上周，國內(nèi)豆粕期貨追隨美盤大豆上漲，期貨遠(yuǎn)月合約漲幅明顯大于遠(yuǎn)月。截至1月3日，大商所豆粕主力合約2005最高價(jià)為2790元/噸，最低價(jià)為2733元/噸，收盤價(jià)為2761元/噸，周漲幅為0.95%?，F(xiàn)貨方面，全國豆粕現(xiàn)貨價(jià)格依然呈現(xiàn)北方高、南方低的特征，1月3日全國豆粕最低報(bào)價(jià)出現(xiàn)在華南地區(qū)，為2700元/噸，而華北報(bào)價(jià)普遍在2820—2900元/噸，相比一周之前的報(bào)價(jià)上漲約40元/噸。庫存方面，沿海油廠大豆庫存有所下降，因全國油廠開機(jī)率繼續(xù)升高，周度大豆壓榨量達(dá)200萬噸的高為水平，沿海主要油廠大豆庫存從此前一周前的407萬噸降至405萬噸；上年同期大豆庫存為591萬噸；沿海油廠豆粕庫存略有回升，上周庫存為59萬噸，此前一周為52萬噸，上年同期庫存為123萬噸。

圖為近幾年全國大豆庫存周度趨勢(shì)

上周期貨市場近遠(yuǎn)月強(qiáng)弱分化，9月合約明顯強(qiáng)于5月合約。而5月合約則顯著強(qiáng)于3月以及即將進(jìn)入交割程序的1月合約。尤其是1月合約，多頭棄盤現(xiàn)象嚴(yán)重，價(jià)格單邊下行，接貨意愿很弱，收盤價(jià)跌破2700元/噸至2653元/噸。由于1月合約交割時(shí)間臨近春節(jié)，豆粕期貨多方擔(dān)憂春節(jié)前后物流困難以及飼料需求不濟(jì)，從而導(dǎo)致接貨意愿十分低，并帶動(dòng)盤面價(jià)格跌跌不休。但遠(yuǎn)月豆粕合約則十分強(qiáng)勢(shì)，市場普遍預(yù)計(jì)當(dāng)前國家支持生豬恢復(fù)的政策和養(yǎng)殖企業(yè)空前高漲的復(fù)養(yǎng)熱情能在2020年三季度前后帶動(dòng)豬料需求恢復(fù)，再疊加禽類存欄數(shù)量處于高位，國內(nèi)飼料需求后期有望大幅提高，這將支撐遠(yuǎn)月粕類價(jià)格。

農(nóng)產(chǎn)品板塊目前廣受資金的追捧，持倉量節(jié)節(jié)攀升。從品種間的表現(xiàn)來看，油脂已經(jīng)率先打響反攻號(hào)角，但是油脂牛市基礎(chǔ)并不是十分牢靠，油脂板塊的龍頭棕櫚(6360, 58.00, 0.92%)油已經(jīng)接近2016年的反彈高點(diǎn)，后期指望大幅上漲的希望較為渺茫。粕類后期的表現(xiàn)更值得關(guān)注：美豆供需平衡表指向1000美分的價(jià)格僅僅是風(fēng)調(diào)雨順的預(yù)期，之前被貿(mào)易摩擦擠壓過度的850美分價(jià)格或許是此輪牛市的起點(diǎn)，如果天氣因素配合，那么想象空間無疑巨大。豆粕價(jià)格走勢(shì)的核心在于美豆，USDA將于1月的第2周公布新一期的月度供需平衡表，本次月度報(bào)告重要性十分高，將對(duì)2019/2020年度的美國產(chǎn)量做定產(chǎn)，而從當(dāng)前數(shù)據(jù)來看，產(chǎn)量向下修正的概率較大，且由于前期對(duì)美豆出口量的預(yù)估較為保守，本次提高出口預(yù)估水平的呼聲很高，整體來看，美國大豆產(chǎn)量向下調(diào)整，出口上調(diào)，結(jié)轉(zhuǎn)庫存下調(diào)的概率極大，報(bào)告將帶來利多。因此，豆粕在報(bào)告前后的上漲值得期待。