上周，疫情在全球范圍內擴散，美國、歐洲、亞洲等主要股指大幅下跌。道瓊斯指數(shù)7個交易日下跌近4000點，跌幅13.42%，A股創(chuàng)業(yè)板指數(shù)3個交易日跌幅近10%。

疫情在世界范圍內蔓延究竟給全球資本市場帶來哪些影響？A股影響幾何？又該如何調整倉位？十大私募對此作出預判。

源樂晟資產曾曉潔：

不必去恐慌“恐慌本身”

我們認為疫情在中國已經(jīng)得到控制，但這次疫情對經(jīng)濟的影響毋庸置疑，尤其是服務業(yè)和消費以及出口相關產業(yè)鏈受沖擊更大。不過疫情畢竟是一次性沖擊，預計從3月開始，中國政府的工作重心將從“抗疫情”轉變?yōu)椤氨Ｔ鲩L”，一方面盡快恢復消費，同時大力刺激投資。可以預期未來半年，中國將出現(xiàn)“三松”，即財政政策寬松、貨幣政策寬松以及可能的房地產政策實質性“放松”。

另外，疫情對很多上市公司盈利也會造成一次性沖擊，預期會讓其降低20%的利潤預期。但總體而言，疫情只會讓消費延后而不會消失，2021年盈利將出現(xiàn)大幅增長。同時，A股傳統(tǒng)類股票估值處于歷史較低位置，未來的“三松”對這些股票而言可能是利好。在流動性充裕和資產荒的情況下，好公司受到一次性疫情沖擊可能就是買點。

希望投資者謹慎對待市場波動，大家恐慌的是恐慌本身，市場會因為這種恐慌而出現(xiàn)短期的錯誤定價。如果再次遇到“2月3日”，應該堅決買入而不是賣出手里的資產。

相聚資本基金經(jīng)理余曉暢：

此次調整不改A股長期上行趨勢

隨著疫情在世界范圍內蔓延，資本市場對全球經(jīng)濟更為悲觀，避險情緒升溫。A股在海外急跌后也有所調整，一方面源自外盤下挫影響，另一方面前期漲幅較大，存在回調壓力，同時也反映出市場擔憂全球疫情蔓延沖擊國內經(jīng)濟。

中長期來看，此次調整不改A股長期上行趨勢，A股趨勢取決于內因。首先，A股整體估值仍處于歷史低位，投資者入場意愿強烈；其次，央行釋放了充裕的流動性，更為積極的財政與貨幣政策可能在疫情過后推動內需加速回升。再者，疫情控制方面我們取得了較好成效，二季度可能迎來消費、投資等報復性反彈。避險情緒消退后，收益率曲線有望再次陡峭化，新興市場有望迎來增量資金。隨著時間推移、疫情好轉，股市終將回歸基本面趨勢，A股具有中長期投資價值。

從板塊來看，此前領漲的科技板塊有所降溫，但科技成長的大邏輯未被破壞，從大類資產角度、政策以及行業(yè)景氣度來看，科技股仍是階段主線。經(jīng)過此次調整、消化、去泡沫后，科技板塊依然值得期待。同時近日低估值藍籌股出現(xiàn)補漲，這也從側面反映了場內資金看好后市的態(tài)度。

泊通投資董事長、首席投資官盧洋：

A股調整是年后二次上車機會

A股上周五的下跌并不能算跟跌，原因有三：首先，國外的下跌從上周一開始，而A股上周一到周四都是低開高走，這次調整更像春節(jié)后快速反彈的一次修正。其次，A股年后在上漲過程中一直有結構性調整，走勢健康，唯一的問題是科技板塊概念股走勢太強，但這從側面暗示了這輪貨幣寬松帶來的資產荒預期沒有導致大家選擇房地產，而是選擇股市。最后，本周調整我們看到了地產基建板塊的抗跌性。

此次市場調整一方面出現(xiàn)了春節(jié)后二次上車的難得機會，另一方面再次驗證我們的杠鈴策略（“科技龍頭+高股息”兩條投資主線之間輪動）邏輯。我們在科技龍頭板塊主要聚焦于新零售、AI+云計算+、物聯(lián)網(wǎng)三大主賽道，還包括快遞、高端物業(yè)、保險、汽車等科技賦能的傳統(tǒng)行業(yè)，這些估值不貴且各個領域的好公司才可以撐起和貫穿科技牛市主線；同時在高股息板塊主要聚焦地產、基建、銀行等股債ERP指標在85%分位以上的個股，這部分的估值糾偏正在路上。

