人人都想成為億萬(wàn)富翁，那么如何成為億萬(wàn)富翁？今天筆者要推薦的書(shū)籍《富可敵國(guó)：對(duì)沖基金與新精英的崛起》則對(duì)如何在對(duì)沖基金這個(gè)神秘領(lǐng)域成為億萬(wàn)富翁的問(wèn)題提供了很大的啟示。

《富可敵國(guó)》是一部權(quán)威的對(duì)沖基金發(fā)展史，充滿(mǎn)了對(duì)美國(guó)金融界人物戲劇性沉浮的引人入勝描述。作者以輕松的語(yǔ)氣講訴了這個(gè)行業(yè)一系列為人熟知或不廣為人知的神奇人物，以及對(duì)沖基金從開(kāi)始出現(xiàn)到成長(zhǎng)壯大的歷程。在本書(shū)中，華爾街的生存之道、美國(guó)金融界的商業(yè)文化被演繹得出神入化。

《富可敵國(guó)：對(duì)沖基金與新精英的崛起》

作者：塞巴斯蒂安?馬拉比

推薦理由：

2010年《金融時(shí)報(bào)》與高盛最佳商業(yè)圖書(shū)入圍作品。

被彭博資訊提名為最著名的50本商務(wù)書(shū)之一。

基于對(duì)對(duì)沖基金行業(yè)領(lǐng)軍人物300個(gè)小時(shí)的真實(shí)訪談和無(wú)數(shù)的業(yè)內(nèi)第一手資料，使該書(shū)成為一部權(quán)威的對(duì)沖基金史。

媒體推薦：

一本極其令人滿(mǎn)意的書(shū):一部金融市場(chǎng)最前沿的引人入勝的歷史，一個(gè)危機(jī)出現(xiàn)時(shí)這些鮮為人知的機(jī)構(gòu)的現(xiàn)狀的扣人心弦的描述。

--《衛(wèi)報(bào)》(The Guardian)

馬拉比設(shè)法將那些奇聞逸事戲劇化，比如保羅﹒瓊斯預(yù)測(cè)到1987年的股市崩潰，還有喬治﹒索羅斯1992年成功狙擊英格蘭銀行。他深入了解了交易者的想法…并不著痕跡地增加了這個(gè)可讀性極高的故事的歷史性和學(xué)術(shù)性。

--《金融時(shí)報(bào)》

《富可敵國(guó)》是對(duì)自20世紀(jì)50年代以來(lái)的對(duì)沖基金英雄的深入研究史，是一個(gè)關(guān)于開(kāi)創(chuàng)一個(gè)成功且靈活的行業(yè)的格格不入、逆勢(shì)而為的知識(shí)分子的引人入勝的故事。沒(méi)有他們，金融業(yè)仍將是因循守舊的。

--《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》

令人信服…[馬拉比]對(duì)相關(guān)的金融理論有敏銳的洞察力，描述生動(dòng)…《富可敵國(guó)》也是目前為止對(duì)改變了金融結(jié)構(gòu)、并將繼續(xù)改變金融結(jié)構(gòu)的這個(gè)鮮為人知的行業(yè)最全面的描述。

--《華爾街日?qǐng)?bào)》

名家推薦

塞巴斯蒂安﹒馬拉比將我們帶入對(duì)沖基金這個(gè)神秘的領(lǐng)域，講述了一個(gè)精彩的故事，傳授了金融知識(shí)。這本書(shū)講述的都是參加高風(fēng)險(xiǎn)游戲的豐富多彩的人物。從頭至尾，馬拉比都以其慣有的睿智，幫助我們理解金融業(yè)中這個(gè)非常重要的轉(zhuǎn)變。

--法里德·扎卡里亞《后美國(guó)世界》作者

當(dāng)阿爾弗雷德·溫斯洛·瓊斯創(chuàng)立第一只對(duì)沖基金時(shí)，他根本不知道它會(huì)何去何從。塞巴斯蒂安﹒馬拉比肯定是現(xiàn)階段對(duì)對(duì)沖基金最敏銳的研究者，他在這本非常好的書(shū)中與你分享他的見(jiàn)解。

