在新冠肺炎疫情全球蔓延的恐慌之下，全球金融市場剛剛遭遇了“黑色”的一周。上周（2.24-2.28），除債券外，全球資產(chǎn)均大幅下跌，歐美股市主要指數(shù)創(chuàng)2008年金融危機以來最大單周跌幅，其中美國標(biāo)普500指數(shù)一周跌幅高達11.5%，10年期美債收益率下行至1.13%，續(xù)創(chuàng)歷史新低，日經(jīng)225下跌9.59%、韓國綜合指數(shù)下跌8.13%、富時100下跌11.12%、意大利指數(shù)下跌11.18%。更值得注意的是，有“避險資產(chǎn)”之稱的黃金價格在上周五也出現(xiàn)下跌。

海外股市動蕩波及A股，上周A股大幅下挫，上證綜指失守3000點，并一路下行，跌穿2900點，周跌幅高達5.24%，中小板指和創(chuàng)業(yè)板指則分別下跌5.6%和6.98%，兩市成交額創(chuàng)下了2015年7月以來的新高，市場情緒波動較大。北上資金連續(xù)大幅凈流出，一周累計凈流出293.41億元，單周凈流出額達歷史次高。此前漲勢如虹的科技板塊也遭遇大幅回調(diào)。

今天是新一周的開始，1.6億股民都將在忐忑中迎來開盤。深跌之下，A股調(diào)整是否結(jié)束，整體趨勢是否會轉(zhuǎn)向，是否具有繼續(xù)大幅下跌的空間或可能？ 基金君整理了10家券商的最新策略報告后發(fā)現(xiàn)，多數(shù)券商對A股此輪調(diào)整看法較為理性，認為全球劇震之下，A股將率先走出沖擊，繼續(xù)大幅下跌的空間并不大，甚至有機構(gòu)表示，此次調(diào)整屬于“牛途小憩”，A股已經(jīng)砸出“黃金坑2.0”， 后續(xù)修復(fù)將更加穩(wěn)健。

這些消息或影響本周市場

1 新《證券法》3月1日起正式實施

2019年12月28日十三屆全國人大常委會第十五次會議審議通過了新修訂的證券法，修訂后的證券法自今年3月1日施行。本次修訂是我國《證券法》實施20多年來最重要的一次修訂， 對證券市場的發(fā)行、交易、監(jiān)管、信息披露、投資者保護和行政執(zhí)法等基礎(chǔ)性制度作出了系統(tǒng)性完善。

新《證券法》主要有幾個亮點，一是全面推行注冊制，改變原來核準制的發(fā)行方式。二是提高違法成本處罰力度，比如原來罰款是1到5倍，現(xiàn)在提高至1到10倍，定額罰款從原來的最高60萬提高到2000萬，有效震懾了違法行為。此外新證券法還針對信息披露、投資者保護等方面制訂了具體的規(guī)定等，對于資本市場長期發(fā)展具有非常重大的意義。

安信證券策略團隊指出，注冊制是A股市場化改革的重要一環(huán)，與此前推進的科創(chuàng)板試點，并購重組和再融資改革，未來即將推進的退市制度改革，新三板改革一起，共同構(gòu)成當(dāng)前資本市場改革的主要內(nèi)容，也是A股走向成熟，迎接成熟牛的重要政策基礎(chǔ)。

2 企業(yè)債發(fā)行正式施行注冊制

中國債券市場發(fā)展進入新的歷史階段。

3月1日，國家發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于企業(yè)債券發(fā)行實施注冊制有關(guān)事項的通知》，《通知》明確，企業(yè)債券發(fā)行由核準制改為注冊制。國家發(fā)展改革委為企業(yè)債券的法定注冊機關(guān)，發(fā)行企業(yè)債券應(yīng)當(dāng)依法經(jīng)國家發(fā)展改革委注冊。

與此同時，國家發(fā)展改革委通知明確了企業(yè)債券發(fā)行條件，企業(yè)債券發(fā)行人應(yīng)當(dāng)具備健全且運行良好的組織機構(gòu)；最近三年平均可分配利潤足以支付企業(yè)債券一年的利息；應(yīng)當(dāng)具有合理的資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)和正常的現(xiàn)金流量；鼓勵發(fā)行企業(yè)債券的募集資金投向符合國家宏觀調(diào)控政策和產(chǎn)業(yè)政策的項目建設(shè)。

