周三，商品各板塊漲跌出入、比較有戲——能化逐漸走強(qiáng)，今日整體偏強(qiáng)其中瀝青、燃油均漲逾2%。黑色分化明顯，鐵礦依舊收漲逾1%，焦煤焦炭漲跌不一。有色、農(nóng)產(chǎn)品板塊繼續(xù)寬振幅波動(dòng)，雞蛋漲逾3%，棕櫚、鄭油領(lǐng)跌逾1%。另外貴金屬今日表現(xiàn)搶眼，滬銀漲逾2%、滬金漲逾1%。近日有關(guān)農(nóng)產(chǎn)品消息滿天飛，我們對(duì)其分享也不少，今天鄭重分析一下化工及表現(xiàn)分化的黑色系。我們一起看撲克眾智咖們對(duì)此是如何說的。

首先對(duì)能化，智咖威科夫—量?jī)r(jià)解密觀察到：

一、化工板塊指數(shù)日線圖：

化工板塊連續(xù)小碎步式反彈，這種反彈令很多人糾結(jié)，從技術(shù)上講，很難找到安全可靠的進(jìn)場(chǎng)位置，一旦追漲殺跌，后面就跟著反方向運(yùn)動(dòng)，現(xiàn)在化工板塊走勢(shì)，基本跟隨商品指數(shù)走勢(shì)，這也代表國(guó)家層面對(duì)市場(chǎng)的態(tài)度，不能暴跌，但也不能暴漲，也體現(xiàn)出當(dāng)前市場(chǎng)糾結(jié)的心態(tài)，不管多空，短時(shí)間內(nèi)沒有太大的交易機(jī)會(huì)。

化工板塊今天縮量上漲，縮量漲表明市場(chǎng)供應(yīng)不足，但持倉(cāng)量下降又表明市場(chǎng)資金在流失，所以這也不是強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，后市或?qū)⒗^續(xù)向上回補(bǔ)缺口。

二、化工板塊

放量沖高回落，放量表明市場(chǎng)供應(yīng)積極，價(jià)格收在低位，但從今天走勢(shì)看空方暫居優(yōu)勢(shì)。今天雖然放量，但價(jià)格跌幅有限，小蠟燭表明市場(chǎng)下方仍有需求阻止價(jià)格進(jìn)一步下跌，但不管怎么說今天放量下跌不是強(qiáng)勢(shì)，后市或?qū)⒗^續(xù)震蕩。

主要化工品種指數(shù)簡(jiǎn)析：

塑料：縮量上漲，價(jià)格收在高位，多方主控市場(chǎng)，強(qiáng)勢(shì)信號(hào)，但持倉(cāng)量下降，表明資金在流出市場(chǎng)，強(qiáng)勢(shì)中透著弱勢(shì)，后市繼續(xù)震蕩的概率大。

PP：縮量上漲，價(jià)格收在高位，多方主控市場(chǎng)，強(qiáng)勢(shì)信號(hào)，但持倉(cāng)量下降，表明資金在流出市場(chǎng)，強(qiáng)勢(shì)中透著弱勢(shì)，后市繼續(xù)震蕩的概率大。

乙二醇：縮量滯漲，縮量表明市場(chǎng)需求不足，小蠟燭表明上方有供應(yīng)阻止價(jià)格上漲，后市大概率延續(xù)震蕩走勢(shì)。

苯乙烯：放量滯漲，放量表明市場(chǎng)需求增加，但仍需收小蠟燭，表明上方有供應(yīng)阻止價(jià)格上漲，后市大概率延續(xù)震蕩走勢(shì)。

PTA：縮量滯漲，縮量表明市場(chǎng)需求不足，小蠟燭表明上方有供應(yīng)阻止價(jià)格上漲，后市大概率延續(xù)震蕩走勢(shì)。

甲醇：縮量上漲，價(jià)格收在高位，多方主控市場(chǎng)，強(qiáng)勢(shì)信號(hào)，但持倉(cāng)量下降，表明資金在流出市場(chǎng)，強(qiáng)勢(shì)中透著弱勢(shì)，后市繼續(xù)震蕩的概率大。

關(guān)于苯乙烯，智咖馬筱榕在圈子里分析到：

雖然原油跌了一些，但整體的裂解價(jià)差并沒有擴(kuò)大，還是維持在50-100區(qū)間，石腦油和原油這個(gè)環(huán)節(jié)理論上沒有什么可以壓縮的空間，而且偏向油品端的價(jià)格受到下游的影響本身是極小的。所以不能覺得石腦油價(jià)格有空間而做空下游化工品。

