股 指

【市場(chǎng)要聞】

1、央行公告，為支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，降低社會(huì)融資實(shí)際成本，決定于1月6日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)（不含財(cái)務(wù)公司、金融租賃公司和汽車金融公司）。

央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，此次降準(zhǔn)是全面降準(zhǔn)，體現(xiàn)了逆周期調(diào)節(jié)，釋放長(zhǎng)期資金約8000多億元，有效增加金融機(jī)構(gòu)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定資金來(lái)源，降低金融機(jī)構(gòu)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金成本，直接支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。體現(xiàn)了科學(xué)穩(wěn)健把握貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度，穩(wěn)健貨幣政策取向沒(méi)有改變。

2、一批重磅新規(guī)將于2020年1月1日起施行，具體包括：中國(guó)將對(duì)850余項(xiàng)商品實(shí)施低于最惠國(guó)稅率的進(jìn)口暫定稅率；《優(yōu)化營(yíng)商環(huán)境條例》施行；發(fā)改委新修訂的《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄(2019年本)》施行；煤電價(jià)格聯(lián)動(dòng)機(jī)制取消；新版國(guó)家醫(yī)保藥品目錄啟用，70個(gè)新增、27個(gè)續(xù)約藥品，共計(jì)97個(gè)藥品經(jīng)過(guò)談判進(jìn)入醫(yī)保目錄，平均降價(jià)60.7%、26.4%。

【觀點(diǎn)】

國(guó)內(nèi)方面，11月固定資產(chǎn)投資雖然與上月持平，但房地產(chǎn)、基建和制造業(yè)投資增速則出現(xiàn)小幅下滑，值得注意的是，內(nèi)需增速在連續(xù)數(shù)月處于8%以下之后終于回升至8%，顯示內(nèi)需有所改善。國(guó)際方面，中美貿(mào)易第一輪協(xié)議達(dá)成，短期風(fēng)險(xiǎn)解除，同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)2020年持續(xù)降息的概率較小。受到假期央行降準(zhǔn)影響，市場(chǎng)短線有望溫和上揚(yáng)。

鋼材礦石

鋼材

1、現(xiàn)貨:回升。唐山普方坯3310（0）；螺紋上漲，杭州3770（10），北京3590（0），廣州4160（0）；熱卷回升，上海3910（10），天津3740（10），樂(lè)從3910（0）；冷軋維持，上海4450（0），天津4210（0），樂(lè)從4570（0）。

2、利潤(rùn)：維持。華東地區(qū)即期普方坯盈利225，螺紋毛利514（不含合金），熱卷毛利462，電爐毛利-27。

3、基差：維持。螺紋（未折磅）01合約杭州-12北京-102，05合約杭州201北京111；熱卷01合約上海155天津65，05合約上海328天津238。

4、供給：螺紋減產(chǎn)。12.26螺紋348（-10），熱卷337（1），五大品種1034（0）。

5、需求：全國(guó)建材成交量15（-1.6）萬(wàn)噸。12月份，中國(guó)PMI為50.2%，與上月持平，連續(xù)兩個(gè)月位于榮枯線以上。為支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，降低社會(huì)融資實(shí)際成本，中國(guó)人民銀行決定于2020年1月6日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)（不含財(cái)務(wù)公司、金融租賃公司和汽車金融公司）。特朗普推特稱：2020年1月15日中美將簽署第一階段協(xié)議，稍后他將前往北京，開始第二階段協(xié)議的談判。

6、庫(kù)存：延續(xù)積累。12.26螺紋社315（19），廠庫(kù)210（5）；熱卷社庫(kù)163（-1），廠庫(kù)85（6）；五大品種整體庫(kù)存1224（42）。

7、總結(jié):電爐虧損、年節(jié)將近，供需平衡雙雙回落，冬季累庫(kù)并不宜過(guò)度悲觀。各地冬儲(chǔ)逐步開展，現(xiàn)貨企穩(wěn)回升，期貨將進(jìn)一步向上修復(fù)基差。受PMI數(shù)據(jù)持續(xù)維持?jǐn)U張、央行降準(zhǔn)、中美第一階段協(xié)議即將簽署等利好消息刺激，短期盤面存在突破可能。關(guān)注地方專項(xiàng)債發(fā)行情況和今日產(chǎn)庫(kù)數(shù)據(jù)公布。