--艾倫·布林德《靜悄悄的革命:中央銀行走向現(xiàn)代》作者

一部引人入勝的歷史。馬拉比對(duì)關(guān)鍵人物做了生動(dòng)地描述，同時(shí)也對(duì)不同金融歷史時(shí)期、不同投資風(fēng)格的優(yōu)勢(shì)根源進(jìn)行了深入地討論。我向?qū)W術(shù)界及資產(chǎn)管理領(lǐng)域的同仁和學(xué)生強(qiáng)烈推薦這本書(shū)。

--約翰.Y.坎貝爾，阿洛斯瑞特資本公司的合伙人

對(duì)沖基金與新精英的崛起

本書(shū)共十六章，從對(duì)沖基金的鼻祖，1949年創(chuàng)立基金的阿爾弗雷德·瓊斯開(kāi)始，到約翰·保爾森在次貸危機(jī)中大賺一筆，半個(gè)多世紀(jì)的對(duì)沖基金風(fēng)云，基本以每章一個(gè)主要人物的方法，進(jìn)行描寫(xiě)，脈絡(luò)很清晰。并且在每一章的描寫(xiě)中，對(duì)目標(biāo)基金的基本投資理念進(jìn)行了簡(jiǎn)單明了的介紹，對(duì)于這種理念領(lǐng)先于當(dāng)時(shí)主流投資思想的地方做了突出的介紹。

書(shū)中還談到了我們所熟知的邁克爾·斯坦哈特、喬治·索羅斯、朱利安·羅伯遜、路易斯·培根、詹姆斯·西蒙斯、肯尼斯·格里芬和約翰·保爾森等。

第1章 誰(shuí)締造了對(duì)沖基金第一個(gè)神話

阿爾弗雷德·溫斯洛·瓊斯，1968年被《紐約》雜志奉為業(yè)界"鼻祖"。到1968年，他的累計(jì)回報(bào)率幾乎高達(dá)5000%，這意味著1949年投資的10 000美元現(xiàn)在整整相當(dāng)于480 000美元，他遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了他的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。但經(jīng)過(guò)20年的輝煌后，瓊斯的投資優(yōu)勢(shì)消失了，市場(chǎng)終于追上了他。

阿爾弗雷德·溫斯洛·瓊斯：

1、1949年創(chuàng)立了對(duì)沖基金歷史上第一只對(duì)沖基金。

2、他開(kāi)創(chuàng)了對(duì)沖基金的新模式，他的基金具有4個(gè)特點(diǎn)：有績(jī)效費(fèi)、投資方式靈活、對(duì)潛力股的做多和對(duì)沒(méi)有潛力的股票做空。

3、瓊斯的創(chuàng)新之一：風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖

他通過(guò)“投機(jī)的手段達(dá)到保守的目的”。既便那些圖表沒(méi)有跡象表明市場(chǎng)要跌，瓊斯也通過(guò)做空一部分股票作為一種慣常的預(yù)防措施，以保證他的投資組合能夠?qū)故袌?chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

4、瓊斯的創(chuàng)新之二：從股票波幅衡量收益來(lái)源

瓊斯將他的基金通過(guò)選股所賺的錢(qián)和通過(guò)規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)所賺的錢(qián)進(jìn)行了比較。多年以后，這種區(qū)別變成了老生常談：投資者將技術(shù)性的選股收益稱(chēng)為“α”，消極地通過(guò)規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)賺取的收益則稱(chēng)為“β”。

第2章 大額交易的高手

1971年，在《財(cái)富》雜志公布的28只最佳對(duì)沖基金中，史范柏公司是唯一一家在蕭條時(shí)期有所增長(zhǎng)的。從1967年7月開(kāi)創(chuàng)以來(lái)，公司獲得了361%的收益，這個(gè)業(yè)績(jī)比同時(shí)期的紐約證券交易所好36倍。在市場(chǎng)上打拼的28年里，邁克爾·斯坦哈特只有3次虧損，這種情況發(fā)生的概率是八萬(wàn)二千分之一。

