對抗冠狀病毒最艱難的階段已經(jīng)過去，各行各業(yè)都在陸續(xù)復(fù)工中，走出家門，投入工作已經(jīng)是當(dāng)前人們最迫切的現(xiàn)實需求，有這樣的情緒支撐，有足夠的資金興趣，有牛市周期的配合，鄭糖前景依然樂觀。

美糖給鄭糖提供了樂觀的底氣

泰國前期的干旱造成其食糖減產(chǎn)三到四成，直接加重了國際食糖市場貿(mào)易流的緊張。巴西榨季進入尾聲，出口階段性降低。印度在國際糖價超過14—15美分/磅后，預(yù)期的出口放大并沒有明顯見到，而且正在生產(chǎn)中的泰國和印度的減產(chǎn)幅度還在擴大。

可見，國際食糖市場貿(mào)易流更加緊張，而且中長期供應(yīng)結(jié)構(gòu)上出現(xiàn)了實質(zhì)性的利多因素，近日印度爆發(fā)了蝗蟲災(zāi)害，再度令多頭情緒高昂。外糖不斷刷新高位給了國內(nèi)市場很大的底氣和信心。我國進口糖的價格和走私價格都隨之提升，加上國內(nèi)疫情的影響，一季度的進口和走私預(yù)計會降低20萬噸以上。

國內(nèi)糖市最艱難的時期已經(jīng)過去

春節(jié)前市場需求較好，資金情緒高，在供應(yīng)旺季鄭糖沖高至5900元/噸以上，基差迅速縮窄，加上糖廠收榨預(yù)期同比大幅度提前一個月的利好，多頭原本打算春節(jié)后再戰(zhàn)，卻被疫情阻斷。相對于中游貿(mào)易商和下游終端需求方的全面停產(chǎn)，上游的食糖壓榨企業(yè)并未完全停止，生產(chǎn)供應(yīng)持續(xù)，庫存快速積累，行業(yè)迎來最為艱難的時期。

能開工已經(jīng)是非常大的一個進步，說明問題已經(jīng)得到了實質(zhì)性的緩解，全行業(yè)的復(fù)工積極性空前高漲。中短期內(nèi)，物流和下游需求企業(yè)全面開工生產(chǎn)仍面臨很多挫折和困難，行業(yè)迎來銷售全面恢復(fù)仍需時日。復(fù)工后食糖生產(chǎn)進展也隨之加快，收榨進度同比提前近一個月，3月后供應(yīng)旺季將很快度過，銷售也將增快。隨著復(fù)工的增多，更多是物流和下游加工企業(yè)的恢復(fù)增多，行業(yè)最艱難的時期已經(jīng)過去，即將進入去庫存為主的階段。  

食糖需求會有恢復(fù)性增長

食糖是個帶有消費需求剛性的品種，近年來的總消費維持穩(wěn)定，前兩年的民用消費因為健康飲食觀念的興起而受到抑制，但工業(yè)消費的增長彌補了民用消費的減少。

疫情對食糖消費的影響是多樣性的，對民用消費的影響主要是暫停外出后，外出用餐、食品飲料以及各種含糖食品的采購都停滯。雖然家里廚房更加忙碌，蛋糕面包各式餐點輪番嘗試，但外部需求大減，食品行業(yè)中游和下游都停業(yè)關(guān)門，所以民用終端銷售量還是降低的。后期被壓抑的外出聚餐會階段性增多，但只是會在初期增長明顯，隨后恢復(fù)至正常水平。

工業(yè)消費喜憂參半，停工期間的采購和運輸幾乎完全停滯，但醫(yī)藥衛(wèi)生行業(yè)對食糖的需求量大增，所以工業(yè)需求個別行業(yè)增長較多，但整體還是因停工而停滯。隨著疫情的緩和，企業(yè)的采購和運輸也會更加順暢，下個月供應(yīng)壓力即將過去，從而進入消費季節(jié)，需求會逐漸回歸正軌。

綜上，疫情進入最后的攻堅階段，食糖行業(yè)最艱難的階段也已經(jīng)過去，對于5月合約，食糖的需求還未恢復(fù)至正常水平，二季度還有進口關(guān)稅放開后進口成本大降的壓力，所以5月合約有更多的政策制約。9月合約對應(yīng)的是夏季消費高峰，牛市階段遠期合約更加樂觀，外糖也配合，當(dāng)前階段性的調(diào)整也給了我們一個機會。