此外，取消了企業(yè)債申報中省級轉(zhuǎn)報環(huán)節(jié)，省級發(fā)改委只對項目本身負有監(jiān)管責(zé)任。最大變化是40%約束條件和凈資產(chǎn)規(guī)模要求，未來整個債券市場的上行空間也會相應(yīng)增大。

國泰君安固收團隊認為，受制于諸多結(jié)構(gòu)性問題，本輪債券發(fā)行放松對于經(jīng)濟利好有限。制度放松只是催化劑，本質(zhì)依然在于實體融資需求，但實體經(jīng)濟杠桿高企之下，實體難有增量融資需求；融資受益更為明顯，確定利好信用債，評級下沉行情將繼續(xù)。但是發(fā)行放松之外，投資者買不買賬依然是板塊受益程度的決定性因素，因此結(jié)構(gòu)上依然會是“強者恒強”的邏輯，城投受益會更為明顯，民企板塊也會受益，但受益程度相對較低。

3 特朗普喊話美聯(lián)儲降息“差不多是時候了”

美聯(lián)儲在2月28日下午發(fā)布的一份聲明中表示，美國經(jīng)濟基本面依然強勁，不過，新冠病毒對經(jīng)濟活動構(gòu)成了不斷演變的風(fēng)險，美聯(lián)儲正在密切關(guān)注事態(tài)發(fā)展及其對經(jīng)濟前景的影響。我們將使用我們的工具，并采取適當(dāng)?shù)男袆觼碇С纸?jīng)濟。

美國當(dāng)?shù)貢r間2月29日下午1點半，美國總統(tǒng)特朗普，以及副總統(tǒng)彭斯和冠狀病毒特別工作組成員再度召開新聞發(fā)布會，在談到美聯(lián)儲是否應(yīng)該降息時，特朗普表示，美聯(lián)儲在心理層面對市場有著巨大的影響力，目前美國的利率處于發(fā)達國家最高水平，我們應(yīng)該擁有更低的利率，希望美聯(lián)儲做好自己的工作。無論是否關(guān)系到疫情帶來的股市暴跌，美聯(lián)儲拿出“領(lǐng)頭人”的樣子率先降息都“差不多是時候”了。

十大券商最新策略看過來

中信證券：

A股仍處于“小康?！蓖局校?/strong>3月是全年配置絕佳時機

中信證券策略團隊認為，3月市場將進入四期疊加的環(huán)境，市場依然處于“小康?！钡耐局?，預(yù)計3月將進入平和期，是全年絕佳的配置時機。

首先是疫情在中國境外進入蔓延期，但全球資本市場已出現(xiàn)較為充分的調(diào)整，美股巨震不會進一步誘發(fā)全球系統(tǒng)性風(fēng)險，從資金屬性來看，美股機構(gòu)資金來源以長線養(yǎng)老金為主，不會出現(xiàn)大規(guī)模同時贖回。從估值水平來看，標(biāo)普500動態(tài)P/E已接近17倍左右，對應(yīng)5%+的現(xiàn)金回報率，估值已回到合理水平。從流動性來看，美聯(lián)儲3月降息概率大幅提高，充裕的流動性是抵御系統(tǒng)性風(fēng)險的最好“盾牌。

其次是國內(nèi)經(jīng)濟進入快速恢復(fù)期，政策層加碼，復(fù)工/復(fù)產(chǎn)開始加速爬坡，預(yù)計3月將進入加速爬坡期，4月基本接近正常水平。而大企業(yè)生產(chǎn)恢復(fù)正?；?，將有效保障經(jīng)濟平穩(wěn)運行，成為“壓艙石”。隨著近期出臺的減稅降費、金融服務(wù)、租金減免、穩(wěn)定就業(yè)等一系列政策措施的落實，將逐步紓解目前中小企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)節(jié)中存在的困難。3月各項經(jīng)濟數(shù)據(jù)的大幅反彈是大概率事件。

