全球股市經(jīng)歷驚魂一周后，反彈能否如愿到來？

大跌后，市場大概率這么走

2月收官周，上證指數(shù)累計下跌5.24%，單周跌幅自2017年以來第四次超過5%。以每周最后一個交易日計，前三次分別發(fā)生在2018年2月9日，2018年10月12日和2019年4月26日。

外圍風(fēng)險提升是誘發(fā)上證指數(shù)大跌的重要因素之一。與本輪大跌類似，2018年上證指數(shù)的兩次周跌幅超過5%時，同期標(biāo)普500指數(shù)分別下跌5.16%和4.1%，跌幅均可排進(jìn)近三年普標(biāo)500指數(shù)單周跌幅前六位。本周在疫情的加速蔓延下美股更是創(chuàng)下了2008年金融危機(jī)后的最差單周表現(xiàn)，標(biāo)普500指數(shù)一周重挫11.49%。

長線來看，過去三次上證指數(shù)大跌后市場走勢并不樂觀。2018年2月初和2019年4月末的兩次大跌均發(fā)生在上證指數(shù)上升行情的尾聲，指數(shù)點(diǎn)位在經(jīng)過數(shù)月的爬坡后正處于階段頂峰。上證指數(shù)的重挫確立了股市長線走勢的拐點(diǎn)，一段行情就此結(jié)束，隨后即使短期內(nèi)指數(shù)出現(xiàn)小幅反彈，長期回調(diào)震蕩的趨勢仍難以改變。上證指數(shù)在2018年10月的另一次大跌發(fā)生在下跌行情后期，大跌后股市震蕩探底兩個月后迎來反彈。

當(dāng)前A股所處的環(huán)境與過去幾次大跌時相比存有很大的不同，積極因素和風(fēng)險因素同時被放大。風(fēng)險方面，疫情在全球范圍內(nèi)仍在發(fā)酵，外圍股市尚未企穩(wěn)，海外投資者對后市出現(xiàn)巨大分歧，國內(nèi)中小企業(yè)復(fù)產(chǎn)復(fù)工仍未完全到位。積極因素方面，政策層層加碼，市場流動性大幅釋放，A股成交量連續(xù)八天破萬億，2月新發(fā)行的基金平均首募份額超30億份創(chuàng)歷史新高，杠桿資金持續(xù)加倉，市場交易情緒十分活躍。

這個行業(yè)3月跑贏大盤概率高達(dá)80%

證券時報·數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計，2010至2019十年中，上證指數(shù)在3月的漲幅有5次為正，未呈現(xiàn)出顯著的月歷效應(yīng)，但部分行業(yè)的表現(xiàn)可圈可點(diǎn)。

從月度漲幅跑贏上證指數(shù)的次數(shù)來看，紡織服裝行業(yè)過去十年的勝率達(dá)80%，平均跑贏上證指數(shù)3.04%。休閑服務(wù)、房地產(chǎn)、電子、醫(yī)藥生物等8個板塊勝率達(dá)70%。計算機(jī)、休閑服務(wù)、電子和食品飲料四大行業(yè)在過去十年的3月表現(xiàn)中有3次沖進(jìn)28個申萬一級行業(yè)的前三甲。

鋼鐵、采掘表現(xiàn)過去十年的3月表現(xiàn)最差，相對于上證指數(shù)的勝率僅有30%，且3月行業(yè)漲跌幅排在28個申萬一級行業(yè)的倒數(shù)三位的次數(shù)達(dá)到5次。

首批券商金股出爐

國盛證券認(rèn)為，兩點(diǎn)優(yōu)勢將讓中國率先走出疫情沖擊，一是國內(nèi)疫情沖擊拐點(diǎn)已現(xiàn)。各項(xiàng)托底經(jīng)濟(jì)、維穩(wěn)市場的舉措早早出臺，國內(nèi)與海外疫情所處階段不同，對市場的后續(xù)影響也將不同；二是A股對政策反應(yīng)敏感，具備以我為主的韌性。當(dāng)前A股仍需堅持以我為主，主要矛盾是國內(nèi)自身疫情防控的卓有成效及逆周期調(diào)控的持續(xù)加碼。

中信證券認(rèn)為3月市場將進(jìn)入四期疊加的環(huán)境，市場依然處于“小康?！钡耐局校A(yù)計3月將進(jìn)入平和期，是全年絕佳的配置時機(jī)。首先是疫情在中國境外進(jìn)入蔓延期，但全球資本市場已出現(xiàn)較為充分的調(diào)整，美股巨震不會進(jìn)一步誘發(fā)全球系統(tǒng)性風(fēng)險。其次是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入快速恢復(fù)期，政策層加碼，復(fù)工/復(fù)產(chǎn)開始加速爬坡，預(yù)計4月基本接近正常水平。對A股市場而言，科技股將進(jìn)入業(yè)績和估值的校準(zhǔn)期，個股將走向分化，優(yōu)質(zhì)科技白馬將最終勝出。對投資者而言，A股市場將進(jìn)入平和期，不會出現(xiàn)春節(jié)后快速“V型”反轉(zhuǎn)的態(tài)勢，是逐步配置A股的良機(jī)。

行業(yè)配置方面，中信證券建議：1. 受益于經(jīng)濟(jì)預(yù)期見底、復(fù)工復(fù)產(chǎn)推動的周期板塊，重點(diǎn)關(guān)注有色、建材、化工板塊相關(guān)龍頭；2.有業(yè)績支撐的科技和醫(yī)藥龍頭在二季度預(yù)計會重新回到上行通道，建議已重倉科技板塊的投資者不必大幅調(diào)倉，保留科技白馬，調(diào)整純主題/概念性質(zhì)的個股。

光大證券建議三月重點(diǎn)轉(zhuǎn)向恢復(fù)產(chǎn)能，建議加大周期中游的配置。綜合考慮建材、輕工制造、計算機(jī)、基礎(chǔ)化工和機(jī)械行業(yè)。市場整體股息率與10年期國債收益率差值較大，考慮到后期市場可能面臨波動，建議適當(dāng)關(guān)注高股息板塊。

個股方面，數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計了當(dāng)前已發(fā)布了3月金股組合的5家券商的金股推薦，其中，化工、電子和傳媒行業(yè)獲推薦個股數(shù)量最多。中興通訊、鴻路鋼構(gòu)、先導(dǎo)智能、寧德時代被納入了兩家以上券商的金股組合。