股 指

【期貨市場】

滬深300股指期貨主力合約IF2003收盤跌34點或0.82%，報4120點，貼水12.84點；上證50股指期貨主力合約IH2003收盤跌45.2點或1.52%，報2923.20點，貼水6.83點；中證500股指期貨主力合約IC2003收盤漲53.8點或0.94%，報5806點，貼水59.47點。

【市場要聞】

1、全國兩會適當(dāng)推遲。十三屆全國人大常委會第十六次會議表決通過推遲召開第十三屆全國人民代表大會第三次會議的決定；全國政協(xié)主席會議建議全國政協(xié)十三屆三次會議推遲召開。

2、央行：下一步，穩(wěn)健的貨幣政策會更加的靈活適度，繼續(xù)保持流動性合理；要更大力度的運(yùn)用好結(jié)構(gòu)性貨幣政策的工具，還要充分利用好普惠性的貨幣政策工具，近期還要動態(tài)調(diào)整定向降準(zhǔn)的政策，當(dāng)前我國貨幣政策的政策空間和政策工具是充足的。把支持實體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展放到更加突出的位置，用好已有金融支持政策，適時出臺新的政策措施，有效對沖疫情帶來的影響。

3、南寧市住房公積金管理委員會發(fā)布通知，對南寧市住房公積金貸款政策予以調(diào)整，與2017年頒布的購房政策有較大變化。其中，允許申請住房公積金貸款購買第二套房。

4、財政部：要擴(kuò)大地方政府專項債券發(fā)行規(guī)模，按照資金跟著項目走的原則，指導(dǎo)地方做好項目儲備和前期準(zhǔn)備工作，盡快形成有效投資。

5、意大利總理孔特承認(rèn)，沒料到感染新型冠狀病毒的人數(shù)會急劇增加，但政府認(rèn)為，遏制疫情的措施將在未來兩周內(nèi)起效。

【觀點】

周一市場漲勢放緩，全天呈現(xiàn)窄幅震蕩走勢，之后外圍市場普遍走弱，可能會對期指產(chǎn)生一定程度影響，但總體影響有限，預(yù)計期指短期或?qū)⒊霈F(xiàn)調(diào)整，但幅度有限。

鋼材礦石

鋼材

1、現(xiàn)貨:反彈。唐山普方坯3040（30）；螺紋上漲，杭州3550（60），北京3460（40），廣州3840（20）；熱卷上漲，上海3560（40），天津3470（100），樂從3600（70）；冷軋上漲，上海4240（50），天津4010（40），樂從4190（100）。

2、利潤：回升。華東地區(qū)即期普方坯盈利9，螺紋毛利250（不含合金），熱卷毛利85，電爐毛利-258；20日生產(chǎn)普方坯盈利78，螺紋毛利322（不含合金），熱卷毛利157。

3、基差：擴(kuò)大。杭州螺紋（未折磅）05合約74，10合約63；上海熱卷05合約70，10合約131。

4、供給：延續(xù)下降。2.21螺紋248（-16），熱卷318（-15），五大品種865（-32）。

5、需求：建材成交量6.4（1.9）萬噸。2月24日，央行表示普惠金融定向降準(zhǔn)也將進(jìn)行年度動態(tài)調(diào)整，將有更多達(dá)標(biāo)銀行得到優(yōu)惠政策支持。陜西發(fā)布九條措施：解除村組、小區(qū)封閉，全面恢復(fù)商場等場所經(jīng)營活動。

6、庫存：大幅積累。2.21螺紋社1133（138），廠庫714（91）；熱卷社庫334（45），廠庫193（14）；五大品種整體庫存3428（387）。

7、總結(jié):隨著確診0增長省份增多，各地復(fù)工逐步推進(jìn)，高層會議、貨幣財政等利好信息不斷，邊際驅(qū)動仍在好轉(zhuǎn)，中線逢低做多螺紋或盤面利潤為主。但海外悲觀情緒加劇，短期價格恐承壓回調(diào)轉(zhuǎn)為震蕩模式。

鐵礦石

1、現(xiàn)貨：廢鋼下跌。唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠825（0），日照金布巴607（3），日照PB粉670（1），62%普氏91.8(0.7）；張家港廢鋼2390（-10）。