鐵礦石

1、現(xiàn)貨：外礦上漲。唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠825（0），日照金布巴609（8），日照PB粉668（5），62%普氏91.95(1.2）；張家港廢鋼2380（0）。

2、利潤(rùn)：下跌。PB粉20日進(jìn)口利潤(rùn)-59。

3、基差：擴(kuò)大。PB粉01合約21，05合約90；金布巴粉01合約-28，05合約41。

4、供給：12.27澳巴發(fā)貨量2045（-159），北方六港到貨量850（-253）。

5、需求：12.27，45港日均疏港量305（34），64家鋼廠日耗53.17（-3.94）。

6、庫(kù)存：12.27，45港12696（3），64家鋼廠進(jìn)口礦1843（110），可用天數(shù)32（5），61家鋼廠廢鋼庫(kù)存307（4）。

7、總結(jié)：疏港大幅回升，但產(chǎn)能利用率、日耗延續(xù)下降，港庫(kù)維持，廠庫(kù)、可用天數(shù)回升。鐵礦當(dāng)前估值中性偏高，供需相對(duì)平衡，補(bǔ)庫(kù)進(jìn)入后半程，自身驅(qū)動(dòng)減弱，行情將再次跟隨成材。

焦煤焦炭

利潤(rùn)：噸精煤利潤(rùn)250元，噸焦炭利潤(rùn)250元。

價(jià)格：澳洲二線焦煤135美元，折盤面1130元，一線焦煤149.5美元，折盤面1200，內(nèi)煤價(jià)格1300元，蒙煤1370元；最便宜焦化廠焦炭出廠價(jià)折盤面1950左右，主流價(jià)格折盤面2000元左右。

開工：全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率75.72%（-0.15%），全國(guó)樣本焦化廠產(chǎn)能利用率76.99%（-0.71%）。

庫(kù)存：煉焦煤煤礦庫(kù)存315.95（-7.36）萬(wàn)噸，煉焦煤港口庫(kù)存632（-14）萬(wàn)噸，煉焦煤鋼廠焦化廠庫(kù)存1736.94（+46.35）萬(wàn)噸。焦化廠焦炭庫(kù)存46.65（-3.35）萬(wàn)噸，港口焦炭庫(kù)存375.3（-13.7）萬(wàn)噸，鋼廠焦炭庫(kù)存479.07（+6.54）萬(wàn)噸。

總結(jié)：從估值上看，焦煤現(xiàn)貨價(jià)格高估，焦炭現(xiàn)貨估值偏高。從驅(qū)動(dòng)上看，煉焦煤下游補(bǔ)庫(kù)疊加近期環(huán)保安保檢查嚴(yán)格，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)焦煤價(jià)格回升，但進(jìn)口煤價(jià)格壓制盤面，盤面價(jià)格上行困難，目前盤面價(jià)格相對(duì)合理，下行空間也有限；對(duì)于焦炭來(lái)講，隨著鋼廠利潤(rùn)壓縮，焦炭?jī)r(jià)格上漲利潤(rùn)恢復(fù)后，焦炭現(xiàn)貨價(jià)格高估，雖然供需環(huán)境改善，但價(jià)格已經(jīng)體現(xiàn)，目前焦炭庫(kù)存仍偏高，根本的供需問(wèn)題并沒(méi)有解決，價(jià)格上方空間有限，關(guān)注去產(chǎn)能實(shí)際情況。

動(dòng)力煤

現(xiàn)貨：上漲。CCI指數(shù)：5500大卡556（+1），5000大卡495（+1），4500大卡444（+1）。

期貨：1月貼水11.2，3月、5月平水，主力5月持倉(cāng)28.3（-0.6）萬(wàn)手。

供給：（1）11月煤及褐煤進(jìn)口量2078.1萬(wàn)噸，環(huán)比-19.11%，同比+8.52%；11月原煤產(chǎn)量33406萬(wàn)噸，同比+4.5%，環(huán)比+2.83%。

（2）國(guó)家能源局12月30日發(fā)布通知，核準(zhǔn)批復(fù)了貴州發(fā)耳礦區(qū)發(fā)耳二礦西井二期工程項(xiàng)目，建設(shè)規(guī)模240萬(wàn)噸/年，屬于未經(jīng)核準(zhǔn)擅自開工建設(shè)的違規(guī)煤礦。

