近期，原油連續(xù)大跌壓制瀝青價(jià)格，同時(shí)，隨著企業(yè)逐步復(fù)工以及物流恢復(fù)，國(guó)內(nèi)瀝青煉廠開工負(fù)荷有所回升，而下游終端需求尚待恢復(fù)，供需面對(duì)瀝青價(jià)格支撐有限。不過(guò)，原料端供應(yīng)緊張仍然會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)情緒上的支撐。

馬瑞油供應(yīng)再度遇緊

美國(guó)宣布對(duì)俄羅斯石油公司旗下貿(mào)易公司實(shí)施制裁，原因是該公司幫助委內(nèi)瑞拉政府在國(guó)際市場(chǎng)上銷售原油，這將導(dǎo)致委內(nèi)瑞拉原油的對(duì)外供應(yīng)進(jìn)一步下降。委內(nèi)瑞拉生產(chǎn)的馬瑞原油是國(guó)內(nèi)瀝青生產(chǎn)的重要原料，瀝青出率較高，委內(nèi)瑞拉原油供應(yīng)的再度收緊將制約馬瑞油在國(guó)內(nèi)的供給。

過(guò)去兩年因美國(guó)制裁，委內(nèi)瑞拉原油產(chǎn)量及出口量急劇減少。近一年來(lái)委內(nèi)瑞拉原油產(chǎn)量?jī)H維持在70萬(wàn)桶/日左右，較2015年高峰時(shí)期的230萬(wàn)桶/日下降了近70%。今年1月委內(nèi)瑞拉原油出口船運(yùn)量為309萬(wàn)噸，較去年同期減少了一半以上。不過(guò)，國(guó)內(nèi)瀝青煉廠對(duì)此早有應(yīng)對(duì)，部分煉廠積極尋找替代原料，包括巴士拉重油、冷湖原油等，使得馬瑞油作為瀝青生產(chǎn)原料的占比從50%以上降至不到40%。與此同時(shí)，近幾年國(guó)內(nèi)瀝青需求維持平穩(wěn)，瀝青產(chǎn)能過(guò)剩嚴(yán)重，瀝青產(chǎn)量及供應(yīng)保持充裕，因此即便原料供應(yīng)減少，但長(zhǎng)期來(lái)看對(duì)瀝青市場(chǎng)的實(shí)際沖擊也比較有限。

據(jù)了解，國(guó)內(nèi)大部分使用馬瑞油的瀝青煉廠已備足了2—3月份的原料，如果4月以后美國(guó)的制裁沒(méi)有放松，馬瑞油在國(guó)內(nèi)可能會(huì)斷供。但考慮到替代原料以及國(guó)內(nèi)瀝青市場(chǎng)產(chǎn)能長(zhǎng)期過(guò)剩，預(yù)計(jì)即便馬瑞油斷供對(duì)國(guó)內(nèi)瀝青供應(yīng)也不會(huì)產(chǎn)生太大的沖擊。

國(guó)內(nèi)瀝青庫(kù)存高企

受春節(jié)因素以及疫情的影響，1月國(guó)內(nèi)瀝青產(chǎn)量降至190萬(wàn)噸，同比及環(huán)比分別下降15%和10%。節(jié)后煉廠開工負(fù)荷本應(yīng)出現(xiàn)季節(jié)性恢復(fù)，但受疫情影響，部分煉廠轉(zhuǎn)產(chǎn)或停產(chǎn)瀝青，開工率進(jìn)一步下滑，降至25%左右，為歷史新低。國(guó)內(nèi)瀝青煉廠開工率下滑受多重因素影響，包括企業(yè)復(fù)工難、物流制約以及下游消費(fèi)限制等，尤其是終端需求尚未恢復(fù)的情況下，企業(yè)生產(chǎn)積極性也不高。

同時(shí)，近期國(guó)內(nèi)瀝青煉廠庫(kù)存及瀝青社會(huì)庫(kù)存均明顯走高。數(shù)據(jù)顯示，截至2月20日，國(guó)內(nèi)瀝青市場(chǎng)庫(kù)存率接近40%，節(jié)后以來(lái)增長(zhǎng)近10個(gè)百分點(diǎn)，庫(kù)存水平明顯高于歷史同期數(shù)據(jù)。在下游終端需求恢復(fù)前，國(guó)內(nèi)瀝青庫(kù)存壓力很難得到緩解。

貿(mào)易商進(jìn)口積極性下降

2019年國(guó)內(nèi)瀝青進(jìn)口量為428.7萬(wàn)噸，同比下降7%。韓國(guó)等主要進(jìn)口供應(yīng)地區(qū)煉廠裝置改造升級(jí)導(dǎo)致瀝青進(jìn)口供應(yīng)減少，加之國(guó)內(nèi)需求整體偏弱，瀝青進(jìn)口量出現(xiàn)下滑。今年以來(lái)，雖然瀝青進(jìn)口利潤(rùn)有所增長(zhǎng)，但由于疫情的影響，在需求尚未全面恢復(fù)的情況下，貿(mào)易商采購(gòu)積極性下降，部分貿(mào)易商3月份的船貨尚未開始采購(gòu)，預(yù)計(jì)2—3月份國(guó)內(nèi)瀝青進(jìn)口量將進(jìn)一步下滑。

總之，今年以來(lái)，受季節(jié)性以及疫情的影響，一季度國(guó)內(nèi)瀝青需求整體低迷。春節(jié)期間南方公路項(xiàng)目基本停工，北方大部分地區(qū)受氣溫影響不適宜開工；節(jié)后受疫情影響，南方大部分地區(qū)復(fù)工及物流受到明顯抑制，3月瀝青市場(chǎng)終端需求仍難有起色。預(yù)計(jì)二季度部分公路項(xiàng)目將恢復(fù)施工，瀝青終端需求有望得到一定釋放，但二季度仍然是瀝青的消費(fèi)淡季，整體需求增長(zhǎng)相對(duì)有限。