與此同時，該團隊預(yù)計，人民幣匯率在未來一段時間會保持相對強勢，外資持續(xù)大幅流出風(fēng)險較小，流出速度相較2月最后一周將明顯放緩。

對A股市場而言，該團隊表示，科技股將進入業(yè)績和估值的校準期，個股將走向分化，優(yōu)質(zhì)科技白馬將最終勝出。對投資者而言，A股市場將進入平和期，不會出現(xiàn)春節(jié)后快速“V型”反轉(zhuǎn)的態(tài)勢，是逐步配置A股的良機。

在配置上，該團隊建議關(guān)注三大板塊：

1、受益于經(jīng)濟預(yù)期見底、復(fù)工復(fù)產(chǎn)推動的周期板塊當(dāng)前具有較高的交易價值，重點關(guān)注有色、建材、化工板塊相關(guān)龍頭；

2、科技股因海外市場帶來的情緒沖擊提前出現(xiàn)了大幅度的調(diào)整，考慮到有業(yè)績支撐的科技和醫(yī)藥龍頭在二季度預(yù)計會重新回到上行通道，建議已重倉科技板塊的投資者不必大幅調(diào)倉，保留科技白馬，調(diào)整純主題/概念性質(zhì)的個股；

3、從長線布局考慮，估值有充分調(diào)整的可選消費板塊迎來較好的配置期。

海通證券：

全年市場向上格局未變  休整后主線仍是科技+券商

海通證券策略團隊指出，這次調(diào)整誘因是外盤大跌，本質(zhì)是節(jié)后流動性驅(qū)動市場快速上漲，但基本面較差。這次新冠肺炎疫情突發(fā)，會對短期基本面形成沖擊，但牛市的三個邏輯沒動搖，即牛熊周期輪回、企業(yè)盈利見底回升、大類資產(chǎn)偏向股市。

當(dāng)前疫情對基本面的沖擊主要集中在第一季度，預(yù)測疫情結(jié)束后基本面有望迎來快速回升，主要原因有二：第一，疫情對基本面僅是短期擾動，歷史上2、3月利潤占全年比重均值為4.9%、7.1%，疫情對全年企業(yè)盈利影響不大，且全國復(fù)工復(fù)產(chǎn)正積極推進；第二，庫存周期的規(guī)律性相對強，判斷目前正處于庫存周期底部，即將觸底反彈。該團隊預(yù)測，本次盈利周期將于2020Q1再次見底，見底回升形態(tài)由圓弧底變成W型底，中期盈利向好趨勢不改，所以牛市大格局未變。

對于此次調(diào)整幅度問題，該團隊表示，“恐慌底”即2月4日上證綜指2685點難破，目前看國內(nèi)新增確診人數(shù)在持續(xù)回落，且對沖政策效果在逐步顯現(xiàn)，除非疫情在全球完全失控，進入全球經(jīng)濟衰退，類似2008年出現(xiàn)系統(tǒng)性金融危機，目前看可能性很小。另外，2019年年初的2440點低點是所有市場悲觀預(yù)期疊加后的底部，2019年全年名義GDP累計同比為10.1%，如果市場點位參照10.1%的宏觀經(jīng)濟增速來計算，那么目前理論上的市場點位應(yīng)該在2686點，這與節(jié)后2月4日2685點低點非常接近，也就是說春節(jié)開盤恐慌急跌后的低點較扎實，有基本面支撐。

該團隊指出，A股未來何時盤整結(jié)束重新進入3浪主升浪加速上漲，一方面要看全球防控新冠肺炎的進展，另一方面跟蹤對沖的政策及基本面數(shù)據(jù)。休整結(jié)束后，券商和科技將仍是主線，其中，在金融供給側(cè)改革深入推進背景下，未來我國直接融資占比將提升，2月14日證監(jiān)會發(fā)布了再融資新規(guī)，這將提高券商的杠桿倍數(shù)、從而助推業(yè)績改善，此外，科技股短期快速上漲后，需要回調(diào)消化，中期向上的趨勢不變。