需求：六大電日耗77.17（+1.7）。

庫(kù)存：六大電1573.6（-35.07），可用天數(shù)20.39（-0.93）；秦港524.5（+3），曹妃甸港372（+11），國(guó)投京唐港150（-2），廣州港290（+4）；27日長(zhǎng)江口507（周-52）。

北方港調(diào)度:秦港調(diào)入47.7（-7.3），調(diào)出44.7（+2.2）。

運(yùn)費(fèi)：24日BDI收1090（-13）；31日沿海煤炭運(yùn)價(jià)指數(shù)780.34（-34.05）。

總結(jié)：產(chǎn)地?cái)_動(dòng)增加，停產(chǎn)、放假煤礦增多，安檢高壓，供應(yīng)受到影響。下游電廠日耗雖處高位，但隨著下游工業(yè)企業(yè)放假增多，耗煤高位難以繼續(xù)維持。加之進(jìn)口煤的陸續(xù)通關(guān)和下游庫(kù)存的高位仍是壓制煤價(jià)的重要因素。動(dòng)力煤呈現(xiàn)供需雙弱格局，短期內(nèi)預(yù)計(jì)以震蕩運(yùn)行為主。長(zhǎng)期仍具面臨較大供需過(guò)剩壓力。持續(xù)關(guān)注上下游供需變化以及中下游庫(kù)存變動(dòng)情況。

原油

1、盤面綜敘

周二NYMEX跌0.76%，報(bào)61.21美元/桶，布倫特跌0.96%，報(bào)66.03/美元/桶。國(guó)內(nèi)原油期貨夜盤跌0.73%，報(bào)486.5元/桶。

標(biāo)普全球普氏能源資訊(S&PGlobalPlatts)周一援引業(yè)內(nèi)人士的消息指出，中國(guó)政府將允許一些民營(yíng)煉油企業(yè)在2020年出口原油產(chǎn)品，但明年原油產(chǎn)品的總體出口量或與今年持平。

美國(guó)截至12月27日當(dāng)周API原油庫(kù)存減少780萬(wàn)桶，預(yù)期減少316.7萬(wàn)桶。汽油庫(kù)存減少77.6萬(wàn)桶，精煉油庫(kù)存增加280萬(wàn)桶。

周二美國(guó)三大股指集體收漲。道指漲逾70點(diǎn)，年漲22.3%。標(biāo)普500指數(shù)年漲近29%，納指年漲逾35%，均創(chuàng)六年來(lái)最大年漲幅。

1月1日，中國(guó)央行宣布，為支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，降低社會(huì)融資實(shí)際成本，決定于1月6日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。此次降準(zhǔn)符合市場(chǎng)預(yù)期。央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，此次降準(zhǔn)是全面降準(zhǔn)，體現(xiàn)了逆周期調(diào)節(jié)，釋放長(zhǎng)期資金約8000多億元。

美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）數(shù)據(jù)顯示，截至12月24日當(dāng)周的WTI原油期貨投機(jī)性凈多頭頭寸增加17051手至312375手。

總結(jié):

API數(shù)據(jù)顯示美國(guó)原油降庫(kù)。

中東地緣政治風(fēng)險(xiǎn)存在。

目前從CFTC持倉(cāng)看，美國(guó)管理基金繼續(xù)增加凈多單，而生產(chǎn)商等在增凈空單。

市場(chǎng)對(duì)一季度風(fēng)險(xiǎn)偏好提升。opec+深化減產(chǎn)，貿(mào)易談判進(jìn)展引發(fā)需求樂(lè)觀的預(yù)期下，推動(dòng)了油價(jià)攀升，WTI區(qū)間上沿先關(guān)注66美元/桶附近的表現(xiàn)，但是建議謹(jǐn)慎對(duì)待，利用期權(quán)工具對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。

聚烯烴

期貨市場(chǎng)：LLDPE2005收盤7310,持倉(cāng)量36.6萬(wàn)手（自今日起，大商所采用單邊計(jì)算持倉(cāng)）；PP2005收盤7582,持倉(cāng)量30.5萬(wàn)手。

現(xiàn)貨市場(chǎng)：LLDPE華東7450（0），中國(guó)CFR進(jìn)口821美元；

PP余姚粒料7750，臨沂粉料7375；拉絲與共聚價(jià)差-1125。

基差：LLDPE基差90；5-9價(jià)差-45；PP山東基差-82，浙江基差168，5-9價(jià)差15。

利潤(rùn)：LL：乙烯法利潤(rùn)489，甲醇法盤面-542；進(jìn)口利潤(rùn)353；

PP：丙烯折算PP利潤(rùn)500，甲醇法盤面-270，丙烷脫氫折算PP利潤(rùn)166，拉絲進(jìn)口利潤(rùn)173，PP共聚進(jìn)口利潤(rùn)794；