邁克爾·斯坦哈特：

1、投資風(fēng)格：逆向操作，在股價(jià)增長(zhǎng)，股市處于政治和經(jīng)濟(jì)都判斷失誤的背景之下的情況下，仍然增加空頭頭寸。

2、將貨幣分析應(yīng)用到股票市場(chǎng)

3、通過(guò)大額交易獲得更高的折扣

第3章 趨勢(shì)分析時(shí)代來(lái)臨了

僅在1980年，商品公司就賺了4200萬(wàn)美元，這簡(jiǎn)直是個(gè)天文數(shù)字。因此，即使在對(duì)140名員工發(fā)放了1300萬(wàn)美元的獎(jiǎng)金后，威瑪這家名不見(jiàn)經(jīng)傳的公司在世界500強(qiáng)企業(yè)中仍然排名58。其后頂尖交易員的外流加上威瑪?shù)拇笫执竽_使公司陷入危機(jī)，歷史的重心開(kāi)始轉(zhuǎn)移:從威瑪轉(zhuǎn)到一幫年輕人，從普林斯頓的悠閑舒適轉(zhuǎn)到紐約對(duì)沖基金的新一代。

海默·威瑪：

1、1970年創(chuàng)立商品公司，先后招募了邁克爾·馬庫(kù)斯和布魯斯·科夫勒加入公司。

2、投資風(fēng)格：定量分析，采用計(jì)算機(jī)技術(shù)建模。趨勢(shì)跟蹤。

3、第一個(gè)專(zhuān)業(yè)計(jì)算機(jī)交易系統(tǒng)。自動(dòng)交易系統(tǒng)最大的優(yōu)點(diǎn)就是風(fēng)險(xiǎn)控制時(shí)從一開(kāi)始就必須編入計(jì)算機(jī)程序，也沒(méi)有過(guò)度自信的交易員突破其規(guī)定限制的危險(xiǎn)。

布魯斯·科夫勒：

1、1983年創(chuàng)立卡克斯頓對(duì)沖基金

2、結(jié)合了基本面分析和圖表分析。

3、最有利可圖的機(jī)會(huì)出現(xiàn)在沒(méi)有基本面信息的時(shí)候。如果市場(chǎng)表現(xiàn)正常，在窄幅內(nèi)波動(dòng)，沒(méi)有明確理由的突破就是一個(gè)可以跟進(jìn)的機(jī)會(huì)。這意味著某些內(nèi)部人士從什么地方獲悉了還不為市場(chǎng)所知的內(nèi)幕信息，如果你跟著內(nèi)部人士，你就會(huì)在消息公開(kāi)前下手。

3、尋找那些將來(lái)成本遠(yuǎn)低于現(xiàn)在成本的貨幣，以很劃算的遠(yuǎn)期匯率買(mǎi)入。

4、低遠(yuǎn)期匯率通常意味著高利率。遠(yuǎn)期市場(chǎng)上的大幅折扣根本不是貨幣貶值的信號(hào)，而是貨幣要升值的跡象，因?yàn)楦呃士赡軙?huì)壓低通貨膨脹，吸引資本流入國(guó)內(nèi)。

邁克爾·馬庫(kù)斯：

1、研究導(dǎo)致市場(chǎng)變動(dòng)的經(jīng)濟(jì)基本面。同時(shí)學(xué)習(xí)價(jià)格圖表，把圖表當(dāng)做投資者心理的反映，尤其關(guān)注圖表和基本面兩者之間的相互作用。比如，如果基本面給了壞消息，但圖表顯示市場(chǎng)將持續(xù)上升，這就意味著投資者已經(jīng)消除了下跌的可能——沒(méi)有什么會(huì)改變這個(gè)趨勢(shì)，市場(chǎng)只可能向上。

2、利用止損單平倉(cāng)來(lái)保護(hù)自己。市場(chǎng)要么快速上漲，要么自己退出市場(chǎng)。

第4章 金融煉金術(shù)