廣發(fā)證券：

A股風(fēng)險偏好受海外疫情擴散擾動提供配置機會，中期方向仍是科技成長

廣發(fā)證券策略團隊表示，從VIX波動的經(jīng)驗看，當(dāng)前海外疫情擴散形成恐慌的邊際增強應(yīng)處于后半段，而持續(xù)時間則主要取決于海外疫情的演進，其次是美聯(lián)儲寬松的節(jié)奏，在勝率/賠率的分析框架下，由于美股的賠率僅是合適而非吸引，因此目前仍然未能輕易判斷美股調(diào)整見底，但另一方面，由于本次疫情沖擊發(fā)生在海外更多的是間接傳導(dǎo)影響，而且從匯率的變化看中國的相對優(yōu)勢有所體現(xiàn)，因此A股市場的調(diào)整幅度應(yīng)小于美股。海外疫情擴散對A股風(fēng)險偏好形成一定抑制，但A股“金融供給側(cè)慢?！钡倪壿嫴⑽雌茐模缆?lián)儲寬松的預(yù)期迅速升溫可能會加快中國央行的寬松步伐。

該團隊指出，疫情對中國的主要風(fēng)險開始從內(nèi)部轉(zhuǎn)向外部，配置方向也相應(yīng)變得更為清晰——圍繞內(nèi)需內(nèi)供展開。市場的中期風(fēng)格由相對盈利增速決定，其次是流動性的環(huán)境，海外疫情沖擊也未破壞市場相對盈利增速，甚至邊際增強了國內(nèi)流動性進一步寬松的可能。因此行業(yè)配置上建議仍是把握具備產(chǎn)業(yè)邏輯并受益于流動性寬松的科技成長。

此外，由于海外疫情擴展的不確定性較高，而2月中國PMI數(shù)據(jù)低迷可能促使國內(nèi)逆周期政策如基建的加快落地，建議適當(dāng)增加對外依存度較低、內(nèi)部供應(yīng)能力強或內(nèi)需自主可控的傳統(tǒng)經(jīng)濟板塊以平衡持倉，如建材、醫(yī)藥等。

招商證券：

外部風(fēng)險對A股的影響逐漸趨緩

招商證券策略團隊認為，進入3月,A股將會保持震蕩,波動趨緩,結(jié)構(gòu)層面將會變得相對均衡。該團隊指出，國內(nèi)疫情已經(jīng)得到有效的控制,新増確診人數(shù)明顯下降。國內(nèi)財政政策有望更加積極,貨幣政策有望更加靈活適度,企業(yè)在加快復(fù)工,因此,國內(nèi)因素是積極正面的。但是,目前疫情在向全球擴散,短期內(nèi)造成了資本市場一定的恐慌。但各國政府已經(jīng)開始正視疫情的擴散,正在采取一些列應(yīng)對措施。尤其是美國貨幣政策可能進一步寬松,對市場流動性產(chǎn)生正面支撐。因此,海外市場在上周大幅下跌,恐慌情緒得到釋放,未來將會回到疫情應(yīng)對和政策上來,海外市場將會由快速下跌轉(zhuǎn)為寬幅震蕩。故外部風(fēng)險對于A股的影響逐漸趨緩。

該團隊指出，3月需要關(guān)注一些要點，分別是全球新冠病毒疫情演繹和海外市場波動,由于經(jīng)濟全球化,中國經(jīng)濟難以獨善其身，由于陸股通機制,A股在全球范圍內(nèi)難以獨善其身,因此,全球新冠疫情的演繹成為未來一段時間影響A股風(fēng)險偏好的重要因素；此外，2月受疫情沖擊,1-2月將會發(fā)布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)應(yīng)該會比比較有壓力,那么數(shù)據(jù)出爐前后對于政策預(yù)期將會進一步升溫，而上3月開始進入業(yè)績公告期,部分上市公司公布年報的同時會公布業(yè)績預(yù)告,市場對業(yè)績的關(guān)注將會明顯提升。

具體到行業(yè)配置上，該團隊建議均衡配置傳統(tǒng)基建和數(shù)字基建，與此同時，券商板塊將受益于超額流動性改善和低利率環(huán)境，可保持關(guān)注。

