此外，現(xiàn)在開(kāi)始實(shí)施并堅(jiān)持一城一策。在下圖中，部分三四線(xiàn)城市，包括個(gè)別二線(xiàn)城市，放松了房地產(chǎn)特別是住宅的限購(gòu)政策。其實(shí)，我所居住的上海市也悄悄放松了。“房住不炒”是好的，但我不認(rèn)可采取極端的行政手段來(lái)限貸限購(gòu)。我覺(jué)得，房地產(chǎn)一定是未來(lái)幾年中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展以及改善社會(huì)關(guān)系非常重要的一部分。

那么，消費(fèi)會(huì)怎么樣呢？大家知道，在過(guò)去一年多來(lái)，投資對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)已經(jīng)退居二三線(xiàn)，進(jìn)出口基本上是零貢獻(xiàn)，消費(fèi)在GDP中貢獻(xiàn)的比重已經(jīng)占到70%-80%。這在一定程度上是中國(guó)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)成熟的標(biāo)志。消費(fèi)的增長(zhǎng)速度比投資、進(jìn)出口的增長(zhǎng)速度來(lái)得高。而5G是消費(fèi)的關(guān)鍵點(diǎn)，可以說(shuō)，5G必然會(huì)成為消費(fèi)的熱點(diǎn)。但需要注意的是，雖然現(xiàn)在5G手機(jī)已經(jīng)出來(lái)了，但5G網(wǎng)絡(luò)還沒(méi)有完全覆蓋，而且聽(tīng)說(shuō)收費(fèi)不低。這樣一來(lái)，5G能不能鋪開(kāi)，什么時(shí)候鋪開(kāi)也是需要考慮的。所以它能為中國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)多大的貢獻(xiàn)？可能到明年為止還不好說(shuō)。

誰(shuí)都知道，5G現(xiàn)在是全世界競(jìng)爭(zhēng)的高點(diǎn)。特朗普在今年七八月的時(shí)候甚至公開(kāi)講，必須打壓中國(guó)的5G。有關(guān)的企業(yè)都已經(jīng)被列入了技術(shù)限制清單。

在進(jìn)出口方面，我們認(rèn)為無(wú)需過(guò)度擔(dān)憂(yōu)。中美之間的貿(mào)易順差是歷史形成的，且依然會(huì)保持順差，除非中國(guó)政府主動(dòng)對(duì)外投資大幅增加，或者中國(guó)資本項(xiàng)下的外匯管制放開(kāi)，使得國(guó)內(nèi)的外匯外流。今年1-11月，外貿(mào)順差為3776億美元，全年大數(shù)看到4000億。隨著中美貿(mào)易摩擦?xí)焊娑温?，中?guó)對(duì)美國(guó)的出口一定會(huì)增加，但關(guān)稅不可能完全恢復(fù)。在中美貿(mào)易摩擦?xí)焊娑温涞南⒊鰜?lái)之前，我對(duì)進(jìn)出口的情況用了無(wú)需擔(dān)憂(yōu)這個(gè)詞，但隨著中美第一階段貿(mào)易協(xié)議文本達(dá)成一致，明年進(jìn)出口應(yīng)該是比較樂(lè)觀(guān)的。

在12月13日之前，我的觀(guān)點(diǎn)是2020年中美貿(mào)易戰(zhàn)不是影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)全局的主要矛盾。今年中國(guó)的經(jīng)濟(jì)主線(xiàn)就是被動(dòng)乃至后來(lái)變成主動(dòng)應(yīng)對(duì)中美貿(mào)易戰(zhàn)。我們的股市波動(dòng)基本上就圍繞著這根弦。