兩油庫(kù)存：61.5(+1)萬(wàn)噸

開工率：LL-華東下游82%；

PP:下游塑編50%，共聚注塑62%，BOPP56.2%；

綜述：塑料估值中性，驅(qū)動(dòng)弱；PP估值中性略高，驅(qū)動(dòng)弱。PP期限結(jié)構(gòu)正逐漸走弱。塑料延續(xù)弱contango結(jié)構(gòu)，反應(yīng)現(xiàn)貨寬裕的現(xiàn)狀，這種結(jié)構(gòu)在未來(lái)中長(zhǎng)期繼續(xù)延續(xù)的概率較大。在長(zhǎng)期產(chǎn)能壓制下，聚烯烴依然是空頭配置的觀點(diǎn)不變，但絕對(duì)價(jià)格會(huì)受原料端波動(dòng)而影響。

尿素

1.現(xiàn)貨市場(chǎng)：各地尿素價(jià)格小幅回落；合成氨下行；甲醇震蕩

尿素：山東1710（+0），東北1760（+0），江蘇1730（+0）；

液氨：山東2500（+0），河北2537（+0），河南2328（+0）；

甲醇：西北1780（+0），華東2213（+0），華南2100（+0）；

2.期貨市場(chǎng)：

期貨：01合約1610（-37），05合約1723（+8），09合約1703（+3）；

基差：01合約100（+37），05合約-13（-8），09合約7（-3）；

月差：1-5價(jià)差-113（-45），5-9價(jià)差20（+5）；

3.價(jià)差：合成氨加工費(fèi)及尿素/甲醇價(jià)差震蕩；山東/東北價(jià)差震蕩。

合成氨加工費(fèi)268（+0）；尿素-甲醇-503（+0）；山東-東北-50（+0），山東-江蘇-20（+0）；

4.利潤(rùn)：煤頭尿素利潤(rùn)回落；下游復(fù)合肥利潤(rùn)穩(wěn)定，三聚氰胺利潤(rùn)回落。

華東水煤漿484（+0），華東航天爐349（+0），華東固定床123（+0），西北氣頭117（+0），西南氣頭319（+0），硫基復(fù)合肥204（+0），氯基復(fù)合肥356（+0），三聚氰胺-427（-100）。

5.供給：

截至12月26日，尿素企業(yè)開工率56%，環(huán)比下降1%，同比增加9%，其中氣頭企業(yè)開工率34%，環(huán)比下降5%，同比增加15%；日產(chǎn)量12.5萬(wàn)噸，環(huán)比減少2%，同比增加3%。

6.需求：

尿素工廠：截至12月26日，預(yù)收天數(shù)從6.5天回落至6天。

復(fù)合肥：截至12月26日，開工率39.71%（-1.51），庫(kù)存上行至104.3萬(wàn)噸（+0.5）。

人造板：房地產(chǎn)持續(xù)回暖；人造板低迷，刨花板、膠合板及纖維板窄幅震蕩。

三聚氰胺：截至12月26日，開工率下降至59%（-1%），利潤(rùn)小幅回升至-327（+90）。

出口：印標(biāo)東海岸258.2美元/噸，折國(guó)內(nèi)港口1700元/噸，價(jià)格一般，淡季可分流少量貨物。

7.庫(kù)存：工廠持續(xù)去庫(kù)；港口庫(kù)存下行。

截至12月26日，工廠庫(kù)存增至60.5萬(wàn)噸，環(huán)比上行2.54%，同比減少17.57%；港口庫(kù)存環(huán)比增加27%，增至46.9萬(wàn)噸。

8.總結(jié)：

上周尿素工廠出貨略緩，庫(kù)存小幅增加；下游復(fù)合肥在增庫(kù)情況下采購(gòu)有限，膠合板廠和三聚氰胺廠開工率中低位；利潤(rùn)整體中性，1月合約進(jìn)入交割月，多頭被動(dòng)離場(chǎng)。截至12月31日UR2001單邊持倉(cāng)391手，倉(cāng)單加有效預(yù)報(bào)共計(jì)937張（+60）：倉(cāng)單342張，倉(cāng)庫(kù)95張，廠庫(kù)247張；有效預(yù)報(bào)595張，全部來(lái)自倉(cāng)庫(kù)。