中信建投證券：

海外市場大幅波動不改變中國市場運行方向

中信建投證券策略團隊表示，從海外流動性來看，LIBOR3月美債與3月美國國債利差保持在0.12-0.13%的穩(wěn)定區(qū)間，并未出現(xiàn)金融機構(gòu)的流動性枯竭。因此海外疫情沖擊不會造成金融系統(tǒng)的流動性風(fēng)險。

此外，對于中國而言，現(xiàn)階段主要進程是逆周期調(diào)節(jié)與復(fù)工的進度。根據(jù)觀察，3月1日，全國總體復(fù)工進度達到64%。在控制疫情反復(fù)的情況下，加速推進復(fù)工恢復(fù)生產(chǎn)是當(dāng)前中國的核心工作。如果疫情不存在反復(fù)，預(yù)期在3月底復(fù)工將完全正常。

該團隊指出，海外市場大幅波動沖擊了A股，但并未改變中國市場運行的方向。隨著復(fù)工持續(xù)推進，逆周期政策的持續(xù)加強，貨幣政策寬松，宏觀政策環(huán)境有利于市場恢復(fù)?，F(xiàn)階段需要密切關(guān)注海外疫情的發(fā)展產(chǎn)生的沖擊。

在行業(yè)配置主線上，該團隊建議：

1、復(fù)工推進和逆周期調(diào)節(jié)中，內(nèi)存、造紙、水泥、化工等行業(yè)提價，估值水平合理，建議優(yōu)先關(guān)注。

2、疫情期間需求被壓縮的地產(chǎn)、汽車、家電等耐用消費行業(yè)將重新反彈，需要加配。

3、產(chǎn)業(yè)景氣上行、流動性政策支撐的科技板塊，在市場回調(diào)至合理區(qū)間后，可以再次加倉，這也是全年資本市場的主線。

銀河證券：

短期A股或?qū)⒄鹗幷?堅守科技主線

銀河證券策略團隊認為，雖然在內(nèi)外因素共振下A股市場有一定調(diào)整壓力，全球疫情對經(jīng)濟基本面的影響不可忽視，但疫情終究是短期擾動因素，各個國家已逐漸采取各種措施以防止疫情進一步擴散，美聯(lián)儲主席鮑威爾就新冠肺炎疫情發(fā)布聲明稱將在合適的時候采取行動。

在防控政策和調(diào)控政策的作用下，新冠肺炎疫情的經(jīng)濟的負面影響有限，A股市場短期或?qū)⒄鹗幷蹋虚L期投資價值突顯，主要原因有三個方面:

1、疫情在中國已經(jīng)得到有效控制且有序復(fù)工正逐漸推進；

2、政策調(diào)控的基調(diào)確定，未來調(diào)控政策預(yù)計持續(xù)發(fā)力，支撐經(jīng)濟回暖；

3、股債性價比顯示當(dāng)前股票資產(chǎn)的配置吸引力再度提升。

在行業(yè)配置上，該團隊建議，短期白酒、地產(chǎn)等傳統(tǒng)行業(yè)可能階段性走強，但從中長期看。建議在調(diào)整期間擇優(yōu)配置科技產(chǎn)業(yè)周期與金融政策周期共振利好的5G建設(shè)及應(yīng)用、半導(dǎo)體、新能源汽車、創(chuàng)新藥械、高端制造等成長性題材。汽車、基建、農(nóng)業(yè)等板塊受益于政策催化但上行空間或有限。新冠肺炎疫情對全球影響加劇，建議回避受到負面影響的航空、物流運輸、旅游、以及外貿(mào)相關(guān)的板塊。

光大證券: 

A股繼續(xù)大幅下跌的空間不大

光大證券策略團隊指出，上周A股受海外市場大跌擾動，短期主要暴露的是海外疫情蔓延導(dǎo)致全球市場波動，是市場下跌主因，2月PMI超預(yù)期下行反映經(jīng)濟數(shù)據(jù)承壓的風(fēng)險在逐步暴露。而更令人擔(dān)憂的寬松預(yù)期被證偽以及滯脹問題暫無需過憂，至少要等國內(nèi)疫情完全控制后才需關(guān)注。