第一輪貿(mào)易協(xié)議談判中，特朗普要求另外3000億美元的商品關(guān)稅也加到25%，據(jù)我目前了解到的情況，談下來(lái)的結(jié)果大概是其中1200億美元商品關(guān)稅增加到12.5%，其他部分則不會(huì)增加。這個(gè)談判協(xié)議文本的簽署具有重要的意義，對(duì)中國(guó)出口企業(yè)總體上利好。個(gè)人認(rèn)為，關(guān)稅對(duì)GDP影響有限，大概在0.2%-0.3%，最大就是1%左右。只要沒(méi)有戰(zhàn)爭(zhēng)，我國(guó)GDP增長(zhǎng)量就可以保持在5.5%-5.8%以上。中美關(guān)稅水平不可能恢復(fù)到貿(mào)易戰(zhàn)開(kāi)始之前，貿(mào)易戰(zhàn)依舊是長(zhǎng)期問(wèn)題。雖然第一階段談好了，還有第二階段、第三階段……最重要的是，中美貿(mào)易摩擦不光是金融問(wèn)題，也是意識(shí)形態(tài)問(wèn)題，還是軍事問(wèn)題、香港問(wèn)題、臺(tái)灣問(wèn)題，是面向未來(lái)市場(chǎng)的劇烈競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題，美國(guó)朝野上下一致認(rèn)為中國(guó)是戰(zhàn)略競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，這些問(wèn)題都是避不開(kāi)的。金燦榮先生和基辛格先生有一個(gè)共同的觀(guān)點(diǎn)：中美關(guān)系再也回不到過(guò)去，過(guò)去雙方合作大于競(jìng)爭(zhēng)，而在未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)，將變成競(jìng)爭(zhēng)大于合作。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的新動(dòng)力在哪里？中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出三大攻堅(jiān)戰(zhàn)。第一，重大風(fēng)險(xiǎn)防范，包括金融風(fēng)險(xiǎn)。這部分還沒(méi)有完全做好，體現(xiàn)在供給側(cè)問(wèn)題、國(guó)企問(wèn)題、地方政府債務(wù)問(wèn)題、融資平臺(tái)問(wèn)題等依舊突出。第二，污染防治。第三，脫貧。脫貧已經(jīng)是政治問(wèn)題，而不是經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，這個(gè)目標(biāo)在明年一定要完成。中國(guó)共產(chǎn)黨早在十八大的時(shí)候，就向全世界宣告2020年之前消滅年收入2800元以下的貧困人口。截止到2018年底，貧困人口從7500萬(wàn)下降到了1600萬(wàn)，也就是說(shuō)，只要每年再扶持1000萬(wàn)左右，貧困人口基本被消滅。到了今年這個(gè)時(shí)候，雖然數(shù)據(jù)還沒(méi)有，但我相信人均年收入2800以下的貧困人口基本消失。消除兩極分化，降低基尼系數(shù)，為中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展創(chuàng)造了良好的社會(huì)基礎(chǔ)，方針完全正確。

在擁有良好的內(nèi)部環(huán)境和外部環(huán)境之后，改革和開(kāi)放依舊是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最強(qiáng)大的動(dòng)力來(lái)源。改革包括供給側(cè)改革、國(guó)企改革、財(cái)稅改革等；開(kāi)放則包括自貿(mào)區(qū)、持續(xù)吸引外資、推進(jìn)“一帶一路”倡議等。某些時(shí)候，中國(guó)需要作出一點(diǎn)必要的讓步與美國(guó)搞好關(guān)系，才能使我們?cè)谀壳耙廊皇敲绹?guó)主導(dǎo)的世界經(jīng)濟(jì)貿(mào)易體系里面擁有足夠的生存和活動(dòng)空間。

上面這張圖很重要。我認(rèn)為在內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)防范中最大的風(fēng)險(xiǎn)是債務(wù)危機(jī)。中國(guó)有很多上市公司把股權(quán)質(zhì)押給銀行，沒(méi)有足夠能力償還，導(dǎo)致股價(jià)大跌。地方政府財(cái)務(wù)壓力巨大，甚至個(gè)別地方已經(jīng)發(fā)不出養(yǎng)老金。非金融企業(yè)杠桿率相對(duì)其他國(guó)家高得多，政府部門(mén)的杠桿率從表面上看低于其他國(guó)家，但事實(shí)如此嗎？實(shí)際上，地方政府把很多平臺(tái)債都算在企業(yè)的賬上，考慮到這部分債務(wù)的話(huà)，杠桿率已經(jīng)達(dá)到了100%，處于較高的水平。很多人可能注意到了日本200%的杠桿率，這是由于日本采取保民生，政府背債。關(guān)于日本這個(gè)國(guó)家，我有一些邏輯關(guān)系也沒(méi)搞清楚，它在近20年的GDP增長(zhǎng)速度不高，最多只有2%左右。但是20年以來(lái)GNP翻了兩倍，雖然政府債務(wù)很高，企業(yè)債務(wù)率也很高，但日本人通過(guò)對(duì)外投資，在外面賺了很多錢(qián)回去。