望正資產：

疫情全球化有可能引發(fā)全球經(jīng)濟短期衰退

國際股市和商品市場大幅下跌在反應疫情國際化的影響。中國A股上周出現(xiàn)大幅回調，其中既有疫情全球化的影響，也有短期漲幅較大的因素。

疫情全球化的風險是如果其他國家疫情傳播繼續(xù)大規(guī)模擴散，有可能引發(fā)一次全球經(jīng)濟短期衰退，目前來看，這種概率在上升，這對中國經(jīng)濟中的出口部門會產生短期沖擊。其次是疫情在其他國家的擴散，會增加中國國內疫情再度爆發(fā)的風險，這種可能都會影響到復工進展以及人們日常的生活，從而對經(jīng)濟帶來更長久的影響。

但危中有機，疫情的全球化凸顯了中國制度在在應對不確定因素的一些優(yōu)勢，間接增強國民信心，有利于中國在未來更快走出疫情的影響。其次是疫情全球化引發(fā)全球的經(jīng)濟衰退概率上升，將會促使各國共同面對疫情，共同應對經(jīng)濟問題，增加了中國政府的政策空間。

疫情終將過去，只是時間會比我們預期的要更長一些。我們適度降低了組合倉位，同時調整組合結構，應對疫情全球化的沖擊。泛科技領域仍然是我們配置的重點方向，適度回避和外需高度相關的產業(yè)，增加配置和政府支出相關度高的產業(yè)。

萬利富達投資：

疫情對于龍頭企業(yè)或會帶來“擠壓式”的增長

目前來看，對于中國的疫情防控，我們是比較樂觀的；對于全球的疫情，依然存在不確定性，因為世界各國很難匹配中國的執(zhí)行效率，但正面因素是，中國輸出的防控經(jīng)驗越來越完善了。拉長來看，我們相信，時間會解決大多數(shù)問題。

關于本次疫情對全球經(jīng)濟的影響，應該區(qū)別來看。一方面，對于固定成本和剛性開支高、現(xiàn)金流匱乏、高杠桿經(jīng)營、品牌力薄弱的中小企業(yè)來說，疫情的沖擊是短暫但劇烈的，甚至關乎中小企業(yè)的存亡；但另一方面，對強品牌力、輕資產經(jīng)營、現(xiàn)金流充沛、產業(yè)鏈話語權高、競爭格局好的龍頭企業(yè)來說，可能會帶來“擠壓式”的增長。

總的來說，疫情不影響我們對中國優(yōu)質企業(yè)內在價值的判斷，且綜合考慮估值、業(yè)績增長和無風險收益率等因素，目前市場依舊處在低位，我們長期看好。

暢力資產創(chuàng)始人寶曉輝：

短期影響主要在制造業(yè)，長期將增加對避險品種的需求

短期來看，疫情對全球經(jīng)濟的影響主要是在制造業(yè)。疫情發(fā)生國采取抗疫措施會導致生產放緩，影響全球產業(yè)鏈。疫情發(fā)生國在全球產業(yè)鏈的位置越重要，政府對疫情的管制越嚴格，對全球的經(jīng)濟影響越大。全球疫情通常給資產價格帶來短期的負面沖擊。

長期來看，疫情對經(jīng)濟的基本面影響有限，投資回歸理性。疫情導致資金在尋求避險，黃金作為資金避險的一種，且金價能否持續(xù)上行，需持保留意見。疫情暴發(fā)后的一個月內，A 股和MSCI全球指數(shù)下跌，隨著時間推移，A股會回歸基本面。疫情暴發(fā)以來，股票市場短期大幅度下跌后出現(xiàn)持續(xù)上漲行情，本質原因在于全球經(jīng)濟活動周期處于上升趨勢，而政策周期處于寬松趨勢。在保持降低倉位的同時，看好具有高成長價值的股票。

保銀投資首席經(jīng)濟學家張智威：

對股票市場開始謹慎

2月4號后市場反彈，中小指數(shù)已經(jīng)超過了春節(jié)前水平，市場情緒高漲，中小盤換手率尤其高，這在歷史上換手率水平也偏高，這使得我們對股票市場開始謹慎。