2、利潤：維持。PB粉20日進(jìn)口利潤35。

3、基差：擴(kuò)大。PB粉05合約67，09合約99；金布巴粉05合約14，09合約46。

4、供給：2.21澳巴發(fā)貨量2048（531），北方六港到貨量893（86）。

5、需求：2.21，45港日均疏港量283（8），64家鋼廠日耗51.18（-1.5）。

6、庫存：2.21，45港12394（-75），64家鋼廠進(jìn)口礦1595（-40），可用天數(shù)27（-1），61家鋼廠廢鋼庫存175（-24）。

7、總結(jié)：庫存仍處低位，但澳洲發(fā)貨回升、鋼廠減產(chǎn)延續(xù)，驅(qū)動存在存在邊際轉(zhuǎn)弱。近期海外悲觀情緒加劇，價格恐承壓回調(diào)，關(guān)注港庫積累情況。

焦煤焦炭

利潤：噸精煤利潤250元，噸焦炭利潤150元。

價格：澳洲二線焦煤154.25美元，折盤面1300元，一線焦煤169.5美元，折盤面1360，內(nèi)煤價格1300元，蒙煤1380元；最便宜焦化廠焦炭出廠價折盤面1950左右，主流價格折盤面2000~2050元左右。

開工：全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率72.67%（-0.92%）；全國樣本焦化廠產(chǎn)能利用率64.97%（2.5%）。

庫存：煉焦煤煤礦庫存227.86（-39.04）萬噸，煉焦煤港口庫存589（+24），煉焦煤鋼廠焦化廠庫存1411.74（-11.71）萬噸；焦化廠焦炭庫存89.78（-11.45）萬噸，港口焦炭庫存274（-11.5）萬噸，鋼廠焦炭庫存456.15（1.24）萬噸。

總結(jié)：現(xiàn)貨價格雖然出現(xiàn)較大幅度上漲，但鋼廠利潤仍較低，焦煤焦炭仍面臨較大估值壓力。目前煤礦復(fù)產(chǎn)仍然遲緩，短期內(nèi)煉焦煤供應(yīng)仍然偏緊，消費(fèi)端庫存繼續(xù)下降，補(bǔ)庫意愿強(qiáng)勁，因此短期內(nèi)焦煤的基本面在黑色中仍然偏好。焦炭下游庫存消耗速度一般，焦化廠庫存壓力也較為一般，原料緊缺程度有所緩解，同時鋼廠減產(chǎn)有加速傾向，部分鋼廠反應(yīng)焦炭到貨速度加快，焦炭或面臨鋼廠壓價的壓力?？傮w來看，短期內(nèi)焦煤在黑色中基本面仍偏強(qiáng)，但目前價格繼續(xù)向上的壓力較大，鋼廠減產(chǎn)幅度擴(kuò)大，速度加快，焦煤尤其是焦炭的壓價壓力正在體現(xiàn)，但現(xiàn)貨下行空間也有限。

動力煤

現(xiàn)貨：小幅下跌。CCI5500收575（-1），CCI5000收516（-），CCI4500收464（-）。

期貨：3月貼水12；主力5月貼水20，單邊持倉10.5萬手（-6232手）。

供給：國家能源局煤炭司司長魯俊嶺：截至2月22日，全國在產(chǎn)煤礦產(chǎn)能31.7億噸，產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)率達(dá)到76.5%，當(dāng)日產(chǎn)量833萬噸。這三個數(shù)據(jù)均比2月1日增加了近一倍。除湖北省以外，其他產(chǎn)煤省均已復(fù)工復(fù)產(chǎn)，其中河北、安徽等六個省區(qū)復(fù)工復(fù)產(chǎn)率超過90%。中央企業(yè)所屬煤礦的產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)率超過95%。全國統(tǒng)調(diào)電廠煤炭庫存1.19億噸，處于歷史同期的較高水平。經(jīng)過各方面的共同努力，全國煤礦復(fù)工復(fù)產(chǎn)取得了明顯成效，疫情對煤炭產(chǎn)量帶來的不利影響目前已經(jīng)基本消除，復(fù)產(chǎn)率達(dá)到了往年同期水平。

需求：六大電日耗42.67（+0.79）。國家發(fā)展改革委印發(fā)《關(guān)于階段性降低企業(yè)用電成本支持企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)的通知》：自2020年2月1日起至6月30日止，階段性降低除高耗能行業(yè)用戶外的，現(xiàn)執(zhí)行一般工商業(yè)及其它電價、大工業(yè)電價的電力用戶用電成本。電網(wǎng)企業(yè)在計收上述電力用戶（含已參與市場交易用戶）電費(fèi)時，統(tǒng)一按原到戶電價水平的95%結(jié)算；將2月7日出臺的支持性兩部制電價政策，執(zhí)行至2020年6月30日。