某雜志的人物簡(jiǎn)介說(shuō)，索羅斯早在大多數(shù)基金經(jīng)理知道東京在哪兒之前的好幾年就是全球投資的研究者，他從靜得可怕的曼哈頓交易大廳，到統(tǒng)治全球市場(chǎng)，并用5種語(yǔ)言和全球的金融家交談?！督?jīng)濟(jì)學(xué)人》雜志稱(chēng)他是“世界上最迷人的投資者”，而《財(cái)富》雜志的封面故事則暗示他可能會(huì)作為“當(dāng)代最有預(yù)見(jiàn)性的投資者”排在沃倫·巴菲特的前面。

喬治·索羅斯：

1、投資風(fēng)格：基本面分析和圖表趨勢(shì)分析的結(jié)合，宏觀型投資者。

2、對(duì)市場(chǎng)均衡的質(zhì)疑：反身性理論

3、1987黑色星期一的虧損：基金規(guī)模越大，它就越難退出市場(chǎng)，也難以做到此過(guò)程中不影響價(jià)格，不損害自己的利益。

4、金融煉金術(shù)：投資日記，一個(gè)炒家焦急地與多種不確定因素較量的真實(shí)寫(xiě)照。

第5章 這只“大老虎”比任何人都懂股票

羅伯遜能找出千里馬的能力構(gòu)成了他明顯的優(yōu)勢(shì)，從1988年初到1992年底，老虎基金的收益連續(xù)5年超過(guò)標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)，接下來(lái)的一年，羅伯遜超越了自己以往的紀(jì)錄，在扣除各種費(fèi)用后，他給他的投資者們帶來(lái)了64%的回報(bào)率。據(jù)《商業(yè)周刊》估計(jì)，1993年他的個(gè)人收入達(dá)到了10億美元。而由于老虎基金的成功，富有的投資者越來(lái)越開(kāi)始把目光投向下一代的基金明星。

朱利安·羅伯遜：

1、1980年創(chuàng)立老虎基金。

2、投資風(fēng)格：本杰明· 格雷厄姆的價(jià)值型投資方式，強(qiáng)調(diào)選股，重視長(zhǎng)期。

3、價(jià)值型投資者通常很少或根本不用杠桿效應(yīng)購(gòu)買(mǎi)股票，而且他們一般長(zhǎng)期持有。但宏觀型投資者利用杠桿效應(yīng)，這使得趨勢(shì)不利時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)大得不可思議，他們必須準(zhǔn)備好在情況對(duì)他們不利的時(shí)候退出市場(chǎng)。

第6章 每次擾亂市場(chǎng)的都是他

標(biāo)準(zhǔn)普爾500股票指數(shù)期貨最大的貿(mào)易商之一詹姆斯·埃爾金斯說(shuō)：“每當(dāng)保羅·都鐸·瓊斯走進(jìn)場(chǎng)內(nèi)，整個(gè)市場(chǎng)都會(huì)害怕。我的規(guī)?？赡鼙人囊?guī)模大，但他的名望能讓他每次進(jìn)入時(shí)都會(huì)把整個(gè)市場(chǎng)攪亂，反應(yīng)令人矚目?！睆?0世紀(jì)90年代開(kāi)始，對(duì)沖基金已經(jīng)大到足以改變各種市場(chǎng)，它們甚至可以壓倒政府。

保羅·都鐸·瓊斯：

1、1983年創(chuàng)立了都鐸公司。

2、投資風(fēng)格：趨勢(shì)跟蹤。相信康德拉季耶夫長(zhǎng)波理論，艾略特波浪理論。

3、市場(chǎng)會(huì)受心理影響，將交易當(dāng)做心理和虛張聲勢(shì)的一種游戲。

4、交易利潤(rùn)來(lái)自于靈活的短期運(yùn)作。他的方法是“根據(jù)市場(chǎng)的發(fā)展擬定情節(jié)”，先確定市場(chǎng)如何表現(xiàn)，然后多次用低風(fēng)險(xiǎn)投注的方式來(lái)驗(yàn)證提出的假說(shuō)，希望抓住他設(shè)想的情節(jié)成為現(xiàn)實(shí)的時(shí)刻。

5、了解其他選手如何定位的重要性。

6、擾亂市場(chǎng)是他的特長(zhǎng)。

第7章 狙擊英鎊的"白色星期三"

