剛步入2020年，原油市場(chǎng)就掀起了波瀾。1月3日，美伊沖突升級(jí)再度引發(fā)原油市場(chǎng)擔(dān)憂，受此消息影響，美、布兩大國(guó)際油價(jià)日內(nèi)一度漲逾4%。截止發(fā)稿，美油日內(nèi)大漲3.51%至63.33美元，布倫特原油大漲3.53%至68.59美元。

國(guó)內(nèi)原油、燃油期貨也均漲近4%。自去年12月4以來(lái)，國(guó)內(nèi)原油、燃油期貨一直呈震蕩上揚(yáng)走勢(shì)，受美伊沖突加劇的消息影響，今日早盤期價(jià)大幅上揚(yáng)，成交量也大幅提升。截至日間收盤，國(guó)內(nèi)原油期貨主力合約收?qǐng)?bào)499.7元，漲幅為3.72%，成交76237手，持倉(cāng)8153手，日盤持倉(cāng)減少2461手。燃油期貨主力合約收?qǐng)?bào)2270元，漲幅為4.18%，成交逾142萬(wàn)手，持倉(cāng)29.6萬(wàn)手，日盤持倉(cāng)減少3224手。

A股油氣板塊也表現(xiàn)強(qiáng)勁，中曼石油漲停，石化油服漲逾6%，潛能恒信、貝肯能源、博邁科等其余多股均有不同程度的拉升。

美伊沖突升級(jí)

據(jù)外媒報(bào)道，當(dāng)?shù)貢r(shí)間1月3日凌晨，伊拉克首都巴格達(dá)機(jī)場(chǎng)附近遭遇火箭彈襲擊，爆炸造成至少8人死亡，12名伊拉克軍人受傷。伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊(duì)少將蘇萊曼尼和伊拉克民兵指揮官穆罕迪斯在襲擊中喪生。之后美國(guó)官員證實(shí)，巴格達(dá)機(jī)場(chǎng)襲擊系美國(guó)所為。

專家認(rèn)為美國(guó)此舉將使美伊緊張關(guān)系大幅升級(jí)。布魯金斯學(xué)會(huì)的Ranj Alalddin稱，“美國(guó)開(kāi)始與伊朗全面沖突”。

環(huán)球時(shí)報(bào)報(bào)道稱，蘇萊曼尼和穆罕迪斯的死亡被認(rèn)為是中東地區(qū)局勢(shì)變化的一個(gè)潛在轉(zhuǎn)折點(diǎn)，預(yù)計(jì)將引起伊朗及其支持的武裝組織在中東地區(qū)對(duì)以色列和美國(guó)的猛烈報(bào)復(fù)。

后期中東地緣政治風(fēng)險(xiǎn)或?qū)⒂萦?/strong>

那么，該事件對(duì)原油板塊的影響有多大？浙商期貨洪曉強(qiáng)表示，美國(guó)空襲事件后續(xù)如何發(fā)展還需要等待進(jìn)一步消息，但伊朗方面報(bào)復(fù)美國(guó)以及其盟國(guó)是大概率事件，這意味著后期中東地緣政治風(fēng)險(xiǎn)將愈演愈烈。

洪曉強(qiáng)稱，若沙特成為伊朗報(bào)復(fù)目標(biāo)，Brent原油80以上有望，若伊朗采取切斷霍爾木茲海峽的極端措施，油價(jià)100美元以上是大概率事件?；て芬矊⑹艿酱蠓奶嵴?，其中與原油相關(guān)性最高的燃料油及瀝青或表現(xiàn)最強(qiáng)，MA、MEG、EB、L可作為多配品種，TA、PP則受影響相對(duì)較小。

若伊朗僅對(duì)以色列采取報(bào)復(fù)或者僅為口頭上的威脅，油價(jià)短期或維持在65-70之間，但如果戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)以及局勢(shì)進(jìn)一步緊張，后期仍有大幅上漲的可能。

地緣政治因素提升油價(jià)的三點(diǎn)前提

本次美伊沖突加劇引市場(chǎng)擔(dān)憂，油價(jià)應(yīng)聲上漲，很明顯地緣事件是本次原油大漲的重要原因之一。那么地緣事件一定會(huì)對(duì)全球原油價(jià)格造成很大影響嗎？天風(fēng)證券研究認(rèn)為，地緣政治因素一定會(huì)抬升全球原油價(jià)格的樸素觀點(diǎn)看似有理，但并不完全正確。2010年（特別是2014年）以來(lái)地緣政治事件頻發(fā)，但對(duì)于全球原油價(jià)格的影響似乎沒(méi)有預(yù)期中的大，全球原油價(jià)格的變動(dòng)似乎并不總是跟隨地緣政治事件，有時(shí)甚至?xí)霈F(xiàn)反向變動(dòng)的情況，與傳統(tǒng)認(rèn)知不符。

主要有三方面原因：一是很多地緣政治事件僅存在潛在威脅，并不構(gòu)成對(duì)原油供給的實(shí)質(zhì)影響；二是非OPEC國(guó)家原油產(chǎn)量不斷提升為地緣政治因素帶來(lái)的原油供應(yīng)缺口提供了緩沖；三是美國(guó)對(duì)境外原油需求下降，因而以美元計(jì)價(jià)的原油價(jià)格對(duì)地緣政治因素的敏感性降低。