經(jīng)濟(jì)改革作為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力之一，我主要介紹兩個(gè)關(guān)鍵部分：一，資本市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)的供給側(cè)改革；二，中央和地方的財(cái)稅關(guān)系。

資本市場(chǎng)改革措施主要有幾點(diǎn)。第一，新三板改革：作為戰(zhàn)略舉措，放松募集資金對(duì)象；精選新三板企業(yè)，可以參與集中競(jìng)價(jià)，并保留做市商；符合條件的好企業(yè)可以轉(zhuǎn)到主板上市。這些舉措解決了新三板的流動(dòng)性問(wèn)題和分層問(wèn)題。第二，創(chuàng)業(yè)板改革：注冊(cè)制改革，提高上市效率；定增制度改革，定增周期減半，提高定增積極性。資本市場(chǎng)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中國(guó)的地位很高，“六穩(wěn)”中就有一條是穩(wěn)金融，真正的牽一發(fā)動(dòng)全身。現(xiàn)階段房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展遇到瓶頸，很難繼續(xù)高速發(fā)展，而資本市場(chǎng)大有潛力。

期貨市場(chǎng)的改革主要有加速上市場(chǎng)內(nèi)交易場(chǎng)內(nèi)清算的商品期貨和商品期貨期權(quán)，以及滬深300股指期貨期權(quán)，通過(guò)這些新品種來(lái)帶動(dòng)市場(chǎng)活躍性，提供更多的對(duì)沖工具。

中央和地方的財(cái)稅改革非常關(guān)鍵。前一段時(shí)間財(cái)政數(shù)據(jù)出爐，很多人應(yīng)該看到了，今年1-9月地方財(cái)政收入盈余的地方只有上海，而去年同期盈余的地方是廣東、福建、上海、浙江、江蘇、北京共六個(gè)地方。個(gè)人認(rèn)為，這種情況的出現(xiàn)并不是經(jīng)濟(jì)不好，主要是由于減稅降費(fèi)，地方政府把稅收和費(fèi)用讓利給了企業(yè)。還有一個(gè)更深層次的原因，自從1994年朱總理推出分稅制改革后，稅務(wù)分配機(jī)制和原則就沒(méi)有改變過(guò)。20多年過(guò)去了，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)生翻天覆地的變化，地方政府背負(fù)的責(zé)任越來(lái)越多，支出項(xiàng)目也越來(lái)越多。朱總理時(shí)代，中央政府財(cái)務(wù)很緊張，甚至需要向地方政府借錢(qián)，現(xiàn)在中央政府財(cái)政已經(jīng)有盈余了。中央和地方的關(guān)系既是經(jīng)濟(jì)上的關(guān)系，也是政治上的關(guān)系，分稅制度需要進(jìn)行一些改革。很少聽(tīng)到有其他人分析到這方面問(wèn)題，財(cái)稅改革需要引起社會(huì)的關(guān)注。

在開(kāi)放方面主要有以下幾方面舉措。吸引外資，拉動(dòng)投資，引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)；以金融機(jī)構(gòu)放開(kāi)持股比例限制為代表，借助自貿(mào)區(qū)試點(diǎn)，進(jìn)一步開(kāi)放市場(chǎng)；推進(jìn)“一帶一路”建設(shè)，擴(kuò)大對(duì)外投資，轉(zhuǎn)移過(guò)剩產(chǎn)能；不需過(guò)度擔(dān)心外匯儲(chǔ)備，一是外匯儲(chǔ)備規(guī)模仍大，二是資本項(xiàng)下尚未自由兌換；繼續(xù)推動(dòng)制造業(yè)升級(jí)；現(xiàn)階段，中國(guó)成為了工業(yè)大國(guó)，美國(guó)成為了農(nóng)業(yè)大國(guó)。中國(guó)已建立了完整的工業(yè)體系，美國(guó)工業(yè)生產(chǎn)卻受到多種因素的制約。

