定：第一，紅棗現(xiàn)貨市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)混亂，沒有一個(gè)好的參照能夠預(yù)估出紅棗的倉(cāng)單成本；第二，紅棗期貨今年4月份上市，12月合約首次交割，市場(chǎng)沒有歷史信息可參照，對(duì)企業(yè)交割意愿、倉(cāng)單成本、現(xiàn)貨是否能夠適應(yīng)期貨標(biāo)準(zhǔn)等諸多問題存在疑問。不過，隨著CJ1912合約順利交割，除了倉(cāng)單量偏少之外，標(biāo)準(zhǔn)、復(fù)檢等并沒有出現(xiàn)問題，市場(chǎng)的顧慮已經(jīng)打消。

倉(cāng)單成本方面，多家紅棗龍頭企業(yè)反映盤面價(jià)格低于12000元/噸的時(shí)候企業(yè)沒有交割意愿。但是個(gè)別主產(chǎn)區(qū)大型企業(yè)反饋，10800—11000元/噸是能夠形成倉(cāng)單的，這和目前期貨盤面價(jià)格相吻合。至于部分企業(yè)稱9500元/噸甚至更低的價(jià)格能夠生成倉(cāng)單，筆者認(rèn)為這是一些小企業(yè)對(duì)期貨的標(biāo)準(zhǔn)以及檢驗(yàn)的難易程度了解不夠，片面根據(jù)自身的現(xiàn)貨生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)給出的價(jià)格，并不具備參考價(jià)值。在現(xiàn)貨生產(chǎn)中，企業(yè)對(duì)一些臨界不合格果采取從寬處理的原則，但是在期貨檢驗(yàn)中，檢驗(yàn)機(jī)構(gòu)或者交割倉(cāng)庫出于對(duì)買方公平以及保障自身利益的考慮，采取從嚴(yán)檢驗(yàn)，這使得期貨標(biāo)準(zhǔn)比現(xiàn)貨企業(yè)的認(rèn)識(shí)更嚴(yán)格，因此筆者認(rèn)為市場(chǎng)上流傳的一些低于10000元/噸的倉(cāng)單成本在沒有送檢的前提下并不可信，否則，期貨價(jià)格也不會(huì)處于目前的水平。

基于上文的判斷，我們認(rèn)為目前期貨價(jià)格已經(jīng)反映當(dāng)前的倉(cāng)單成本水平，在市場(chǎng)不出現(xiàn)重大變化的前提下，紅棗價(jià)格難以出現(xiàn)較大的波動(dòng)。從倉(cāng)單數(shù)量來看，截至12月17日鄭州商品交易所紅棗期貨的注冊(cè)倉(cāng)單為130張，倉(cāng)單預(yù)報(bào)394張， CJ2001合約持倉(cāng)量為4770手，市場(chǎng)潛拋壓為10.99%。整體來看，目前倉(cāng)單數(shù)量較月初有所增加，但是增幅有限，倉(cāng)單量偏少使得價(jià)格堅(jiān)挺的局面難以打破。

年前備貨行情提振有限

每年的春節(jié)是紅棗的消費(fèi)旺季，下游企業(yè)會(huì)提前備貨。根據(jù)往年的經(jīng)驗(yàn)，每年臨近春節(jié)，紅棗現(xiàn)貨價(jià)格都將因消費(fèi)回暖而有所回升。但是，根據(jù)我們的了解，春節(jié)旺季對(duì)紅棗期貨的提振有限。首先，期貨價(jià)格對(duì)常規(guī)的季節(jié)性消費(fèi)早已經(jīng)有所反應(yīng)，因此除非現(xiàn)貨市場(chǎng)表現(xiàn)超出市場(chǎng)預(yù)期，否則季節(jié)性消費(fèi)對(duì)期貨價(jià)格的影響有限。其次，目前紅棗仍然處于供大于求的格局之中，市場(chǎng)的現(xiàn)貨拋壓較大，季節(jié)性的消費(fèi)旺季對(duì)實(shí)際的供需格局影響有限?；谏鲜雠袛啵覀冋J(rèn)為春節(jié)前的備貨行情對(duì)紅棗期貨的利多影響有限。

后市預(yù)測(cè)

綜上所述，紅棗期貨價(jià)格基本反映當(dāng)前的倉(cāng)單成本，目前的倉(cāng)單數(shù)量有限，紅棗價(jià)格不具備大幅下跌的可能。春節(jié)前備貨雖然有提振作用，但是影響有限。而且一旦價(jià)格漲幅過大，會(huì)吸引倉(cāng)單成本高、貨源充裕的龍頭企業(yè)進(jìn)場(chǎng)。在這種情況下，我們認(rèn)為紅棗期貨目前難有趨勢(shì)性的行情，在節(jié)前備貨的作用下將有所反彈，但是高度有限。