該團隊認為，疫情對A股的影響低于海外，一方面從總市值/GDP反映的估值，美股處于歷史高位，A股仍在中等水平；另一方面市場估值隱含增長預(yù)期已回落至5%左右，基本符合全年經(jīng)濟增長預(yù)期。往后看，該團隊仍認為A股主要由國內(nèi)政策經(jīng)濟周期決定，外盤波動僅是短期擾動，難以構(gòu)成趨勢性影響，而且全球疫情雖影響較大但不至于失控，寬松對沖政策已在路上。只要過度寬松預(yù)期證偽和滯脹加劇的風(fēng)險未出現(xiàn)，不認為市場有繼續(xù)大幅下跌和新低的空間，后期國內(nèi)政策逆周期調(diào)節(jié)力度加大將繼續(xù)對市場形成支撐。鑒于市場估值已合理，若后市繼續(xù)大幅下跌，仍建議買進。

在配置上，該團隊建議，除繼續(xù)關(guān)注基本面向好的行業(yè)，也需要關(guān)注工業(yè)生產(chǎn)復(fù)工和逆周期調(diào)節(jié)對悲觀預(yù)期修復(fù)。TMT行業(yè)經(jīng)理回調(diào)，政策松態(tài)勢仍可能持續(xù)，但市場風(fēng)險偏好明顯恢廓后，建議關(guān)注基本面受全球疫情影響較小且估值相對合理的領(lǐng)域。在線辦公、在線教育等行業(yè)所代表的無接觸經(jīng)濟短期受益疫情，中長期也將迎來發(fā)展契機。

安信證券:

股市跌出“黃金坑2.0” 修復(fù)將更加穩(wěn)健

安信證券策略團隊認為，美國經(jīng)濟復(fù)蘇與股票牛市已經(jīng)超過十年，新一輪經(jīng)濟衰退、股票熊市乃至危機發(fā)生的概率確實不低。但因為上周全球股市如此暴跌，雖然上半年全球經(jīng)濟注定低迷，但按照市場規(guī)律以及合理情況下各界應(yīng)對來說，今年反而大概率不會有危機。

回到國內(nèi)來說，該團隊表示，未來一個階段政策的推進有望進一步加快，從前期政策層相關(guān)表態(tài)來看，積極財政政策發(fā)力將更加顯著。而2020年前兩月地方債融資規(guī)模創(chuàng)歷史同期新高，財政發(fā)力仍有空間。綜合考慮當(dāng)前形勢，當(dāng)前A股因海外疫情擔(dān)憂產(chǎn)生的調(diào)整是“黃金坑2.0”。和鼠年開市后跌出的“黃金坑1.0”可能有所不同的是，市場的位置尤其是科技股的位置相對更高一些，當(dāng)然同時全球無風(fēng)險利率也進一步降低。

該團隊指出，從市場面數(shù)據(jù)來看，當(dāng)前市場整體估值水平仍然屬于合理范圍。當(dāng)前全部A股和創(chuàng)業(yè)板指估值中位數(shù)回落至27.55和41.8。從20日漲跌幅來看，當(dāng)前上證綜指20日漲跌幅為-2.1%，創(chuàng)業(yè)板指20日漲跌幅自周一高位17.2%回落至7.5%。同時，雖然上周五市場下跌，但新發(fā)基金依然一日完成募集，未來兩周依然會迎來基金密集發(fā)行，有望提振市場資金面預(yù)期。

其表示，從市場規(guī)律來說，“黃金坑2.0”的修復(fù)行情可能會走得更為穩(wěn)健一些，市場風(fēng)險偏好可能相對略降一些，這使得市場修復(fù)的速度和結(jié)構(gòu)上也會和“黃金坑1.0”的修復(fù)行情有所不同，預(yù)計修復(fù)速度相對更緩和一些，結(jié)構(gòu)上不會過于極端，市場不會再過度追捧題材股，更關(guān)注基本面，主要為一季報，今年景氣及中長期空間，機會將主要以優(yōu)質(zhì)成長股為主，同時受益于穩(wěn)增長力度加碼的低估值股也會有適當(dāng)表現(xiàn)。

