中信證券：居民部門資金料有相當(dāng)部分流入金融市場(chǎng)

中信證券宏觀分析師諸建芳、程強(qiáng)最新報(bào)告指出，1月M1大幅下降，對(duì)應(yīng)著資金從企業(yè)部門大規(guī)模流向了居民部門。而在疫情期間居民部門的資金既不能通過一般消費(fèi)支出的形式流入企業(yè)部門，更不能通過購買住房的行為流入企業(yè)部門，相當(dāng)一部分會(huì)流入理財(cái)、股市等金融市場(chǎng)，成為金融市場(chǎng)流動(dòng)性的重要支撐。

疫情基本可控之后，居民部門資金或回流至企業(yè)，這部分資金會(huì)不會(huì)對(duì)流動(dòng)性構(gòu)成擾動(dòng)也需要觀察。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，需要看著基本面，也需要想著流動(dòng)性，適當(dāng)?shù)卣驹陔x出口更近的地方，做時(shí)間的朋友，流動(dòng)性波動(dòng)不是不可能，但也不可怕，重要的是要有所預(yù)期、做好準(zhǔn)備。

海通證券：注意基本面較差影響，港股已在回調(diào)

①始于19年初的牛市格局不變：牛熊周期輪回、企業(yè)利潤(rùn)見底回升、資產(chǎn)配置偏向A股，疫情只影響階段性盈利。

②著眼全年關(guān)鍵看盈利，符合轉(zhuǎn)型方向的科技+券商望領(lǐng)先，科技盈利周期回升早期一線公司更好，類似13年。

③最近市場(chǎng)急跌后快速上漲源于流動(dòng)性充裕，仍需注意短期基本面較差的負(fù)面影響，港股已經(jīng)在回調(diào)。

中信建投證券：增量資金入場(chǎng)，維持高倉位持有不變

2020年開年預(yù)判N字形高點(diǎn)在3200點(diǎn)，但突發(fā)武漢疫情令市場(chǎng)頭部面臨顯著沖擊，在春節(jié)期間疫情數(shù)據(jù)進(jìn)一步跟蹤后，預(yù)計(jì)市場(chǎng)將呈現(xiàn)復(fù)雜頭部雙頂3150結(jié)構(gòu)，第二個(gè)高點(diǎn)或在5月出現(xiàn)。

主板短期基本面仍在合理水平，技術(shù)面上行趨勢(shì)延續(xù)中，建議維持高倉位持有不變。技術(shù)面上，上行動(dòng)力強(qiáng)勁，增量資金涌入。上周結(jié)束募集的多家基金產(chǎn)品都錄得喜報(bào)，巨量申購資金再次映射A股市場(chǎng)情緒，再融資新政令市場(chǎng)再現(xiàn)顯著沖高，短期市場(chǎng)趨勢(shì)效應(yīng)極強(qiáng)，尚未出現(xiàn)顯著技術(shù)賣點(diǎn)。

創(chuàng)業(yè)板擇時(shí)建議：創(chuàng)業(yè)板技術(shù)面走勢(shì)相對(duì)更強(qiáng)，但上周五IPO速度溫和提速或?qū)⒂绊懯袌?chǎng)短期波動(dòng)，但在技術(shù)走勢(shì)出現(xiàn)分歧前建議維持高倉位持有不變，市值風(fēng)格維持創(chuàng)業(yè)板短中長(zhǎng)線占優(yōu)不變。

本周行業(yè)熱點(diǎn)建議關(guān)注：機(jī)械、汽車、通信。

華泰證券：科技股估值擴(kuò)張短期或難以持續(xù)

中央政治局會(huì)議定調(diào)疫情已初步得到遏制，但尚未到拐點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)暫未下調(diào)，或意味著逆周期調(diào)控政策有望繼續(xù)發(fā)力。

華泰證券認(rèn)為全面復(fù)工雖會(huì)遲到但不會(huì)缺席，微觀數(shù)據(jù)印證全面復(fù)工日可能已經(jīng)臨近，資金或逐步脫虛向?qū)崳B加新發(fā)基金配置高峰可能已過，科技股估值擴(kuò)張短期或難以持續(xù)。短期建議關(guān)注政策組合拳推動(dòng)下，全面復(fù)工、下游需求端改善的建筑（建筑設(shè)計(jì)、裝配式建筑）、建材、鋼鐵（特鋼、板材）、銅、房地產(chǎn)、汽車等；受益于制造業(yè)投資邏輯的機(jī)械和電新值得繼續(xù)挖掘；全年維度繼續(xù)把握電動(dòng)車/云計(jì)算/電子/工業(yè)機(jī)器人四大主線。

興業(yè)證券：繼續(xù)看好A股長(zhǎng)牛，新興產(chǎn)業(yè)可能是本輪穩(wěn)增長(zhǎng)的主要亮點(diǎn)

