進入11月以后，前期上漲勢頭很猛的“火箭蛋”突然開啟了下跌模式，儼然成了“跳水蛋”。直到今天，其弱勢表現(xiàn)也沒有出現(xiàn)緩解的跡象。今日日盤，雞蛋再度收跌，主力2005合約報收3671元/噸，下跌0.35%。

現(xiàn)貨情況

今日全國雞蛋均價在4.03元/斤左右，較昨日雞蛋價格下滑0.05元/斤左右，今日均價最高產(chǎn)區(qū)為河南均價為4.20元/斤，最低產(chǎn)區(qū)為河北均價為3.81元/斤。今日各產(chǎn)區(qū)雞蛋價格穩(wěn)中下跌，其中河北粉蛋價格下滑為主，湖北價格暫穩(wěn)，各產(chǎn)區(qū)貨源正常，走貨情況一般。

在三大銷區(qū)中，今日北京各大市場雞蛋價格穩(wěn)定，當?shù)厥袌鲋髁鲌髢r180元/44斤，大洋路報175-180/箱；上海蛋價穩(wěn)定，浦東褐殼雞蛋接貨價117元/27.5斤，粉蛋45斤195-210元/箱；廣州蛋價偏弱，紅蛋報價在4.30元/斤左右，粉蛋報價在4.20-4.40元/斤。

據(jù)芝華數(shù)據(jù)最新公布的蛋雞存欄統(tǒng)計顯示，2019年11月全國在產(chǎn)蛋雞存欄為11.55億只，環(huán)比減少2.54%，同比增加8.42%，雞蛋供應(yīng)偏緊局面明顯改善；11月育雛雞補欄9485萬只，環(huán)比增加3.74%；當期新增開產(chǎn)7540萬只，環(huán)比減少17.69%，占在產(chǎn)總量的6.53%；后備雞存欄2.78億只，環(huán)比增加3.29%，同比大幅增加38.61%，預(yù)示著后期在產(chǎn)蛋雞存欄量仍有不斷增長的潛力，雞蛋產(chǎn)能正向供給過剩轉(zhuǎn)變。全國蛋雞總存欄為14.32億只，環(huán)比減少1.46%，同比增加13.2%。

本輪下跌為哪般？

對于雞蛋期貨近期的低迷走勢，浙商期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師徐心澄表示，雞蛋本輪下跌主要是受豬價影響?，F(xiàn)階段豬價漲跌不一，但震蕩幅度都偏小，預(yù)計至春節(jié)前將以偏弱震蕩為主。雞蛋作為豬肉的替代品，價格隨豬價波動明顯，但同時和豬價并非完全同向運動：豬價漲勢過快，則雞蛋作為豬肉替代品也能受到明顯提振；豬價震蕩，或漲勢不明顯，則雞蛋以下行走勢為主；豬價下行，則雞蛋以加速下行走勢為主。

因為今年雞蛋產(chǎn)能幾乎全年都處于增加狀態(tài)，不考慮豬肉的替代效應(yīng)，雞蛋本身處于明顯供過于求的市場。現(xiàn)階段人們用雞蛋替代豬肉，卻不會用豬肉替代雞蛋。豬價震蕩或下行，蛋價下行速度將更快速于豬肉。同時，季節(jié)性也有一定的影響。雖然春節(jié)有一定的消費提振，但從歷史規(guī)律來看，9月到1月底雞蛋都處于一個偏弱震蕩的態(tài)勢。

考慮到11月蛋雞的產(chǎn)能仍在加大，同時生豬存欄已處于恢復階段，除非疫情再度爆發(fā)等特殊因素，豬價不太會達到今年的高度，提振作用也不會如今年這般夸張，所以雞蛋的弱勢行情大概率會持續(xù)到3月。

低迷走勢下為何受資金追捧？

不過值得注意的是，期價低迷的雞蛋卻在昨日成交117萬手，創(chuàng)下歷史新高。那么，一路走低的雞蛋為何會如此受資金追捧呢？

一德期貨分析師易樂表示，成交量高漲主要是因為在雞蛋期貨價格長期下跌后，市場博弈加劇，主力合約分歧較大。一方面，空頭認為明年豬雞脫鉤，存欄量大增，春節(jié)后價格預(yù)期悲觀；另一方面，多頭認為期貨貼水現(xiàn)貨幅度較大，明年上半年豬肉供應(yīng)偏緊，長期下跌后存在技術(shù)性反彈。所以這一段時間持倉量也創(chuàng)下歷史紀錄。

申銀萬國期貨分析師周一敏認為，雞蛋目前供需矛盾較為突出。一方面由于前期利潤較好導致大量補欄，未來供應(yīng)可能較為寬松，另一方面豬肉價格高漲和明年一季度供應(yīng)不足的預(yù)期推動雞蛋價格走高。上述兩方面矛盾突出，價格波動較大，使得雞蛋近期成交活躍。

后市走向會如何？

針對雞蛋的后市表現(xiàn)，方正中期期貨稱，“雙節(jié)”將至，商超備貨啟動有望對雞蛋形成支撐，周末期間雞蛋現(xiàn)貨市場價格穩(wěn)中略有上漲，淘雞量小幅增加，養(yǎng)殖戶挺價意愿增強，也將限制蛋價繼續(xù)調(diào)整的空間，且明年上半年蛋白替代消費潛在支撐仍然存在，中期雞蛋市場仍有波段反彈預(yù)期。雞蛋主力05 合約在前期大幅下挫后震蕩偏弱，雖短期仍未見止跌跡象，但繼續(xù)追跌需謹慎，可關(guān)注3650附近支撐的有效性。

周一敏表示，雞蛋消費受春節(jié)效應(yīng)影響較大，節(jié)前一個月左右會有一個備貨的小高峰，之后一直到春節(jié)蛋價都會視備貨情況上漲或者下跌，到了春節(jié)以后則會出現(xiàn)進一步下跌。明年春節(jié)時間較早，1月合約交割后不久就是春節(jié)，所以一月合約反映的更多是對節(jié)后蛋價下跌的預(yù)期，預(yù)計未來若蛋價不能顯著上漲，1月合約將會進一步下跌。5月合約則主要體現(xiàn)供應(yīng)寬松和豬肉價格上漲的矛盾，可關(guān)注非洲豬瘟的防范情況，若豬瘟能夠有效防范，生豬產(chǎn)能恢復，那么05合約可能還有下行風險，反之若豬瘟不斷反復，05合約或能再次拉升。

徐心澄則認為，雞蛋應(yīng)該會在很長一段時間內(nèi)呈現(xiàn)偏弱的格局。操作方面，他建議投資者在短期內(nèi)可以關(guān)注合約間的價差，此前雞蛋處于1、9合約弱，5月合約偏強的格局，使得價差過度拉大，可嘗試套利操作。另外，對于相對比較強的05合約，可以嘗試偏空操作。

七禾研究中心綜合整理

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