興業(yè)證券：

不必過度悲觀 全年依然看好大創(chuàng)新科技成長

興業(yè)證券策略團隊指出，此次調(diào)整后，市場逐步回歸基本面運行邏輯，同時，更需要關(guān)注海外防控措施效果，特別是海外市場可能對A股的潛在影響和擾動。在這樣的背景下，分子端、分母端都需要時間去改善，市場以震蕩結(jié)構(gòu)性機會為主。這個階段是投資者結(jié)合年報、一季度去偽存精、精耕細作、精挑細選“好股票”，積極布局“好賽道”的“上車點”，是投資者配置“兩頭走”的好時機，一頭布局低估值、高分紅、業(yè)績穩(wěn)的核心資產(chǎn)價值龍頭。一頭介入大創(chuàng)新真正科技龍頭公司。

隨著1月、2月市場的逐步上漲，部分投資者開始幻想出現(xiàn)2015年“水?！薄ⅰ案軛U?！钡臉O度亢奮情緒。該團隊認為，無需過度樂觀，亦無需過度悲觀，短期不確定性因素逐步消除回歸常態(tài)后，在國家重視、居民配置、機構(gòu)配置、全球配置“四重奏”帶領(lǐng)下，A股長牛仍將穩(wěn)步健康前行。

此外，在一系列穩(wěn)政策措施，“財政政策要更加積極有為，發(fā)揮好政策性金融作用；穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度”、“要積極擴大有效需求，促進消費回補和潛力釋放，發(fā)揮好有效投資關(guān)鍵作用，加大新投資項目開工力度，加快在建項目建設(shè)進度”等促進下，核心資產(chǎn)價值龍頭公司經(jīng)歷一個階段調(diào)整后，估值在底部區(qū)域、業(yè)績穩(wěn)定增長，相對性價比凸顯，階段性配置價值值得重視。另一頭，隨著一系列短期科技股可能因為交易過度擁擠、獲利盤過重而出現(xiàn)一定調(diào)整，但全年來看，大創(chuàng)新科技成長機會仍值得重視。以產(chǎn)業(yè)視角去理解由5G帶來“To B”產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，由特斯拉帶來新能源車的汽車產(chǎn)業(yè)鏈變革，類似10年前Iphone給“To C”移動互聯(lián)網(wǎng)帶來的巨大變革和市場空間。

方正證券：股市可逢低布局

方正證券策略團隊認為，從經(jīng)濟增長層面而言，全球疫情蔓延是新的風(fēng)險點，經(jīng)濟增長預(yù)期受外需走弱的影響，目前企業(yè)復(fù)工狀態(tài)仍然參差不齊，流動性保持充裕狀態(tài)，市場利率持續(xù)下行，各項利率處于低位，關(guān)注后續(xù)社融的變化。

此外，該團隊指出，風(fēng)險偏好受到兩方面因素牽制，一方面是外圍市場的大幅調(diào)整，美股經(jīng)歷黑色一周，主要股指周跌幅在10%以上，A股整體風(fēng)險偏好有所降溫；另一方面，中國PMI數(shù)據(jù)公布之后，逆周期政策加力的預(yù)期進一步升溫，3月美聯(lián)儲降息概率大幅上升，股票市場演繹的邏輯短期在于經(jīng)濟預(yù)期變化以及市場風(fēng)險偏好，核心在于各國疫情能否有效應(yīng)對以及寬松政策的發(fā)力情況。

具體到配置上，該團隊建議可關(guān)注兩個方向，一是逆周期政策加碼相關(guān)的基建和地產(chǎn)鏈條，關(guān)注建材、房地產(chǎn)、工程機械、建筑等，貨幣寬松加碼可階段性關(guān)注券商；二是成長，從創(chuàng)業(yè)板和滬深300估值比價來看，成長的相對估值從2019年9月份之后持續(xù)抬升，相對估值變化印證了成長風(fēng)格已經(jīng)形成大趨勢，而產(chǎn)業(yè)變化是成長風(fēng)格的核心，逢低可關(guān)注TMT、先進制造、醫(yī)療服務(wù)等。