由圖所示，2018-2019年一季度瀝青市場價格走勢整體穩(wěn)中偏上運行為主，尤其是2018年在外盤原油期貨行情不斷拉漲下，導致煉廠紛紛轉產(chǎn)焦化料規(guī)避市場風險，其瀝青供應減少，價格上漲勢頭迅猛，而且瀝青期貨亦同步大幅提升，整個上半年瀝青價格走勢向好為主，2019年同期瀝青價格漲勢雖然較2018年有所放緩，但依然表現(xiàn)良好，然而進入2020年一季度，瀝青市場面臨的利空風險不斷加碼，其中由疫情爆發(fā)引起的一系列連鎖反應持續(xù)發(fā)酵，令業(yè)者入市操作難度大幅提升，其傳統(tǒng)現(xiàn)貨模式面臨較大挑戰(zhàn)。

眾所周知，若無疫情爆發(fā)，大概率今年一季度瀝青價格繼續(xù)攀升趨勢或仍存，雖然不及前兩年漲勢，然而隨著疫情在國內(nèi)不斷發(fā)酵，瀝青現(xiàn)貨操作業(yè)者其資金壓力大幅提升，按照往年冬儲操作，貿(mào)易商訂貨需預付一部分定金，或短期全款為主，受此次疫情影響，下游道路工程建設恢復周期至少延長一個半月左右，而且疫情余威仍存或導致整個上半年利空不斷，考驗貿(mào)易商資金鏈壓力凸顯無疑。

其次，外盤原油漲跌頻率加劇，一波三折，春節(jié)期間國內(nèi)疫情拖拽經(jīng)濟下行壓力提升下，導致原油期貨走勢出現(xiàn)持續(xù)下行，而隨著擴大減產(chǎn)以及國內(nèi)疫情減緩，原油價格由跌轉升，正當業(yè)者感到“撥開烏云”之際，原油行情再次反轉，國外疫情數(shù)據(jù)持續(xù)升溫、擴大減產(chǎn)分歧不斷等利空來襲，令原油期貨再次進入下行軌道，且2月25日WTI結算價收于2018-2020年以來第二低點，業(yè)者看漲情緒抑制明顯，瀝青價格向下運行壓力提升。

瀝青期貨方面，今年春節(jié)期間疫情爆發(fā)下，原油期貨行情下行趨勢凸顯，瀝青期貨開盤即跌停2月3日收于2086元/噸，然而正當部分業(yè)者繼續(xù)看空時，受地方專項債提前下放以及國檢年未來需求依然可期支撐下，多瀝青操作頻繁出現(xiàn)，期貨價格持續(xù)走高，而現(xiàn)貨貿(mào)易商以及煉廠借此東風多積極消化未來長線合約為主，以規(guī)避短期利空風險。

然而隨著利好消息不斷消耗，而下游終端需求支撐暫未發(fā)力，其瀝青期貨價格上推壓力陡升，而且原油期貨行情下跌勢頭呈現(xiàn)擴大趨勢，2月26日期貨收盤最低觸及2950元/噸，與當前山東、華北地區(qū)現(xiàn)貨價差進一步縮窄，基本持平，自開盤至今大體價格點為2月3日跌停收于2806元，2月20日觸及最高點3126元，到今日價格跌至2950元/噸，最高與最低波動達320元/噸，幅度10.23%左右。

后期市場來看，隨著瀝青期貨行情理性回調(diào)，現(xiàn)貨價格面臨下行壓力將不斷加碼，從長線分析，國家對于未來經(jīng)濟刺激政策仍或不斷出臺，將提升業(yè)者看漲信心建立，尤其是今年處于十二五規(guī)劃最后一年，各項工程基建進展將有條不紊進行，總需求體量將不變，此外地方專項債提前下達利好或繼續(xù)發(fā)酵可能。

國內(nèi)外疫情結束周期雖然短期難以實現(xiàn)，但未來好轉到結束預期不變，仍需一定時間過渡，因此原油市場行情中長線回升可期。但利空風險不容小覷，首先大量長線合約貨物面臨集中交割可能，而且馬瑞原油供應短缺預期或減弱，煉廠可以通過混合多種原油調(diào)整加工方案，保證瀝青裝置運轉。此外不出意外，前期大量停產(chǎn)煉廠或陸續(xù)在3月初以及中下旬集中復工可能，屆時大量瀝青資源將流入市場。

從前期期貨行情走勢來看，不排除市場炒作因素，在終端需求偏弱環(huán)境下，炒作空間明顯受到壓縮，其期貨行情亦容易漲快得快，因此短期瀝青風險亦加劇，而另一方面隨著疫情結束，未來長線進口瀝青貨源數(shù)量或較往年有所增加。因此綜合來看，在下游終端基建需求未有實質(zhì)性改善下，其瀝青價格向下壓力仍將謹慎對待，而且中長線利空風險不減，但利好亦并存。