1992年，在德國(guó)馬克交易兩年后，德魯肯米勒上演了他職業(yè)生涯中最偉大的勝利--英鎊狙擊戰(zhàn)，他打破了歐洲貨幣秩序，奠定了對(duì)沖基金在全球金融中新興力量的地位。為了防止對(duì)本國(guó)貨幣的投機(jī)性攻擊，歐洲最終在1999年統(tǒng)一了貨幣，而亞洲和拉丁美洲的新興經(jīng)濟(jì)體卡在了盯住匯率政策上，這在未來(lái)10年給對(duì)沖基金創(chuàng)造了巨大的機(jī)會(huì)。

斯坦利· 德魯肯米勒：

1、投資風(fēng)格：結(jié)合不同的學(xué)科：股票、貨幣和利率、技術(shù)分析。

2、做空英鎊的成功：英國(guó)從匯率機(jī)制退出將使得政府可以隨意降息，這將有利于政府債券，而且貨幣貶值和低利率對(duì)股市也是利好。但宏觀交易的勝利表明有效市場(chǎng)假說(shuō)在很大程度上無(wú)法解釋。如果市場(chǎng)主要由追求最大利潤(rùn)的理性投資者控制，那么效率有可能會(huì)占上風(fēng)；但如果市場(chǎng)由其他人驅(qū)動(dòng)，那就沒(méi)有理由期望有效定價(jià)。宏觀交易就是這一觀點(diǎn)的最好闡釋?zhuān)焊鲊?guó)政府和中央銀行顯然不是在利潤(rùn)最大化。

第8章 對(duì)沖基金的狂歡結(jié)束了嗎

到1994年9月，投資者已經(jīng)從對(duì)沖基金抽回了約9億美元，而且撤資遠(yuǎn)未結(jié)束。保羅·都鐸·瓊斯退還了資金的1/3，科夫勒在1995年6月決定退回資金的2/3，索羅斯也抱怨資金的規(guī)模。而受到致命打擊的斯坦哈特在1995年宣布退休，他的離開(kāi)是對(duì)沖基金歷史的一個(gè)分水嶺：作為一個(gè)做了27年交易的奇才、三巨頭之一退出了這個(gè)行業(yè)。

第9章 是嗜血的金融大鱷，還是悲憫的救贖者

1997年9月下旬，索羅斯飛往香港參加世界銀行和國(guó)際貨幣基金組織年會(huì)，對(duì)他的接待儀式反映了他的雙重性。投機(jī)家索羅斯不出所料地受到譴責(zé)，但是，作為政治家和慈善家的索羅斯在會(huì)議上被大家交口稱(chēng)贊。索羅斯像一個(gè)救贖犯罪的救世主，從奧林匹斯山走下來(lái)，但他遭受了釘在十字架上的痛苦。

1997年來(lái)，索羅斯通過(guò)做空泰銖、狙擊馬來(lái)西亞、印尼、香港等國(guó)家和地區(qū)的貨幣，使得量子基金的規(guī)模達(dá)到頂峰，但是引發(fā)的金融風(fēng)暴，使得大量企業(yè)破產(chǎn)、工人失業(yè)、數(shù)百萬(wàn)人陷入貧困，震驚世界。

第10章 敵人就是自己

1998年8月是對(duì)沖基金歷史上最殘酷的一個(gè)月。到美國(guó)勞動(dòng)節(jié)的時(shí)候，4只基金里有3只在虧損。梅里韋瑟和他的伙伴虧掉了資本的44%，即19億美元，他們算出這種損失的可能性在宇宙的整個(gè)壽命期限內(nèi)都不會(huì)發(fā)生一次。長(zhǎng)期資本管理公司的失敗提供了一個(gè)關(guān)于杠桿融資危險(xiǎn)性的實(shí)例，然而，世界的反應(yīng)不僅讓杠桿交易繼續(xù)進(jìn)行，而且容忍其變本加厲。

約翰·梅里韋瑟：

1、1994年創(chuàng)立長(zhǎng)期資本管理公司。

2、投資風(fēng)格：對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行量化分析，長(zhǎng)期資本管理公司是首批將風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行數(shù)理量化的對(duì)沖基金之一。