乙烯的裂解價(jià)差并沒有擴(kuò)大，還是維持在低位。乙烯單體價(jià)格重心還處在低位。純苯價(jià)格跌幅有限，純苯-石腦油價(jià)差有所擴(kuò)大。底部支撐還是100美金，目前來看大約有70-80美金的可壓縮空間，當(dāng)然這里還需要參考PX-石腦油，價(jià)差還是在260附近，包括甲苯對(duì)石腦油的價(jià)差也還處于低位。所以參考綜合的三苯來看，價(jià)差只是分配的問題，整體可壓縮空間也是有限的。

純苯價(jià)格重心還不算太低。以純苯華東價(jià)格和乙烯東北亞價(jià)格來測(cè)算，現(xiàn)貨價(jià)格在年后開始跌破成本線。以純苯FOB K和SM的FOB K價(jià)格來看，海外的苯乙烯已經(jīng)跌破成本。

國(guó)內(nèi)的盤面依舊維持在成本線附近震蕩。和年前的隨成本波動(dòng)不同，年前是現(xiàn)貨高于成本，整體還呈現(xiàn)出貼水的結(jié)構(gòu)，著顯然和一個(gè)弱勢(shì)品種的產(chǎn)業(yè)特征是不符的。現(xiàn)在是現(xiàn)貨大幅貼水盤面，現(xiàn)貨跌破成本，用升水的結(jié)構(gòu)來轉(zhuǎn)移庫(kù)存矛盾，現(xiàn)實(shí)端維持在現(xiàn)金流成本以下，抑制邊界產(chǎn)能釋放。只要庫(kù)存矛盾沒有激化，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)就穩(wěn)定了，盤面價(jià)格也就撐住了。投產(chǎn)的壓力交給現(xiàn)貨，庫(kù)存的壓力交給結(jié)構(gòu)。

同樣的，現(xiàn)在化工產(chǎn)業(yè)都進(jìn)入這樣的階段，遠(yuǎn)期升水，現(xiàn)貨庫(kù)存壓力被轉(zhuǎn)移，產(chǎn)業(yè)鏈又沒有利潤(rùn)。于是形成了長(zhǎng)期的低位波動(dòng)走勢(shì)，一旦發(fā)現(xiàn)庫(kù)存下降就會(huì)拉升，說明可以轉(zhuǎn)移的庫(kù)存可能出現(xiàn)拐點(diǎn)了。因?yàn)殄X比貨多，只要有錢，把庫(kù)存鎖定，等到需求回來，冬天也就過去了。但這個(gè)的前提是真實(shí)的庫(kù)存扛得住，不能做把頭埋進(jìn)沙子的鴕鳥，欺騙了自己。

智咖錢多多：

【原油中期繼續(xù)看漲，WTI中期看漲至55美元以上，目前美國(guó)制裁的只是俄羅斯石油的子公司，如果還有進(jìn)一步制裁，后市預(yù)計(jì)原油還會(huì)有更多的上漲空間】

美國(guó)政府周二收緊了對(duì)委內(nèi)瑞拉的金融限制，將俄羅斯國(guó)家石油巨頭俄羅斯石油（Rosneft）的子公司Rosneft Trading SA列入黑名單，特朗普政府稱這家公司為馬杜羅政府提供經(jīng)濟(jì)來源。受消息影響，現(xiàn)貨黃金一舉突破1600美元/盎司。

一位高級(jí)政府官員說，特朗普已批準(zhǔn)對(duì)Rosneft Trading SA實(shí)施制裁的決定。美國(guó)官員表示，周二制裁俄羅斯石油公司交易子公司的舉動(dòng)只是制裁行為的第一步，后續(xù)將會(huì)有進(jìn)一步行動(dòng)。

按產(chǎn)量計(jì)算，俄羅斯石油公司是全球最大的上市石油公司。

據(jù)了解，俄羅斯主要的石油生產(chǎn)公司有俄羅斯石油公司（Rosneft）、盧克石油公司（Lukoil）、秋明—英國(guó)、蘇爾古特（Surgutneftegas）和俄羅斯天然氣工業(yè)公司，這5家石油公司合計(jì)石油產(chǎn)量占俄羅斯總產(chǎn)量的75%。另外，俄羅斯還有西伯利亞石油公司（Sibneft）、尤克斯（YukoS）、Tatneft和Slavneft。所以：

