受益于投資收益大增、降稅紅包、低基數(shù)等利好因素影響，A股保險股普遍取得靚麗的業(yè)績增速，股價也隨之水漲船高。分析認(rèn)為，隨著2019年年報的披露，今年保險股短期內(nèi)或有一波漲幅。長期來看，目前保險股估值仍較低，具有長期配置價值。

外資密集加碼保險股

年內(nèi)融資客與外資持續(xù)加倉保險股，其中，中國平安最引人矚目。

從杠桿資金布局情況來看，開年前7個交易日，中國平安、中國人保、新華保險、中國太保、中國人壽、西水股份、天茂集團(tuán)，分別被融資客買入金額達(dá)56.1億元、5.3億元、5.0億元、2.6億元、2.0億元、1.3億元、1.0億元，合計被買入金額達(dá)73.3億元。其中，中國平安被融資買入額占保險股的76.53%。

與此同時，外資今年以來也密集布局保險龍頭股，數(shù)據(jù)顯示，年內(nèi)中國平安合計被外資凈買入額達(dá)9.6億元。雖然暫無其他A股保險股被外資凈買入具體金額數(shù)據(jù)，但根據(jù)滬深港通中央持股結(jié)算記錄，中國太保、中國人壽、天茂集團(tuán)、新華保險這4只個股年內(nèi)均呈現(xiàn)外資增持態(tài)勢。

實際上，從去年年底開始，外資便持續(xù)買入中國平安。數(shù)據(jù)顯示，2019年12月份，外資流入呈加速趨勢，中國平安單月凈買入額達(dá)40億元，超全年累計凈買入額的一半，滬港通持股占中國平安流通股比例上升0.47個百分點(diǎn)至8.36%。

外資緣何扎堆買入中國平安？申萬宏源證券有分析指出，中國平安業(yè)績增速顯著領(lǐng)先行業(yè)，作為典型的綜合金融集團(tuán)，其業(yè)務(wù)發(fā)展呈現(xiàn)兩大特色，一是戰(zhàn)略布局前瞻性，在原先的金融牌照優(yōu)勢上融合技術(shù)優(yōu)勢，輕重資產(chǎn)結(jié)合均衡發(fā)展，二是業(yè)務(wù)協(xié)同的最大化，各項業(yè)務(wù)協(xié)作形成集團(tuán)內(nèi)部充分的交叉銷售，深度服務(wù)客戶。除此之外，中國平安的多元化產(chǎn)品累積了豐富的客戶基礎(chǔ)，疊加后續(xù)領(lǐng)先的金融科技加持，每年營收1%投入于科技研發(fā)激發(fā)持續(xù)創(chuàng)新，其傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)仍保持優(yōu)勢領(lǐng)先地位。

險企保費(fèi)增速分化

從上市險企保費(fèi)增速來看，A股五大上市險企2019年合計保費(fèi)為2.4萬億元，同比增長9.35%，較2018年10.81%的同比增速出現(xiàn)略降。雖然2019年合計保費(fèi)增速出現(xiàn)下滑，但中國人壽、中國人保、新華保險全年保費(fèi)增速均超過2018年保費(fèi)增速。

2019年，三家以集團(tuán)形式上市的險企中，中國平安全年取得保費(fèi)收入7946億元，保費(fèi)規(guī)模位列第一，同比增長10.5%；中國人保保費(fèi)收入為5522億元，同比增長11.2%；中國太保保費(fèi)收入為3460億元，同比增長8.13%。另外2家以壽險業(yè)務(wù)上市的公司中，中國人壽實現(xiàn)保費(fèi)5684億元，同比增長6%；新華保險保費(fèi)收入1381億元，同比增長12.96%。

A股五大上市險企的兩大核心業(yè)務(wù)中，壽險業(yè)務(wù)占比最大，財險業(yè)務(wù)占比相對較低。

壽險業(yè)務(wù)方面，2019年，中國人壽保費(fèi)收入5684億元，仍保持壽險“老大”的位置未變。平安人壽保費(fèi)收入4939.13億元，緊隨其后。太保壽險實現(xiàn)保費(fèi)收入2123.64億元，位列第三。新華保險、人保壽險保費(fèi)收入分別為1381.31億元、981.35億元，分列第四和第五。

壽險保費(fèi)增速方面，中國人壽、平安壽險、太保壽險、新華保險、人保壽險2019年保費(fèi)收入同比分別增長6.01%、10.52%、5.47%、12.96%、4.71%。其中，平安壽險及新華保險增速相對較快。