3、失敗教訓(xùn)：長(zhǎng)期資本管理公司失敗的真正教訓(xùn)不在于它衡量風(fēng)險(xiǎn)的方法過(guò)于簡(jiǎn)單，而是想要對(duì)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)確衡量，這不可避免地要失敗。長(zhǎng)期資本管理公司的負(fù)債率太高, 它忽略了如果其他套利者被迫突然拋售相同的頭寸，它的交易就會(huì)不攻自破的危險(xiǎn)；它錯(cuò)誤判斷了衡量金融風(fēng)險(xiǎn)的精準(zhǔn)性。

4、投資組合中的風(fēng)險(xiǎn)取決于不斷變化的條件：其他玩家是否在模仿它的交易，市場(chǎng)流動(dòng)性如何，銀行和券商的風(fēng)險(xiǎn)抵御能力是否正在減弱。2007 年-2009 年危機(jī)的罪魁禍?zhǔn)拙褪倾y行擁有的高負(fù)債的“表外業(yè)務(wù)”、高負(fù)債的券商以及一個(gè)高負(fù)債的保險(xiǎn)公司。對(duì)沖基金并不是罪魁禍?zhǔn)住?/p>

第11章 宏觀型對(duì)沖基金時(shí)代的終結(jié)

2000年3月，在納斯達(dá)克開(kāi)始下跌的時(shí)候，羅伯遜已經(jīng)決定退出，他被打擊得太厲害而不想再去改變它了。4月28日，索羅斯也宣布量子基金從此將作為一個(gè)捐贈(zèng)基金來(lái)管理。在短短一個(gè)月內(nèi)，兩個(gè)最大也最有名的對(duì)沖基金落下了帷幕。至此，索羅斯似乎不再涉足他曾幫助創(chuàng)造的這個(gè)行業(yè)。但他大錯(cuò)特錯(cuò)了，現(xiàn)在為對(duì)沖基金寫(xiě)墓志銘還為時(shí)尚早。

第12章 機(jī)構(gòu)投資者，對(duì)沖基金的新活力

首先將捐贈(zèng)基金和對(duì)沖基金融合起來(lái)的是耶魯大學(xué)的大衛(wèi)·斯文森。捐贈(zèng)基金的資金涌入表明對(duì)沖基金這個(gè)行業(yè)遠(yuǎn)未衰亡:新世紀(jì)剛開(kāi)始幾年相對(duì)來(lái)說(shuō)是宏觀型對(duì)沖基金的時(shí)代，但現(xiàn)在已被法拉龍之類(lèi)的事件驅(qū)動(dòng)型基金取而代之。隨著它們吸納更多的機(jī)構(gòu)資金，對(duì)沖基金變得更壯大、更嫻熟、更有條不紊，它們正在成為一個(gè)真正的產(chǎn)業(yè)。

戴維·斯文森：

1、最先開(kāi)始將捐贈(zèng)基金投資于對(duì)沖基金

2、2005年，耶魯大學(xué)140億美元的捐贈(zèng)基金中有78億來(lái)自于他的投資。

湯姆· 斯泰爾：

1、投資風(fēng)格：合并套利者。80年代末的收購(gòu)熱潮，通過(guò)購(gòu)買(mǎi)將達(dá)成合并交易的目標(biāo)公司的股票，斯泰爾賺取利潤(rùn)，而且通過(guò)賣(mài)空收購(gòu)公司，他將大盤(pán)變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。

2、開(kāi)創(chuàng)了“事件驅(qū)動(dòng)型”的對(duì)沖基金。專(zhuān)門(mén)研究導(dǎo)致現(xiàn)有的市場(chǎng)價(jià)格錯(cuò)誤的事件，那些某種崩潰突然導(dǎo)致市場(chǎng)約定俗成的觀點(diǎn)不起作用的時(shí)刻。例如并購(gòu)和破產(chǎn)。它們的杠桿效應(yīng)用得很少——這在長(zhǎng)期資本管理公司崩潰之后本身就是一個(gè)賣(mài)點(diǎn)，而且它們的回報(bào)率幾乎是奇跡般的穩(wěn)定。