庫存：六大電1749.58（-2.7），可用天數(shù)41（-0.84）；秦港550（+18），曹妃甸港233.2（-6.4），國投京唐港122（+6），2.21廣州港278（-1.4）；2.21長江口605（周+35）。

北方港調(diào)度:秦港調(diào)入50.8（+3.3），調(diào)出32.8（-10.7）。

運(yùn)費(fèi)：2.21BDI收497（+17）；2.24沿海煤炭運(yùn)價指數(shù)CBCFI收483.75（-1.07）。

總結(jié)：供應(yīng)端，產(chǎn)地煤礦復(fù)產(chǎn)、運(yùn)輸情況均有好轉(zhuǎn)，但仍受制于人員不足問題，未能達(dá)到滿負(fù)荷生產(chǎn)，特別是陜西地區(qū)，煤價繼續(xù)上漲；需求端，中央及地方層面雖頻頻發(fā)文促進(jìn)企業(yè)復(fù)工，但六大電廠日耗僅有緩慢抬升，關(guān)注下游復(fù)工進(jìn)展，動力煤需求即將進(jìn)入淡季。環(huán)渤海港口、長江口庫存均繼續(xù)回升，六大電廠庫存高位，尚無較大補(bǔ)庫需求。因此當(dāng)前動力煤供需兩弱，但供應(yīng)端恢復(fù)程度略好于需求端，環(huán)渤海港口價格支撐趨弱。鄭煤5月主力下跌至年度長協(xié)價附近，具有一定支撐，短期內(nèi)或以震蕩運(yùn)行為主，等待供需矛盾的進(jìn)一步演變。

原油

周一國際油價全線下跌，NYMEX原油期貨收跌3.82%報51.34美元/桶，布油跌3.92%報55.67美元/桶。市場擔(dān)憂能源需求前景。

美股周一遭遇暴跌，道指傾瀉逾千點。10年期美國國債收益率周一跌至1.369％，接近歷史最低水平?，F(xiàn)貨黃金一度沖擊至1689美元的7年高位，隨后回落至1660.32美元/盎司。VIX恐慌指數(shù)也暴漲了46％至25.04，這也引發(fā)了人們對疫情傳播引起的全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)放緩的擔(dān)憂

總結(jié)

周一恐慌性拋售主要原因是新冠肺炎在全球蔓延，特別是韓國和意大利迅速蔓延所導(dǎo)致。日本、韓國、伊朗、巴林，意大利疫情告急，中東的巴林，科威特也出現(xiàn)了疫情，美國和印度的疫情也不可忽視，由于疾病蔓延到衛(wèi)生系統(tǒng)薄弱的國家，全球的避險情緒驟起。歐美股市大跌，黃金大漲，原油下跌，債券收益率下跌。

目前由于全球疫情再起，具體對全球原油需求打擊量是多少，目前尚難預(yù)估，但是避險需求的帶動下，市場已經(jīng)從情緒端開始交易需求了，油價已經(jīng)下跌了。從IEA的報告來看，美洲歐洲和除中國外的其他亞太地區(qū)原油2020年消費(fèi)量預(yù)計合計為8450萬桶，占全球原油需求的84%，IEA此前報告預(yù)計上述地區(qū)2020年需求同比增加50萬桶/日，因此在疫情蔓延之時，后續(xù)要重點關(guān)注市場對需求調(diào)整的預(yù)期以及對油價的重新定價。

3月5-6日舉行opec會議，關(guān)注會議減產(chǎn)的商談結(jié)果。

由于全球疫情的快速擴(kuò)散，不確定性再次上升，并且OPEC內(nèi)部的對減產(chǎn)的分歧矛盾，注意油價對底部的再次測試。從中長期看，美國原油的盈虧線給予油價下方一定的支撐，并且地緣政治不穩(wěn)定和OPEC減產(chǎn)存在，油價下方也有支撐，中長期維持區(qū)間思路。注意波動風(fēng)險。尋找期權(quán)波動交易機(jī)會或者等待油價底部再次重新交易出來之后尋找買入虛值看漲機(jī)會。