燃油：05中期先看2400這樣，主要驅(qū)動(dòng)力來自原油端。

瀝青：追多不建議，這個(gè)品種不合適，有多單可以拿，瀝青我的交易經(jīng)驗(yàn)，合適抄底，不合適加倉(cāng)與追多。

PP+塑料：聚烯烴供需已經(jīng)逐步好轉(zhuǎn)，但是上方空間相對(duì)有限，我覺得PP補(bǔ)缺口還是難，PE中期有一定可能能補(bǔ)缺口。

橡膠：慢慢磨下游開工率吧，橡膠目前就是磨，下游復(fù)工緩慢，橡膠預(yù)計(jì)后期震蕩向上概率大。

乙二醇：乙二醇目前主要關(guān)注下游聚酯端開工率情況，預(yù)計(jì)隨著下游開工率逐步上升，乙二醇價(jià)格會(huì)逐步震蕩走高。

對(duì)于分化的黑色系，智咖簡(jiǎn)分析到：

螺紋、焦炭與鐵礦上一篇回答中已經(jīng)分析了核心關(guān)注點(diǎn)，這里僅做一點(diǎn)補(bǔ)充。

【鐵礦的期現(xiàn)背離需修復(fù)】

本周鐵礦現(xiàn)貨僅是小幅上漲，期貨漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于現(xiàn)貨，貼水縮小至歷史同期低位水平，期礦上漲動(dòng)力來自信息利好背景下的上漲慣性，前面鐵礦的上漲太流暢，空頭還沒反應(yīng)過來就進(jìn)入爆倉(cāng)、爆虧狀態(tài)，目前位置空頭保證金偏緊，無錢加倉(cāng)，多頭則資金充裕，心態(tài)樂觀，即使遇見突發(fā)性利空多頭仍有能力挺住，唯有持續(xù)的高位震蕩才能打破這種多空資金不對(duì)等格局，震蕩中空頭才能完成蓄力蓄勢(shì)，

【高位震蕩是下跌的前奏】；持倉(cāng)角度看，鐵礦與螺紋多增倉(cāng)上漲然后減倉(cāng)下跌，持倉(cāng)與趨勢(shì)之間的關(guān)系十分密切，持倉(cāng)變化可作為短線交易的參考．

【總體來看，持倉(cāng)下降與橫盤震蕩之后鐵礦將下跌，兩個(gè)信號(hào)出現(xiàn)之前輕倉(cāng)交易，不急于加空．

【焦炭】

【嚴(yán)格按照焦炭的期現(xiàn)規(guī)律交易，焦炭現(xiàn)貨第一輪提降落地后期焦見底，日照等港口現(xiàn)貨下跌可視為焦企提降的先行信號(hào)】

下游鋼廠減產(chǎn)利空焦炭與鐵礦需求，上游焦煤復(fù)產(chǎn)又利空焦炭供應(yīng)端，供應(yīng)與需求兩端均轉(zhuǎn)空，焦炭可謂背腹受敵，近日領(lǐng)跌黑色有較強(qiáng)的必然性．

【焦煤】

【下游焦炭下跌壓制下，焦煤補(bǔ)跌邏輯逐步增強(qiáng)】．

焦煤現(xiàn)貨“價(jià)漲貨緊”，煤礦復(fù)產(chǎn)數(shù)量逐漸增多，但受各因素制約，煤礦與洗煤廠整體復(fù)產(chǎn)節(jié)奏還是緩慢了！短期焦煤貨緊價(jià)高，中期逐步轉(zhuǎn)空，考慮到雙焦之間的聯(lián)動(dòng)性，明日是可以逢高加空，但焦煤流動(dòng)性太差，無規(guī)律波動(dòng)較大，觀望以可．