即將進(jìn)入3月，月度、季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將逐步出臺(tái)，市場(chǎng)將逐步回歸基本面運(yùn)行邏輯，而由于復(fù)工較以往相對(duì)的延后，可能帶來基本面數(shù)據(jù)不及預(yù)期，對(duì)市場(chǎng)行情造成擾動(dòng)、影響。2月19日央行四季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告強(qiáng)調(diào)“科學(xué)穩(wěn)健把握逆周期調(diào)節(jié)力度”，20日降低LPR的1年期利率10BP，2月21日政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)“積極的財(cái)政政策要更加積極有為，發(fā)揮好政策性金融作用；穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度”，但由政策到實(shí)際效果，再到投資者基本面預(yù)期完全修復(fù)平穩(wěn)前存在過程。這種時(shí)候是投資者們精挑細(xì)選“好股票”、積極布局“好賽道”的“好時(shí)機(jī)”。但長(zhǎng)期在《擁抱權(quán)益時(shí)代》國(guó)家重視、居民配置、機(jī)構(gòu)配置、全球配置“四重奏”的引領(lǐng)下，繼續(xù)看好A股長(zhǎng)牛。

新興產(chǎn)業(yè)可能是本輪穩(wěn)增長(zhǎng)的主要亮點(diǎn)。本次政治局會(huì)議上提到，“要積極擴(kuò)大有效需求，促進(jìn)消費(fèi)回補(bǔ)和潛力釋放，發(fā)揮好有效投資關(guān)鍵作用，加大新投資項(xiàng)目開工力度，加快在建項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度”。

方正證券：當(dāng)前市場(chǎng)具備“弱經(jīng)濟(jì)、強(qiáng)股市”特征

當(dāng)前市場(chǎng)具備“弱經(jīng)濟(jì)、強(qiáng)股市”特征。在弱經(jīng)濟(jì)背景下，逆周期政策值得期待。2020年是決戰(zhàn)小康之年和十三五收官之年，實(shí)現(xiàn)年度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)意義重大，因此政策總基調(diào)肯定是偏寬松的，肯定是支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展的，根據(jù)疫情變化，政策導(dǎo)向逐漸從結(jié)構(gòu)性政策主導(dǎo)到總量政策主導(dǎo)。中央政治局會(huì)議，對(duì)于總量政策，“兩個(gè)更加”及“兩個(gè)積極”的表述，意味著后續(xù)總量政策仍會(huì)出臺(tái)，貨幣關(guān)注降準(zhǔn)、結(jié)構(gòu)性降息、存款基準(zhǔn)利率變化等，財(cái)政關(guān)注赤字率、地方政府專項(xiàng)債額度變化、政策性金融作用、特別國(guó)債等，產(chǎn)業(yè)層面關(guān)注汽車、5G、新能源汽車等政策應(yīng)對(duì)。

2020年強(qiáng)股市的驅(qū)動(dòng)力源于三點(diǎn)：一是對(duì)沖政策加力，總量政策、產(chǎn)業(yè)政策等都仍值得期待；二是經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)前低后高，有利于中期股票市場(chǎng)演繹；三是2020年是資本市場(chǎng)改革和開放大年，再融資新政拉開了資本市場(chǎng)改革開放的序幕。

全年成長(zhǎng)主導(dǎo)，階段性關(guān)注券商、基建及地產(chǎn)鏈條。相對(duì)估值變化顯示成長(zhǎng)風(fēng)格已經(jīng)形成大趨勢(shì)，而產(chǎn)業(yè)變化是成長(zhǎng)風(fēng)格的核心，重大技術(shù)革新引發(fā)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)長(zhǎng)期向上是成長(zhǎng)風(fēng)格走牛的決定性基礎(chǔ)，2010、2013、2015年的成長(zhǎng)大牛市均和產(chǎn)業(yè)變遷相關(guān)。行業(yè)配置角度，積極關(guān)注TMT、先進(jìn)制造、醫(yī)療服務(wù)，階段性關(guān)注券商、基建以及地產(chǎn)鏈條。

新時(shí)代證券：春季躁動(dòng)資金或在二季度小幅降溫，金融板塊可適當(dāng)加倉

短期來看，需要關(guān)注的是速度，而不是方向。最近半個(gè)月，指數(shù)快速上漲，有超跌反彈、春季躁動(dòng)和趨勢(shì)性，三種力量驅(qū)動(dòng)。季節(jié)性因素導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)板換手率很高、個(gè)人投資者交易活躍，這些季節(jié)性因素未來會(huì)有一次降溫。這一次降溫是速度的放緩，而不是方向的改變。

金融板塊（銀行、地產(chǎn)、券商、保險(xiǎn)）可以適當(dāng)加倉，一方面估值有優(yōu)勢(shì)，另一方面反向穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的政策有利于這些板塊，券商板塊受益于再融資政策的放開。成長(zhǎng)股進(jìn)入年報(bào)業(yè)績(jī)驗(yàn)證期，短期可能依然會(huì)慣性上行，3月后可能會(huì)有慣性降溫，春季躁動(dòng)的資金可能會(huì)在二季度小幅降溫。