尿素

1.現(xiàn)貨市場：各地尿素及合成氨上行；甲醇下跌企穩(wěn)。

尿素：山東1760（+30），東北1740（+40），江蘇1780（+40）；

合成氨：山東2350（+50），河北2362（+122），河南2205（+70）；

甲醇：西北1625（+35），華東2073（-20），華南2005（-33）；

2.期貨市場：

期貨：2005合約1807（+14），2009合約1734（+6），2101合約1717（-3）；

基差：2005合約-47（+16），2009合約26（+24），2101合約43（+33）；

月差：5-9價差73（+8），9-1價差17（+9）。

3.價差：合成氨加工費(fèi)偏高；尿素/甲醇價差縮小；產(chǎn)銷區(qū)價差震蕩。

合成氨加工費(fèi)404（+1）；尿素-甲醇-313（+50）；山東-東北20（-10），山東-江蘇-20（-10）；

4.利潤：煤頭尿素利潤回升；下游復(fù)合肥利潤穩(wěn)定，三聚氰胺利潤回落。

華東水煤漿508（+10），華東航天爐407（+40），華東固定床200（+60），西北氣頭117（+0），西南氣頭319（+0），硫基復(fù)合肥213（-4），氯基復(fù)合肥318（-3），三聚氰胺-676（-90）。

5.供給：

截至2月21日，尿素企業(yè)開工率69%，環(huán)比增加8%，同比增加4%，其中氣頭企業(yè)開工率56%，環(huán)比增加4%，同比增加20%；日產(chǎn)量14.36萬噸，環(huán)比增加8%，同比減少1%。

6.需求：

尿素工廠：截至2月21日，預(yù)收天數(shù)穩(wěn)定在10.3天。

復(fù)合肥：截至2月21日，開工率28%（+55%），庫存開始去化，上周108.9萬噸（-7.8）。

人造板：房地產(chǎn)持續(xù)回暖；人造板低迷，刨花板、膠合板及纖維板窄幅震蕩。

三聚氰胺：截至2月21日，開工率49%（-10%），利潤維持在-556（-29）。

出口：印標(biāo)東海岸258.2美元/噸，折國內(nèi)港口1700元/噸。

7.庫存：工廠仍在累庫；港口庫存下行。

截至2月21日，工廠庫存136.9萬噸，環(huán)比減少8%，同比增加86%；港口庫存27萬噸，環(huán)比增加11%，同比減少77%。

8.總結(jié)：

如前所述，尿素較其他工業(yè)品受疫情影響較小，一方面在于近期主要需求為小麥追肥，集中在河北、河南、山東、安徽等尿素生產(chǎn)大省，區(qū)域內(nèi)尿素基本能實現(xiàn)自給自足；另一方面農(nóng)業(yè)剛需如約而至，貿(mào)易商開始集中備貨。上周尿素和復(fù)合肥供給增加的同時，開始庫存去化，后續(xù)關(guān)注去化速度和程度。目前尿素利潤回歸均值附近，而期貨05合約升水現(xiàn)貨約50元/噸，仍維持作為組合中多頭配置的觀點。

油脂油料

1、期貨價格（CBOT大豆跌至春節(jié)假期低位）

2.24，DCE5月豆粕2619元/噸，跌42元。棕櫚油5月5404元/噸，跌86元。豆油5896元/噸，跌46元。CBOT大豆5月合約收于883.75美分/蒲，跌12.5美分。3月合約收875.5美分/蒲，跌12.35美分。BMD棕櫚油顯著收跌。

2、基差與價格（油脂基差顯著走低，蛋白3月提貨基差高位）

（1）2.24，廠家依舊大多未進(jìn)行豆油一口價報價，以基差報價為主。華東3月提貨5月合約基差330元/噸，累計跌150元/噸；壓榨廠豆粕基差報價為主，華東地區(qū)4-5月提貨5月合約基差30元/噸?，F(xiàn)貨及3月提貨基差80-140元/噸。東北及華北基本無2月3月提貨基差報價。

（2）2.24沿海一級豆油貿(mào)易商報價5950-6200元/噸，跌30-150元/噸。沿海24度棕櫚油5520-5700元/噸，跌30-40元/噸。沿海豆粕2630-2810元/噸，跌20-30元/噸。

