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楊德龍:價值投資在此時顯得至關(guān)重要!

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2020-02-04 08:42:12 來源:楊德龍宏觀策略研究 作者:楊德龍

周一A股市場經(jīng)過春節(jié)長假之后正式開始交易,受到新型冠狀病毒肺炎疫情影響,市場出現(xiàn)恐慌性拋售,A股超過3000家個股跌停,僅僅有醫(yī)藥股、線上教育等板塊出現(xiàn)了大漲,甚至很多疫情受益股出現(xiàn)了漲停,市場整體的情緒比較悲觀。


在節(jié)假日期間,疫情擴散對于全球金融市場都造成了比較大的影響。先前開市開始交易的港股、美股均出現(xiàn)較大幅度下跌,這也給A股市場的開市交易形成了比較大的壓力。周一,央行展開1.2萬億的逆回購操作,考慮到周一有1.05萬億元的逆回購到期,實際凈投放1500億,其中7天期逆回購中標(biāo)量為9000億元,中標(biāo)利率2.40%;14天期逆回購中標(biāo)量3000億元,中標(biāo)利率2.55%,上次分別為2.50%、2.65%,均下調(diào)10個基點。但這些措施尚不足以扭轉(zhuǎn)投資者的悲觀情緒,后續(xù)可能需要更多強有力的措施扭轉(zhuǎn)市場的悲觀預(yù)期。


A股市場在周一出現(xiàn)了大幅下挫也是符合市場預(yù)期的。在疫情沒有得到明確的控制之前,市場的走勢都相對比較弱。當(dāng)然周一的市場下跌比較極端,屬于投資者恐慌情緒的集中釋放,后市將會出現(xiàn)分化,一些績優(yōu)股可能就會率先展開反彈,而績差股和題材股則會繼續(xù)出現(xiàn)跌停。


在周一市場大跌的時候,一些外資卻加速流入A股進行抄底,早盤外資流入量即超過了70億,這顯示出外資對于A股市場中長期的走勢也依然是看好的,巴菲特曾說過:不要擔(dān)心股價的下跌,因為股價的下跌就是別人大量拋售之時,給自己創(chuàng)造了大量購入的機會。


堅持價值投資至關(guān)重要,我們看到一些優(yōu)質(zhì)的股票并沒有跌停,特別是一些白龍馬股沒有跌停,即使出現(xiàn)下跌,后市也會很快有資金抄底出現(xiàn)回升,而績差股和題材股則封死跌停,幾乎沒有多少成交量,所以在操作上,如果你持有的是優(yōu)質(zhì)白馬股,不用著急也不用理會短期的下跌。這次疫情對于經(jīng)濟的沖擊是短期的,對于市場的影響也是短期的,一旦疫情得到控制,每天新增確診人數(shù)出現(xiàn)下降,好的股票會率先反彈,甚至創(chuàng)出新高。如果持有的是績差股和題材股,就要萬分小心,可以趁這次調(diào)整的機會,及時調(diào)倉換股,找機會去抄底一些優(yōu)質(zhì)的股票。


這次疫情突然爆發(fā),對于我國一季度的經(jīng)濟會有較大的影響。我國政府采取了果斷的措施來防止疫情的擴散。很多商業(yè)活動、生產(chǎn)活動都叫停了,很多企業(yè)春節(jié)復(fù)工的時間一直往后推遲,這也造成了一些企業(yè)經(jīng)營困難,特別是像餐飲服務(wù)、電影院、旅游等企業(yè)受到了比較大的沖擊。由于在停工期間,員工的工資要照付,房租要照交,所以造成了很多企業(yè)在資金流上的風(fēng)險。針對這種情況,央行也表示,將對企業(yè)的貸款進行支持,對于一些由于疫情導(dǎo)致經(jīng)營困難,但長期發(fā)展前景好的企業(yè)不應(yīng)停貸斷貸,從而維持企業(yè)的正常運行。


