期待這么多年的滬深300股指期權(quán)終于要上市了！12月13日和14日，中國(guó)金融期貨交易所兩次發(fā)布公告，正式向外界公布了滬深300股指期權(quán)的上市交易時(shí)間，以及滬深300股指期權(quán)合約及相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則。至此，中金所第7個(gè)金融衍生品品種正式亮相。

該消息一經(jīng)公布，整個(gè)金融圈都沸騰了，因?yàn)檫@將是我國(guó)資本市場(chǎng)第一個(gè)上市的股指期權(quán)產(chǎn)品。業(yè)內(nèi)人士表示，滬深300股指期權(quán)的上市，開(kāi)啟了我國(guó)指數(shù)期權(quán)的序幕，標(biāo)志著我國(guó)多層次資本市場(chǎng)建設(shè)取得新進(jìn)展。

滬深300股指期權(quán)交易細(xì)則

對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，最關(guān)心的的問(wèn)題是如何才能進(jìn)行滬深300股指期權(quán)交易？哪些合約要點(diǎn)需要了解？

首先，說(shuō)一下大家最關(guān)心的股指期權(quán)開(kāi)戶條件，簡(jiǎn)單總結(jié)就是以下三個(gè)條件中滿足其一就行：

1、申請(qǐng)交易編碼前，連續(xù)五個(gè)交易日，可用資金大于50萬(wàn)。

2、一年內(nèi)有50日的的交易記錄，包含其它交易所。

3．之前能做股指期貨的，直接可以交易股指期權(quán)。

下面我們一起來(lái)看下滬深300期權(quán)的交易規(guī)則，滬深300股指期權(quán)的合約乘數(shù)是100點(diǎn)，是股指期貨的三分之一，最小變動(dòng)價(jià)位是0.2點(diǎn)，每日價(jià)格最大波動(dòng)限制是標(biāo)的指數(shù)上一交易日收盤價(jià)±10%；共有有6個(gè)合約月份，分別是當(dāng)月、下2個(gè)月及隨后3個(gè)季月，合約存續(xù)期最長(zhǎng)的第3個(gè)季月合約，可基本覆蓋1年的關(guān)鍵期限；最后交易日為合約到期的第三個(gè)星期五；交割方式為現(xiàn)金交割；目前股指期權(quán)僅提供限價(jià)指令，可以附加即時(shí)全部成交或撤銷和即時(shí)成交剩余撤銷兩種指令屬性。股指期權(quán)還引入了收盤集合競(jìng)價(jià)機(jī)制，并以收盤集合競(jìng)價(jià)的成交價(jià)作為當(dāng)日結(jié)算價(jià)；在行權(quán)過(guò)程中，投資者可設(shè)置最低盈利金額，未提交最低盈利金額的，交易所會(huì)對(duì)實(shí)值期權(quán)金額大于行權(quán)手續(xù)費(fèi)的期權(quán)自動(dòng)行權(quán)。

明確九大事項(xiàng)！每次下單上限20手

12月18日，中金所再發(fā)公告，對(duì)滬深300股指期權(quán)上市交易的有關(guān)事項(xiàng)進(jìn)行了明確，下面九大事項(xiàng)，投資者也必須了解。

在通知中，中金所明確了滬深300股指期權(quán)合約上市交易的九大事項(xiàng)：

一、上市交易時(shí)間

滬深300股指期權(quán)將于自2019年12月23日（星期一）起上市交易。

二、上市交易合約月份和掛盤基準(zhǔn)價(jià)

首批上市合約月份為2020年2月（IO2002）、2020年3月（IO2003）、2020年4月（IO2004）、2020年6月（IO2006）、2020年9月（IO2009）和2020年12月（IO2012）。

三、限價(jià)指令每次最大下單數(shù)量

滬深300股指期權(quán)合約限價(jià)指令的每次最大下單數(shù)量為20手。

四、交易保證金

滬深300股指期權(quán)合約的保證金調(diào)整系數(shù)為10%，最低保障系數(shù)為0.5。

五、持倉(cāng)限額

同一客戶某一月份滬深300股指期權(quán)合約單邊持倉(cāng)限額為5000手（在不同會(huì)員處持倉(cāng)合并計(jì)算）。

六、手續(xù)費(fèi)和申報(bào)費(fèi)

滬深300股指期權(quán)合約的手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)為每手15元，行權(quán)（履約）手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)為每手2元。交易所暫不收取滬深300股指期權(quán)合約的申報(bào)費(fèi)。