財產(chǎn)險業(yè)務(wù)方面，人保財險、平安財險、太保財險3家公司分別實現(xiàn)保費(fèi)收入4316億元、2709億元、1336億元，同比增速分別為11.25%、9.49%、12.65%，對比來看，人保財險保費(fèi)規(guī)模遙遙領(lǐng)先，太保產(chǎn)險保費(fèi)增速領(lǐng)跑。

除壽險與財險之外，去年上市險企的健康險業(yè)務(wù)增速頗為亮眼。2019年，人保健康實現(xiàn)原保費(fèi)收入224.20億元，同比增速達(dá)51.51%；平安健康實現(xiàn)原保費(fèi)收入61.47億元，同比增速高達(dá)66%。

上市險企業(yè)績或大幅增長

受益于投資收益大增、降稅紅包、低基數(shù)等利好因素影響，去年以來A股保險股普遍取得靚麗的業(yè)績增速，股價也隨之水漲船高。縱觀保險股去年全年業(yè)績，預(yù)喜概率大。

1月19日，中國人壽發(fā)布2019年年度業(yè)績預(yù)增公告。公告顯示，中國人壽2019年歸屬于母公司股東的凈利潤較2018年預(yù)計增加約455.80億元到478.59億元人民幣，同比增加約400%到420%。相關(guān)人士表示，2019年A股表現(xiàn)強(qiáng)勢，股票市場收益率高，預(yù)計上市險企凈利潤均會有所增長。

從上市的幾家保險公司2019年三季報來看，業(yè)績增速較上年同期均有大幅增加，而四季度權(quán)益市場表現(xiàn)較好，預(yù)計2019年保險公司業(yè)績超預(yù)期可能性較高，保險上市公司整體2019年業(yè)績表現(xiàn)預(yù)計較為亮眼，都存在倍增的可能。

在投資方面，相關(guān)人士指出，2019年權(quán)益市場大幅回暖，上市險企投資收益率明顯改善，中國人壽、中國平安前三季度總投資收益率分別高達(dá)5.7%、6.0%，明顯高于5%的長期投資收益率假設(shè)，對凈利潤貢獻(xiàn)較大。值得注意的是，2019年四季度以來，A股市場各大股指均取得不錯的漲幅，由于險企權(quán)益投資對凈利影響顯著，因此，上市險企2019年全年凈利大概率與前三季度增速保持一致或略有上漲。

在保費(fèi)方面，近期五大上市險企披露保費(fèi)數(shù)據(jù)，2019年1月1日至2019年12月31日，各大險企保費(fèi)規(guī)模都取得較強(qiáng)勁的增長。從保費(fèi)規(guī)模的絕對值來看，中國平安位列第一；從保費(fèi)的同比增速來看，新華保險成為領(lǐng)頭羊。

國信證券分析師王劍指出，壽險估值或已初步見底，壽險的低估值體現(xiàn)的是再投資風(fēng)險，隨著長期債券供應(yīng)持續(xù)提升，龍頭壽險企業(yè)將持續(xù)改善其資產(chǎn)負(fù)債的久期匹配，以降低再投資風(fēng)險，所以如若經(jīng)濟(jì)環(huán)境不出現(xiàn)大的波動，龍頭壽險企業(yè)的估值將大概率見底。

保險股股價表現(xiàn)良好

在基本面穩(wěn)定增長的同時，A股上市險企股價也表現(xiàn)良好。數(shù)據(jù)顯示，A股五大上市險企去年股價平均漲幅為42.8%，大幅跑贏上證綜指。

具體來看，2019年全年，中國人壽、中國平安、中國人保、中國太保、新華保險等5家險企股價增幅分別為71.0%、52.3%、41.1%、33.1%、16.4%，中國人壽股價漲幅領(lǐng)跑。

值得一提的是，近期，部分上市險企召開2020年工作會議，公布今年經(jīng)營策略。其中，1月16日，中國人壽在京召開2020年工作會議，中國人壽集團(tuán)董事長王濱明確提到，2020年工作總體要求是“穩(wěn)中求進(jìn)、價值優(yōu)先、協(xié)同發(fā)展、強(qiáng)化治理”。要確保穩(wěn)業(yè)務(wù)、穩(wěn)投資、穩(wěn)效益、穩(wěn)經(jīng)營，同時積極進(jìn)取跑贏大市、爭先進(jìn)位。