3、成交量（蛋白補(bǔ)庫告一段落）

2.24，豆粕成交9萬噸，基差7萬噸。節(jié)前低庫存導(dǎo)致節(jié)后補(bǔ)庫需求在告一段落；豆油成交200噸，年后成交持續(xù)低迷。

4、庫存（豆油庫存快速累積，豆粕庫存低位企穩(wěn)）

油廠壓榨快速回升，壓榨量2周持續(xù)超5年同期均值，豆油成交低迷，庫存環(huán)比快速回升。豆粕庫存低位企穩(wěn)。

5、基本面信息（中央狠抓復(fù)工復(fù)產(chǎn)，疫情在中國以外地區(qū)蔓延，昨日國際金融市場普跌）

（1）商務(wù)部：疫情對一季度消費(fèi)影響最大，預(yù)計二季度消費(fèi)市場仍將處于恢復(fù)期；交通運(yùn)輸部：要求分區(qū)施策做好疫情防控強(qiáng)化保通保暢，抓重點出實招全力做好復(fù)工復(fù)產(chǎn)工作；人社部：階段性減免三項社保費(fèi)用預(yù)計總額在5000億以上，可以保證各項社保支出按時支付；醫(yī)保局：職工基本醫(yī)療保險有能力支撐階段性減半征收的措施，初步匡算，減征措施可為企業(yè)減負(fù)1500億。

（2）G-20財長和央行行長表示，全球經(jīng)濟(jì)增長的下行風(fēng)險持續(xù)存在，并在新冠病毒爆發(fā)破壞全球供應(yīng)鏈之際已就“各種政策選項”達(dá)成共識。

6、行情走勢分析

（1）對冠狀病毒疫情演變成全球性流行病的擔(dān)憂，導(dǎo)致周一全球金融市場普跌帶動CBOT大跌，因為中國以外地區(qū)報告的病例數(shù)與日俱增。最近2周油廠壓榨量提升速度很快，連續(xù)兩周超5年同期均值，且現(xiàn)貨補(bǔ)庫基本完成，補(bǔ)庫需求對豆粕價格支撐告一段落，3月提貨基差延續(xù)強(qiáng)勢，但成交清淡，蛋白面臨回調(diào)壓力，蛋白趨勢性多單機(jī)會還需要時間。

（2）油脂市場核心依舊是棕櫚油，減產(chǎn)預(yù)期的兌現(xiàn)后市場又擔(dān)憂馬棕出口形勢，預(yù)計后期會繼續(xù)走出二者相博弈預(yù)的行情。預(yù)計中短期趨弱，長期估值角度看仍具備上漲機(jī)會。

白糖

1、洲際交易所（ICE）原糖期貨周一收跌，因肺炎疫情憂慮導(dǎo)致商品和股市普跌。ICE3月原糖期貨收跌0.32美分，結(jié)算價報每磅15.27美分，5月原糖期貨收跌0.39美分至14.73美分。

2、鄭糖主力05合約周一上漲，收漲48點至5822元/噸，持倉增1萬6千余手。無夜盤。主力持倉上，多空各增9千手左右。其中多頭方永安增3千余手，五礦增2千余手，而中糧減1千余手?？疹^方東證、浙商、首創(chuàng)各增1千余手。9月合約漲38點至5838元/噸，增1千余手，主力持倉上多增約4千手，而空增1千余手，其中中糧、五礦各增多1千余手，中信建投減1千余手。

3、資訊：1）據(jù)道瓊斯2月24日消息，惠譽(yù)解決方案(FitchSolutions)在一份報告中稱,2019-20年度泰國糖產(chǎn)量將可能僅為980萬噸,因該國甘蔗種植地區(qū)正遭遇看該國40年來最嚴(yán)重的干旱。該機(jī)構(gòu)此前預(yù)計產(chǎn)量為1,350萬噸。該機(jī)構(gòu)并稱,調(diào)降泰國糖產(chǎn)量預(yù)估將在未來數(shù)季度內(nèi)提振糖價，支持巴西、印度和其他市場的甘蔗種植戶種植。

2）路透——印度政府周一發(fā)布通知稱，該國已將逾60萬噸未使用的糖出口配額重新分配給制糖廠，此前一些制糖廠因產(chǎn)量下降而無法出口。

3）澳大利亞糖廠協(xié)會(ASMC)表示，據(jù)其數(shù)據(jù)顯示，澳大利亞2019/20榨季甘蔗種植面積和單產(chǎn)都出現(xiàn)了令人擔(dān)憂的下降。其制糖業(yè)事務(wù)主任JimCrane表示，昆士蘭州2019/20榨季甘蔗總產(chǎn)量為2840萬噸，同比下降6.7%。