海外疫情在持續(xù)惡化，美股調整主要原因就是疫情的蔓延，A股受海外市場影響出現(xiàn)大幅調整，金價出現(xiàn)了明顯上升，海外避險情緒上升。

接下來國內宏觀面數(shù)據(jù)會比較弱，主要關心政策面措施。3月份或是更多放松政策出臺的時點，但如果政策放松從邊際放松到邊際不變，或者政策以財政為主，不是貨幣為主，則可能對市場不利。

海外關注國際社會是否會對整個東亞地區(qū)實行旅行禁令，以及歐洲和美國的疫情發(fā)展情況。此外，民主黨主要候選人上任的可能性加大進一步刺激市場下跌。

其他資產來看，人民幣會比較穩(wěn)定，房地產機會不大，政策有些放松但局限在中小城市。債券和理財產品是一個方向，中國利率下行趨勢比較確定。

重陽投資：

海外市場或繼續(xù)下跌冷靜看待對中國資產的影響

疫情對經(jīng)濟和市場的沖擊是短期的，但市場調整的時間和空間是投資者需要考慮的問題。短期內海外疫情擴散的勢頭可能還會延續(xù)，海外市場仍存在繼續(xù)下跌的可能性，但可能已經(jīng)較大程度上對負面信息進行了定價。

需要冷靜看待海外疫情擴散對中國資產（A股和港股）的影響。首先，中國作為疫情的初始國，已經(jīng)通過強力措施有效抑制了疫情擴散。即使考慮海外疫情擴散對外需沖擊后，隨著復產復工的有序推進，中國經(jīng)濟最困難的時期已經(jīng)過去。其次，疫情沖擊下，國內的財政政策和貨幣政策都更加積極。財政方面，地方政府專項債發(fā)行規(guī)模擴大，階段性減稅降費降低企業(yè)成本。貨幣方面，央行推出5000億元再貸款降低小微企業(yè)融資成本，貸款LPR利率下調，存款基準利率也存在下調可能性。我們的研究顯示，國內的廣義流動性環(huán)境將在未來的1-2個季度明顯改善，社融增速有望回升。

少數(shù)派投資：

A股或在調整之后走出獨立行情

美股的波動影響的只是A股的短期表現(xiàn)。 短期內，資金的出逃會造成市場的波動，國際的疫情恐慌帶來了國際資金的波動，滬股通從21日開始累計5個交易日凈流出，深股通從周一開始累計4個交易日凈流出，總計凈流出253億。

但短期的資金波動并不影響中長期的投資，從中長期來看還是由貨幣空間和企業(yè)盈利決定的，不是由美國的經(jīng)濟決定的。

從行為金融的角度分析，投資者對當下疫情的反應有短期的恐慌，也有長期恢復的樂觀。 但是往往對短期之內的感受和判斷決定了當下的行為并產生共鳴，而事后回過頭看就會顯得過度反應了。 

中國是唯一發(fā)生疫情并已做好控制的國家。在海外疫情加速蔓延之時，我們反而逐步告別了最困難的時刻。這或許會使得A股在調整之后走出獨立行情。 可能部分資金做出了避險的決策，買入黃金和國債。

對部分其他資金而言，已經(jīng)反應了新冠病毒對經(jīng)濟影響的A股市場，同樣也是此次恐慌蔓延時的避險之地。這和此前導致國際市場下跌的美國加息、通脹上行、國債倒掛的因子都不相似。

瑞銀資產管理中國股票主管施斌：

長遠看只是歷史長河中的小波折

這次帶來的影響確實很大，但是看得長遠一點，在歷史長河當中應該算是比較小的波折。目前中國的情況在逐漸轉好，海外形勢相對來說比較嚴峻。長遠看困難一定會過去。同時，我們也看到每一次危機會帶來機會，比如給線上娛樂、線上教育等企業(yè)帶來轉折性的機會。因此不應該過分悲觀，但目前也不容樂觀。

作為專業(yè)投資者，我們基本上是從這三個方面考慮：首先要判斷這個公司能不能頂過去，在這種情況下每一個行業(yè)里面第一名、第二名抵御風險能力肯定更強。第二個看哪一些行業(yè)可以從行為方式變化當中受益，這些行業(yè)/公司會成為我們選擇或者更加關注的標的。第三還是看估值，有一些行業(yè)確實受疫情影響比較大，但是如果從一個更長遠角度來看，如果市場反應過度，對于投資者來講又是一個機會。隨著疫情蔓延到海外，導致歐美市場調整，短期肯定會影響到港股，但長期一定是與本身經(jīng)濟、行業(yè)表現(xiàn)和業(yè)績表現(xiàn)高度相關。