中國(guó)過(guò)去發(fā)展的方向比較中低端，我們現(xiàn)在往中高端方向發(fā)展，發(fā)展信息技術(shù)、高端制造、生物、綠色低碳、數(shù)字創(chuàng)意。這個(gè)苗頭已經(jīng)有了，不是我觀(guān)察出來(lái)的，是美國(guó)人自己看到的。美國(guó)人察覺(jué)若讓中國(guó)這么發(fā)展下去，很有可能自己的老大地位不保，但是到了現(xiàn)在的程度，美國(guó)人急也沒(méi)有用。美國(guó)現(xiàn)在就像50多歲的更年期婦女，中國(guó)相當(dāng)于30多歲剛生完孩子的少婦，未來(lái)是中國(guó)的，美國(guó)人急也沒(méi)用。

下面談一下通脹與通縮。因?yàn)樨i的影響太大，有這樣一個(gè)段子，剔除豬肉，就是通縮。其實(shí)這是有道理的，一旦豬剔除掉，CPI增長(zhǎng)恐怕不是3，可能只有一點(diǎn)幾。還好我們的糧食價(jià)格沒(méi)有漲上去，期貨里面，玉米、豆粕和大豆?jié)q得也不是很多。我必須向大家報(bào)告一點(diǎn)，我研究了中國(guó)和美國(guó)的CPI構(gòu)成，在吃的方面，包括煙和酒，中國(guó)和美國(guó)是差不多的，但是在CPI的占比上，中國(guó)占了31%，美國(guó)只占了14%。我們比重這么高，實(shí)際上就是制度有問(wèn)題。

曹德旺曾說(shuō)，一斤大米憑什么只賣(mài)2塊錢(qián)？為什么不可以賣(mài)5-6塊。我也在想，大米為什么不能每斤賣(mài)5-6塊，現(xiàn)在到飯店里吃飯，沒(méi)有20塊左右是不夠的，其中主食部分有多便宜，大家也知道。

對(duì)于CPI和PPI的問(wèn)題我不悲觀(guān)，至于結(jié)構(gòu)性的問(wèn)題，剪刀差一定會(huì)縮小，PPI會(huì)往上走，CPI暫時(shí)不會(huì)掉下來(lái)。我覺(jué)得國(guó)家統(tǒng)計(jì)局應(yīng)該把CPI制度改一下，比如吃的方面，應(yīng)該降到和美國(guó)一樣（14%），或者降到20個(gè)百分點(diǎn)也行，不要高到31個(gè)百分點(diǎn)。另外，豬在“吃”中的權(quán)重是否減少一點(diǎn)，假設(shè)它的權(quán)重占40%，那么把它降到20%或者15%。人可以不吃豬肉，但是不能不吃大米，不能不喝水，不能不呼吸空氣，我們沒(méi)有了豬肉，我們還有雞和鴨。

工業(yè)企業(yè)的日子會(huì)好起來(lái)嗎？大家都知道企業(yè)利潤(rùn)下降。相信中美貿(mào)易摩擦問(wèn)題有階段性緩解以后，應(yīng)該會(huì)穩(wěn)住并且有所好轉(zhuǎn)。當(dāng)然，并不是所有的企業(yè)都這樣。企業(yè)利潤(rùn)其實(shí)受?chē)?guó)有企業(yè)的拖累非常嚴(yán)重，中小微民營(yíng)做不好關(guān)掉就行，及時(shí)止損。但是國(guó)有企業(yè)為了就業(yè)問(wèn)題，穩(wěn)定問(wèn)題，不能隨便關(guān)掉。例如鞍鋼的日子已經(jīng)很難了，鞍鋼憑什么還活著，因?yàn)樗?0萬(wàn)人就業(yè)的企業(yè)。