國(guó)金證券：結(jié)構(gòu)牛延續(xù) “新基建”優(yōu)于“老基建”

1）根據(jù)FedWatch顯示，美聯(lián)儲(chǔ)6月降息的概率升至54%，年內(nèi)降息2次的預(yù)期有所上升；

2）受疫情等因素影響，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力依舊較大；預(yù)計(jì)調(diào)控部門將進(jìn)一步加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)，存款基準(zhǔn)利率以及定向降準(zhǔn)等貨幣工具適時(shí)調(diào)整可期；

3）當(dāng)前我國(guó)面臨內(nèi)外需求相對(duì)疲弱的環(huán)境，激發(fā)有效需求，穩(wěn)定就業(yè)成為當(dāng)前政策發(fā)力的重點(diǎn)，積極財(cái)政政策很明確的一個(gè)發(fā)力點(diǎn)在于“新基建”；

4）預(yù)計(jì)A股“入富”比例進(jìn)一步提升，外資增量屆時(shí)將流入A股市場(chǎng)；

5）投資建議：在A股2月月報(bào)中明確提出“逆周期政策將修復(fù)投資者悲觀情緒，科技為配置主線”等。站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，仍維持這一觀點(diǎn)，市場(chǎng)仍積極可為；

6）行業(yè)配置上，建議重點(diǎn)配置“新基建”下的“5G及5G上下游產(chǎn)業(yè)鏈、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)療設(shè)備、光伏、電網(wǎng)”等；另外，仍維持美股映射下的配置主線，如“電動(dòng)車產(chǎn)業(yè)鏈、云游戲、安全可控”等。

粵開證券：政治局會(huì)議釋放積極信號(hào)，后續(xù)行情值得期待

中共中央政治局2月21日召開會(huì)議，研究新冠肺炎疫情防控工作，部署統(tǒng)籌做好疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展工作。政治局會(huì)議一般會(huì)在4月、7月、10月和12月重點(diǎn)經(jīng)濟(jì)問題，而在2月的政治局會(huì)議就討論了經(jīng)濟(jì)問題，說明當(dāng)前決策層對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)的重視。結(jié)合宏觀組的觀點(diǎn)，這次會(huì)議著重透露了以下一些看點(diǎn)：（1）“全面建成小康社會(huì)”的目標(biāo)不變。（2）積極的財(cái)政政策要更加積極，穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度?！。?）要積極擴(kuò)大有效需求，促進(jìn)消費(fèi)回補(bǔ)和潛力釋放，發(fā)揮好有效投資關(guān)鍵作用。

經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)仍需要一段時(shí)間，流動(dòng)性仍有望保持較為寬松的狀態(tài)，而逆周期的財(cái)政、產(chǎn)業(yè)政策未來還處在逐步落地階段，市場(chǎng)仍然值得期待。如果大金融有所涌動(dòng)，行情很可能會(huì)嘗試挑戰(zhàn)1月中旬的高點(diǎn)。當(dāng)然，外圍市場(chǎng)近期略有調(diào)整，需要關(guān)注是否會(huì)對(duì)外資的流入產(chǎn)生干擾。

倉位上要做好打持久戰(zhàn)的準(zhǔn)備。在配置上有三條主線：主線之一，繼續(xù)右側(cè)布局強(qiáng)勢(shì)科技。主線之二，大金融，尤其是券商。主線之三，傳統(tǒng)耐用品消費(fèi)和制造業(yè)。

國(guó)盛證券：寬貨幣持續(xù)，科技成長(zhǎng)仍是階段性主線

疫情沖擊后，市場(chǎng)韌性十足、科技成長(zhǎng)迅速“再起風(fēng)云”，核心在于散戶化市場(chǎng)下“羊群效應(yīng)”減弱、機(jī)構(gòu)力量大幅強(qiáng)化，成為A股市場(chǎng)“定海神針”。尤其值得關(guān)注的是，“買基金”成為居民資金入場(chǎng)的重要渠道，也是科技成長(zhǎng)的重要支撐。近期基金募集持續(xù)火爆，加速行情回暖，并為科技成長(zhǎng)持續(xù)提供資金支撐。從當(dāng)前的機(jī)構(gòu)持倉來看，科技成長(zhǎng)是新增基金配置的重點(diǎn)方向。尤其是年初以來多只科技主題基金集中發(fā)行成立，規(guī)模合計(jì)達(dá)682.4億，成為科技成長(zhǎng)板塊的重要“助推劑”。

雖然漲幅已巨，但科技成長(zhǎng)的大邏輯大趨勢(shì)并未被破壞：1）首先，增量資金仍將不斷涌入。最近3個(gè)月待審核及已審核未發(fā)行的偏股類基金分別有206只和38只，后續(xù)仍將為市場(chǎng)帶來千億級(jí)別增量。2）寬貨幣環(huán)境持續(xù)。3）再融資放松周期來臨，科技成長(zhǎng)最為受益。4）從基本面來看，科技成長(zhǎng)同樣具備較強(qiáng)支撐和景氣優(yōu)勢(shì)。