在疫情影響下，近期國內(nèi)外鋅價表現(xiàn)偏弱，尤其本周以來，鋅價跌勢進一步擴大。隨著疫情在全球蔓延，倫鋅更是走出接連下跌的弱勢行情。

目前國內(nèi)已經(jīng)進入復(fù)工階段，但是鋅下游和終端消費企業(yè)開工率仍不高。數(shù)據(jù)顯示，截至25日，國內(nèi)精煉鋅企業(yè)開工率達(dá)到80.22%，但是下游加工企業(yè)整體開工進程緩慢，鍍鋅企業(yè)開工率僅30.99%，壓鑄鋅合金企業(yè)開工率僅19.18%。

南華期貨有色研究員鄭景陽告訴期貨日報記者，目前鋅冶煉廠生產(chǎn)利潤較高，普遍超過1000元/噸，因此春節(jié)期間鋅冶煉廠保持高負(fù)荷生產(chǎn)，2月份開工率預(yù)計仍維持在80%以上。不過，從消費端來看，一德期貨有色分析師張圣涵表示，盡管下游企業(yè)大部分名義上已經(jīng)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，但企業(yè)實際的生產(chǎn)恢復(fù)節(jié)奏仍然較慢。鄭景陽表示，下游企業(yè)基本都存在員工復(fù)崗緩慢、物流不暢以及新增訂單有限等情況，導(dǎo)致企業(yè)開工率普遍不高。

作為鑄造鋅合金生產(chǎn)商，锃科合金相關(guān)人士表示，工廠在2月17日獲批復(fù)工，但上周受制于員工到崗偏慢等因素，開工僅有三成左右，本周開工率提升至近七成，但人員到崗和終端客戶回歸進度緩慢使得企業(yè)不愿進一步提高開工率?！氨局茕\價出現(xiàn)大幅下跌，一些客戶有意訂購合金，但是由于客戶自身生產(chǎn)人員也還沒到崗，訂單銷售出去了，還沒來提貨?！鄙鲜銎髽I(yè)人士稱，今年客戶實際提貨量只有去年同期的四分之一，銷售量為去年同期的一半。

“鋅價接連探底最主要的原因是實質(zhì)性消費一再推遲，目前最直觀的體現(xiàn)是庫存的迅速累積引發(fā)市場對于消費的悲觀預(yù)期。”張圣涵表示，由于下游復(fù)產(chǎn)一再推遲，之前國內(nèi)維持10萬噸低庫存的格局已經(jīng)被徹底打破。根據(jù)機構(gòu)數(shù)據(jù)，截至2月25日，國內(nèi)鋅錠社會庫存已經(jīng)超過28萬噸，較節(jié)前增加18萬噸。

根據(jù)當(dāng)前形勢，她認(rèn)為，返工潮應(yīng)該在本周或下周迎來高峰，以隔離2周時間去推算，預(yù)計3月15日前后國內(nèi)工業(yè)企業(yè)的生產(chǎn)情況基本恢復(fù)正常，要到3月中旬才有可能開始逐步消化當(dāng)前的高庫存。預(yù)計屆時國內(nèi)社會庫存可能要達(dá)到40萬噸，較正常多出兩周庫存，也就是相當(dāng)于半個月的產(chǎn)量。

另外，冶煉端方面，上周有部分冶煉廠受硫酸脹庫影響計劃減產(chǎn)。目前來看，疫情防控初見成效，有關(guān)部門正推動有序復(fù)工，物流逐漸恢復(fù)，越來越多的冶煉廠硫酸脹庫與成品積壓情況出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，加之冶煉廠目前的利潤水平還較為可觀，因此冶煉廠實際減產(chǎn)的可能性不大。不過，她認(rèn)為，在原料供應(yīng)充足以及加工費持續(xù)高位的影響下，后期冶煉廠生產(chǎn)可能會加速恢復(fù)。

鄭景陽表示，隨著國內(nèi)下游企業(yè)復(fù)工節(jié)奏加快以及物流運輸?shù)幕謴?fù)，鋅下游需求或出現(xiàn)邊際改善，因此如果疫情得到控制，鋅價短期可能出現(xiàn)反彈。但從中長期來看，鋅礦供給過剩仍需鋅價進一步下跌才能出清，同時也會伴隨礦端和冶煉端的利潤再分配。他表示，目前來看，鋅冶煉廠盡管有硫酸脹庫的擔(dān)憂，但利潤仍然維持在1000元/噸以上，精煉鋅預(yù)計仍將供大于求，鋅價大概率也將繼續(xù)下跌。

“新冠肺炎疫情打亂了鋅的運行節(jié)奏，鋅價連續(xù)快速下跌其實一定程度上已經(jīng)提前透支了基本面的利空因素，鋅價底部何時出現(xiàn)主要取決于下游的實質(zhì)性復(fù)工時間?！痹趶埵ズ磥?，如果一季度末疫情得到有效控制，終端復(fù)產(chǎn)復(fù)工進度將逐步加快，加之二季度經(jīng)濟穩(wěn)增長措施或?qū)㈥懤m(xù)出臺，不排除鋅價出現(xiàn)一波向上修復(fù)行情，但整體高度相對有限。她預(yù)計，上半年鋅價運行區(qū)間在16000—18000元/噸。另外，如果下半年經(jīng)濟恢復(fù)正常，鋅基本面將逐步回歸供略大于需的局面，鋅價將重回弱勢下跌格局。