此次疫情給經(jīng)濟(jì)和市場帶來的影響是投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。我們認(rèn)為，此次疫情對經(jīng)濟(jì)和企業(yè)影響有限，不宜盲目夸大。

首先，全球歷史經(jīng)驗(yàn)來看，傳染性疾病所帶來的疫情的影響往往集中在短期，不會(huì)形成持久影響力；換句話說，改變經(jīng)濟(jì)的節(jié)奏，不改變經(jīng)濟(jì)的趨勢。我們可以看看全球近20年來的十大主要傳染性疾病所帶來的疫情，包括1994年印度的肺鼠疫、2003年中國SARS、2006年中國禽流感、2009年美國甲流、2012年和2015年的中東呼吸綜合癥等等。短期影響的確比較明顯，但沒有一個(gè)疫情改變當(dāng)?shù)睾腿蚪?jīng)濟(jì)趨勢，而且，后續(xù)在政策幫助下一般都會(huì)出現(xiàn)明顯反彈。

其次，與SARS期間相比，我國政府控制疫情經(jīng)驗(yàn)、力度和時(shí)效性不可同日而語，而且當(dāng)前的醫(yī)療和科技水平也與SARS時(shí)有了翻天覆地的變化。此次防控疫情，非常及時(shí)，措施又比較全面，透明度大幅提升。雖然當(dāng)前仍面臨返城潮的挑戰(zhàn)，但總體風(fēng)險(xiǎn)可控。且目前對該病毒的研究似乎在許多國家都出現(xiàn)明顯進(jìn)展，疫苗和治療藥物的研制成功也并非遙不可及。

最后，此次疫情發(fā)生期間是在春節(jié)，這個(gè)時(shí)段本來是工業(yè)和建筑業(yè)的淡季，因此只要疫情后續(xù)控制得當(dāng)，對于大部分的工業(yè)影響非常有限。當(dāng)然負(fù)面影響主要在于服務(wù)業(yè)和消費(fèi)，而這些只是暫時(shí)受到影響，而不會(huì)缺席。

資本市場的波動(dòng)是對經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的映射，立足經(jīng)濟(jì)沖擊的判斷，我們認(rèn)為此次疫情對市場影響有限。

首先，從歷史看，如前所述大型流感的主要影響時(shí)間有限，往往在3-6個(gè)月達(dá)到高峰期，而通過預(yù)期對市場形成主要影響市場的時(shí)間往往更短；A股受疫情影響的中樞往往在5%左右。

其次，從邏輯看，疫情對于上市公司的影響在于盈利的后移而非盈利的消失。從股票市場來說，疫情帶來的影響是上市公司現(xiàn)金流曲線的階段性后移，但總體上未顯著改變現(xiàn)金流曲線的特征。因此，按照現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型測算，股價(jià)受到的影響幅度是有限的，且總體不會(huì)影響中長期的趨勢。

第三，從全球資產(chǎn)配置來看，當(dāng)前，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期逐漸穩(wěn)固，美國經(jīng)濟(jì)筑底跡象明顯，歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇新號突出，全球央行貨幣政策溫和，全球風(fēng)險(xiǎn)偏好和盈利預(yù)期大幅改善。美元指數(shù)回落與新興市場資金流入已從預(yù)期走進(jìn)現(xiàn)實(shí)，A股性價(jià)比較高，趨勢向好，在這一過程中的收益可期。

最后，從市場不確定性的消退來看，此次上下一心、眾志成城，信息公開及時(shí)、疫情控制力度有效，這些都將顯著降低市場的不確定性溢價(jià)。