油脂油料

1.期貨價(jià)格:

12月31日，CBOT大豆連續(xù)5周延續(xù)漲勢(shì)。3月956美分/蒲式耳，漲3.5美分。5月968.25美分/蒲式耳，漲2.25美分。

2.現(xiàn)貨價(jià)格：

12月31日，沿海一級(jí)豆油6970-7180元/噸，漲20-80元/噸。沿海24度棕櫚油6540-6620元/噸，漲30-40元/噸。沿海豆粕2700-2850元/噸，漲10-20元/噸。

3.基差與成交：

截止12月31，豆粕2-3月提貨基差2001（0），2-5月提貨2005（-20），6-9月提貨2009（-20），兩廣及華東地區(qū)部分企業(yè)對(duì)9月合約報(bào)送負(fù)基差。周二豆粕成交6.7萬(wàn)噸，周一26.8萬(wàn)噸。此前市場(chǎng)預(yù)期下半年中國(guó)飼料需求有轉(zhuǎn)好可能，加之遠(yuǎn)期基差較低，帶動(dòng)飼料企業(yè)采購(gòu)(第43-46周在盤面利潤(rùn)較好背景下，豆粕連續(xù)四周成交放量，47周-49周連續(xù)3周豆粕成交回落至正常水平，第50周遠(yuǎn)期低價(jià)位基差再次帶動(dòng)成交放量，第51周及52周成交環(huán)比持續(xù)回落)；豆油4-5月提貨基差2005（350）。第41-46周連續(xù)6周成交大幅放量，47-49周豆油成交回落至正常水平，第50周成交再次放量，51及52周成交環(huán)比縮量。周二成交2.4萬(wàn)噸，周一成交0.9萬(wàn)噸。

4.信息與基本面：

（1）央行公告，為支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，降低社會(huì)融資實(shí)際成本，決定于1月6日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)（不含財(cái)務(wù)公司、金融租賃公司和汽車金融公司）。央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，此次降準(zhǔn)是全面降準(zhǔn)，體現(xiàn)了逆周期調(diào)節(jié)，釋放長(zhǎng)期資金約8000多億元。

（2）北京時(shí)間昨天凌晨，特朗普推特“官宣”了協(xié)議簽署新消息：2020年1月15日特朗普會(huì)在白宮和中方高層代表一同簽署第一階段協(xié)議。稍后他將前往北京，開始第二階段協(xié)議的談判。

5.蛋白油脂邏輯走勢(shì)分析：

預(yù)期中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系取得進(jìn)展的信心持續(xù)帶動(dòng)CBOT豆價(jià)反彈，昨日美總統(tǒng)發(fā)布推特稱，中美將于1月15日在美國(guó)白宮簽署第一階段協(xié)議，同時(shí)棕櫚油帶領(lǐng)油脂持續(xù)反彈，國(guó)內(nèi)9月壓榨利潤(rùn)尚可，國(guó)內(nèi)豆粕整體依舊處于承壓格局。但是1月合約已經(jīng)充分釋放了壓力，完成了豆粕價(jià)格下跌的過(guò)程，密切關(guān)注5月合約可能存在的反彈機(jī)會(huì)。12月初豆粕59價(jià)差（價(jià)差-43元）開始結(jié)果豆粕15合約近弱遠(yuǎn)強(qiáng)格局，截至12月31日價(jià)差為-92元。密切關(guān)注中美簽訂第一階段協(xié)議后，美豆市場(chǎng)化回歸中國(guó)市場(chǎng)時(shí)間。

白糖

1、洲際交易所（ICE）原糖期貨：周二收盤下跌，但2019年錄得溫和漲幅。ICE3月原糖期貨下跌0.11美分或0.8%，結(jié)算價(jià)報(bào)每磅13.42美分。2019年原糖期貨累計(jì)上漲11.6%，因在2017年和2018年下跌過(guò)后，市場(chǎng)有所復(fù)蘇。

2、鄭糖主力05合約周二跌19點(diǎn)至5581元/噸，持倉(cāng)減3千余手。無(wú)夜盤。主力持倉(cāng)上，多減5百余手，而空增2千余手。其中多頭方方正中期和渤海期貨各增1千余手，興證、德盛各減1千余手。空頭方海通、中糧、國(guó)泰君安分別增3千2千和1千余手，而五礦、方正中期各減1千余手。1月合約沖高回落，漲26點(diǎn)至5606元/噸，減3千余手。主力合約多減2百余手，空減2千余手。