3、事件驅(qū)動(dòng)型投資者的準(zhǔn)則是將閑扯與恐慌區(qū)分開(kāi)來(lái)，注重價(jià)值：當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格不再具有指南作用時(shí)，你得根據(jù)一個(gè)資產(chǎn)所能產(chǎn)生的現(xiàn)金流量來(lái)決定購(gòu)買(mǎi)該資產(chǎn)的投入。

4、這些人研究過(guò)復(fù)雜的法律，他們知道某個(gè)合并是否會(huì)通過(guò)，他們知道某一特定法院的某一特定的處理破產(chǎn)案件的法官會(huì)如何處理次級(jí)債券某一特定的部分。有了這種優(yōu)勢(shì)，他們當(dāng)然會(huì)賺錢(qián)！

5、看起來(lái)多樣化的事件驅(qū)動(dòng)型基金可能押注在缺乏流動(dòng)性的投資上。在普通的具有流動(dòng)性的市場(chǎng)，價(jià)格通常有效，預(yù)測(cè)它們是困難的。相比之下，在流動(dòng)性不充分的市場(chǎng)會(huì)有大量的便宜貨——但是錯(cuò)誤所付出的代價(jià)可能也會(huì)非常慘重。

第13章 不可復(fù)制的神秘"大獎(jiǎng)?wù)?quot;

到2009年退休的時(shí)候，西蒙斯已經(jīng)遠(yuǎn)不止是個(gè)億萬(wàn)富翁了。僅2006年一年，據(jù)說(shuō)他的個(gè)人收入就達(dá)到了15億美元，相當(dāng)于星巴克115 000名員工和好事多118 000名員工創(chuàng)造的企業(yè)利潤(rùn)的總和。每次西蒙斯的照片登上財(cái)經(jīng)雜志封面，就有更多急切的機(jī)構(gòu)資金涌入計(jì)量交易系統(tǒng)，然而，該基金取得令人驚嘆的成功的原因卻一直是個(gè)秘密。

詹姆斯· 西蒙斯：

1、西蒙斯是個(gè)數(shù)學(xué)家兼秘密破譯家，畢生都是投機(jī)者和企業(yè)家。

2、文藝復(fù)興科技公司的旗艦產(chǎn)品——大獎(jiǎng)?wù)禄饎?chuàng)立于1988年。

3、投資風(fēng)格：量化，短期信號(hào)。通過(guò)考察短期內(nèi)的商品行為，可收集數(shù)以千計(jì)的樣本，提高發(fā)現(xiàn)統(tǒng)計(jì)上顯著的重復(fù)模式的可能性。另外，短期信號(hào)可能會(huì)更有價(jià)值，也更容易找到。短期預(yù)測(cè)往往比長(zhǎng)期的更讓人有把握，不可預(yù)見(jiàn)的因素使預(yù)測(cè)變得不準(zhǔn)確的時(shí)間更短。

4、頭寸規(guī)模確定：瓦德瓦尼的模型通過(guò)給每個(gè)交易確定一個(gè)“Z 分?jǐn)?shù)”來(lái)解決這個(gè)問(wèn)題：贏的把握越大，贏得賭局可能帶來(lái)的回報(bào)越高，系統(tǒng)在這個(gè)頭寸上下的注就會(huì)越多。

第14章 它可能引發(fā)火災(zāi)，也可能是消防員

自從長(zhǎng)期資本管理公司崩潰，華爾街一直擔(dān)心下一個(gè)對(duì)沖基金的倒閉。現(xiàn)在，事情發(fā)生了，疤痕卻幾乎看不見(jiàn)。對(duì)沖基金的批評(píng)者仍然擔(dān)心這些高負(fù)債的惡魔可能影響整個(gè)體系，畢竟，長(zhǎng)期資本管理公司就是這樣。但是，大本營(yíng)投資集團(tuán)已經(jīng)證明這個(gè)故事還有另外一面:也許對(duì)沖基金有時(shí)可能引發(fā)火災(zāi)，但它們也可能是消防員。