去年12月4日，在新華保險開放日活動上，新華保險黨委書記、首席執(zhí)行官、總裁李全對新華保險“二次騰飛”的發(fā)展目標(biāo)進(jìn)一步做了闡述，并提出2020年是其全新發(fā)展階段的開局之年，具體而言，就是“地位穩(wěn)定第一梯隊、資產(chǎn)突破萬億元平臺、規(guī)模價值同步增長和產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)揮效能”。為確保取得預(yù)期發(fā)展效果，新華保險提出“資產(chǎn)負(fù)債雙輪驅(qū)動，規(guī)模價值全面發(fā)展”的發(fā)展模式，即資產(chǎn)負(fù)債雙向融合、雙向打通，資產(chǎn)帶動負(fù)債，資產(chǎn)支持負(fù)債業(yè)務(wù)發(fā)展，負(fù)債業(yè)務(wù)也可以反過來為資產(chǎn)業(yè)務(wù)帶來更多更好的投資機(jī)會，支持資產(chǎn)業(yè)務(wù)長期高質(zhì)量可持續(xù)發(fā)展。

2020年保險股走勢如何？在券商研究員及市場人士看來，隨著2019年年報的披露，今年保險股短期內(nèi)或有一波漲幅。長期來看，目前保險股估值仍較低，具有長期配置價值。

其中，萬聯(lián)證券分析師繳文超分析稱，由于2018年四季度上市險企凈利基數(shù)較低，預(yù)計2019年全年增速有較大的提升空間。同時，受益于減稅新政實施與投資大幅改善，上市險企2019年全年利潤有望保持高速增長。

華金證券分析師崔曉雁也表示，行業(yè)轉(zhuǎn)型痛點(diǎn)仍在代理人提質(zhì)增效，堅定看好(上市險企)價值增長、回歸長期保障與儲蓄發(fā)展道路，依次推薦太保、平安、新華及國壽。

掘金點(diǎn)

中國人壽(601628)

上市險企2019年年度業(yè)績披露啟幕。中國人壽發(fā)布2019年年度業(yè)績預(yù)增公告。中國人壽2019年度歸屬于母公司股東的凈利潤預(yù)計較2018年增加455.80億-478.59億元，同比增加400%-420%。

中國人壽表示，2019年年度業(yè)績增長的主要原因有二，一是投資收益的影響。2019年公司推進(jìn)投資管理體系市場化改革，持續(xù)加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債管理，不斷優(yōu)化資產(chǎn)配置策略，加強(qiáng)基礎(chǔ)資產(chǎn)和戰(zhàn)略資產(chǎn)配置，公司投資收益大幅提升。

二是非經(jīng)常性損益的影響。2019年5月29日，中國財政部、國家稅務(wù)總局下發(fā)《關(guān)于保險企業(yè)手續(xù)費(fèi)及傭金支出稅前扣除政策的公告》，明確2018年度企業(yè)所得稅匯算清繳按照該公告執(zhí)行。因執(zhí)行該政策，該公司2018年度應(yīng)交企業(yè)所得稅減少約人民幣51.54億元，相應(yīng)減少本報告期所得稅費(fèi)用。

招商證券分析師鄭積沙認(rèn)為，中國人壽資產(chǎn)端未來有望明顯改善?！百Y產(chǎn)端作為公司過去的短板，投資收益率波動較大且平均水平低于同業(yè)，造成公司業(yè)績和內(nèi)含價值的明顯波動。公司未來資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)將有望朝著更加穩(wěn)定的方向進(jìn)行調(diào)整?！?/p>

中國平安(601318)

近日，中國平安再度迎來一則利好消息。根據(jù)資料顯示，中國平安12月個險新單業(yè)務(wù)較去年同期增長了47.8%，全年保費(fèi)收入同比增長10.5%。針對12月單月的壽險以及健康險個險新單業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)，為市場帶來了亮眼的成績單，在2019年收官結(jié)束之際實現(xiàn)了數(shù)據(jù)“關(guān)門紅”。

隨著價值投資理念的逐漸深入，資本市場對白馬股、藍(lán)籌股的青睞度持續(xù)提升，而“業(yè)績?yōu)橥酢币仓饾u成為市場投資者投資上市公司的首要條件。中國平安，作為國內(nèi)資本市場最優(yōu)質(zhì)的上市公司之一，多年來屢創(chuàng)業(yè)績佳績。

其中，從過去五年時間的業(yè)績表現(xiàn)分析，中國平安的凈利潤基本上保持良好增長的態(tài)勢。具體而言，從2014年年報到2018年年報，中國平安實現(xiàn)歸屬凈利潤同比增長率分別為39.51%、37.99%、15.11%、42.78%以及20.56%。至于今年，中國平安的業(yè)績增速進(jìn)一步加快，截至今年三季報，中國平安實現(xiàn)營收與歸屬凈利潤分別達(dá)到8928億元和1296億元，同比增長分別達(dá)到18.64%和63.19%。

1月20日，中國平安現(xiàn)身滬股通十大成交活躍股，位居滬股通港資成交額第1位，港資總計成交24.42億。其中，買入17.81億，賣出6.60億，凈買入11.21億，凈買入額占該股當(dāng)日總成交量的13.59%。