3、資訊：1）美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)周一發(fā)布報(bào)告顯示，截至12月24日.投機(jī)客進(jìn)一步削減ICE原糖期貨期權(quán)凈空倉(cāng)。當(dāng)周，投機(jī)客減持ICE原糖期貨期權(quán)凈空頭倉(cāng)2，273手，至2，713手。

2）成交（12月31日）：今日鄭糖期貨高開后窄幅運(yùn)行，部分商家按需采購(gòu)，市場(chǎng)成交較昨日明顯回落。根據(jù)Cofeed統(tǒng)計(jì)的共7家集團(tuán)成交情況：今日廣西與云南地區(qū)共計(jì)成交11200噸（其中廣西成交6600噸，云南成交4600噸），較昨日降低49000噸。

3）現(xiàn)貨（12月31日）：今日現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中小幅上漲，廣西地區(qū)新糖報(bào)價(jià)在5660-5730元/噸，較昨日漲10元/噸；云南產(chǎn)區(qū)昆明提貨新糖報(bào)價(jià)在5700-5760元/噸，大理提貨新糖報(bào)5680-5710元/噸，較昨日持穩(wěn)；廣東上周報(bào)5620-5630元/噸，較昨日漲20元/噸。新疆產(chǎn)區(qū)19/20榨季新糖報(bào)5450元/噸（廠內(nèi)提貨），較昨日持穩(wěn)，內(nèi)蒙產(chǎn)區(qū)19/20榨季砂糖報(bào)5590-5750元/噸，綿白報(bào)5700-5750元/噸，較昨日持穩(wěn)，量大可議價(jià)。

4、綜述：原糖突破中期運(yùn)行區(qū)間偏強(qiáng)運(yùn)行，得益于供需間出現(xiàn)缺口的預(yù)期以及基金空頭的持續(xù)回補(bǔ)。但還需新的有利驅(qū)動(dòng)出現(xiàn)才能維持，比如基金在13美分偏上的位置仍持續(xù)減持空單，甚至配置多單，主要關(guān)注其對(duì)糖的配置方向是否完全扭轉(zhuǎn)，這也是目前可能促糖價(jià)繼續(xù)上漲的驅(qū)動(dòng)之一。但市場(chǎng)擔(dān)心的是較大的庫(kù)存壓力在價(jià)格上漲之后會(huì)轉(zhuǎn)變成出口以及巴西在價(jià)格刺激下對(duì)糖生產(chǎn)的恢復(fù)。因此需關(guān)注巴西乙醇比的壓力線（13.5）和印度出口壓力線（約14美分）位置能否突破并站穩(wěn)，并繼續(xù)觀察巴西雷亞爾走勢(shì)、原油走勢(shì)以及印度生產(chǎn)、政策及出口和北半球開榨產(chǎn)量情況。對(duì)鄭糖而言，前期下跌緣于上漲之后的價(jià)格壓力（內(nèi)外價(jià)差、套保等）和供應(yīng)壓力，現(xiàn)貨則伴隨甘蔗開榨高峰提前到來(lái)和供應(yīng)明顯上量（同比增加明顯）而出現(xiàn)持續(xù)的弱勢(shì)回調(diào)。期貨價(jià)格在60日線下弱震蕩后出現(xiàn)反彈，這一方面得益于此前我們提到的反映完拋儲(chǔ)之后的支撐，包括現(xiàn)貨在價(jià)格在近盈虧線后有一定支撐、提前開榨和出糖率高是前期產(chǎn)量高的原因但無(wú)法改變減產(chǎn)可能、春節(jié)前依然有一定采購(gòu)需求、海南加工糖會(huì)議上傳出的基調(diào)是穩(wěn)定平衡供應(yīng)等。另一方面，也是得益于宏觀基調(diào)向好下商品尤其農(nóng)產(chǎn)品均有一個(gè)良好的上漲表現(xiàn)的帶動(dòng)。關(guān)注本周成交情況和原糖表現(xiàn)，糖價(jià)較快上漲之后不乏再次回調(diào)可能。

