2019年，豬肉以一己之力促進了其他蛋白類替代品的消費，雞蛋也受其惠。然而過剩的產(chǎn)能，不如預(yù)期的替代作用以及火熱的炒作，2019年年末雞蛋終于迎來了泡沫。自去年11月以來，雞蛋期貨一直呈現(xiàn)跌跌不休的態(tài)勢，2020年春節(jié)過后，雞蛋期貨出現(xiàn)小幅反彈，之后又開始回落。近期雞蛋期貨再度出現(xiàn)一定程度的走強，對此，浙商期貨浙商期貨農(nóng)產(chǎn)品研究員徐心澄表示，雞蛋走強得益于現(xiàn)貨端觸底回升的走勢和人們對肺炎疫情好轉(zhuǎn)的預(yù)期，但實際上，雞蛋作為波動極大的品種，本周雞蛋的走強尚可認為是正常的震蕩范疇。

雞蛋2003合約跌停

今日午盤（2月25日），雞蛋2003合約、雞蛋2004合約盤中出現(xiàn)跌停，跌停板打開后，03合約于尾盤再度下砸跌停。截止收盤，雞蛋2003合約跌停，跌幅為5%，雞蛋2004合約跌幅為2.38%，雞蛋2005合約跌幅為0.84%。

對于雞蛋2003合約跌停的原因，徐心澄稱，03合約即將進入交割月，與現(xiàn)價的差距在縮小。就現(xiàn)價上看，雞蛋現(xiàn)價仍處于低谷，幾度反彈但上方壓力極大，價格上不去。往往是價格反彈——提振盤面，壓力遏止反彈——盤面再回落這么一個過程?，F(xiàn)在雞蛋的現(xiàn)價在2900左右，03合約這個水平并不意外。另外根據(jù)湖北收儲的數(shù)據(jù)上看，雞蛋底部有個2500的支撐。對于震蕩幅度總是很大的雞蛋來說，還是有參考價值的。

蛋雞養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀

據(jù)了解，我國雞蛋的養(yǎng)殖業(yè)規(guī)模遠不似生豬養(yǎng)殖業(yè)那般龐大，雞蛋的養(yǎng)殖規(guī)模較散，較小，集中化程度更低。

我國多數(shù)養(yǎng)雞場還處于小規(guī)模、大群體、不規(guī)范的狀態(tài)，雞蛋品牌建設(shè)嚴重滯后，大部分蛋雞養(yǎng)殖場沒有自己的品牌和進行認證，同時，雞蛋深加工率低下，蛋雞相關(guān)配套深加工行業(yè)并不強勢。

根據(jù)Wind2017年數(shù)據(jù)統(tǒng)計，存欄數(shù)500羽以下的散戶養(yǎng)殖量占96.54%，萬羽以上的大型蛋雞場僅占0.34%。趨勢上來看，小型養(yǎng)殖戶數(shù)量在減少，大型養(yǎng)殖企業(yè)在增加，中型規(guī)模養(yǎng)殖數(shù)量穩(wěn)定。但集中化、規(guī)?；倪M程非常緩慢。

雞蛋養(yǎng)殖規(guī)模（制圖：浙商期貨徐心澄）

蛋雞存欄數(shù)據(jù)

據(jù)卓創(chuàng)統(tǒng)計，2019年12月全國在產(chǎn)蛋雞存欄量為12.803億只，環(huán)比增長 1.51%，同比增長4.28%，商品代雞苗總銷量4800 萬羽，環(huán)比增長1.87%，同比增長9.64%，蛋雞淘汰環(huán)比增長68.35%，同比增長54.27%。若無意外，數(shù)據(jù)推測2020年1月預(yù)計存欄12億只，同比增長16.3%，2月存欄12.25億只，同比增長19%， 3月存欄12.5億只，同比增長18.8%，而至上半年6月，月度存欄同步都將超過10%。產(chǎn)能壓力持續(xù)加壓雞蛋。

