受外盤棕櫚油期貨下跌以及春節(jié)期間新型冠狀病毒感染的肺炎疫情等利空影響，大連棕櫚油期貨1月中旬后沖高回落，大幅回吐去年四季度漲幅。展望后市，主產(chǎn)國逐漸進(jìn)入增產(chǎn)周期，而國內(nèi)進(jìn)入疫情防控期，棕櫚油消費(fèi)轉(zhuǎn)淡，加之目前國內(nèi)油脂庫存尚顯充裕，棕櫚油期貨弱勢有望繼續(xù)維持。

防控疫情，消費(fèi)轉(zhuǎn)淡

春節(jié)前城鄉(xiāng)居民集中采購油脂，一般春節(jié)后一段時(shí)間是油脂消費(fèi)淡季。而今年春節(jié)出現(xiàn)新型冠狀病毒感染的肺炎疫情，為抑制疫情傳播，采取嚴(yán)格隔離措施，居民減少出行，春節(jié)期間油脂消費(fèi)量大幅下降。春節(jié)后，各地開工、大中專院校開學(xué)將延后，棕櫚油消費(fèi)量下降將難以避免。

在春節(jié)前，隨著下游小包裝企業(yè)備貨基本完成，沿海油廠和進(jìn)口商棕櫚油合同成交量已經(jīng)出現(xiàn)明顯下降。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2020年1月份，沿海地區(qū)進(jìn)口商以及油廠棕櫚油總成交量為5.01萬噸，較去年12月份的8.285萬噸下降39.5%。春節(jié)后，成交情況更是一落千丈。據(jù)統(tǒng)計(jì)，本周一和周二沿海地區(qū)棕櫚油合同成交量均為0.1萬噸，大幅低于節(jié)前日均0.5萬噸的水平。

庫存高企，供應(yīng)充裕

去年下半年，國內(nèi)油脂價(jià)格穩(wěn)中趨漲，刺激進(jìn)口商加大了棕櫚油進(jìn)口量。根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，2019年12月我國進(jìn)口棕櫚油71.99萬噸，較11月份減少11.68萬噸，降幅為13.96%，但較上年同期的58.26萬噸增加13.73萬噸，增幅為23.56%，為近6年來同期最高水平。2019年全年進(jìn)口棕櫚油747.14萬噸，較上年增加41.03%。

由于棕櫚油和豆油、菜油價(jià)差過小，棕櫚油性價(jià)比較低，加之進(jìn)口利潤倒掛，進(jìn)口商棕櫚油出貨較為困難。隨著進(jìn)口棕櫚油源源不斷到港，沿海地區(qū)棕櫚油庫存迅速攀升。據(jù)監(jiān)測，截至1月21日，全國港口食用棕櫚油庫存總量為83.89萬噸，較上月同期的72.53萬噸增加11.13萬噸，增幅為15.7%，為近4年來同期最高水平。

利空壓制，外盤難漲

我國棕櫚油消費(fèi)完全依賴進(jìn)口，馬來西亞棕櫚油期貨無疑是內(nèi)盤的風(fēng)向標(biāo)。近期外盤棕櫚油期貨利空纏身，恐難以再現(xiàn)去年四季度漲勢如虹之風(fēng)采。一方面是供應(yīng)端的利空。進(jìn)入2月份后，棕櫚油主產(chǎn)國將進(jìn)入傳統(tǒng)的增產(chǎn)周期，雖然絕對產(chǎn)量和往年同期相比不高，但環(huán)比增加將是大概率事件，這一點(diǎn)從1月份產(chǎn)量上初見端倪。據(jù)西馬南方棕櫚油協(xié)會（SPPOMA）發(fā)布的數(shù)據(jù)，2020年1月1日—5日，馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量同比降28.84%，1—10日同比降1.47%，1—15日同比增7.54%，1—20日同比增8.33%，1—25日同比增1.94%。累計(jì)環(huán)比數(shù)據(jù)從最初降低到后來增加，預(yù)示著馬來西亞棕櫚油月度產(chǎn)量可能已經(jīng)觸底回升，2月份產(chǎn)量環(huán)比增加概率較大。

另一方面馬來西亞棕櫚油出口形勢不容樂觀。一是我國油脂消費(fèi)量趨于下降，后期從馬來西亞進(jìn)口棕櫚油數(shù)量大概率會減少；二是世界最大的棕櫚油進(jìn)口國——印度對毛棕櫚油進(jìn)口設(shè)限，該國政府2月1日宣布提高毛棕櫚油關(guān)稅，從之前的37.5%提高到44%。另外，隨著原油價(jià)格大幅下跌，馬來西亞的B20計(jì)劃以及印度尼西亞的B30計(jì)劃能否順利實(shí)施仍需關(guān)注。較低的原油價(jià)格，使得棕櫚油制作生物柴油計(jì)劃沒有任何成本優(yōu)勢，龐大的補(bǔ)貼可能使政府不堪重負(fù)。

除以上外，南美大豆豐收上市在即、美豆庫存數(shù)字高于預(yù)期等豆類的基本面利空也給油脂油料市場施加額外壓力。疊加棕櫚油期貨偏空的供需以及不樂觀的疫情影響，大連棕櫚油期貨弱勢短期內(nèi)料難有改觀。