【卷螺】

明日進(jìn)入MS庫(kù)存窗口，鋼材產(chǎn)-銷矛盾被激化的可能性增強(qiáng)，鋼廠不斷加大減產(chǎn)力度，但下游需求并未全面啟動(dòng)，如圖，當(dāng)下的鋼材產(chǎn)量減量不足以抵消未來的需求減量，鋼材高庫(kù)存-低需求利空卷螺05近月，理論上利多卷螺10/01遠(yuǎn)月合約，但卷螺10漲幅過大，上方壓力出現(xiàn)，多頭開始從樂觀轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎、理性，多頭逐步認(rèn)識(shí)到鋼廠現(xiàn)在的產(chǎn)量減量可能無法抵消未來的需求減量，卷螺10的基本面可能沒那么好，由于卷螺10持倉(cāng)巨大，后期走勢(shì)或再度打破一致性預(yù)期，卷螺05/10繼續(xù)觀望，【未來上海杭州螺紋現(xiàn)貨暴跌80+時(shí)可視為卷螺05/10見底信號(hào)，屆時(shí)再進(jìn)場(chǎng)抄底】．

交易策略：主空焦炭不變，等待信號(hào)加空鐵礦，焦煤明日可輕倉(cāng)做空，卷螺繼續(xù)等待．

最后，對(duì)于表現(xiàn)詭異的黑色，智咖黑色先生解釋到：

鐵礦最近一年以來，我們基本是要達(dá)到基本面和市場(chǎng)情緒雙確認(rèn)的行情我們才會(huì)參與，因?yàn)椴簧俚亩唐谛星?，基本是資金用力過猛矯枉過正的行情，我們從跌停那天開始建議第二天逢低減倉(cāng)，之后短空一波沒跌破600就開始離場(chǎng)觀望了，短期有反彈的驅(qū)動(dòng)，一是上層開始出臺(tái)陸續(xù)復(fù)工政策，資金開始炒作鋼廠復(fù)產(chǎn)，但現(xiàn)在來看，不僅鋼廠沒進(jìn)一步復(fù)產(chǎn)，相反，還在不斷減產(chǎn)，這個(gè)邏輯是已經(jīng)證偽了。

二是螺紋反彈，盤面加工利潤(rùn)回升，鐵礦補(bǔ)漲，順便走一波成材高庫(kù)存鐵礦庫(kù)存不增，這樣的運(yùn)輸物流導(dǎo)致的庫(kù)存劈叉強(qiáng)弱行情，資金多礦空螺，尤其像永安席位上，前期低位追空螺紋，低位砍倉(cāng)鐵礦多單翻空，之后為了彌補(bǔ)損失，不斷買礦對(duì)沖，其實(shí)基本面并么有多少改善，只是情緒在作祟。

而到目前，第一，鐵礦現(xiàn)貨價(jià)格已經(jīng)又接近90美金震蕩，幾個(gè)主要礦山到岸的成本接近翻三倍的利潤(rùn)了，而現(xiàn)在螺紋除了部分一線品牌價(jià)格還在3400多一點(diǎn)的價(jià)格弱勢(shì)震蕩，二三線的都掉進(jìn)3300多，不少品種開始虧損，并且最近無論是VALE還是澳洲礦山，都有意炒短期發(fā)運(yùn)去支撐礦價(jià)，但是，我們看他們又在中期產(chǎn)量和發(fā)運(yùn)上是保持正常的數(shù)據(jù)，也就是說，這樣暴利的利潤(rùn)，全世界礦山都是加大生產(chǎn)的，供給沒有任何問題。

第二，現(xiàn)貨鋼材進(jìn)一步下跌，減產(chǎn)是一步步增加，就黑色品種中供需狀態(tài)最好的廢鋼，現(xiàn)貨年后開始不斷下跌，近期大跌，要說低庫(kù)存，鋼廠廢鋼庫(kù)存是最低的，都在跌，鐵礦庫(kù)存也變動(dòng)不大，所以，這樣繼續(xù)漲，只能是資金行情而已。鋼材都快跌得鋼廠沒現(xiàn)金抗庫(kù)存了，鐵礦跟著資金情緒繼續(xù)做多是有風(fēng)險(xiǎn)的。目前可以繼續(xù)觀望，等待市場(chǎng)情緒拐點(diǎn)出來。

螺紋前幾個(gè)分析非常細(xì)致了，我們空單是繼續(xù)持有，因?yàn)橹磺暗臀粶p倉(cāng)止盈，短期雖然接回空單套了小幾十點(diǎn)，但沒有多大調(diào)倉(cāng)必要。而如果是新開倉(cāng)或沒有做上只前行情的，我們是建議短期不斷的下跌減倉(cāng)，反彈就接回，幾十點(diǎn)的波段不斷擴(kuò)大利潤(rùn)。短期高低點(diǎn)區(qū)間上下沿很好確認(rèn)的。