同時(shí)天風(fēng)證券指出，如果地緣政治因素要起到提升油價(jià)的作用，至少同時(shí)具備以下三點(diǎn)前提：與主要產(chǎn)油國(guó)（特別是中東地區(qū)）相關(guān)；對(duì)原油供給產(chǎn)生實(shí)際抑制作用，而非潛在威脅；本國(guó)以及其他國(guó)家不能夠迅速補(bǔ)充原油供給缺口。

油市過(guò)剩問(wèn)題仍在

盡管短期事件推動(dòng)油價(jià)大幅飆升，但市場(chǎng)對(duì)于油市過(guò)剩局面仍然心存擔(dān)憂。畢竟從全球原油產(chǎn)量來(lái)看，美國(guó)已經(jīng)走在出口原油的路上，過(guò)去10年間，頁(yè)巖油革命已經(jīng)讓美國(guó)成為全球最大的原油生產(chǎn)國(guó)和能源出口大國(guó)。統(tǒng)計(jì)顯示，2019年美國(guó)本土原油產(chǎn)量達(dá)到1300萬(wàn)桶/日。與此同時(shí)，2019年各國(guó)都在加大生產(chǎn)力度。根據(jù)俄羅斯能源部公布的數(shù)據(jù)顯示，2019年俄羅斯原油與凝析油產(chǎn)量達(dá)到1125萬(wàn)桶/日，創(chuàng)下后蘇聯(lián)時(shí)期以來(lái)的新高，相比2018年的產(chǎn)量為1116萬(wàn)桶/日。

2019年年底，OPEC+商定重新大幅減產(chǎn)。盡管OPEC+承諾減產(chǎn)，但油市仍面臨過(guò)剩問(wèn)題。研究機(jī)構(gòu)“JBC Energy”報(bào)告表示，油市過(guò)剩的問(wèn)題可能不會(huì)輕易解決，除了美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量將持續(xù)增長(zhǎng)以外，包括挪威的北海原油產(chǎn)量、美國(guó)墨西哥灣深水原油產(chǎn)量，還有巴西的深海鹽下層原油產(chǎn)量都預(yù)期將會(huì)增長(zhǎng)，因在過(guò)去幾年的投資不足之后，新的投資都已經(jīng)陸續(xù)在增加。該行預(yù)估，2020年OPEC與美國(guó)以外的原油產(chǎn)量增長(zhǎng)將達(dá)到82萬(wàn)桶/日，此將創(chuàng)下15年以來(lái)的新高；而美國(guó)的產(chǎn)油增長(zhǎng)雖然放緩，也預(yù)期將年增85萬(wàn)桶/日。

未來(lái)油價(jià)怎么走？

空襲事件后，美伊沖突再度升級(jí)，那么未來(lái)油價(jià)會(huì)怎么走？

對(duì)于未來(lái)油價(jià)的走勢(shì)，洪曉強(qiáng)表示，美國(guó)空襲事件后續(xù)如何發(fā)展還需要等待進(jìn)一步消息，但伊朗方面報(bào)復(fù)美國(guó)以及其盟國(guó)是大概率事件，這意味著后期中東地緣政治風(fēng)險(xiǎn)將愈演愈烈；另外，OPEC從1月份開(kāi)始加大減產(chǎn)，美國(guó)EIA數(shù)據(jù)近期表現(xiàn)較好，宏觀經(jīng)濟(jì)目前也逐步回暖，油價(jià)將呈現(xiàn)出易漲難跌的格局。

華安期貨表示，在地緣政治緊張、主要產(chǎn)油國(guó)延長(zhǎng)減產(chǎn)協(xié)議等因素疊加影響下，2019年國(guó)際原油價(jià)格大幅上漲。展望新的一年，國(guó)際原油市場(chǎng)預(yù)計(jì)將處于多空拉鋸狀態(tài)，供給端和需求端均存在不確定性，油價(jià)走勢(shì)難料。

方正中期期貨認(rèn)為，當(dāng)前歐美原油期貨市場(chǎng)非商業(yè)凈多頭持倉(cāng)量升至近7個(gè)月以來(lái)新高，投機(jī)基金做多情緒高漲，但隨著油價(jià)上漲至高位以及技術(shù)阻力的壓制，可能會(huì)引發(fā)多頭獲利了結(jié)。

從基本面來(lái)看，興證期貨研究認(rèn)為，供給方面，由于OECD庫(kù)存與5年均值的差距越來(lái)越小，以及以沙特為首的主要石油輸出國(guó)組織（OPEC）國(guó)家的財(cái)政赤字有所好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)OPEC+在2020年3月份之后繼續(xù)維持大幅度減產(chǎn)的可能性較低，且即使全年超額減產(chǎn)，減產(chǎn)的部分也將大概率被美國(guó)的增產(chǎn)所覆蓋，而其他非OPEC國(guó)家2020年仍可貢獻(xiàn)70萬(wàn)桶/日左右的額外增量。需求方面，全球主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力將繼續(xù)影響2020年需求增量，但好在亞太地區(qū)由于大煉化和補(bǔ)庫(kù)存的需求可能為全球帶來(lái)約35萬(wàn)桶/日的額外增量。綜合來(lái)看，興證期貨認(rèn)為，2020年全球供需平衡仍舊難以得到明顯改善，供應(yīng)過(guò)剩局面延續(xù)導(dǎo)致油價(jià)中性偏空運(yùn)行的概率稍大。 

七禾研究中心綜合整理

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