鼠年首個(gè)交易日，國(guó)內(nèi)雞蛋期貨JD2002合約至JD2007合約均以跌停收盤，JD2009等遠(yuǎn)月合約表現(xiàn)相對(duì)偏強(qiáng)。受節(jié)后需求低迷、疫情以及H5N1禽流感疫情影響，雞蛋現(xiàn)貨供需結(jié)構(gòu)改變，昨日雞蛋合約仍延續(xù)近弱遠(yuǎn)強(qiáng)走勢(shì)，其中JD2002合約跌停收盤，JD2009合約漲停收盤。

供大于求致近月承壓，預(yù)計(jì)下跌空間有限

從基本面看，供應(yīng)端，受新冠疫情影響，各地活禽交易市場(chǎng)關(guān)閉，蛋雞被動(dòng)延遲淘汰，在產(chǎn)蛋雞存欄同比增加。數(shù)據(jù)顯示，2019年12月在產(chǎn)蛋雞存欄12.80億羽，同比增加4.3%。此外，未來(lái)4個(gè)月新增開(kāi)產(chǎn)繼續(xù)增加。根據(jù)蛋雞生長(zhǎng)周期，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)在產(chǎn)蛋雞存欄量增量為4個(gè)月前補(bǔ)欄蛋雞苗，減量為16個(gè)月前補(bǔ)欄蛋雞苗。據(jù)卓創(chuàng)資訊蛋雞苗銷量數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)2020年4月以前新增開(kāi)產(chǎn)蛋雞仍處于持續(xù)增加中。

需求端受雙疫情影響，預(yù)計(jì)4月以前需求持續(xù)疲軟。關(guān)于新冠疫情，市場(chǎng)樂(lè)觀者認(rèn)為疫情高峰將出現(xiàn)在2月中旬，3—4月結(jié)束；相對(duì)悲觀者認(rèn)為疫情可能延續(xù)至2季度，6月左右結(jié)束。而禽流感H5N1疫情，參考2017年H5N9疫情，對(duì)市場(chǎng)的有效影響時(shí)間預(yù)計(jì)持續(xù)到4月。當(dāng)前各地為防控新冠疫情，一方面多地道路封鎖，雞蛋外運(yùn)受阻，產(chǎn)區(qū)出貨不暢，現(xiàn)貨出現(xiàn)積壓。另一方面，新冠疫情下的延遲開(kāi)工、開(kāi)學(xué)措施致及雞蛋集中性餐飲需求大幅下降。從雞蛋的消費(fèi)結(jié)構(gòu)看，約53%為居民家庭日常消費(fèi)，28%為餐飲及食堂消費(fèi)，19%為工業(yè)消費(fèi)。

就因春節(jié)期間按庫(kù)存累積，正月本就為歷年雞蛋行情低迷時(shí)期，加之今年供應(yīng)量大、消費(fèi)嚴(yán)重萎縮，從而導(dǎo)致產(chǎn)區(qū)雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格低迷，雞蛋期貨近月合約大幅下跌。

但受蛋白替代因素影響，雞蛋上半年價(jià)格下跌空間應(yīng)有限。由于2019年非洲豬瘟疫情造成生豬產(chǎn)能大幅下降，市場(chǎng)蛋白供應(yīng)趨緊，肉蛋價(jià)格同漲。數(shù)據(jù)顯示，2019年下半年，雞蛋豬肉價(jià)格相關(guān)系數(shù)達(dá)到0.66。從能繁母豬和生豬出欄量的關(guān)系測(cè)算，當(dāng)前能繁母豬的存欄決定的是10個(gè)月（4個(gè)月妊娠期+6個(gè)月成長(zhǎng)期）以后的生豬出欄量，根據(jù)當(dāng)前能繁母豬轉(zhuǎn)正時(shí)間點(diǎn)估計(jì)，預(yù)計(jì)2020年二季度后期出欄量或開(kāi)始增加?？紤]新冠疫情對(duì)生豬市場(chǎng)的影響，預(yù)計(jì)產(chǎn)能恢復(fù)周期進(jìn)一步增長(zhǎng)，因此預(yù)計(jì)2020年上半年受產(chǎn)能趨緊影響，生豬價(jià)格將繼續(xù)維持高位，進(jìn)而支撐雞蛋價(jià)格。

產(chǎn)能下降致遠(yuǎn)月合約走強(qiáng)，需謹(jǐn)慎對(duì)待

2月4日，在近月合約大幅下挫的情況下，雞蛋2009合約逆勢(shì)漲停，這主要源于受雙疫情影響，養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄積極性受損，一季度補(bǔ)欄量減少，市場(chǎng)預(yù)期遠(yuǎn)期蛋雞產(chǎn)能將受到影響，進(jìn)而影響雞蛋供給。

但遠(yuǎn)月產(chǎn)能下降幅度可能有限。一是從當(dāng)前的蛋雞齡結(jié)構(gòu)看，450天以上雞齡同比偏低，120日以下雞齡存欄量同比增加，當(dāng)前蛋雞存欄雞齡結(jié)構(gòu)同比偏低，意味著遠(yuǎn)期產(chǎn)能有一定支撐。二是當(dāng)前蛋雞養(yǎng)殖利潤(rùn)仍為正，蛋料比處于盈虧平衡線以上，養(yǎng)殖戶主動(dòng)降產(chǎn)能意愿不高。三是新冠疫情下“封村封路”及區(qū)域隔離措施或致H5N1禽流感疫情擴(kuò)散范圍受限，對(duì)蛋雞產(chǎn)能影響不大。四是下半年生豬產(chǎn)能逐漸恢復(fù)，對(duì)蛋價(jià)的支撐因素減弱。因此，近弱遠(yuǎn)強(qiáng)格局下，雞蛋期貨近月下跌空間有限，遠(yuǎn)月應(yīng)謹(jǐn)慎樂(lè)觀對(duì)待。