疫情有望帶來(lái)網(wǎng)購(gòu)活動(dòng)增加，從而提振快遞行業(yè)需求，同時(shí)行業(yè)短期處于產(chǎn)能恢復(fù)期，價(jià)格戰(zhàn)有望趨緩，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局或向好發(fā)展；春節(jié)期間為行業(yè)淡季，疫情對(duì)業(yè)績(jī)沖擊相對(duì)有限。2月5日，國(guó)常會(huì)確定支持疫情防控和相關(guān)行業(yè)企業(yè)的財(cái)稅金融政策。綜上所述，機(jī)構(gòu)指出，當(dāng)前快遞板塊估值仍具備吸引力，看好該板塊未來(lái)表現(xiàn)。

核心邏輯

1、2月5日國(guó)常會(huì)召開(kāi)，會(huì)議確定支持疫情防控和相關(guān)行業(yè)企業(yè)的財(cái)稅金融政策。會(huì)議提出：自1月1日起暫對(duì)運(yùn)輸防控重點(diǎn)物資和提供公共交通、生活服務(wù)、郵政快遞收入免征增值稅。對(duì)提供郵政快遞收入免征增值稅，總體利好參與疫情物資運(yùn)輸?shù)鹊目爝f企業(yè)，對(duì)快遞板塊整體利好；不過(guò)具體細(xì)則待落地。

2、疫情影響下，行業(yè)供需反轉(zhuǎn)，價(jià)格戰(zhàn)有望趨緩。需求端：此次疫情有望加速線(xiàn)上滲透率提升，帶動(dòng)行業(yè)需求；復(fù)盤(pán)2003年非典時(shí)期，社零增速大幅下滑背景下，網(wǎng)購(gòu)人群大幅增加，網(wǎng)購(gòu)市場(chǎng)迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)（2003年線(xiàn)上增速166%），帶動(dòng)快遞需求快速增長(zhǎng)，2003年快遞業(yè)務(wù)量+23%，相比2002年提升11.9pct。此次受疫情影響，網(wǎng)購(gòu)滲透率有望加速提升，快遞作為電商物流基礎(chǔ)設(shè)施將會(huì)顯著受益。據(jù)國(guó)家郵政局統(tǒng)計(jì)，1月24日至29日，全國(guó)郵政業(yè)攬收包裹8125萬(wàn)件，同比增長(zhǎng)76.6%；投遞包裹7817萬(wàn)件，同比增長(zhǎng)110.34%。此外，由于目前行業(yè)需求旺盛，線(xiàn)上訂單積壓，快遞行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)有望趨緩，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局或進(jìn)一步向好。

3、供給端：疫情影響員工正常返工，短期產(chǎn)能受限，持續(xù)關(guān)注返工進(jìn)展?？紤]到各地對(duì)復(fù)工時(shí)間要求不一，快遞全網(wǎng)恢復(fù)節(jié)前水平仍需一段時(shí)間（往年完全返工也要到正月十五以后）。在行業(yè)需求旺盛，供給受限背景下，我們預(yù)計(jì)此前市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)的價(jià)格戰(zhàn)將大幅緩解。

4、行業(yè)淡季，疫情對(duì)快遞企業(yè)沖擊總體可控。從行業(yè)角度來(lái)看，一季度行業(yè)業(yè)務(wù)量占全年比重在19%~20%左右，屬于傳統(tǒng)淡季，春節(jié)期間通達(dá)加盟制快遞企業(yè)業(yè)務(wù)量較少，即使存在短暫的延遲復(fù)工，對(duì)公司正常運(yùn)營(yíng)影響不大。

利好公司

安信證券指出，當(dāng)前快遞板塊估值仍具備吸引力，重點(diǎn)推薦：順豐控股（直營(yíng)快遞龍頭+高護(hù)城河）、韻達(dá)股份（精細(xì)化管理能力突出+業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)）、同時(shí)關(guān)注短期具備較大彈性的低市值快遞申通快遞與圓通速遞。

西南證券指出，疫情也是對(duì)快遞企業(yè)的一次壓力測(cè)試。管理能力與行業(yè)口碑俱佳的快遞企業(yè)將脫穎而出，憑借其在特殊時(shí)期錘煉出的運(yùn)營(yíng)能力在未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)中保持優(yōu)勢(shì)。繼續(xù)推薦戰(zhàn)略定力強(qiáng)、精細(xì)化管理能力突出電商龍頭韻達(dá)股份以成本改善、業(yè)績(jī)修復(fù)的順豐控股。

國(guó)盛證券建議重點(diǎn)關(guān)注市場(chǎng)份額領(lǐng)先的中通快遞、韻達(dá)股份，綜合物流龍頭的順豐控股，關(guān)注管理提升的申通快遞，圓通速遞。

東北證券推薦直營(yíng)制運(yùn)營(yíng)模式及空運(yùn)能力強(qiáng)的順豐控股，建議關(guān)注以電商件業(yè)務(wù)為主的韻達(dá)股份、圓通速遞和申通快遞。