素有“藥中茅臺(tái)”之稱的東阿阿膠這兩天在向來(lái)引以為傲的業(yè)績(jī)上跌了個(gè)大跟頭。

上市24年首度出現(xiàn)虧損

1月20日，東阿阿膠發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，披露了公司2019年預(yù)計(jì)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為虧損3.34億元-4.59億元，相比于上一年20.85億元的盈利，同比下降116%-122%。值得一提的是，這是東阿阿膠自1996年上市以來(lái)出現(xiàn)的首次虧損，即24年來(lái)首虧，同樣也是首只被曝2019年出現(xiàn)虧損的白馬股。

數(shù)據(jù)來(lái)源：東阿阿膠公司年報(bào)

針對(duì)此次虧損預(yù)告，東阿阿膠方面表示，近年來(lái)受整體宏觀環(huán)境及市場(chǎng)對(duì)價(jià)值回歸預(yù)期逐漸降低等因素影響，公司渠道庫(kù)存出現(xiàn)持續(xù)積壓。為避免企業(yè)長(zhǎng)期良性健康受到不利影響，公司在下半年加大了渠道庫(kù)存的清理力度，使得對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響有所加大。

受此消息影響，東阿阿膠今日早盤(pán)大幅低開(kāi)，下跌幅度一度高達(dá)8.93%，不過(guò)隨后出現(xiàn)回暖跡象，截至收盤(pán)，公司股價(jià)下跌2.57%，報(bào)收36.00元/股。

9萬(wàn)股東心情復(fù)雜

從最新數(shù)據(jù)來(lái)看，目前東阿阿膠尚有8.94萬(wàn)戶股東。對(duì)他們來(lái)說(shuō)，選擇東阿阿膠或許是對(duì)投資白馬股的堅(jiān)守，但誰(shuí)也不會(huì)想到24年不遇的虧損就這樣默默來(lái)臨了，想必心情難免會(huì)有些復(fù)雜。

事實(shí)上，自2017年6月26日創(chuàng)下歷史新高70.90元/股后，東阿阿膠的股價(jià)就一路走低。去年以來(lái)，公司股價(jià)更是出現(xiàn)了持續(xù)下跌的情況。

“靈魂人物”退休離任

與此同時(shí)，東阿阿膠還發(fā)布了另一條公告：公司董事會(huì)近日收到秦玉峰先生提交的書(shū)面辭職報(bào)告。辭職后，秦玉峰先生不再擔(dān)任公司任何職務(wù)。

秦玉峰于1974年進(jìn)入東阿阿膠工作，歷任科長(zhǎng)、處長(zhǎng)、廠長(zhǎng)助理、副總經(jīng)理、常務(wù)副總經(jīng)理，負(fù)責(zé)質(zhì)量、研發(fā)、技改、采購(gòu)供應(yīng)、生產(chǎn)制造、市場(chǎng)營(yíng)銷等工作。2006年，在從事阿膠行業(yè)的第32個(gè)年頭，有著“阿膠少帥”之稱的秦玉峰成為東阿阿膠的掌門(mén)人。

在秦玉峰接手東阿阿膠的14年間，東阿阿膠從跨越二十幾個(gè)行業(yè)的多元化企業(yè)，發(fā)展為主業(yè)清晰、專業(yè)化經(jīng)營(yíng)、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)較為突出的公司，圍繞阿膠主業(yè)打造核心競(jìng)爭(zhēng)力，不斷擴(kuò)大、升級(jí)、繁榮阿膠市場(chǎng)，成為業(yè)內(nèi)的領(lǐng)頭羊。秦玉峰也被業(yè)內(nèi)人士稱為東阿阿膠的“靈魂人物”。

13年內(nèi)漲價(jià)17次

秦玉峰上任后，便開(kāi)始推行阿膠“價(jià)值回歸”戰(zhàn)略。隨后，東阿阿膠便開(kāi)啟了一系列提價(jià)行為。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2006年至今，東阿阿膠累計(jì)提價(jià)17次，幅度最大的一次超過(guò)50%。在此期間，阿膠塊的出廠價(jià)從每公斤不到200元上漲至5200元左右，十三年價(jià)格累計(jì)漲幅接近25倍。盡管在外界看來(lái)，這樣的提價(jià)與“自殺”無(wú)異，但秦玉峰卻致力于用這種方式讓東阿阿膠這一品牌走向更高端的位置。