雞蛋

1.現(xiàn)貨市場(chǎng)：12月31日，朝陽(yáng)報(bào)價(jià)3.47元/斤（持平），德州3.65（+0.25），館陶3.41（+0.05），辛集3.33（+0.11），浠水3.71（+0.11），北京大洋路3.66（+0.22），東莞3.78（+0.07）。元旦假期雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)上漲。

2.生豬市場(chǎng)：12月31日華儲(chǔ)網(wǎng)發(fā)布2020年1月3日中央儲(chǔ)備凍豬肉投放競(jìng)價(jià)交易有關(guān)事項(xiàng)的通知，將出庫(kù)投放競(jìng)價(jià)交易3萬(wàn)噸。中國(guó)養(yǎng)豬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，1月1日全國(guó)外三元生豬均價(jià)為34.02元/公斤，較前一日上漲0.25元/公斤，周環(huán)比上漲0.25元/公斤，上漲區(qū)域主要集中在華東、華中、華北和東北地區(qū)，臨近春節(jié)需求量有所增加對(duì)價(jià)格產(chǎn)生支撐，但貿(mào)易商凍肉出庫(kù)疊加進(jìn)口肉以及儲(chǔ)備肉投放，節(jié)前豬價(jià)缺乏上漲動(dòng)力，預(yù)計(jì)高位震蕩為主。

3.供應(yīng)：11月在產(chǎn)蛋雞存欄環(huán)比下降2.54%，同比增加8.42%。后備雞存欄量環(huán)比上升3.29%，同比增加38.61%，雞齡結(jié)構(gòu)年輕化，老雞占比減少。

4.養(yǎng)殖利潤(rùn)：截至12月26日，雞蛋和淘汰雞價(jià)格回落使得蛋雞養(yǎng)殖利潤(rùn)下滑；蛋雞苗小幅下降；淘汰雞價(jià)格回落至往年同期偏低水平。

5.總結(jié)：周二雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格止跌反彈，昨日漲勢(shì)延續(xù)，生豬價(jià)格同樣迎來(lái)新年開門紅，短期市場(chǎng)交易春節(jié)備貨，整體情緒有所好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)對(duì)盤面有所支撐。但在生豬缺乏上漲驅(qū)動(dòng)背景下，雞蛋基本面偏弱格局難改，蛋雞存欄恢復(fù)，淘雞情緒分化，同時(shí)節(jié)后預(yù)期偏悲觀，市場(chǎng)缺乏實(shí)質(zhì)利好。關(guān)注豬價(jià)變化、資金博弈情況以及價(jià)格快速下跌后淘汰雞情況。

玉米淀粉

1、DCE玉米及淀粉：

C2005～1910；CS2005～2275；

2、CBOT玉米：393.6；

3、玉米現(xiàn)貨價(jià)格：松原1630-1690；濰坊1840-1890；錦州港1843-1863；南通1940-1960；蛇口1980-2185。

4、淀粉現(xiàn)貨價(jià)格：吉林主流2300；山東主流2420；廣東主流2540。

5、玉米基差：DCE：-57；淀粉基差：145；

6、相關(guān)資訊：

1）東北玉米加快上市，華北部分深加工企業(yè)提價(jià)備貨，市場(chǎng)支撐略有增強(qiáng)。

2）船貨有所增多，南北港庫(kù)存有所增加，但貿(mào)易意愿仍然不足。

3）受出口增加推動(dòng)，CBOT玉米略呈反彈。

4）伴隨春節(jié)屠宰，國(guó)內(nèi)生豬存欄趣低，生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)回升，飼料玉米需求繼續(xù)偏弱，但存欄邊際轉(zhuǎn)化，玉米遠(yuǎn)期需求預(yù)期提升。

5）淀粉加工企業(yè)開工率略升，部分企業(yè)加價(jià)備貨，淀粉庫(kù)存略增，原料用玉米需求增加。

7、主要邏輯：東北玉米加快上市，華北地區(qū)部分企業(yè)收購(gòu)價(jià)略升，部分深加工企業(yè)開工率略升，備貨略有增加，淀粉庫(kù)存略增，原料用玉米需求有所增加。國(guó)內(nèi)生豬存欄繼續(xù)偏低，但存欄環(huán)比回升，遠(yuǎn)期飼用玉米需求預(yù)期提升。受出口增加推動(dòng)，CBOT玉米略呈反彈，國(guó)內(nèi)玉米小幅反彈，淀粉跟隨波動(dòng)。