期貨較好反映市場預期

春節(jié)后是雞蛋市場的傳統(tǒng)消費淡季，疊加受疫情影響供銷部分環(huán)節(jié)受阻，蛋價持續(xù)低迷。市場人士認為，雞蛋價格走勢反映的是當下供需格局的短期錯配，具有價格發(fā)現(xiàn)功能的期貨市場客觀反映了當前市場基本面的情況。

近期蛋價持續(xù)疲軟下跌

一般來說，影響雞蛋價格的基本因素主要是供給與需求。往年，雞蛋的需求相對比較穩(wěn)定，所以供給成為雞蛋價格的決定因素。但是今年在新冠肺炎疫情的影響下，雞蛋的需求端出現(xiàn)異于往年的變化，這加劇了雞蛋市場的短期錯配。

“具體來看，春節(jié)過后是國內傳統(tǒng)的雞蛋消費淡季，雞蛋的主要需求端為家庭日常消費，而今年在疫情影響的大環(huán)境下，企業(yè)以及學校延遲開工開學，餐飲行業(yè)多處于歇業(yè)狀態(tài)，雞蛋消費表現(xiàn)極端低迷是近期蛋價持續(xù)疲軟下跌的主要原因。”方正中期期貨分析師霍雅文表示。

需求端疲軟，供應端的壓力卻在加劇。據(jù)統(tǒng)計，當前國內在產蛋雞約11.5億只，同比增幅約8.5%。據(jù)霍雅文介紹，當前活禽交易基本處于停滯狀態(tài)，高齡老雞不能及時淘汰，部分養(yǎng)殖戶開始將老雞強制換羽，增加了雞蛋的供應量。據(jù)了解，春節(jié)過后，雞蛋庫存消耗緩慢，購銷不振，供銷各環(huán)節(jié)始終未進入正常節(jié)奏，國內各地多出現(xiàn)雞蛋供過于求的失衡局面，現(xiàn)貨價格承壓。

供應的增加疊加消費的下降，雞蛋主產區(qū)均價由年前的3.7元/斤跌到2.4元/斤，部分地區(qū)甚至跌破2元/斤，跌幅達35%，在高庫存下蛋價短期走勢仍較為悲觀。

“再看期貨市場，近月2002合約最低跌至2221元/500公斤，與基本面基本相符。另外，根據(jù)季節(jié)性規(guī)律，每年上半年均為補欄旺季，當下物流運輸不暢等因素導致市場補欄及孵化不及預期，將影響7月后開產蛋雞量，造成遠期雞蛋供應可能減少，能反映當前補欄影響的2009合約并未大幅下跌，年后價格一度漲至4373元/500公斤，近遠月的價差反映了市場對后期蛋價走勢及蛋雞存欄的預期。”一德期貨生鮮品事業(yè)部分析師侯曉瑞說。

養(yǎng)殖行業(yè)經歷周期性大幅波動

據(jù)侯曉瑞介紹，2019年蛋雞補欄量較2018年增長了16%，2019年10月前淘雞價格的高位導致淘汰量相對往年也大幅增加，在蛋雞高補高淘及豬肉價格的帶動下，雞蛋價格在2019年10月出現(xiàn)淡季不淡的行情，主產區(qū)蛋價突破5.6元/斤，相對9月價格上漲幅度達25%，同期生豬漲幅43%，肉雞漲幅42%?！跋鄬Χ裕u蛋價格的同期上漲幅度較小，雞蛋期貨1910合約最高價為5360元/500公斤，與當時現(xiàn)貨價格走勢基本一致?！彼f。

眾所周知，影響生豬價格的是“豬周期”，影響雞蛋價格的是“蛋周期”，影響肉雞價格的是“肉雞周期”，農畜產品因其生長周期以及養(yǎng)殖周期因素，均對產品價格呈現(xiàn)一定的周期性影響。因此，商品價格波動是受行業(yè)供需影響，期貨市場反映了市場對基本面供需情況的判斷和預期。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2019年河北邯鄲地區(qū)全年雞蛋現(xiàn)貨價格最低2.62元/斤，最高5.73元/斤，波動幅度118%。受現(xiàn)貨價格波動影響，雞蛋期貨主力合約結算價全年最低3333元/500公斤，最高4884元/500公斤，波動幅度46.5%；連續(xù)合約結算價全年最低2928元/500公斤，最高5570元/500公斤，波動幅度90.2%。雞蛋期貨主力與連續(xù)合約波動幅度均小于現(xiàn)貨。而同期尚未上市期貨工具的生豬全國均價最低11.19元/公斤，最高40.12/公斤，

波幅高達260%。“可以看出，供需關系是影響農產品價格的主要因素，少部分人認為期貨炒作抬高價格或打壓價格，是對期貨市場運行機制存在誤解，忽視了期貨能夠較好平抑現(xiàn)貨價格波動的事實?！被粞盼恼f。

衍生品工具已成為養(yǎng)殖行業(yè)“好幫手”

事實上，作為國內首個生鮮品期貨品種，雞蛋期貨自2013年上市以來運行穩(wěn)健，功能發(fā)揮較好。對于養(yǎng)殖企業(yè)來講，風險控制能力尤為重要，同時由于蛋雞養(yǎng)殖行業(yè)集中度較低，價格波動大，迫切需要將期貨與現(xiàn)貨結合，穩(wěn)定養(yǎng)殖利潤。

隨著農業(yè)金融創(chuàng)新的不斷發(fā)展，農產品期貨、期權品種不斷完善，市場積極引導涉農企業(yè)自主利用期貨以及期權管理市場風險，雞蛋產業(yè)鏈上下游眾多龍頭企業(yè)開始認識期貨、了解期貨并且運用期貨服務自身經營，將期貨變成企業(yè)運營的風險管理工具，期現(xiàn)結合“兩條腿”同時運行。

“比如對于上游養(yǎng)殖端的大中型蛋雞養(yǎng)殖企業(yè)來說，雞蛋銷售價格受市場波動影響巨大，在‘蛋周期’影響下，營銷利潤出現(xiàn)明顯的大小年情況，運用雞蛋期貨進行套期保值后，可以提前鎖定收益，從而避免因價格下跌帶來的虧損。再比如雞蛋需求端，對于面包生產企業(yè)或者蛋制品加工企業(yè)來說，購買雞蛋同樣面臨著蛋價波動的風險，雞蛋價格呈現(xiàn)明顯的季節(jié)性淡旺季，中秋節(jié)前以及春節(jié)前為備貨旺季，雞蛋價格一般為年內高位，為避免旺季蛋價過高的風險，可以在年內價格低點處根據(jù)企業(yè)購買成本提前在期貨盤面上鎖定購買價格，從而避免了價格過高對企業(yè)采購成本的沖擊。”霍雅文說。

此外，眾多的小散養(yǎng)殖戶風險管理意識較弱，近年開展的“保險+期貨”創(chuàng)新模式可以有效將養(yǎng)殖戶面臨的價格風險轉移至期貨市場，通過保險途徑將期貨與期權的功能更好地下傳到農業(yè)一線，在實踐中也發(fā)揮了很好的功效，與農業(yè)的市場化改革有了更好的契合效應。通過“保險+期貨”的試點及推廣，廣大養(yǎng)殖生產者真真切切地感受到了這種新興的工具和模式給生產經營帶來的好處。