展望2020年，一、生豬存欄量見底回升，能量與蛋白飼料需求回暖。玉米結(jié)轉(zhuǎn)庫存低，供需矛盾緩解，深加工企業(yè)成本端與飼用玉米的競爭在2020年會(huì)日趨激烈，玉米價(jià)格或?qū)⒕徛噬?。二、行業(yè)開工率緩慢下滑，基本已經(jīng)很難回到2019年四季度的高點(diǎn)位置，均值或?qū)⒒芈渲?5%附近徘徊。三、行業(yè)利潤收縮，利潤從玉米中來也終將回歸到玉米中去。四、經(jīng)歷了2019年上半年高庫存之痛，2020年從下游-渠道-上游工廠各個(gè)環(huán)節(jié)會(huì)重新理性看待庫存問題，庫存會(huì)出現(xiàn)小周期的變化。此外2020年的天氣、政策以及物流等各個(gè)方面也將不同以往，需要重點(diǎn)留意。

11月份以來，隨著玉米上市量增多，玉米收購價(jià)格節(jié)節(jié)走低，引領(lǐng)玉米期貨價(jià)格不斷下跌，主力合約再次跌至年內(nèi)低點(diǎn)。展望后市，玉米收購進(jìn)度依舊較慢，春節(jié)前上市壓力沉重，玉米需求仍未大量增加，玉米期貨上漲行情仍需等待。

由于政府鼓勵(lì)農(nóng)民調(diào)整種植結(jié)構(gòu)，我國玉米總播種面積有所下降，但今年天氣較為適宜，玉米單產(chǎn)增加，玉米產(chǎn)量不減反增。據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)字，2019年我國玉米播種面積同比下降2%，玉米產(chǎn)量為2.6077億噸，較上年的2.5733億噸提高1.4%。另外，前幾年收購的臨儲(chǔ)玉米尚有5000多萬噸沒有拍賣出庫，在明年4、5月將進(jìn)行競拍銷售，繼續(xù)展開去庫存操作。因此，2020/2021年度國內(nèi)玉米供給將較為充裕。

去年玉米價(jià)格先漲后跌，加之今年春節(jié)較為靠前，近期農(nóng)民售糧速度加快，在龐大的售糧潮沖擊下，玉米現(xiàn)貨價(jià)格不斷低走，拖累玉米期貨價(jià)格低迷不振。農(nóng)民有在春節(jié)前集中售糧的習(xí)慣，因此在接下來的這段時(shí)間內(nèi)，玉米上市量依舊龐大，玉米供應(yīng)壓力增加，玉米現(xiàn)貨跌勢難止。

玉米期貨10月份的上漲行情主要是炒作生豬價(jià)格大幅上漲，可能刺激國內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)擴(kuò)產(chǎn)，從而增加玉米飼料消費(fèi)量。但是，養(yǎng)殖利潤增加對飼料量增加的傳導(dǎo)尚需時(shí)間，不會(huì)一蹴而就。短期來看，國內(nèi)生豬存欄量仍處低位，玉米飼料需求依舊不旺。

據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部最新數(shù)據(jù)，2019年10月國內(nèi)生豬存欄量環(huán)比減少0.6%，同比減少41.4%;能繁母豬環(huán)比增加0.6%，同比減少37.8%。生豬存欄量和能繁母豬存欄量均處于近幾年來最低水平。

另外，由于生豬價(jià)格上漲，近期有部分豬場囤豬待漲，從而造成豬肉價(jià)格非理性上漲，而在春節(jié)前生豬會(huì)集中出欄，春節(jié)后生豬存欄量階段性環(huán)比下降的概率較大。

綜上所述，2019年玉米豐收，集中上市壓力并未完全釋放。對玉米需求的提振作用尚需時(shí)間傳導(dǎo)，在此之前，玉米價(jià)格低位振蕩走勢將延續(xù)。