從經(jīng)濟面來看,新近公布的1月份的PMI出現(xiàn)了一定的下降。1月份中采PMI降到50.0,也就是榮枯分水嶺。而2月3日公布的1月財新PMI降到51.1,為2019年9月以來的最低。這兩個PMI的走勢是一致的,顯示出經(jīng)濟面在未來兩三個月不容樂觀,而PMI在統(tǒng)計的時候,應(yīng)該是在1月20日之前,并沒有充分的反映疫情對于經(jīng)濟面的影響。預(yù)計2月份PMI還會出現(xiàn)比較明顯的下降。這對于未來經(jīng)濟的預(yù)期是比較差的。新訂單指數(shù)連續(xù)三個月回落,1月降至5月以來的最低,一方面是受到外需的拖累,全球經(jīng)濟陷入衰退的風(fēng)險在加大,另一方面是隨著國內(nèi)疫情的影響,后市新訂單指數(shù)可能還會出現(xiàn)一定的回落。


從全球資本市場來看,近期大家關(guān)注比較多的就是英國脫歐,持續(xù)了三年半的時間,英國終于正式從歐盟中脫離,這對英國來說,政治、經(jīng)濟、移民等方面都會受到一定程度的影響。在2016年6月,脫歐派以微弱的優(yōu)勢開啟了脫歐的進程。經(jīng)歷了兩任首相的下臺,英國才成功的實現(xiàn)了脫歐,而脫歐也點燃了蘇格蘭、北愛爾蘭脫英情緒,成為明顯的政治風(fēng)險。在經(jīng)濟方面,由于英國與歐盟達(dá)成協(xié)議,在與歐盟保持經(jīng)濟貿(mào)易關(guān)系背景下,盡量把脫歐對于經(jīng)濟的影響降到最低,但是仍然會對2020年之后英國經(jīng)濟的增長形成比較明顯的沖擊,但是英國可以省下每年需繳納給歐盟財政的80億英鎊。


對于歐盟來說,英國脫歐的打擊很大,可能會形成一種示范效應(yīng),導(dǎo)致更多的成員國離開歐盟,歐盟需要警惕英國脫歐帶來的多米諾骨牌效應(yīng),而資金缺口是當(dāng)務(wù)之急,對于歐盟來說,現(xiàn)在每年新增100億歐元左右的資金缺口,這就要求歐盟要么壓縮預(yù)算,要么增加其他成員國的繳費,這些都是比較困難的。當(dāng)然英國脫歐將會促進歐盟盡快的實施改革,從而盡最大程度上,減輕英國脫對歐盟造成的沖擊。


美國市場近期也出現(xiàn)了比較明顯的調(diào)整,美股的調(diào)整和疫情有一定的關(guān)系,但是也和美股經(jīng)歷了10年牛市之后,估值處于歷史高位有關(guān)。美國的科技股10年來的漲幅非常大,科技股的估值過高,也導(dǎo)致股價出現(xiàn)了明顯的回落。但是從基本面來看,美股的三大科技股業(yè)績依然很好,比如像蘋果,一季度財報顯示,營業(yè)收入達(dá)到918億美元,同比增長9%,打破歷史記錄,超過市場預(yù)期。而特斯拉公布的2019年全年業(yè)績,也超出預(yù)期,股價創(chuàng)出歷史新高。


Facebook 的財報顯示,公司的業(yè)績在四季度出現(xiàn)了一定的縮水,出現(xiàn)了比較明顯的分化。上市公司的盈利是支撐美股走強的一個重要因素,但是現(xiàn)在從估值上來看,估值已經(jīng)很高,預(yù)計美股在2020年見頂回落的可能性很大,這一點值得警惕。


回到A股市場,A股市場在周一通過集中釋放風(fēng)險,顯示出投資者的恐慌情緒沒有得到緩解,預(yù)計后市還會出現(xiàn)一定的調(diào)整。建議投資者要客觀理性的來分析疫情對于經(jīng)濟和市場的影響,戰(zhàn)勝恐慌心理,通過持有優(yōu)質(zhì)股票來應(yīng)對市場波動,以不變應(yīng)萬變,價值投資在此時顯得至關(guān)重要。

責(zé)任編輯:李燁

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