七、做市商單邊持倉(cāng)限額

滬深300股指期權(quán)做市商可以在交易日9：30-15：00，通過(guò)會(huì)員向交易所申請(qǐng)雙向期權(quán)持倉(cāng)自動(dòng)對(duì)沖平倉(cāng)，自動(dòng)對(duì)沖平倉(cāng)暫不收取手續(xù)費(fèi)，申請(qǐng)后持續(xù)有效。做市商也可以在上述時(shí)間申請(qǐng)取消自動(dòng)對(duì)沖平倉(cāng)。做市商所有月份滬深300股指期權(quán)合約單邊持倉(cāng)限額為60000手。做市商所有月份滬深300股指期貨合約單邊持倉(cāng)限額為20000手。交易所將加強(qiáng)做市商梯隊(duì)建設(shè)和精細(xì)化管理。

八、詢價(jià)限制

客戶對(duì)同一期權(quán)合約的詢價(jià)時(shí)間間隔不得小于60秒。期權(quán)合約最優(yōu)買賣報(bào)價(jià)價(jià)差小于等于下表價(jià)差時(shí)，不得詢價(jià)。

九、上市初期實(shí)施交易限額制度

滬深300股指期權(quán)上市初期實(shí)施交易限額制度。自滬深300股指期權(quán)上市首日至2020年3月的第3個(gè)星期五（2020年3月20日），客戶該品種日內(nèi)開(kāi)倉(cāng)交易的最大數(shù)量為50手，單個(gè)月份期權(quán)合約日內(nèi)開(kāi)倉(cāng)交易的最大數(shù)量為20手，深度虛值合約日內(nèi)開(kāi)倉(cāng)交易的最大數(shù)量為10手。自2020年3月的第4個(gè)星期一（2020年3月23日）至6月的第3個(gè)星期五（2020年6月19日），客戶該品種日內(nèi)開(kāi)倉(cāng)交易的最大數(shù)量為100手，單個(gè)月份期權(quán)合約日內(nèi)開(kāi)倉(cāng)交易的最大數(shù)量為50手，深度虛值合約日內(nèi)開(kāi)倉(cāng)交易的最大數(shù)量為20手。套期保值交易、做市交易的開(kāi)倉(cāng)數(shù)量不受此限。具有實(shí)際控制關(guān)系的賬戶組開(kāi)倉(cāng)數(shù)量合并計(jì)算，其標(biāo)準(zhǔn)與單個(gè)客戶相同?？蛻魡稳赵诙鄠€(gè)合約上達(dá)到交易所處理標(biāo)準(zhǔn)的，按照一次認(rèn)定。

若客戶第一次出現(xiàn)違反上述規(guī)定的情形，交易所將對(duì)其采取限制開(kāi)倉(cāng)5個(gè)交易日的措施。第二次出現(xiàn)，交易所將對(duì)其采取限制開(kāi)倉(cāng)10個(gè)交易日的措施。第三次及以上出現(xiàn)，交易所將對(duì)其采取限制開(kāi)倉(cāng)1個(gè)月的措施。情節(jié)嚴(yán)重的，按《中國(guó)金融期貨交易所違規(guī)違約處理辦法》的有關(guān)規(guī)定處理。

八問(wèn)八答 幫你摸透規(guī)則

此外，針對(duì)《通知》內(nèi)容，中金所還梳理了一個(gè)八問(wèn)八答，方便大家做好上市交易前的準(zhǔn)備工作。

一、滬深300股指期權(quán)首批上市合約月份中，為什么從2020年2月合約開(kāi)始加掛？

中金所結(jié)合期貨市場(chǎng)合約掛牌的特點(diǎn)，綜合考慮各方面的情況，在征求市場(chǎng)意見(jiàn)的基礎(chǔ)上慎重做出決定，將2月合約定為最近月合約，給予交易者一定的適應(yīng)時(shí)間，確保滬深300股指期權(quán)平穩(wěn)上市、安全運(yùn)行。

二、滬深300股指期權(quán)保證金調(diào)整系數(shù)為10%，最低保障系數(shù)為0.5，請(qǐng)問(wèn)這一設(shè)置有何考慮？

滬深300股指期權(quán)合約的保證金模式目前采用傳統(tǒng)保證金模式，較符合中國(guó)境內(nèi)市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀。從境外一些市場(chǎng)，特別是亞洲幾個(gè)較為成功的新興市場(chǎng)發(fā)展路徑來(lái)看，在市場(chǎng)發(fā)展初期，大多先采用傳統(tǒng)保證金模式。滬深300股指期權(quán)的保證金調(diào)整系數(shù)10%與股指期貨保證金水平保持一致，最低保障系數(shù)0.5設(shè)置了虛值期權(quán)的最低保證金水平，約為股指期貨保證金水平的一半，這一設(shè)置是出于風(fēng)險(xiǎn)控制等方面的考慮。

三、滬深300股指期權(quán)上市初期，采取持倉(cāng)限額的手段是出于什么考慮？同一客戶某一月份的持倉(cāng)限額為5000手的設(shè)置是出于什么考慮？