4）截止目前廣西省收榨糖廠已達(dá)到20家。

5）廣西印發(fā)《2020年糖業(yè)工作要點》通知，關(guān)鍵點如下：啟動開閘糖業(yè)將本增效三年行動，力爭在2020/2021年噸糖料蔗種植成本降20元，噸糖成本降380元以上，其中19/20榨季噸糖成本降250元；適時啟動食糖商業(yè)儲備，在廣西國家扶貧工作重點縣范圍內(nèi)及時啟動30-50噸商儲計劃；爭取食糖進(jìn)口管控等政策支持。

6）國產(chǎn)糖：2月15日-2月21日當(dāng)周，廣西、云南、廣東、海南四大甘蔗產(chǎn)區(qū)：共壓榨甘蔗445.33萬噸，產(chǎn)糖53.2萬噸，出糖率仍維持在11.3-12.9%之間。累計產(chǎn)糖711.905萬噸，較去年同期637.442萬噸增加74.463萬噸（增幅為11.68%）。全國累計產(chǎn)糖845.506萬噸，較去年同期757.972萬噸增加87.53萬噸（增幅為11.55%）。北方甜菜累計壓榨量為1112.42萬噸，較去年同期1049.47萬噸增加62.95萬噸（增幅為6%）。

7）加工糖：2月15日-2月21日當(dāng)周，國內(nèi)加工糖產(chǎn)量為5600噸，較上周0噸增加5600噸，增幅為100%，主要因山東地區(qū)個別糖廠開榨，未來一周沿海地區(qū)糖廠可能逐步恢復(fù)開機(jī)。銷量為21000噸，較上周11300噸增加9700噸（增幅為85.84%）。庫存量為105900噸，較上周121300降低15400噸（降幅為12.69%）。

8）成交（2月24）：因非疫區(qū)復(fù)工已成為主基調(diào)，隨著復(fù)工企業(yè)的增多，白糖需求量較前期回升。根據(jù)Cofeed統(tǒng)計的共7家集團(tuán)成交情況：今日廣西與云南地區(qū)共計成交39150噸（其中廣西成交25650噸，云南成交13500噸），較上周五增加8850噸。

9）現(xiàn)貨（2月24日）：今日現(xiàn)貨報價穩(wěn)中漲跌互現(xiàn)，云南產(chǎn)區(qū)個別集團(tuán)下午二次報價繼續(xù)走高。截止目前：廣西地區(qū)新糖報價在5760-5850元/噸，較上周五持穩(wěn)；云南產(chǎn)區(qū)昆明提貨新糖報價在5760-5810元/噸，大理提貨新糖報5720-5750元/噸，較上周五上漲20元/噸，廣東報5740-5770元/噸，較上周五下跌10元/噸。

4、綜述：白糖在走完疫情低開之后的修復(fù)行情后，確實在向前高爬升過程中體現(xiàn)了壓力，主要是現(xiàn)貨走弱，失去了基差支撐，而需求端則面臨疫情隔離致消費(fèi)減少及消費(fèi)淡季的沖擊。上周的漲停及目前的偏強(qiáng)運(yùn)行和原糖強(qiáng)勢及多頭對裸空持倉壓制所致，但同時套保在不斷進(jìn)場。基本面上，短期缺乏利好，廣西政策表示要支持廣西節(jié)本增效，進(jìn)一步將產(chǎn)糖成本，且面臨5月配額外關(guān)稅下調(diào)，上方套保有利潤的位置處有壓力，但是整體而言，走私管控的情況下，靠近成本端預(yù)計也會有明顯支撐，屬于偏強(qiáng)隊列的商品，后期主要關(guān)注外盤走勢指引。原糖方面，短期在上方有壓力的情況下，再受疫情在國際上傳播憂慮打壓。此前受投機(jī)客的買入持有及泰國和印度等關(guān)鍵產(chǎn)區(qū)的減產(chǎn)支撐其走強(qiáng)，而巴西雖然可以增加產(chǎn)量，但也在稍晚些時候，造成現(xiàn)階段貿(mào)易流預(yù)期緊張，尤其是齋月消費(fèi)支撐下。不過我們也提示了，印度和泰國的減產(chǎn)基本已在近期高價里體現(xiàn)，因此在沖擊乙醇平價壓力位后，也會因超買等因素出現(xiàn)回調(diào)整固。繼續(xù)關(guān)注近期疫情影響。但后續(xù)仍不乏支撐，上漲趨勢不變，基本面上可繼續(xù)關(guān)注泰國及印度實際產(chǎn)量和預(yù)期差值及未來天氣情況和對新榨季影響（目前有聲音認(rèn)為泰國明年產(chǎn)量或維持較差局面，而厄爾尼諾、蝗災(zāi)蔓延至印度等也是潛在隱患）以及原油和乙醇折價等（市場在密切關(guān)注巴西下榨季轉(zhuǎn)向生產(chǎn)更多糖的可能性，巴西貨幣走軟為美元價出口的糖帶來進(jìn)一步激勵，原油由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱也是短期的壓力，關(guān)注后續(xù)變化）。