另據(jù)芝華最新公布的蛋雞存欄統(tǒng)計顯示，2019年12月芝華所監(jiān)測地區(qū)在產(chǎn)蛋雞存欄為11.35億只，環(huán)比減少1.72%，同比增加 8.51%；當(dāng)期新增開產(chǎn)8628萬只，環(huán)比增加14.4%，占在產(chǎn)總量的7.6%；淘汰蛋雞1.0609億只，環(huán)比增加0.6%；后備雞存欄2.87億只，環(huán)比增加3.55%，同比大幅增加34.79%。全國蛋雞總存欄為14.22億只，環(huán)比減少0.69%，同比增加12.91%。

雞蛋供應(yīng)端偏強需求端偏弱

從雞蛋供應(yīng)端和需求端來看，徐心澄稱，雞蛋的供應(yīng)端明顯偏強需求端明顯偏弱，同時供需嚴重不平衡。存欄數(shù)據(jù)明顯偏強，年前產(chǎn)能壓力已經(jīng)很強了，蛋雞本身在過年期間仍會產(chǎn)蛋，年過完本身雞蛋處于高累庫狀態(tài)急需出貨，此時疫情出現(xiàn)運輸通道全部封鎖，雞蛋又不像玉米那般國家給運輸開綠燈，加重了供應(yīng)端的壓力。需求端方面，春節(jié)后本身是雞蛋消費淡季，而疫情導(dǎo)致的“蝸居”生活使得雞蛋消費能力更低于歷年。隨著疫情的情況轉(zhuǎn)好，運輸、消費能力都會有所恢復(fù)，利于供應(yīng)壓力的緩慢釋放。

后市怎么看？

徐心澄認為，雞蛋后市走勢的關(guān)鍵主要在于對新冠肺炎未來形勢的把控。短期來說遵從雞蛋現(xiàn)價走勢為主，也就是震蕩為主。若以4月底控制肺炎疫情為前提做考慮，5月合約雞蛋應(yīng)該是趕不上疫情轉(zhuǎn)好的紅利了。預(yù)期5月合約雞蛋期現(xiàn)價格會好于當(dāng)前價格。而9月合約雞蛋的產(chǎn)能壓力將會明顯減輕，因此9月雞蛋的上行走勢更強勁，有拉大5-9價差的態(tài)勢。另外，本年度豬價對雞蛋的影響當(dāng)不及去年，雞蛋隨市場情緒轉(zhuǎn)換變動較大，同時需要關(guān)注政策方面的影響。

瑞達期貨表示，近期隨著蛋價走弱，蛋雞養(yǎng)殖利潤轉(zhuǎn)虧，考慮到春節(jié)過后仍存在動物蛋白供應(yīng)缺口，判斷鮮蛋及淘汰雞價格低位存在一定支撐；另外2月14日繼續(xù)拋儲1.4萬噸凍豬肉，繼續(xù)穩(wěn)控豬肉價格；雞蛋05合約期價3400元/500千克轉(zhuǎn)為壓力位，3250元/500千克為短期支撐位，建議區(qū)間操作，如果養(yǎng)殖利潤連續(xù)兩周維持虧損，如果未來虧損額度加深或時間延長，則雞蛋05合約有望繼續(xù)反彈。

關(guān)于5月合約主要關(guān)注兩點：春節(jié)過后進入雞蛋的傳統(tǒng)消費淡季，節(jié)節(jié)后雞蛋期價探低回升，雞蛋各月份合約期價走勢掉頭向上，市場整體預(yù)期5月合約和6月合約雞蛋期現(xiàn)價格好于2-4月合約，隨著市場情緒轉(zhuǎn)換，變化較大的是，相對于5月合約，6月合約期價后來居上。另外，流動性刺激政策一季度或存溫和通脹預(yù)期，注意CPI食品類指數(shù)漲幅。

七禾研究中心綜合整理

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