阿膠的持續(xù)提價(jià)對(duì)公司業(yè)績(jī)帶來(lái)了巨大提振，公司凈利持續(xù)創(chuàng)下新高。2005年，公司營(yíng)收及凈利潤(rùn)分別為9.38億元和1.1億元，到了2018年，公司營(yíng)收達(dá)到73.88億元，歸母凈利潤(rùn)高達(dá)20.85億元，較2005年分別增長(zhǎng)6.82倍和17.95倍。期間，公司凈利潤(rùn)連續(xù)十幾年保持正增長(zhǎng)，且年復(fù)合增長(zhǎng)率均在20%以上。可以說(shuō)，在東阿阿膠長(zhǎng)達(dá)10年的快速增長(zhǎng)歷程中，秦玉峰起著絕對(duì)性的作用。

在業(yè)績(jī)的加持下，公司在二級(jí)市場(chǎng)上也收獲了良好表現(xiàn)，吸引了諸多機(jī)構(gòu)投資者的青睞。公司市值也由2005年的22億元增長(zhǎng)到2018年底的231億元，增長(zhǎng)9.5倍。

成也蕭何敗蕭何

那么，歷史業(yè)績(jī)穩(wěn)步向上，作為A股市場(chǎng)上的“大白馬”，東阿阿膠又是如何在一年時(shí)間里淪落到今天這個(gè)地步呢？

其實(shí)，在東阿阿膠2019年的半年報(bào)和三季報(bào)中，我們已經(jīng)可以看出點(diǎn)端倪。2019年8月下旬，東阿阿膠發(fā)布2019年半年度業(yè)績(jī)報(bào)告，公司在報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18.90億元，同比下滑36.69%；歸屬于上市公司股東的凈利1.93億元，同比下降77.62%。

東阿阿膠2019年半年度主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)

2019年十月底，公司發(fā)布2019年度前三季度財(cái)報(bào)，報(bào)告指出，公司在前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收28.3億元，同比下滑35.45%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.09億元，同比下滑82.95%。公司當(dāng)時(shí)披露的虧損原因與此次幾乎如出一轍：公司正處于調(diào)整期，受整體宏觀環(huán)境以及市場(chǎng)對(duì)價(jià)值回歸預(yù)期逐漸降低等因素影響，公司主動(dòng)壓縮渠道客戶庫(kù)存并控制發(fā)貨，從而對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生一定影響。

東阿阿膠2019年三季度主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)

正所謂成也蕭何敗也蕭何，市場(chǎng)分析人士表示，東阿阿膠的敗局或與其十幾年來(lái)熱衷于漲價(jià)造成業(yè)績(jī)提前透支有關(guān)。進(jìn)入2019年，市場(chǎng)對(duì)“價(jià)值回歸”的預(yù)期逐漸降低，加上外界對(duì)阿膠功效的質(zhì)疑逐漸出現(xiàn)，消費(fèi)者也開(kāi)始不再如以前一般買阿膠的賬。價(jià)格高企，宏觀環(huán)境變得不理想，東阿阿膠的渠道庫(kù)存開(kāi)始出現(xiàn)持續(xù)積壓，截至2019年9月末，東阿阿膠的存貨為33.55億元。

而且需要注意的是，在先前頻繁提價(jià)的時(shí)候，東阿阿膠的毛利率并沒(méi)有出現(xiàn)明顯的提升，始終維持在70%左右。之前阿膠賣得動(dòng)的時(shí)候，尚且不需要擔(dān)心業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)情況，但如今能夠給公司帶來(lái)豐厚利潤(rùn)的阿膠賣不動(dòng)了，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)困境自然也就出現(xiàn)在了眼前。

接下來(lái)，東阿阿膠又將如何應(yīng)對(duì)呢？

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