養(yǎng)殖

（1）生豬市場：中國養(yǎng)豬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2月24日全國外三元生豬均價為37.44元/公斤，較前一日下跌0.14元/公斤。政府發(fā)文加快養(yǎng)殖業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，政策性投放持續(xù)，豬價上漲遇阻。但因自身基本面缺豬事實，中期大的方向仍是偏強(qiáng)格局，而上方壓制來自于生豬保價穩(wěn)供的政策導(dǎo)向以及高價抑需等因素。

（2）雞蛋市場：2月24日主產(chǎn)區(qū)均價約2.85元/斤（較周五上漲0.14元/斤），主銷區(qū)均價約2.81元/斤（較周五上漲0.19元/斤）。近期利多題材聚集釋放庫存壓力。價格跌破成本，鼓勵復(fù)工復(fù)產(chǎn)政策刺激部分需求、下游階段性補(bǔ)貨提振，豬價高位、肉禽產(chǎn)能受損引發(fā)的蛋白缺口預(yù)期，換羽，收儲政策等一系列因素促成近月特別是03、04合約的強(qiáng)勢反彈。而近月價格反彈改變補(bǔ)欄預(yù)期進(jìn)而導(dǎo)致近遠(yuǎn)月強(qiáng)弱關(guān)系出現(xiàn)轉(zhuǎn)化。但實際變化還需關(guān)注物流、消費(fèi)等，需警惕庫存去化不及預(yù)期、庫存壓力后移以及價格上漲后終端接受程度等潛在風(fēng)險對價格影響，昨日局部地區(qū)現(xiàn)貨價格現(xiàn)松動跡象。遠(yuǎn)月消費(fèi)旺季合約供需趨緊的預(yù)期一定程度上是建立在近月價格弱勢的基礎(chǔ)上，具有較多不確定性，需持續(xù)關(guān)注淘雞、補(bǔ)欄等情況，此外還需關(guān)注周邊生豬、肉禽市場對蛋價的影響。

玉米淀粉

1、DCE玉米及淀粉：

C2005～1913；CS2005～2238；

2、CBOT玉米：377.4；

3、玉米現(xiàn)貨價格：錦州港1830-1840,濰坊1970；

4、淀粉現(xiàn)貨價格：河北2390；山東主流2430。

5、玉米基差：DCE：-73；淀粉基差：198。

6、相關(guān)資訊：

1）東北玉米逐步上市，深加工企業(yè)逐步收購，貿(mào)易商庫存依然偏少，華北收購價格不均。定向拍賣，緩解南方用糧企業(yè)緊張，各地推動復(fù)工加速。

2）東北港口庫存略升，南方港口出貨增加，貿(mào)易活躍度增加。

3）受中國外疫情擴(kuò)散、種植面積預(yù)期增長、產(chǎn)量預(yù)期和期末庫存預(yù)期增長等因素影響，CBOT玉米繼續(xù)回調(diào)。

4）國內(nèi)生豬存欄回升，飼料玉米需求略升，肉價略下，飼料企業(yè)需求一般。運(yùn)輸狀況逐步改善，玉米供應(yīng)改善。

5）淀粉加工企業(yè)逐步開工，但下游需求一般，玉米收購價略走低，淀粉庫存增加。

7、主要邏輯：東北糧源逐步上市，南北港口貿(mào)易資源趨于活躍，南方港存減少，定向拍賣略微緩解南方供應(yīng)壓力，深加工企業(yè)逐步開工，下游需求一般，淀粉庫存增加。國內(nèi)生豬存欄略增，但肉價下跌，飼用玉米需求一般?？傮w看，短期國內(nèi)玉米暫時趨弱，淀粉跟隨玉米波動。