持倉(cāng)限額是避免風(fēng)險(xiǎn)過(guò)于集中、防范市場(chǎng)操縱的有效措施。滬深300股指期權(quán)的持倉(cāng)限額設(shè)置為5000手，與滬深300股指期貨保持一致。

四、滬深300股指期權(quán)的手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)為每手15元，設(shè)置這一標(biāo)準(zhǔn)有何考慮？

目前的滬深300股指期權(quán)手續(xù)費(fèi)設(shè)置相對(duì)較高，可一定程度防范市場(chǎng)過(guò)熱。

五、上市通知中明確了做市商的持倉(cāng)限額，做市商較其他投資者在滬深300股指期權(quán)上為什么擁有更高的持倉(cāng)限額？做市商對(duì)滬深300股指期貨所有月份合約單邊持倉(cāng)限額20000手是如何考慮的？

期權(quán)做市商是不以方向性交易為目的的，其主要義務(wù)是為大部分期權(quán)合約提供買賣雙邊報(bào)價(jià)、為投資者的詢價(jià)提供回應(yīng)報(bào)價(jià)，從而為期權(quán)交易提供流動(dòng)性，同時(shí)引導(dǎo)市場(chǎng)合理定價(jià)。因此，為了匹配做市商的義務(wù)，通常在期權(quán)上給予做市商更高的持倉(cāng)額度。

為便于做市商靈活運(yùn)用不同月份的股指期貨合約進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，做市商在滬深300股指期貨上的持倉(cāng)限額維度設(shè)置在產(chǎn)品上。整體上看，做市商在滬深300股指期貨產(chǎn)品上的持倉(cāng)限額水平與一般客戶在滬深300股指期貨所有月份合約合計(jì)后的持倉(cāng)限額水平一致。

六、滬深300股指期權(quán)為什么對(duì)期權(quán)合約設(shè)置詢價(jià)時(shí)間間隔約束？

對(duì)期權(quán)合約提出詢價(jià)時(shí)間間隔要求是為避免投資者在同一期權(quán)合約上頻繁詢價(jià)，優(yōu)化技術(shù)資源。

七、滬深300股指期權(quán)上市初期執(zhí)行較為嚴(yán)格的交易限額制度是出于何種考慮？

滬深300股指期權(quán)上市初期執(zhí)行較為嚴(yán)格的交易限額制度，管控市場(chǎng)熱度，確保產(chǎn)品平穩(wěn)運(yùn)行。

八、滬深300股指期權(quán)上市初期對(duì)深度虛值期權(quán)執(zhí)行交易限額制度是出于何種考慮？

深度虛值期權(quán)價(jià)格較低，價(jià)格波動(dòng)百分比較大，個(gè)別投資者對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)尚不全面。滬深300股指期權(quán)上市初期對(duì)深度虛值期權(quán)執(zhí)行交易限額制度，可避免投資者過(guò)度交易深度虛值期權(quán)，引導(dǎo)市場(chǎng)建立理性的投資文化。

滬深交易所上市滬深300ETF期權(quán)

在滬深300股指期權(quán)上市交易的同一天，滬深交易所也將上市交易滬深300ETF期權(quán)合約，其中深交所上市標(biāo)的為華泰柏瑞滬深300ETF，代碼為510300，深交所上市標(biāo)的為嘉實(shí)滬深300ETF，代碼159919。

滬深交易所表示，此次擴(kuò)大期權(quán)試點(diǎn)，意味著我國(guó)股票期權(quán)市場(chǎng)進(jìn)入多標(biāo)的運(yùn)行新階段，豐富了投資者風(fēng)險(xiǎn)管理工具，是落實(shí)全面深化資本市場(chǎng)改革的重要舉措，對(duì)增強(qiáng)市場(chǎng)活力與韌性具有重要意義。

那么，滬深300股指期權(quán)和滬深300ETF期權(quán)有何不同？根據(jù)合約條款，滬深300ETF期權(quán)采取實(shí)物交割，滬深300股指期權(quán)采取現(xiàn)金結(jié)算。滬深300ETF期權(quán)的到期月份為當(dāng)月、下月及隨后2個(gè)季月（共4個(gè)月份），滬深300股指期權(quán)的到期月份為當(dāng)月、下2個(gè)月及隨后3個(gè)季月（共6個(gè)月份）。滬深300ETF期權(quán)的合約到期日為到期月份的第四個(gè)星期三，滬深300股指期權(quán)的合約到期日為到期月份的第三個(gè)星期五。

滬深300股指期權(quán)和滬深300ETF期權(quán)對(duì)比（圖自期7貨小師妹）

對(duì)于股指期權(quán)和股指期貨的不同，筆者也列了出來(lái)。雖然滬深300股指期權(quán)和滬深300股指期貨的合約標(biāo)的都是滬深300指數(shù)，但是它們卻是兩個(gè)不同的合約。

股指期權(quán)與股指期貨的對(duì)比

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