第15章 誰(shuí)是風(fēng)暴中最大的贏家

每一個(gè)新的時(shí)代都有一種新的失誤，為交易員創(chuàng)造新的機(jī)會(huì)。宏觀對(duì)沖基金的鼎盛時(shí)期可能已經(jīng)過(guò)去，但信貸對(duì)沖基金的鼎盛時(shí)期已經(jīng)到來(lái)。約翰·保爾森就是新時(shí)代的喬治·索羅斯。截至2007年底，保爾森旗下的抵押貸款基金扣除費(fèi)用后累計(jì)上漲了700%，產(chǎn)生了大約150億美元的利潤(rùn)，保爾森本人賺了30-40億美元。

約翰·保爾森：

1、1994年創(chuàng)立保爾森公司

2、投資風(fēng)格：專(zhuān)攻資產(chǎn)支持證券的對(duì)沖基金。逆向操作：當(dāng)經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展時(shí)，他尋找做空的時(shí)機(jī)，經(jīng)濟(jì)不好的時(shí)候，他就尋找做多的時(shí)機(jī)。

3、次級(jí)貸款泡沫是早期對(duì)沖基金利用過(guò)的錯(cuò)誤政策的新版本。20 世紀(jì)70 年代，不稱(chēng)職的中央銀行引發(fā)了通貨膨脹，讓商品交易員得以順勢(shì)而為；20 世紀(jì)90 年代，中央銀行堅(jiān)守不可持續(xù)的盯住匯率制，讓索羅斯之類(lèi)的宏觀交易員輕易地得手。到了21 世紀(jì)，通貨膨脹和不可持續(xù)的盯住匯率制沒(méi)有了，但這些過(guò)去的愚蠢行為導(dǎo)致了一個(gè)新的錯(cuò)誤。由于通貨膨脹的問(wèn)題已經(jīng)解決，中央銀行隨意以低利率刺激經(jīng)濟(jì)，導(dǎo)致資金成本降低，資產(chǎn)泡沫增大；由于現(xiàn)在匯率穩(wěn)定，于是華爾街大膽地冒其他風(fēng)險(xiǎn)，增加負(fù)債率，這又進(jìn)一步增加了泡沫。

每一個(gè)新的時(shí)代都有一種新的失誤，為交易員創(chuàng)造新的機(jī)會(huì)。

4、和對(duì)沖基金不一樣，銀行和投資銀行是全力買(mǎi)入次級(jí)抵押貸款。

5、銀行表現(xiàn)差的四個(gè)原因：

1）監(jiān)管。銀行沒(méi)有以嚴(yán)格的證明安全的方式運(yùn)作它們的資金，而是經(jīng)常以資本要求認(rèn)為安全的方式運(yùn)作資金，即使它并不安全。

2）激勵(lì)機(jī)制。對(duì)沖基金虧損的時(shí)候卻不用補(bǔ)償損失，因此，他們可能豪賭。銀行如果自營(yíng)部門(mén)虧損，其錯(cuò)誤會(huì)被其他業(yè)務(wù)淡化。

3）多個(gè)利潤(rùn)中心分散了管理人員的注意力。

4）文化。對(duì)沖基金的投資回報(bào)決定它們的生死存亡，因此它們對(duì)此非常關(guān)注。它們通常由一個(gè)有號(hào)召力的創(chuàng)建者運(yùn)作，而不是由行政委員會(huì)，如果看到自己的投資組合情況不妙，他們會(huì)積極地改變立場(chǎng)。相比之下，銀行比較安樂(lè)。

第16章 "剩"者為王

一只精明的基金的基金--石溪資本計(jì)算發(fā)現(xiàn)，資產(chǎn)規(guī)模在10億美元以下的對(duì)沖基金在2008年下降相對(duì)不多，虧損了12%，與此同時(shí)，石溪資本跟蹤的資產(chǎn)規(guī)模在10-100億美元之間的基金虧損了16%，而規(guī)模在100億美元以上的虧損了27%。然而，盡管損失慘重，但它們?nèi)匀皇鞘芰w慕和渴望的對(duì)象，仍然是現(xiàn)代資本主義最喜歡的打發(fā)時(shí)間的高手，它們毫不掩飾對(duì)金錢(qián)的追求。

對(duì)沖基金大事表

圖自：牛劍智庫(kù)

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